Tesouro Semanal 27/03

Acompanhe como foi o comportamento dos títulos negociados no Tesouro Direto e o que pode afetá-los na semana seguinte.


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O que aconteceu

23/03 a 27/03

Na semana terminada no dia 27 de março, todos os títulos negociados no Tesouro Direto apresentaram rentabilidade positiva em relação ao fechamento da semana anterior.

A semana foi marcada anúncios de pacotes de resgate, sendo o mais relevante o dos Estados Unidos, de US$ 2 trilhões, dentre outros acontecimentos (comentários mais abaixo), o que levou ao fechamento (expectativa de queda) da curva de juros futuro.

100 bps = 1 ponto percentual (p.p.)

O preço dos títulos sobe quando a expectativa de juro futuro cai (e vice-versa) devido à relação inversa entre os dois. Esse mecanismo que mostra o efeito dos juros sobre preços é a marcação a mercado. Entenda mais aqui.

Os principais destaques da semana com efeitos sobre o mercado e a curva futura de juros foram:

  • Medidas anunciadas pelo Banco Central brasileiro para evitar colapso da economia do país com os efeitos do coronavírus.
  • Pacote de US$ 2 trilhões anunciado pelo governo norte-americano.
  • Por outro lado, pedidos de seguro-desemprego atingiram cerca de 3,28 milhões em março nos EUA, maior da série histórica.
  • Dados de inflação no Brasil abaixo do esperado, indicando que Selic pode continuar baixa por mais tempo.

Abaixo, apresentamos o histórico dos preços de cada um dos títulos do Tesouro Direto, bem como a rentabilidade anual do último fechamento para compra de novos títulos (27/03/2020) e a desvalorização ao longo da semana (efetiva caso o título seja vendido).

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É interessante observar que títulos mais longos apresentam variações mais fortes em geral. Isso se dá devido à duration (prazo médio ponderado dos títulos).

Os títulos que pagam juros semestrais possuem duration mais curta do que seu prazo até o vencimento, uma vez que há fluxo recorrente de pagamentos ao longo do período.

O que esperar para a próxima semana

Resultados de indicadores significativamente divergentes das expectativas de mercado podem levar a novos movimentos na curva DI, com efeito sobre os preços dos títulos.

30/03 a 03/04

Brasil

Os dados de PMI e de vendas de veículos em março serão os principais destaques da semana, pois serão os primeiros indicadores a contribuir de forma significativa para a compreensão de qual tem sido a magnitude da desaceleração econômica causada pelo coronavírus.

Além disso, dados de atividade econômica de fevereiro (PNAD e produção industrial) serão divulgados, mas devem ter menos importância, uma vez que os dados de fevereiro provavelmente não foram impactados pelo coronavírus.

É importante ter em mente que os efeitos da marcação a mercado só são capturados de fato em caso de venda dos títulos antes do vencimento.

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