Orizon (ORVR3): O que ouvimos da nossa conversa com a liderança 

Forte execução e crescimento alinhado à agenda ESG, capitalizando em cima dos mercados de biometano e carbono

Esta semana, realizamos mais uma edição do ‘XP ESG Corporate Talks‘, dessa vez com a Orizon, em que recebemos o CFO, gerente de RI e time ESG da companhia. Saímos da reunião com uma visão positiva da estratégia da Orizon, muito sustentada por um modelo de negócios bem fundamentado e intrinsecamente alinhado à agenda ESG. Somado a isso, vemos a empresa liderada por uma equipe de gestão de alto nível, e com uma estratégia clara – capitalizando oportunidades sob a ótica ESG, particularmente nos mercados de biometano e créditos de carbono. Temos uma recomendação de compra para a ORVR (TP de R$ 67,7/ação), e vemos a tese da empresa como uma oportunidade de investimento única em uma década (acesse nosso relatório recente aqui). 

Biometano como uma importante avenida de crescimento. Por meio de seu segmento de biometano, a Orizon contribui ativamente para as estratégias de descarbonização de seus clientes, com a liderança identificando o biometano como uma importante avenida de crescimento adiante. A demanda por biometano está acelerando, enquanto a oferta no mercado permanece limitada – um desequilíbrio que deve aumentar a atratividade do mercado e pressionar o potencial aumento dos preços. Além da demanda impulsionada pela legislação (frente à Lei dos Combustíveis do Futuro¹), a Orizon se beneficia de uma base de clientes diversificada, incluindo: (i) clientes finais diretos (de válida menção, até o momento não foram firmados contratos de longo prazo nessa frente); (ii) operadores logísticos; (iii) distribuidores de gás; e (iv) clientes industriais de grande porte. Em termos de risco, a empresa observou o potencial enfraquecimento da legislação e uma desaceleração na agenda de descarbonização como potenciais riscos negativos para a demanda. No entanto, a estratégia da Orizon de garantir contratos de venda de longo prazo – com base em contratos take-or-pay de 10 anos – ajuda a mitigar tal exposição e fornece previsibilidade de receita. Nesse contexto, a Orizon está estrategicamente posicionada na cadeia de valor do biometano, já tendo garantido cerca de 500 a 650 mil m³/dia em vendas de longo prazo.

Capitalizando em cima da crescente demanda por créditos de alta integridade. Reconhecendo o recente escrutínio em torno da adicionalidade dos créditos de carbono, a Orizon enfatizou que tal movimento impulsionou a demanda por créditos de alta integridade, reforçando sua posição como referência no setor em projetos de alta integridade, apoiada por: (i) o uso de metodologias aprovadas e avançadas; (ii) sólidos ratings de agências renomadas; e (iii) vendas para grandes empresas globalmente reconhecidas (com destaque para o Google + Cool Effect²). Olhando para frente, a liderança prevê uma mudança na estratégia de comercialização dos créditos, passando de vendas esporádicas para um modelo mais estruturado e recorrente, o que vemos com bons olhos, pois reforça o forte posicionamento de mercado da Orizon, seu pipeline de projetos bem estruturado e sua execução consistente. Além disso, o desenvolvimento esperado do mercado de carbono regulado brasileiro, juntamente com os avanços nos Artigos 6.2 e 6.4 do Acordo de Paris, foram mencionados como potenciais impulsionadores da demanda adiante. No 2T25, a empresa gerou cerca de R$ 5 milhões em receita líquida com vendas de créditos de carbono, e vemos a monetização contínua e recorrente dos créditos como um catalisador chave para sustentar nossa tese de investimento.

O aprimoramento da governança é um esforço contínuo. A administração da Orizon está implementando avanços importantes em sua agenda de governança, visando o alinhamento com os altos padrões ESG, o que envolve as seguintes iniciativas: (i) nomeação de novos membros independentes para o Conselho, trazendo pessoas com backgrounds diversos e experiências complementares que contribuem para o desenvolvimento da empresa; (ii) estabelecimento de um Comitê ESG, que se reporta diretamente ao CEO – fortalecendo seus compromissos ESG e aprimorando a transparência nos relatórios; (iii) atualização de sua matriz de materialidade, visando priorizar os tópicos mais relevantes dentro de sua estratégia ESG; e (iv) definição de metas claras para promover a equidade de gênero, aumentando a representatividade das mulheres tanto nas operações, quanto na liderança. De modo geral, a empresa reforçou seu compromisso de operar em linha com as melhores práticas de mercado e atender às expectativas dos investidores, especialmente à luz do crescente interesse de investidores estrangeiros pelo case. 

¹ que requer 1% de biometano para gás natural a partir de janeiro de 2026, aumentando gradualmente para 10%;

² mais informações aqui. 

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