S&P Global altera perspectiva do rating da Eneva para ‘Estável’; Rating ‘brAAA’ afirmado

No dia 01 de maio, a agência de classificação de risco S&P Global alterou a perspectiva do rating da Eneva de 'Negativo' para 'Estável'. Por sua vez, o rating em escala nacional foi afirmado em 'brAAA'. A alteração, segundo a agência, aconteceu após a revisão dos ratings com base na nova metodologia da S&P Global, publicada em 4 de abril de 2024. Veja mais detalhes abaixo.

Visão da S&P Global

No dia 4 de abril, a agência de risco publicou uma nova metodologia de análise para ratings corporativos de setores específicos, como o de indústria não regulada de energia e gás, o qual se enquadra a Eneva.

A partir desta alteração recente, a agência passou a aplicar a tabela de volatilidade média (ante a tabela de volatilidade padrão) para derivar as métricas de crédito da Eneva. Isso porque a empresa apresenta geração de caixa estável e previsível, uma vez que mais de 70% de suas receitas são fixas por disponibilidade dos seus ativos.

Segundo a agência, anteriormente, as métricas da empresa se encontravam no limite superior do perfil financeiro agressivo, e agora estão mais confortáveis nesta categoria. Assim, as métricas de crédito da Eneva passaram a ficar mais confortáveis na sua categoria de rating e houve mudança da perspectiva de 'Negativa' para 'Estável'.

A perspectiva estável, por sua vez, reflete a visão da S&P Global de que as métricas de crédito da Eneva se fortalecerão gradualmente nos próximos anos, mesmo durante o ciclo de investimentos para construção do Complexo Azulão, devido ao início operacional de Parnaíba VI e expectativa de maior despacho termelétrico, que devem contribuir positivamente para a geração de caixa da empresa.

Na ausência de aquisições, a agência espera que o índice de dívida líquida sobre EBITDA melhorem para o intervalo de 4,5x-5,0x. Isso porque em 2025 a Eneva iniciará as operações da usina termelétrica Parnaíba VI, que fechará o ciclo de Parnaíba III, adicionando ao grupo cerca de R$ 105 milhões em receitas fixas anualmente.

Por fim, devido às elevadas temperaturas e à expectativa de formação do fenômeno La Niña ao longo do segundo semestre de 2024, S&P Global projeta um despacho médio entre 25%-28% para as usinas da Eneva (ante ~23% em 2023), o que deve contribuir com receita variável adicional.

Resultados do 4º trimestre de 2023

No 4T23, a Eneva atingiu receita líquida consolidada de R$ 2,7 bilhões (+17,6% A/A), EBITDA Ajustado de R$ 1,1 bilhão (+88,6% A/A) e prejuízo financeiro de R$ 290,6 milhões, alta frente ao prejuízo de R$ 193,9 milhões no 4T22.

A dívida bruta da Companhia encerrou 2023 em R$ 19,7 bilhões, sendo cerca de 8,5% no curto prazo, com caixa de R$ 2,6 bilhões, levando a uma Dívida Líquida de R$ 17,1 bilhões. O prazo médio da dívida era de 5,2 anos no final do período. Paralelamente, o melhor EBITDA reduziu o índice de alavancagem Dívida Líquida/EBITDA para 3,99x vs. 4,82x em 2022, com espaço relevante frente aos covenants de 5,5x.

No ano de 2023, houve retomada gradual do despacho termelétrico regulatório no Sistema Interligado Nacional (SIN), contribuindo para a melhora dos indicadores operacionais da Companhia. Apesar dos ainda elevados volumes nos reservatórios e valores de PLD próximos ao piso regulatório, a intensificação do El Niño aumentou as temperaturas médias no país e, por consequência, houve picos diários de demanda de energia e maior demanda por despacho térmico.

Fonte

S&P Global

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