Axia Energia deve realizar investimentos de R$ 14 bi em 2026 | Janeiro 2026

Panorama Trimestral de Crédito – Resultados do 3T25

| XP EQUITY RESEARCH

Econocast #123 | Impacto do acordo Mercosul-UE para o Brasil

Mineração e Siderurgia: Os preços do ouro dispararam para níveis recordes

Papel e Celulose: O Momentum continua melhorando para celulose no curto prazo

TMT – Saldo de portabilidade | A tendência continua

Óleo e Gás | Venezuela: Qual será o impacto no setor petrolífero?

Brasil Macro Mensal: Foco nas reformas de 2027, em meio a curto prazo benigno

AÇÕES DE RATING

S&P Global altera perspectiva da Brava Energia S.A. de positiva para estável; rating brAA- reafirmado (S&P Global). A perspectiva estável indica nossa visão de que a alavancagem da Brava aumentará em 2026 em relação a 2025. No entanto, para 2027, a maior produção proveniente dos novos poços nos campos de Papa-Terra e Atlanta deverá suportar uma geração de caixa mais robusta, permitindo um processo de desalavancagem.

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THOPEN SOLAR 55 SPE S.A. – Step-Up da Remuneração e Step-Down da Remuneração

VIX LOGÍSTICA S.A. – Emissão de Valores Mobiliários

ALGAR TELECOM S/A – Pagamento de juros da 15ª emissão de debêntures

ORIGINAL VEICULOS S.A. – Emissão de Valores Mobiliários

CGD EMPREENDIMENTOS S.A. – Emissão de Valores Mobiliários

ELECTRA HYDRA PARTICIPAÇÕES SOCIETÁRIAS S.A – Emissão de Valores Mobiliários

CAVERNOSO II GERACAO DE ENERGIA S.A – Emissão de Valores Mobiliários

FATO RELEVANTE

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CIA SANEAMENTO BASICO EST SAO PAULO – Contrato de Financiamento

SEQUOIA LOGISTICA E TRANSPORTES S.A – Operação de Grupamento e Desdobramento – Realização do Leilão de Frações

GOL LINHAS AEREAS INTELIGENTES S.A. – Prorrogação do Prazo para Cumprimento dos Requisitos da B3

VENTOS DO SUL ENERGIA S/A – Cancelamento de Registro de Companhia Aberta

ONCOCLINICAS DO BRASIL SERVICOS MEDICOS S.A. – Recisão – Venda Hospital Marcos Moraes

Terça-feira, 27 de Janeiro

LEITURA DA CURVA – 26/01
Os juros futuros encerraram a segunda-feira (26) novamente em queda. Nos Estados Unidos, as taxas recuaram diante das atenções voltadas aos desdobramentos no Federal Reserve, com o prazo de Donald Trump para nomear o próximo presidente da instituição se aproximando do fim, além do aumento do risco de uma nova paralisação do governo a partir deste sábado (31). Os títulos de 2 anos fecharam em 3,59% (-1 bp); os de 10 anos, em 4,22% (-1 bp); e os de 30 anos, em 4,81% (-2 bps). No Brasil, a queda acompanhou o movimento das Treasuries e também foi influenciada pela desvalorização do dólar frente a moedas emergentes, além de ajustes de posições nesta semana de decisão do Comitê de Política Monetária (Copom). O fechamento das taxas foi mais acentuado a partir do miolo da curva. O DI jan/27 encerrou a 13,68% (-2 bps), o DI jan/29 a 12,98% (-5 bps) e o DI jan/31 a 13,3% (-6 bps).

MERCADOS GLOBAIS

South Korea scrambles to pass U.S. investment bill after Trump threatens higher tariffs (CNBC). South Korea’s ruling Democratic Party said it would pass a special act on the U.S. trade deal by end- February, according to Yonhap, after U.S. President Donald Trump threatened higher tariffs on South Korean exports.

India and European Union have closed a ‘landmark’ free trade deal (CNBC). India and the European Union on Monday closed a “landmark” free trade agreement, touted as the ‘mother of all deals,’ Indian Prime Minister Narendra Modi said during a speech at the India Energy Week on Tuesday. The FTA with the EU, which represents about 25% of global GDP and about a third of global trade, will also complement India’s deals with Britain and the European Free Trade Association, Modi said.

US links security guarantees for Ukraine to peace deal ceding territory (Financial Times). The Trump administration has indicated to Ukraine that US security guarantees are contingent on Kyiv first agreeing a peace deal that would likely involve ceding the Donbas region to Russia, according to eight people familiar with talks.

US long-term unemployment hits four-year high (Financial Times). Unemployed Americans are taking longer to find new jobs than at any point in the past four years as muted hiring deepens concerns about the labour market. It now takes an average of more than 11 weeks for an unemployed person in the US to find a new job, the longest since 2021, according to newly released labour department data. Some 26 per cent of the 7.5mn unemployed actively searching for work have been looking for more than six months.

MERCADO DOMÉSTICO

Corte no preço da gasolina pela Petrobras pode aliviar IPCA no curto prazo (Estadão). A redução de 5,2% no valor da gasolina vendida pela Petrobras às distribuidoras, que passa a valer nesta terça-feira, 27, já era amplamente aguardada por agentes do segmento de combustíveis. Ainda assim, com os preços praticados no Brasil acima dos internacionais e com o barril de petróleo acumulando queda de quase 20% em 2025, o movimento da estatal nos primeiros dias de 2026 pode gerar uma leve diminuição nas projeções do Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) de curto prazo.

Contas externas mostram maior déficit desde 2014 (Valor Econômico). O déficit em transações correntes do Brasil encerrou 2025 em US$ 68,8 bilhões, o maior resultado negativo desde 2014, quando o rombo alcançou US$ 110,5 bilhões, segundo dados do Banco Central (BC) divulgados nesta segunda-feira (26).

Lula prevê condições para participar de conselho de Trump (Valor Econômico). O presidente Luiz Inácio Lula da Silva conversou por telefone, ontem, com o seu par americano, Donald Trump, e sugeriu que o chamado Conselho da Paz, iniciativa da Casa Branca, seja limitado à situação na Faixa de Gaza e preveja um assento para a Palestina.

Efeito do acordo Mercosul-UE sobre crédito soberano do Brasil é limitado no curto prazo, diz Moody’s (Estadão). Os efeitos potenciais do acordo entre Mercosul e União Europeia (UE) para a qualidade do perfil de crédito soberano do Brasil são limitados no curto prazo, em razão da contribuição modesta para o crescimento geral, avalia a Moody’s, em relatório.

SETORES E EMPRESAS

| Agricultura

Crédito rural: estoque de títulos cresce 16% em 12 meses até dezembro, a R$ 1,416 tri (Canal Rural). O maior crescimento foi reportado no estoque de Cédulas de Produto Rural (CPR), que cresceu 18% em dezembro ante igual mês do ano anterior, de R$ 475,65 bilhões para R$ 562,90 bilhões, distribuídos em 398 mil certificados.

Conab: importação de fertilizantes é recorde em 2025; Brasil amplia exportações agrícolas (Broadcast). As importações brasileiras de fertilizantes somaram 45,5 milhões de toneladas em 2025, acima das 44,28 milhões de toneladas de 2024, estabelecendo um novo recorde

Frigol faz oferta de CRA de R$ 200 milhões (Globo Rural). O Frigol, um dos maiores exportadores de carne bovina do país, lançou uma oferta para emissão de Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRA) no valor de R$ 200 milhões, com possibilidade de lote adicional de até 25% do volume inicial, em até três séries.

| Energia

Equatorial se prepara para abertura total do mercado livre de energia e avalia oferta de novos produtos (Valor Econômico). O grupo Equatorial vem se preparando para a abertura total do mercado livre de energia, prevista a partir de 2028, com foco na digitalização dos processos, melhoria da experiência do consumidor na distribuição e estruturação de novos produtos no braço de comercialização.

| Farmacêutico

Concorrentes do Ozempic: Brasil já tem 13 pedidos de registro de canetas emagrecedoras na Anvisa (Valor Econômico).Faltando dois meses para o fim da patente da semaglutida — princípio ativo das canetas emagrecedoras Ozempic e Wegovy, da farmacêutica dinamarquesa Novo Nordisk —, há uma corrida neste mercado que, hoje, movimenta cerca de R$ 11 bilhões e pode dobrar de tamanho ainda neste ano.

| Mineração e Siderurgia

CSN pode vender negócio de aço em revisão de portfólio (Valor Econômico). A Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) fez contatos informais com concorrentes para sondá-los sobre o potencial interesse em seu negócio de aço, apurou o Valor. Segundo duas fontes, o grupo de Benjamin Steinbruch poderá vender até 100% de sua operação siderúrgica, dentro do plano de revisão estratégica de ativos colocado em curso na segunda metade do ano passado.

Com investimentos de R$ 9 bi, Bahia se firma como nova fronteira da mineração no Brasil (Broadcast). De acordo com o Instituto Brasileiro de Mineração (Ibram), do total de investimentos no Brasil, de US$ 8,994 bilhões entre 2025 e 2029, 13% estão na Bahia. Já estão em solo baiano nomes conhecidos, como Equinox Gold, Ero Caraíba, Bahia Mineração, Ferbasa e outros. O estado só fica atrás como destino dos recursos dos dois estados tradicionais na mineração, Minas Gerais (24%) e Pará (19,7%).

| Óleo & Gás e Petroquímicos

Moody’s eleva nota de crédito global da Prio, de ‘Ba3’ para ‘Ba2’ (Valor Econômico). A Moody’s elevou a nota de crédito global da Prio, de “Ba3” para “Ba2”, e alterou a perspectiva da classificação de positiva para estável. […] Segundo a agência de classificação de riscos, o movimento altera o patamar de produção da companhia, que deve superar a marca de 150 mil barris diários, um crescimento de quase 60% em relação aos níveis de setembro.

RELATÓRIOS DA SEMANA – RESEARCH RENDA FIXA

| XP RESEARCH RENDA FIXA

Panorama Trimestral de Crédito – Resultados do 3T25

| XP EQUITY RESEARCH

Econocast #123 | Impacto do acordo Mercosul-UE para o Brasil

Mineração e Siderurgia: Os preços do ouro dispararam para níveis recordes

Papel e Celulose: O Momentum continua melhorando para celulose no curto prazo

TMT – Saldo de portabilidade | A tendência continua

Óleo e Gás | Venezuela: Qual será o impacto no setor petrolífero?

Brasil Macro Mensal: Foco nas reformas de 2027, em meio a curto prazo benigno

AÇÕES DE RATING

Moody’s Local eleva ratings do Banco da Amazônia para AA+.br; perspectiva estável (Moody’s Local). A elevação dos ratings do Banco da Amazônia reflete o fortalecimento de suas operações, que apresentam forte crescimento aliado a uma modernização de seus sistemas e processos internos, com projeto de transformação digital em curso.

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CLINICAS BRASIL HOLDING SA – Escritura da 2° Emissão de Debentures Simples

PROFARMA DISTRIB PROD FARMACEUTICOS S.A. – Pagamento de juros/remuneração

FATO RELEVANTE

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PETTENATI S.A. INDUSTRIA TEXTIL – Informações – Oferta Pública de Aquisição de Ações – OPA

VIX LOGÍSTICA S.A. – Décima emissão de Debêntures

INTER CO INC – Plano para Descontinuidade do Programa de BDRs Patrocinados Nível II e Implementação de Programa de BDRs Não Patrocinados Nível I

BCO MERCANTIL DO BRASIL S.A. – Publicação de edital oficial de Oferta Pública de Aquisição de ações da companhia controlada Mercantil Financeira S.A.

OLIVEIRA TRUST S.A. – Cancelamento de Registro de Companhia Aberta

MERCANTIL FINANCEIRA S.A. – CRED, FINANC, E INVEST – Publicação de Edital Oficial de Oferta Pública de Aquisição

Segunda-feira, 26 de Janeiro

LEITURA DA CURVA – 23/01
No comparativo semanal, os juros futuros recuaram ao longo da curva, acompanhando o alívio externo após declarações de Donald Trump reduzirem tensões geopolíticas. O fluxo de diversificação internacional favoreceu os ativos brasileiros e o dólar (DXY) atingiu seu menor nível desde setembro. As taxas reais também cederam levemente, com a NTN‑B 2030 fechando a 7,94% a.a. (vs. 8,00%). Na curva nominal, o DI jan/27 encerrou em 13,70% (-11,5 bps), o DI jan/29 em 13,03% (-17,5 bps) e o DI jan/31 em 13,35% (-15,5 bps). Nos EUA, os Treasuries recuaram marginalmente: T‑Note 2 anos a 3,60% (-1 bp vs. pregão anterior), T‑Note 10 anos a 4,23% (-2 bps) e T‑Bond 30 anos a 4,83% (-1 bp).

MERCADOS GLOBAIS

Donald Trump faces growing backlash against immigration crackdown after shooting (Financial Times). Donald Trump faces a mounting backlash against his immigration crackdown after federal agents killed a second person in Minneapolis, causing some Republicans to break ranks, Democrats to threaten a government shutdown and the city’s biggest companies to call for calm.

Will mortgage rates fall ahead of January’s Fed meeting? (Yahoo Finance). The Federal Reserve’s Open Market Committee (FOMC) is expected to leave interest rates unchanged this week. While mortgage rates often anticipate a Fed rate move, rising or falling well before the FOMC announces its decision, rates have found another motivator: President Trump.

Trump withdraws ‘Board of Peace’ invitation to Carney in widening rift with Canada (CNBC). Donald Trump faces a mounting backlash against his immigration crackdown after federal agents killed a second person in Minneapolis, causing some Republicans to break ranks, Democrats to threaten a government shutdown and the city’s biggest companies to call for calm.

Trump said tariffs would bring factories ‘roaring back.’ So why are manufacturing jobs on the decline? (Yahoo Finance). Just before President Trump announced his sweeping tariffs on “Liberation Day” last spring, the White House celebrated February’s gain of 10,000 manufacturing jobs, noting that more than 100,000 positions in the sector had been shed in the final year of the Biden administration.

MERCADO DOMÉSTICO

Brasil aposta em reforma da OMC contra ofensiva de Trump (Valor Econômico). Diante da ofensiva do presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, para enfraquecer organismos multilaterais, como as Nações Unidas (ONU), o governo brasileiro deve colocar parte das suas fichas na reforma da Organização Mundial do Comércio (OMC).

Maioria dos Estados quer entrar em programa federal de renegociação da dívida (Valor Econômico). Apenas cinco dos 27 unidades da Federação (Paraná, Mato Grosso, Pará, Distrito Federal e Santa Catarina) não aderiram ao Propag, programa de renegociação das dívidas com a União.

Mercado aposta que Selic só deve começar a cair no Copom de março (Valor Econômico). O mercado dá início à semana com uma ampla expectativa de que o Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central (BC) deixará a Selic parada em 15% mais uma vez.

Brasileiro deve sentir peso de alimentos mais caros em 2026 (Valor Econômico). Comer em casa no Brasil deve ser mais caro em 2026 do que foi em 2025. O fenômeno El Niño – que gera aquecimento acima de 0,5 grau nas águas do Pacífico – deve pesar mais sobre a inflação dos alimentos, após um ano de clima atipicamente favorável. Soma-se a isso a esperada de normalização de preços em itens importantes para a cesta do brasileiro como arroz, feijão, laticínios e carnes.

SETORES E EMPRESAS

| Agricultura

Mesmo antes do acordo, exportação de frutas para a União Europeia cresceu 18,5% em 2025 (Globo Rural). As exportações brasileiras de frutas para a União Europeia cresceram 18,5% em volume e 12% em faturamento em 2025, na comparação com 2024, segundo dados oficiais compilados pela Associação Brasileira dos Exportadores de Frutas (Abrafrutas).

Governo anuncia pacote de R$ 2,7 bilhões para reforma agrária (Globo Rural). O governo federal anunciou nessa sexta-feira (23/1) um pacote de entregas para a reforma agrária em 2026. As ações do Programa Terra da Gente somam R$ 2,7 bilhões e envolvem compra de fazendas pela União para assentar famílias, desapropriação de imóveis, criação de novos assentamentos e destinação de crédito rural para assentados.

Chuvas intensas impactam soja, milho e outras culturas; veja quais (Globo Rural). As culturas mais afetadas neste momento são a soja, que está em fase de desenvolvimento e colheita, e o milho, que se encontra em período de plantio.

| Alimentos e Bebidas

Frigoríficos pedem ao governo que replique modelo da cota Hilton para carne bovina na China (Globo Rural). O setor frigorífico brasileiro quer que o governo federal adote com a China a base do modelo utilizado com a União Europeia para a distribuição da cota Hilton, de carne bovina, entre as empresas do setor. Neste formato, o volume total da cota é dividido de forma proporcional para as empresas que exportaram no ano anterior.

| Energia

Eneva (ENEV3) anuncia 14ª emissão de debêntures no valor de R$ 2 bilhões (InfoMoney). A Eneva ⁠(ENEV3) anunciou na ‍noite de sexta-feira a ‌14ª emissão de debêntures no valor de R$ 2 ‌bilhões, ‌conforme aviso ao mercado. As debêntures simples, com ‌data de emissão em 15 de janeiro de 2026, são destinadas exclusivamente a investidores profissionais.

| Mineração

Reservatório da Vale, em Congonhas, transborda e atinge área da CSN (G1). Um reservatório da Vale, no limite entre Congonhas e Ouro Preto, na Região Central de Minas Gerais, transbordou e fez água com sedimentos atingir uma área da Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) na madrugada deste domingo (25). O acidente foi confirmado pela prefeitura de Congonhas. Não há feridos.

Justiça retoma audiências do caso Brumadinho no Brasil (Valor Econômico). O processo criminal que apura as responsabilidades pelo rompimento da barragem da Vale entra em uma nova fase em fevereiro. A partir de 23 de fevereiro, a Justiça Federal dá início às audiências para ouvir 171 testemunhas e 15 réus. A medida abre espaço para que documentos e provas reunidos ao longo da investigação sejam analisados no âmbito penal.

| Óleo & Gás e Petroquímicos

Sob novo acordo de acionistas, Petrobras vai ampliar poder na Braskem (Valor Econômico). Sob os termos do novo acordo de acionistas da Braskem, notificado pela Petrobras e pela gestora IG4 ao Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) no fim de dezembro, a estatal vai, de fato, ampliar sua influência na maior produtora de resinas termoplásticas das Américas.

| Papel e Celulose

Chilena CPMC confirma cronograma para nova fábrica de celulose no Brasil (Valor Econômico). Nesta semana, a chilena CMPC deu mais um passo no projeto de instalação de sua nova fábrica de celulose no Brasil ao assinar o contrato de concessão do terreno e construção de um Terminal de Uso Privado (TUP), no Porto de Rio Grande (RS). Também foram firmados contratos para a construção de novas embarcações. Com esses avanços, a companhia reafirmou o cronograma de entrega do projeto para o segundo semestre de 2029.

RELATÓRIOS DA SEMANA – RESEARCH RENDA FIXA

| XP RESEARCH RENDA FIXA

Panorama Trimestral de Crédito – Resultados do 3T25

| XP EQUITY RESEARCH

Mineração e Siderurgia: Os preços do ouro dispararam para níveis recordes

Papel e Celulose: O Momentum continua melhorando para celulose no curto prazo

TMT – Saldo de portabilidade | A tendência continua

Óleo e Gás | Venezuela: Qual será o impacto no setor petrolífero?

Brasil Macro Mensal: Foco nas reformas de 2027, em meio a curto prazo benigno

AÇÕES DE RATING

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FATO RELEVANTE

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GOL LINHAS AEREAS INTELIGENTES S.A. – Nota de Falecimento e Alteração no Conselho de Administração

GAFISA S.A. – Eleição de Diretoria

Sexta-feira, 23 de Janeiro

LEITURA DA CURVA – 22/01
Os juros futuros encerraram a quinta-feira (22) sem direção única nos Estados Unidos, em meio à divulgação de dados econômicos, ao leilão de TIPS e a um ambiente de menor prêmio de risco geopolítico. Indicadores que mostraram resiliência da atividade impulsionaram os rendimentos das Treasuries de 2 anos, que fecharam em 3,61% (+2 bps). Já os títulos de 10 anos recuaram após o leilão, encerrando o dia em 4,25% (0 bp), enquanto os de 30 anos caíram para 4,84% (-3 bps). No Brasil, a curva apresentou novamente movimento de queda ao longo dos principais vértices, sustentado pela entrada de fluxos estrangeiros, que contribuíram para a desvalorização do dólar e reforçaram um otimismo quanto ao espaço para cortes de juros pelo Copom. Além disso, o Tesouro Nacional ofertou dois lotes maiores de títulos prefixados; porém, apesar da pressão inicial observada pela manhã, o impacto foi devolvido. O DI jan/27 encerrou a 13,68% (-7 bps), o DI jan/29 a 13,05% (-10 bps) e o DI jan/31 a 13,39% (-9 bps).

MERCADOS GLOBAIS

EUA e Otan negociam novas bases militares na Groenlândia (Valor Econômico). Uma promessa de renegociar um pacto entre os Estados Unidos e a Dinamarca que rege as bases militares americanas na Groenlândia esteve no centro das discussões entre Donald Trump e o secretário-geral da Otan que levaram o presidente dos EUA a recuar em suas ameaças em relação à ilha ártica.

BCE não está com pressa para mudar política monetária, mostra ata (InfoMoney). Na reunião, o BCE deixou sua taxa de juros inalterada em 2% e elevou as projeções de crescimento, o que foi considerado pelos mercados como um sinal de que a barra para qualquer afrouxamento adicional estava ‌excepcionalmente alta.

PCE inflation November 2026 (CNBC). Inflation drifted slightly further from the Federal Reserve’s target in November though in line with expectations, according to the central bank’s preferred gauge released Thursday.

MERCADO DOMÉSTICO

Com alta de impostos e PIB mais forte, arrecadação tem recorde (Valor Econômico). A arrecadação federal de impostos atingiu em 2025 o maior patamar da história, somando R$ 2,886 trilhões, crescimento real de 3,65% sobre o ano anterior, segundo a Receita Federal. O resultado foi influenciado pelo crescimento da atividade econômica e pela elevação de impostos.

Brasil aposta em aval do Congresso como mensagem à UE (Valor Econômico). O vice-presidente e ministro do Desenvolvimento, Indústria, Comércio e Serviços (Mdic), Geraldo Alckmin, afirmou que o governo vai trabalhar para acelerar o processo de aprovação do acordo Mercosul-União Europeia para que não haja atraso em sua implementação e, dessa forma, reverter a judicialização do bloco europeu.

SETORES E EMPRESAS

| Agricultura

Ecoagro começa a executar garantias da Aliança Agrícola após calote (Globo Rural). A Ecoagro começou a executar as garantias que a Aliança Agrícola do Cerrado, trading do grupo russo Sodrugestvo, deu na emissão de Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRA) realizada em 2023, após dar um calote no pagamento aos detentores dos títulos na semana passada.

JBS vai dobrar produção de frango em Jeddah até o fim do ano (Globo Rural). Em mais um passo na empreitada da JBS no Oriente Médio, a companhia anunciou nesta quinta-feira (22/1) que vai expandir sua unidade focada em frango e produtos de alto valor agregado em Jeddah, na Arábia Saudita.

Plantio de soja entra na reta final no Rio Grande do Sul (Globo Rural). Enquanto alguns Estados já estão colhendo soja da safra 2025/26, o Rio Grande do Sul se encaminha para finalizar o plantio da oleaginosa. Com o calendário diferente das demais regiões do Brasil, o Estado semeou até esta quinta-feira (22/1), 98% da área prevista para o ciclo.

Projeto para brasileiro plantar em Angola deve custar US$ 120 milhões (Globo Rural). O Brasil apresentou nesta semana ao governo de Angola uma proposta oficial de acordo bilateral para viabilizar investimentos na produção agrícola do país africano, a transferência de tecnologias e cooperação técnica. A previsão é que o acerto seja oficializado em março, com uma nova viagem da delegação brasileira à Luanda. A medida envolve cerca de US$ 120 milhões, apurou a reportagem, e a concessão de 20 mil hectares em províncias angolanas para cultivo por agricultores brasileiros.

| Bancos

BC determina ao BRB provisão de R$ 2,6 bilhões (Valor Econômico). O Banco Central solicitou que o Banco de Brasília (BRB) faça provisão de R$ 2,6 bilhões. A provisão deverá constar no balanço relativo a 31 de dezembro.

CMN altera estatuto do FGC após início dos pagamentos do caso Master (InfoMoney). O Conselho Monetário Nacional (CMN) aprovou nesta quinta-feira, 22 mudanças nas normas do Fundo Garantidor de Créditos (FGC), que desde a segunda-feira, 19, vem ressarcindo investidores que tinham aportado recursos em produtos garantidos do Banco Master, liquidado em novembro. Em nota, o fundo informou que as alterações não afetam “liquidações recentes”.

| Farmacêuticas

Dr. Wolff aposta no Brasil como segundo maior mercado global (Valor Econômico). O Brasil se tornou o primeiro país da América Latina a receber a operação da Dr. Wolff Group, centenária empresa familiar alemã do segmento cosmético. Em parceria com as farmácias Raia e Drogasil, do grupo RD Saúde, ela estreou no país com a venda de duas das sete marcas que compõem o portfólio da companhia.

Anvisa negou todos os recursos de gigantes farmacêuticas contra multas em 2025 (Estadão). A Agência Nacional de Vigilância Sanitária (Anvisa) negou em 2025 todos os recursos apresentados pelos maiores grupos farmacêuticos do País contra multas aplicadas pela agência. A Diretoria Colegiada, última instância do órgão regulador, rejeitou os 23 questionamentos dos laboratórios e manteve ao menos R$ 4,6 milhões em multas.

| Energia

Comercializadora de energia pede RJ com dívida de R$ 1 bilhão (Brazil Journal). O Grupo Elétron, que atua em comercialização de energia e geração renovável, acaba de entrar com um pedido de recuperação judicial listando mais de R$ 1,1 bilhão em dívidas.

Axia Energia paga R$ 1,05 bilhão em royalties pelo uso da água em 2025 (Canal Energia). Axia Energia paga R$ 1,05 bilhão em royalties em 2025, um aumento de 14% em relação a 2024, fortalecendo estados e municípios com a CFURH.

| Infraestrutura

Conselho do PPI aprova qualificação de terminais portuários e sinaliza projetos ferroviários (Valor Econômico). Foram qualificados seis projetos, sendo um terminal no porto de Itaqui (MA), um no Porto de Suape (PE), cujo leilão está previsto para este ano, dois no Porto de Imbituba (SC), um no Porto de Rio Grande (RS) e um no Porto de Fortaleza (CE). Os terminais são destinados à movimentação e armazenagem de granéis sólidos vegetais, granéis sólidos minerais, veículos, e granéis líquidos.

| Mineração

Vale pretende produzir 1 milhão de toneladas de cobre (Valor Econômico). A unidade de metais básicos da Vale quer, no futuro, produzir 1 milhão de toneladas de cobre por meio do desenvolvimento de ativos existentes, superando a meta de produção para 2035.

| Varejo

Supermercados projetam alta de 3,2% nas vendas em 2026, abaixo dos 3,68% de 2025 (Valor Econômico). As vendas do varejo alimentar devem crescer 3,2% em 2026, segundo projeção da Associação Brasileira de Supermercados (Abras). Mesmo sendo um ano marcado por estímulos relevantes à renda, a associação entende que essa injeção continua condicionada a um ambiente econômico ainda restritivo, com juros altos e endividamento elevado.

União Pet paga nesta sexta-feira R$ 320,8 milhões aos acionistas da Petz (Valor Econômico). A União Pet, empresa resultante da fusão entre Petz e Cobasi, realizará, nesta sexta-feira (23), o pagamento da parcela em dinheiro no valor de R$ 0,71106172930 por ação preferencial resgatada, aos acionistas da Petz que detinham ações na data do fechamento, totalizando o montante de R$ 320,78 milhões.

RELATÓRIOS DA SEMANA – RESEARCH RENDA FIXA

| XP RESEARCH RENDA FIXA

Panorama Trimestral de Crédito – Resultados do 3T25

| XP EQUITY RESEARCH

Mineração e Siderurgia: Os preços do ouro dispararam para níveis recordes

Papel e Celulose: O Momentum continua melhorando para celulose no curto prazo

TMT – Saldo de portabilidade | A tendência continua

Óleo e Gás | Venezuela: Qual será o impacto no setor petrolífero?

Brasil Macro Mensal: Foco nas reformas de 2027, em meio a curto prazo benigno

AÇÕES DE RATING

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AVISO AOS DEBENTURISTAS, ESCRITURAS E ADITAMENTOS DE DEBÊNTURES

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MOVIDA PARTICIPACOES SA – Escritura da 25ª Emissão de Debêntures

EGTC – Emissão de Valores Mobiliários

CONCESSIONARIA ROTA SERTANEJA MG-GO S.A – Emissão de Valores Mobiliários

ROTA DA BR MG GO S.A – Emissão de Valores Mobiliários

SOLVI ESSENCIS AMBIENTAL S.A. – PRIMEIRO ADITAMENTO AO INSTRUMENTO PARTICULAR DE ESCRITURA DA 7ª (SÉTIMA) EMISSÃO DE DEBÊNTURES SIMPLES

FATO RELEVANTE

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MOURA DUBEUX ENGENHARIA S/A – Fixação do preço de emissão por Ação

VIA BRASIL BR 163 CONCESSIONARIA DE RODOVIAS S.A. – Repactuação – TCU

EMAE – EMPRESA METROP.AGUAS ENERGIA S.A. – Acordo ou Contrato de Transferência do Controle Acionário

Quinta-feira, 22 de Janeiro

LEITURA DA CURVA – 21/01
Os juros futuros encerraram a quarta-feira (21) em queda, após declarações do presidente norte‑americano Donald Trump que aliviaram as preocupações dos mercados sobre as tensões entre Estados Unidos e Europa envolvendo os planos de anexação da Groenlândia. As falas sinalizaram recuo nas ameaças de uso de forças militares e de tarifas comerciais adicionais, além de avanço em direção a um acordo com a Otan. Nesse cenário, as Treasuries recuaram: os títulos de 2 anos fecharam em 3,59% (-1bp); os de 10 anos, em 4,25% (-4 bps); e os de 30 anos, em 4,87% (-5 bps). No Brasil, o movimento de queda também foi influenciado por nova pesquisa eleitoral, que mostrou vantagem para Flávio Bolsonaro (mais propenso a ajustes fiscais, na visão do mercado) em relação a Lula. O fechamento das taxas foi mais pronunciado a partir do miolo da curva. O DI jan/27 encerrou a 13,73% (-7bps), o DI jan/29 a 13,12% (-12bps) e o DI jan/31 a 13,50% (-12bps).

MERCADOS GLOBAIS

Donald Trump drops tariff threat against Europe and touts ‘future’ Greenland deal (Financial Times). The US president on Wednesday said he had held a “very productive” meeting with Rutte and would hold future talks and find a solution that “if consummated” would be a “great one” for the US and Nato members.

What Trump Said About the U.S. Economy at Davos (The Wall Street Journal). President Trump hit on a range of economic issues during his address to the World Economic Forum on Wednesday in Davos, Switzerland.

Trump says Greenland framework with NATO involves mineral rights for U.S. (CNBC). Trump ruled out using force to acquire Greenland and called for immediate negotiations on the island’s status in his address to the World Economic Forum earlier Wednesday.

MERCADO DOMÉSTICO

Após revés no Parlamento Europeu, Brasil deve articular resposta rápida do Mercosul sobre acordo com UE (Valor Econômico). A estratégia tem como pano de fundo a avaliação, feita pelo governo brasileiro, de que Ursula von der Leyen, presidente da Comissão Europeia, e António Costa, presidente do Conselho Europeu, continuam comprometidos em levar o tratado à frente. Diante disse, dizem interlocutores, o Mercosul precisa fazer sua parte, para oferecer um alicerce político aos dois líderes.

Em novembro, economia mostrou maior alta em nove meses, diz FGV (Valor Econômico). A atividade econômica brasileira subiu 1,1% em novembro ante outubro, na leitura do Monitor do PIB da Fundação Getulio Vargas (FGV), indicador que apura, mensalmente, o ritmo da economia do país. O aumento foi o maior desde março de 2025 (1,9%) e não foi o único observado na ótica do indicador. A economia também cresceu 1,9% em novembro ante novembro de 2024; com alta de 1,5% no trimestre finalizado em novembro, ante igual período em 2024; e expansão acumulada de 2,2% em 12 meses até novembro.

SETORES E EMPRESAS

| Agricultura

Expansão na oferta de etanol de milho pode afetar mercado global de açúcar (Globo Rural). A produção brasileira de etanol de milho na safra 2025/26, que se encerra em março, deve crescer 16%, para 9,5 bilhões de litros. A análise da RaboResearch sugere que, até o fim de 2028, a capacidade de produção de etanol de milho e cereais como sorgo e trigo subirá para 16 bilhões de litros. No início da década de 2030, a capacidade poderá ultrapassar 20 bilhões de litros por ano.

Indústria de insumos agrícolas bateu recorde no comércio exterior em 2025 (Globo Rural). As exportações do setor alcançaram a melhor marca em 14 anos, com US$ 976 milhões, crescimento de 7% na comparação com 2024. Já as importações somaram US$ 14,3 bilhões em valor e mais de 1,8 milhão de toneladas em volume.

BNDES amplia programa de renegociação e inclui dívidas da safra 24/25 (Canal Rural). A ampliação do escopo do programa foi detalhada pela diretora do BNDES, Maria Fernanda Coelho, em entrevista concedida nesta quarta-feira (21) ao programa Mercado e Companhia. Segundo ela, a medida provisória tem alcançado os resultados esperados desde sua criação. Até o momento, mais de 22 mil operações já foram contratadas, totalizando cerca de R$ 6 bilhões, de um montante de R$ 12 bilhões disponibilizados para renegociação.

| Bancos

Oferta do Agibank pode ser lançada um dia após estreia do PicPay na Nasdaq (Estadão). A oferta de ações (IPO, na sigla em inglês) do Agibank, banco focado em crédito consignado, que deve movimentar US$ 1 bilhão, pode ser lançada um dia depois de a fintech PicPay estrear na Nasdaq, no pregão do dia 29, de acordo com fontes. A expectativa é de que, na ocasião, o Agibank dê mais detalhes sobre preços de ações, quanto pode ser captado e possível valor do banco na operação.

Will Bank: FGC anuncia R$ 6,3 bilhões em garantia a investimentos de banco liquidado (O Globo). O Fundo Garantidor de Créditos (FGC) anunciou que vai desembolsar R$ 6,3 bilhões para quem detinha investimentos de até R$ 250 mil aplicados no Will Bank, banco do conglomerado do Banco Master. O prazo para o pagamento e número de investidores que terão direito a receber não foram informados.

FGC deve antecipar contribuições de associados em 5 anos para recompor caixa após caso Master (Broadcast). Ambos os instrumentos considerados, a antecipação e a cobrança extraordinária, estão previstos nas normas do FGC. O fundo é autorizado a cobrar antecipadamente de 12 a 60 contribuições mensais – ou seja, de um a cinco anos de contribuições – sempre que as circunstâncias indicarem que o seu patrimônio “necessita e receitas adicionais para fazer face às suas obrigações.”

| Farmacêuticas

Canetas para obesidade: Anvisa determina proibição e apreensão de lotes irregulares de tirzepatida (Estadão). A determinação prevê a proibição da comercialização, distribuição, fabricação, importação, divulgação e do uso de todos os lotes de tirzepatida (mesmo princípio ativo do Mounjaro) da marca T.G., do laboratório paraguaio Indufar, e da retatrutida associada ao laboratório Synedica. Cade destacar que a retatrutida é uma substância ainda em fase de estudos e sem comercialização liberada em nenhum lugar do mundo.

| Energia

Eneva declara comercialidade de nova descoberta de gás na Bacia do Parnaíba (Valor Econômico). A estimativa de volume total de gás in place (VGIP, na sigla em inglês, que significa “gás total no reservatório”) varia entre 2,23 bilhões de metros cúbicos no cenário conservador e 3,98 bilhões de metros cúbicos no cenário otimista.

Cemig compra participação restante na hidrelétrica Pipoca por R$ 36,3 milhões (Valor Econômico). A Companhia Energética de Minas Gerais (Cemig) informou, nesta quarta-feira (21), que exerceu direito de preferência para a aquisição de 51% das ações da hidrelétrica Pipoca detidas pela Serena Geração, controlada da Serena Energia. O valor da operação será de R$ 36,3 milhões e deverá ser ajustado por 100% do CDI desde 15 de maio de 2025 até a data do leilão da oferta pública de aquisição de ações (OPA) da Serena Energia.

| Saneamento

Sabesp conclui aquisição de participação na Emae por R$ 682,6 milhões (Valor Econômico). O acordo de compra e venda foi fechado entre a Sabesp e a Vórtx, que assumiu as ações do fundo Phoenix Água e Energia S.A, que tem Nelson Tanure como principal cotista. O fundo era o controlador da Emae. Porém, no fim de setembro de 2025, a Vórtx, representante dos credores do grupo, declarou o vencimento da dívida, que tinha os papéis da Emae como garantia.

Leilão de saneamento de Goiás, em março, prevê R$ 6,2 bi em obras (Valor Econômico). As três Parcerias Público-Privadas (PPPs) incluem no total 216 municípios, divididos entre as microrregiões Leste, Oeste e Centro. Ficaram de fora das concessões algumas cidades, como a capital Goiânia e Anápolis, consideradas centrais para a companhia estadual, segundo o presidente, Ricardo Soavinski.

RELATÓRIOS DA SEMANA – RESEARCH RENDA FIXA

| XP RESEARCH RENDA FIXA

Panorama Trimestral de Crédito – Resultados do 3T25

| XP EQUITY RESEARCH

Mineração e Siderurgia: Os preços do ouro dispararam para níveis recordes

Papel e Celulose: O Momentum continua melhorando para celulose no curto prazo

TMT – Saldo de portabilidade | A tendência continua

Óleo e Gás | Venezuela: Qual será o impacto no setor petrolífero?

Brasil Macro Mensal: Foco nas reformas de 2027, em meio a curto prazo benigno

AÇÕES DE RATING

–

AVISO AOS DEBENTURISTAS, ESCRITURAS E ADITAMENTOS DE DEBÊNTURES

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LINHA AMARELA S.A. – LAMSA – ESCRITURA DA 3ª (TERCEIRA) EMISSÃO DE DEBÊNTURES SIMPLES

USINA SAO DOMINGOS-ACUCAR E ETANOL S/A – Emissão de Valores Mobiliários

CONCESSIONÁRIA ROTA AGRO MT-GO S.A. – Emissão de Valores Mobiliários

ROTA DA BR 364 MT-GO PARTICIPAÇÕES S.A. – Emissão de Valores Mobiliários

FATO RELEVANTE

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LINHA AMARELA S.A. – LAMSA – Pedido de registro de oferta pública de distribuição de debêntures simples

CIA SANEAMENTO BASICO EST SAO PAULO – Conclusão da operação de aquisição da EMAE

BANCO BMG S.A. – Aumento de Capital Social Mediante Subscrição Particular de Ações

EMAE – EMPRESA METROP.AGUAS ENERGIA S.A. – Alienação de controle da EMAE

AZUL S.A. – Aprovação de Novo Plano de Negócios – Atualização sobre a Implementação do Plano de Chapter 11

Quarta-feira, 21 de Janeiro

LEITURA DA CURVA – 20/01
Os juros futuros encerraram a terça-feira (20) em alta, seguindo a maior aversão a risco nos mercados globais devido ao aumento das tensões geopolíticas e comerciais entre EUA e Europa. O presidente norte-americano Donald Trump reforçou ameaças tarifárias contra a União Europeia caso o bloco resista à sua tentativa de anexar a Groenlândia (hoje pertencente à Dinamarca). Com isso, as Treasuries de 2 anos fecharam em 3,60%; as de 10 anos em 4,29% e as de 30 anos em 4,92%. No Brasil, houve ainda leilão reduzido de NTN-Bs (450 mil títulos vs. 1,15 milhão na semana passada), colocado integralmente. DI jan/27 fechou em 13,81% (+5bps); DI jan/29 em 13,28% (+9bps); DI jan/31 em 13,61% (+13bps).

MERCADOS GLOBAIS

Greenland latest: Gold hits record as Trump heads to Davos for Greenland talks (Financial Times). Gold rose more than 2 per cent, as investors sought a haven from the geopolitical tensions. But broader financial markets steadied, with Wall Street stocks set to claw back a small part of Tuesday’s heavy losses.

Republicans begin to push back against Donald Trump’s pursuit of Greenland (Financial Times). Donald Trump’s increasingly aggressive campaign to take control of Greenland has attracted sharp rebukes from Republican lawmakers, raising the possibility that Congress will try to rein in the president’s territorial ambitions.

Scott Bessent says U.S. is unconcerned by Treasury sell-off over Greenland, calls Denmark ‘irrelevant’ (CNBC). The “sell America” trade was in full swing Tuesday after President Donald Trump and European leaders escalated tensions over Greenland. U.S. stocks and bond prices tumbled, sending yields spiking.

MERCADO DOMÉSTICO

Toffoli marca datas para depoimentos no caso do Banco Master (Valor Econômico). Ao todo, serão oito depoimentos, entre eles o de Augusto Ferreira Lima, ex-sócio do Master; dos diretores do banco Angelo Antonio Ribeiro da Silva, Luiz Antonio Bull; e de Robério Cesar Bonfim Mangueira, Superintendente de operações financeiras do Banco de Brasília (BRB). Eles serão ouvidos no dia 27.

TCU vê risco para política fiscal e propõe prazo para gasto fora da regra (Valor Econômico). A área técnica do Tribunal de Contas da União (TCU) propôs a fixação de prazos que variam de 30 a 180 dias para que ministérios, órgãos de controle e empresas estatais corrijam mecanismos de gasto e financiamento fora do Orçamento Geral da União (OGU) e das regras fiscais. As informações estão em relatório obtido pelo Valor. O documento reúne determinações, recomendações e alertas à União para coibir, segundo o TCU, a execução de despesas públicas à margem do Orçamento. Na avaliação da equipe do tribunal, a prática compromete a transparência e a credibilidade da política fiscal.

Fusões e aquisições podem avançar 10% em 2026 (Estadão). O mercado de M&A vem de dois anos de negócios bilionários, mas de crescimento relativamente estável. Por isso, se 2026 avançar como se espera, será um ano de destaque. “Entramos em 2026 com boa expectativa. Considerando os mandatos que já temos e conversas que temos tido, a sinalização é que pode ser um ano que dá para crescer 10% em volume”, disse Souza à Coluna nesta terça-feira, 20, em Davos, na Suíça, onde ocorre o Fórum Econômico Mundial.

SETORES E EMPRESAS

| Agricultura

Setor de biodiesel defende que não há motivo para importação do produto (Globo Rural). Em comunicado assinado pelo presidente da FPBio e deputado federal Alceu Moreira (MDB-RS), a Frente argumenta que já há ociosidade próxima a 50% na capacidade instalada do setor e que, portanto, não há risco de desabastecimento que justifique a abertura do mercado nacional ao produto importado.

Nagro, a fintech do pequeno produtor rural, atrai o Rabobank e o Itaú (Brazil Journal). A Nagro atende majoritariamente produtores rurais com receita de R$ 500 mil a R$ 20 milhões por ano. Esse perfil de empresa tem acesso a crédito basicamente de duas formas: pelo crédito subsidiado do Plano Safra ou, em casos mais pontuais, via barter (o crédito dado pelos fornecedores de insumo).

Recursos captados por Cédula de Produto Rural tiveram alta de 30% no 2º semestre de 2025 (Canal Rural). Recursos totais de crédito rural contratados entre julho e dezembro de 2025 tiveram um crescimento de 3%, chegando a R$ 284,08 bilhões, mostra o Boletim de Desempenho do Crédito Rural, divulgado nesta terça-feira (20) pelo Ministério da Agricultura e Pecuária (Mapa).

| Bancos

Banco Central decreta liquidação da Will Financeira, de Vorcaro (CNN). De acordo com a autoridade monetária, decisão foi tomada em extensão ao comprometimento da sua situação econômico-financeira, da sua insolvência e do vínculo de interesse do Banco Master, que também foi liquidado em novembro de 2025.

PicPay pode valer até US$ 2,6 bilhões em estreia na Nasdaq (Pipeline). Se conseguir emplacar a oferta inicial, facilitada por uma ancoragem, o PicPay vai precificar a operação no dia 28 de janeiro. A fintech do grupo J&F pode levantar até US$ 434,3 milhões, considerando o teto da faixa de preço para o papel previsto no prospecto, de US$ 16 a US$ 19.

FGC discute aporte de R$ 30 bilhões para recompor caixa após Master (Valor Econômico). O caixa do fundo, de R$ 122 bilhões, deve ser drenado em um terço com os pagamentos aos depositantes do Master, que começaram a ser feitos nesta semana. O banco de Daniel Vorcaro teve a liquidação extrajudicial decretada em novembro pelo Banco Central (BC) em resposta a problemas de liquidez e patrimoniais e indícios de fraude.

| Construção civil

Incorporadoras têm melhora operacional em 2025 (Valor Econômico). No acumulado de 2025, de 14 incorporadoras que divulgaram suas prévias, apenas quatro apresentaram queda nas vendas, na comparação em 2024, todas do segmento de médio e alto padrão: Lavvi, Mitre, Trisul e Cyrela. As três últimas, no entanto, tiveram quedas menores, de 4%, 1,4% e 1% sobre o ano anterior.

Tenda reoganiza direção da Alea e tem nova diretoria executiva na holding (Valor Econômico). A construtora Tenda informou ao mercado, nesta terça-feira (20), que Luis Gustavo Martini, anteriormente diretor executivo da marca Alea, assume a nova diretoria executiva da holding (Tenda e Alea) de digital e marketing. Ainda segundo a companhia, os demais diretores da Alea passam a se reportar diretamente ao diretor-presidente da Tenda, Rodrigo Osmo, “promovendo uma gestão integrada e ainda mais ágil entre as duas unidades de negócio”.

| Farmacêuticas

EMS prevê receita de R$ 250 milhões com canetas emagrecedoras em 2026, mais que o dobro de 2025 (Valor Econômico). A farmacêutica EMS estima que o faturamento com canetas emagrecedoras, neste ano, atinja R$ 250 milhões, o que representa mais do que o dobro da receita apurada em 2025, que somou R$ 100 milhões. Salto se deverá à queda da patente da semaglutida – princípio ativo do Ozempic e Wegovy, da Novo Nordisk –, prevista para março.

| Infraestrutura

Cade e Aneel liberam compra da Emae pela Sabesp (Valor Econômico). Nesse contexto, em outubro de 2025, a Sabesp assinou a compra do controle da Emae por R$ 1,1 bilhão. A transação envolve a maioria das ações ordinárias, então detidas pelo Fundo Phoenix, e a maioria das preferenciais, detidas pela Axia Energia.

Justiça de SP nega liminar que pedia suspensão de contrato da Acciona com prefeitura de SP (Valor Econômico). Em sua decisão, o juiz Marcio Ferraz Nunes, da 16ª Vara da Fazenda Pública, afirmou que se trata de uma discussão técnica e que “a validade do ato administrativo impugnado depende da verificação de fatos e conceitos técnicos que não se apresentam incontroversos nesta fase processual”. Ele disse ainda que “a suspensão de um certame de tamanha magnitude (R$ 2,4 bilhões) sem a oitiva da administração configuraria risco à ordem administrativa e ao interesse público, especialmente sem que a ilegalidade reste flagrante de plano”.

Porto de Rio Grande receberá R$ 24 bilhões em investimentos (Canal Rural). O Terminal de Uso Privado do Porto de Rio Grande terá capacidade de movimentar até 9 milhões de toneladas por ano, a partir do 11º ano de operação, com infraestrutura para armazenagem de cerca de 194 mil toneladas e operação simultânea de dois navios.

| Materiais

Dexco fecha contrato para venda de 1,2 milhão de metros cúbicos de ativos florestais (Valor Econômico). A Dexco esclarece ainda que a operação não compromete sua autossuficiência florestal; não reduz a base necessária para a produção de painéis de madeira, preservando integralmente sua capacidade operacional; e que está alinhada à estratégia de desalavancagem financeira, uma vez que gera impactos positivos em fluxo de caixa.

| Transportes

Azul anuncia que aporte adicional de credores pode antecipar saída da recuperação judicial (Valor Econômico). A companhia aérea Azul informou na manhã desta quarta-feira que “determinados credores e stakeholders” concordaram em realizar um aporte adicional de US$100 milhões para apoiar a saída antecipada da empresa do processo de recuperação judicial nos Estados Unidos, lá conhecido como Chapter 11.

Negociação da Embraer com a Índia avança e pode haver novidades em breve, diz CEO (Valor Econômico). Os planos da fabricante são avançar nos segmentos comercial e de defesa no mercado asiático. Além de abrir o escritório local, a companhia brasileira firmou, em outubro, um acordo de cooperação estratégica com o conglomerado indiano Mahindra para promover o cargueiro militar multimissão C-390 Millennium no país.

Simpar encerra 2025 com receita líquida de R$ 43,8 bi, alta de 6,6% frente a 2024 (Valor Econômico). A holding, que controla oito companhias, sendo quatro abertas (JSL, Movida, Vamos e Automob), informou que fechou 2025 com alavancagem, medida pela relação dívida líquida sobre Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização), de 3,1 vezes. É o melhor resultado em 15 anos. No balanço do terceiro trimestre do ano passado, o indicador estava em 3,5 vezes, e no fim de 2024, era de 3,6 vezes.

| Varejo

Mastercard assume 31% da Westwing, mas já planeja venda (Valor Econômico). A Mastercard Brasil passou a deter 3.540.768 ações da varejista Westwing. Montante representa 31,87% do capital social da companhia.

RELATÓRIOS DA SEMANA – RESEARCH RENDA FIXA

| XP RESEARCH RENDA FIXA

Panorama Trimestral de Crédito – Resultados do 3T25

| XP EQUITY RESEARCH

Mineração e Siderurgia: Os preços do ouro dispararam para níveis recordes

Papel e Celulose: O Momentum continua melhorando para celulose no curto prazo

TMT – Saldo de portabilidade | A tendência continua

Óleo e Gás | Venezuela: Qual será o impacto no setor petrolífero?

Brasil Macro Mensal: Foco nas reformas de 2027, em meio a curto prazo benigno

AÇÕES DE RATING

–

AVISO AOS DEBENTURISTAS, ESCRITURAS E ADITAMENTOS DE DEBÊNTURES

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COSAN S.A. – Pagamento de juros/remuneração

SANEAMENTO DE GOIAS SA – Alteração de Cláusula que trata da inclusão/exclusão de agente centralizador e ou bancos arrecadadores

FATO RELEVANTE

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AZUL S.A. – Aprovação de Novo Plano de Negócios – Atualização sobre a Implementação do Plano de Chapter 11

BRB BCO DE BRASILIA S.A. – Fato Relevante – Eleição DICOR DIFIC

ONCOCLINICAS DO BRASIL SERVICOS MEDICOS S.A. – Mudança Diretoria Executiva

CIA SANEAMENTO BASICO EST SAO PAULO – Informações sobre a aquisição da EMAE

DEXCO S.A. – Celebração de Contrato de Venda de Ativos Florestais

SIMPAR S.A. – Prévia dos resultados

WESTWING COMERCIO VAREJISTA S.A. – Participação Acionária Relevante

SEQUOIA LOGISTICA E TRANSPORTES S.A – Divulgação das Informações Trimestrais – 3T25

AZEVEDO E TRAVASSOS S.A. – Renúncia de Membros do Conselho de Administração

Terça-feira, 20 de Janeiro

LEITURA DA CURVA – 19/01
Os juros futuros encerraram a segunda-feira (19) em queda, visto como um movimento de ajuste em dia de feriado de Martin Luther King Jr. nos EUA (e, portanto, de liquidez reduzida nos mercados). Em termos de divulgação de dados no Brasil, as expectativas para o IPCA de 2026 apresentaram melhora no boletim Focus, de 4,05% para 4,02%, colaborando para o fechamento da curva. DI jan/27 fechou em 13,76% (-4bps); DI jan/29 em 13,17% (-3bps); DI jan/31 em 13,48% (-2bps).

MERCADOS GLOBAIS

Trump to hold Greenland meeting at Davos after ‘very good’ call with Rutte (Financial Times). US President Donald Trump said he had agreed to a meeting of “various parties” over Greenland at the World Economic Forum in Davos, after holding a “very good” telephone call with Nato secretary-general Mark Rutte.

China keeps benchmark lending rates unchanged despite slowing economic growth (CNBC). The decision came as the world’s second largest economy lost its momentum in the final quarter of 2025, growing 4.5% year on year, the slowest pace since the reopening from stringent Covid curbs in late 2022.

MERCADO DOMÉSTICO

Brasil vê ‘efeito dominó’ após acordo com UE, e Canadá é próxima aposta (Valor Econômico). Em 2025, o Canadá foi um dos 40 mercados que registraram recorde de compras de produtos brasileiros, junto de países como Índia, Turquia, Paraguai, Uruguai, Suíça, Paquistão e Noruega. Em números absolutos, o Brasil exportou US$ 7,2 bilhões para os canadenses, ao longo do ano passado, e importou US$ 3,1 bilhões em produtos, o que torna a economia brasileira superavitária na balança comercial entre os dois países.

Balança comercial brasileira tem déficit de US$ 244 milhões na 3ª semana de janeiro (Valor Econômico). A balança comercial registrou déficit de US$ 243,7 milhões na terceira semana de janeiro. O valor é resultado de US$ 5,17 bilhões em exportações e US$ 5,41 bilhões em importações, no período, informou a Secretaria do Comércio Exterior do Ministério do Desenvolvimento, Indústria, Comércio e Serviços (Secex/Mdic).

Governo debate meio adequado para ampliar escopo regulatório do BC após caso Master; leia bastidor (Estadão). O governo ainda não chegou a um consenso sobre o instrumento jurídico que deve ser usado para modificar o chamado “perímetro regulatório” do Banco Central. Mas a avaliação é de que qualquer mudança para dar à autarquia poderes para fiscalizar e regular os fundos de investimento precisaria passar pelo Congresso Nacional, segundo apurou o Estadão/Broadcast.

SETORES E EMPRESAS

| Bancos

Bloqueio de bens no caso Master está ligado a FIDCs (Valor Econômico). O bloqueio e sequestro de até R$ 5,775 bilhões em bens na segunda fase da Compliance Zero, autorizado na semana passada pelo ministro Dias Toffoli, do Supremo Tribunal Federa (STF), está ligado a pelo menos seis fundos de investimento em direitos creditórios (FIDCs). Segundo decisão de Toffoli, à qual o Valor teve acesso, são citados o FIDC City, com o bloqueio de até R$ 302,586 milhões; o City 02, com até R$ 1,483 bilhão; o Alvarinho, com até R$ 24,225 milhões; e MN I, Jeitto e Maranta, para os quais não são mencionados valores.

Banco do Brasil define ‘payout’ para 2026, mas não descarta dividendo extraordinário (Valor Econômico). O Banco do Brasil informou que seu conselho de administração aprovou um “payout” de 30% para o exercício de 2026, via juros sobre capital próprio (JCP) e/ou dividendos. Segundo a instituição, o percentual foi definido a partir dos resultados, sua condição financeira, metas e projeções de capital, além de perspectivas dos mercados de atuação, oportunidades de investimento e a manutenção e expansão da capacidade operacional.

BRB estuda mecanismos para vender ativos recuperados junto ao Banco Master (Valor Econômico). O BRB adquiriu R$ 12,2 bilhões em carteiras do Master, mas encontrou problemas de documentação em trocou cerca de R$ 10 bilhões desses ativos. Segundo fontes com conhecimento do assunto, mesmo entre os ativos substituídos, a maior parte seria de carteiras de crédito consignado, algumas das quais já geraram receita para a instituição.

| Energia

Engie dobra aposta em renováveis no Oriente Médio conforme impulso diminui nos EUA e Europa (Valor Econômico). Previsto para entrar em operação comercial em 2028, o parque de Khazna abastecerá 160 mil residências nos Emirados Árabes Unidos sob um contrato de compra de energia de 30 anos com a Emirates Water and Electricity Company.

País pode ter alta de 4,2% na geração, diz Aneel (Valor Econômico). O Brasil fechou 2025 com uma potência total fiscalizada pela Aneel de 215,9 GW. Segundo a agência, ao longo do ano passado, foram adicionados 7,4 GW de potência de 136 novas usinas. Portanto, a adição de 9,14 GW prevista para 2026 é 23,4% maior do que os 7,4 GW acrescentados na matriz elétrica brasileira no ano passado.

Copel Distribuição aprova 1ª emissão de notas comerciais, no valor de R$ 550 milhões (Estadão). O conselho de administração da Copel Distribuição S.A., em reunião realizada em 13 de janeiro, aprovou a 1ª emissão de Notas Comerciais escriturais, em série única, para distribuição pública sob o rito de registro automático da Comissão de Valores Mobiliários (CVM), no montante total de R$ 550 milhões. O conselho de administração da Copel também aprovou a 11ª emissão de debêntures simples, não conversíveis em ações, da espécie quirografária, com garantia adicional fidejussória em série única, no valor de R$ 1,2 bilhão.

| Infraestrutura

Anac garante incremento de R$ 40 milhões no orçamento de 2026, diz diretor-presidente (Valor Econômico). A recomposição de R$ 40 milhões no orçamento da Agência Nacional de Aviação Civil (Anac) garantirá à agência, em 2026, um total de R$ 153,9 milhões em recursos. O reforço foi articulado com o Ministério de Portos e Aeroportos e o Senado e eleva o orçamento da agência ao maior patamar dos últimos dez anos, segundo o diretor-presidente da Anac, Tiago Faierstein.

Cosan (CSAN3) aprova resgate antecipado de debêntures e bonds (Infomoney). A companhia informou ainda que sua subsidiária integral, a Cosan Luxembourg S.A., decidiu exercer a cláusula de call antecipado dos bonds com vencimento em setembro de 2029. O resgate integral do principal, no montante de US$ 504,228 milhões, será realizado em 17 de fevereiro de 2026.

Com R$ 350 milhões do BNDES, Rumo vai expandir logística do etanol de milho (NovaCana). O Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) aprovou financiamento no valor de R$ 350 milhões, com recursos do Fundo Clima, para a Rumo adquirir seis locomotivas híbridas e pelo menos 160 vagões-tanque com o objetivo de expandir a logística de cargas de biocombustíveis, com destaque para o etanol de milho, no Centro-Oeste.

Depois da Cosan, Perfin quer mais rodovias, saneamento e energia (BrazilJournal). Pouco depois de ter colocado R$ 2 bilhões na Cosan na rodada de capitalização liderada pelo BTG, a Perfin continua com apetite pelos segmentos de infraestrutura em que atua: energia, rodovias e saneamento.

| Transportes

JSL tem receita bruta de R$ 2,89 bi no quarto trimestre (Valor Econômico). A receita bruta de serviços foi de R$ 2,79 bilhões, queda de 2,2%, enquanto a receita bruta da venda de ativos somou R$ 102,5 milhões, alta de 26,1% no comparativo anual.

RELATÓRIOS DA SEMANA – RESEARCH RENDA FIXA

| XP RESEARCH RENDA FIXA

Panorama Trimestral de Crédito – Resultados do 3T25

| XP EQUITY RESEARCH

Mineração e Siderurgia: Os preços do ouro dispararam para níveis recordes

Papel e Celulose: O Momentum continua melhorando para celulose no curto prazo

TMT – Saldo de portabilidade | A tendência continua

Óleo e Gás | Venezuela: Qual será o impacto no setor petrolífero?

Brasil Macro Mensal: Foco nas reformas de 2027, em meio a curto prazo benigno

AÇÕES DE RATING

Rating da CSN na escala global colocado em CreditWatch negativo por endividamento alto (S&P Global). A melhora do desempenho operacional da CSN levou a uma recuperação do EBITDA, mas os investimentos e pagamentos de juros ainda consideráveis impediram uma redução substancial da alavancagem. Na ausência de uma entrada significativa de caixa para reduzir a dívida, a agência espera que a alavancagem permaneça acima de 5,0x nos próximos dois anos, o que não seria mais compatível com o rating ‘BB-’. Nesse contexto, colocou o rating da CSN em CreditWatch com implicações negativas.

AVISO AOS DEBENTURISTAS, ESCRITURAS E ADITAMENTOS DE DEBÊNTURES

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ENERGISA MATO GROSSO-DISTRIBUIDORA DE ENERGIA S/A – Escritura particular da 27ª emissão de debêntures

VERO S.A. – 3º (TERCEIRO) ADITAMENTO AO INSTRUMENTO PARTICULAR DE ESCRITURA DA 2ª (SEGUNDA) EMISSÃO

VERO S.A. – 3º (TERCEIRO) ADITAMENTO AO INSTRUMENTO PARTICULAR DE ESCRITURA DA 1ª (PRIMEIRA) EMISSÃO

AÇO VERDE DO BRASIL S.A. – 1º Aditamento à Escritura da 1ª Emissão de Debêntures da Aço Verde do Brasil S.A.

ENERGISA TOCANTINS DISTRIBUIDORA DE ENERGIA S/A – Escritura particular da 14ª emissão de debêntures

ENERGISA ACRE – DISTRIBUIDORA DE ENERGIA S.A – Escritura particular da 7ª emissão de debêntures

FATO RELEVANTE

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JSL S.A. – Prévia dos resultados do 4T25 e 2025

BCO BRASIL S.A. – Fato Relevante Payout 2026 e Datas de Pagamento

TC S.A. – Operação societária de alienação da Economatica – Desdobramentos do Fato Relevante divulgado em 23/05/2025

LIVETECH DA BAHIA INDUSTRIA E COMERCIO S/A – Celebração, Alteração ou Rescisão de Acordo de Acionistas

VENTOS DO SUL ENERGIA S/A – Deslistagem

OI S.A. – Prorrogação da Suspensão da Exigibilidade de Obrigações Extraconcursais das Recuperandas

AUTOMOB PARTICIPAÇÕES S.A. – Prévia de resultados 4T25

Segunda-feira, 19 de Janeiro

LEITURA DA CURVA – 16/01
Os juros futuros encerraram a sexta-feira (16) em alta, impulsionados pela leitura de novembro do Índice de Atividade Econômica do Banco Central (IBC-Br) mais forte do que o previsto, o que aumentou as discussões sobre quando e em qual velocidade se dará o início de cortes da Selic. A elevação adicional dos DIs também foi influenciada pelos Treasuries. DI jan/27 em 13,8% (+6bps); DI jan/29 em 13,2% (+12bps); DI jan/31 em 13,5% (+13bps). Nos EUA, os rendimentos dos títulos soberanos americanos reagiram a declarações do presidente Donald Trump de que Kevin Hassett, atual conselheiro econômico da Casa Branca, deve permanecer em seu posto, em vez de substituir Jerome Powell no comando do Federal Reserve (Fed). Hassett seria um nome com maior propensão a aliviar a política monetária. T-note 2y em 3,6% (+4bps); T-note 10y em 4,2% (+5bps); T-bond 30y em 4,8% (+5bps).

MERCADOS GLOBAIS

‘It’s about trust’: Donald Trump’s fresh tariff threats push Europe to harden its stance (Financial Times). In vowing to impose punishing tariffs on allies who oppose his ambition to acquire Greenland, Donald Trump has dealt European leaders a brutal lesson: their painstaking efforts to appease the US president and protect the transatlantic relationship have failed.

China fourth-quarter growth slows to 4.5%, weakest in nearly three years as consumption misses forecasts (CNBC). China’s economic growth slowed to its weakest pace in nearly three years in the fourth quarter as domestic demand softened, though full-year growth matched Beijing’s target despite growing trade frictions with the U.S. and a prolonged real estate slump.

MERCADO DOMÉSTICO

FMI reduz previsão do PIB do Brasil para 1,6% em 2026 (Valor Econômico).As previsões do FMI para este ano são bem mais pessimistas do que as do Ministério da Fazenda, que projeta uma expansão de 2,4% da economia brasileira em 2026, e do Banco Mundial, que na semana passada estimou um avanço de 2% do PIB — revisão para baixo de 0,2 ponto percentual ante relatório publicado em julho.

Indústria lança menos produtos e cenário para 2026 é difícil (Valor Econômico).Em meio a um ano marcado por juros altos e o tarifaço de Donald Trump, a indústria brasileira reduziu em 13,8% o lançamento de produtos em 2025. Foi a mais forte queda anual em 15 anos. O cálculo é da Associação Brasileira de Automação-GS1 Brasil e faz parte do Índice GS1 de Atividade Industrial. A edição de dezembro do de 2025 do indicador foi antecipada pelo Valor.

Acordo Mercosul-UE traz ganho e risco à indústria brasileira (Valor Econômico). “A perspectiva é mista e depende do setor”, diz Marina Pereira, responsável por pesquisa & desenvolvimento (P&D) da Associação Brasileira de Automação-GS1 Brasil. Ela afirmou que setores como têxtil e vestuário, mais vulneráveis à competição com produtos importados, precisarão de renovação constante para se adaptar. Alimentos, bebidas e agronegócio devem se beneficiar. Esses setores terão grandes oportunidades de exportação, afirma.

SETORES E EMPRESAS

| Agronegócio

Biocombustíveis devem ter aporte de R$ 106 bilhões até 2035 (Globo Rural). O programa Combustível do Futuro criou mandatos para diferentes tipo de biocombustíveis com o objetivo de aumentar a participação dessas fontes na matriz energética e reduzir as emissões de gases-estufa. A política estabelece metas de mistura para o etanol anidro, o biodiesel e o combustível sustentável de aviação (SAF), e cria uma meta de redução de emissões para o setor de gás natural com uso de biometano.

Inadimplência no campo subiu para 8,3% no 3º trimestre de 2025 (Globo Rural). Margens apertadas, restrição de crédito e preços das commodities agrícolas sem aumentos expressivos mantiveram os níveis de inadimplência no campo em alta em 2025. Para este ano, há chance de estabilidade no indicador, mas um cenário ainda complexo nos níveis de endividamento dos produtores rurais não está descartado, segundo analistas.

AgroForte espera alcançar R$ 1 bilhão em crédito neste ano (Estadão). A AgroForte, fintech especializada em crédito para o agronegócio, espera ultrapassar R$ 1 bilhão em recursos liberados até o fim de 2026. O crescimento será impulsionado pela entrada no segmento de bovinocultura de corte, expandindo a operação para as regiões Norte e Centro-Oeste do País. A empresa encerrou 2025 com R$ 500 milhões concedidos desde o início das operações, valor distribuído em 4 mil operações e com tíquete médio de R$ 85 mil.

Redução de 500 mil toneladas de carne bovina à China expõe ano frágil ao pecuarista (Canal Rural). O especialista detalha que o gigante asiático deve comprar cerca de 500 mil toneladas de carne bovina a menos do Brasil em 2026 e tal redução exige uma resposta do setor. “A resposta escolhida foi o aumento de capacidade ociosa. Assim, a ideia é reduzir o abate no Brasil este ano”, destaca.

Agroindústrias anunciaram R$ 60 bilhões em investimentos em 2025 (Globo Rural). Os recursos serão destinados a 44 projetos que, se confirmados, vão adicionar à capacidade de produção de etanol do Brasil 12 bilhões de litros ao ano. O principal anúncio foi feito no fim de 2025 pela Inpasa, envolvendo investimentos de R$ 3,5 bilhões em uma nova planta em Rondonópolis (MT) e a ampliação da unidade de Nova Mutum (MT).

| Bancos

150 mil investidores concluíram pedido de ressarcimento de valores do Master, diz FGC (Folha de São Paulo). Número é menos de um quinto do total de 800 mil credores da instituição. Pagamento para quem tinha dinheiro no banco liquidado começa nesta segunda‑feira (19).

| Bens de Capital

Em ano de eleição, setor de máquinas e equipamentos pode repetir 2025 e crescer até 8% (Valor Econômico). Segundo a previsão da entidade, a alta de 2025 deve resultar em faturamento de R$ 300 bilhões e a de 2026, que deve variar entre 5% e 8%, de R$ 315 bilhões a R$ 325 bilhões.

| Energia

Cambuhy zera participação na Eneva (Brazil Journal). A Cambuhy zerou a participação de 3,4% que ainda mantinha na Eneva em um block trade na semana passada. O bloco, na quinta-feira, saiu a R$ 21/ação, um desconto de 1,4% de desconto em relação ao fechamento do dia anterior. A operação movimentou 65 milhões de ações e somou R$ 1,4 bilhão. O valor representou cerca de 7x o volume médio negociado no papel nos últimos 90 dias.

| Infraestrutura

Aeroporto de Congonhas inicia fase crítica de obras (Valor Econômico). O aeroporto de Congonhas, na capital paulista, entrará na etapa mais difícil de suas obras em 2026, especialmente no segundo semestre. Nesse período, deverá ser construída a estrutura física do novo terminal de passageiros e a futura “taxiway” dupla, pista por onde as aeronaves trafegam no solo entre hangares, terminais e pista de pouso e decolagem.

B3 define R$ 229 bi em investimentos contratados em 2025 (Valor Econômico). Entre os setores contemplados estão 7 mil km de rodovias concedidas em 17 leilões (R$ 120 bilhões de investimentos), seis certames de saneamento (R$ 25,5 bilhões), sete de portos (R$ 5,9 bilhões) e cinco de energia (R$ 5,5 bilhões).

| Oil & Gas

Do apagão ao petróleo: Ebrasil impõe sua agenda na Brava Energia, 2ª maior junior oil do país (Invest News). A troca de CEO, promovida pela companhia na semana passada, e a compra bilionária dos ativos da Petronas na Bacia de Campos, anunciada na última sexta (16), deixaram claro que o grupo fundado pelo empresário pernambucano José Cantarelli vem conseguindo impor sua agenda estratégica.

| Saúde

Indústria e Anvisa definirão velocidade da chegada de alternativas ao Ozempic nas farmácias brasileiras (Valor Econômico). Segundo Andrey Freitas, presidente-executivo da Associação Brasileira das Indústrias de Química Fina (Abifina), a rapidez do processo de entrada dessas opções no mercado brasileiro será definida, principalmente, pelo grau de preparação prévia da indústria nacional, aliado à previsibilidade regulatória e à segurança jurídica no campo da propriedade intelectual.

RELATÓRIOS DA SEMANA – RESEARCH RENDA FIXA

| XP RESEARCH RENDA FIXA

Panorama Trimestral de Crédito – Resultados do 3T25

| XP EQUITY RESEARCH

Mineração e Siderurgia: Os preços do ouro dispararam para níveis recordes

Papel e Celulose: O Momentum continua melhorando para celulose no curto prazo

TMT – Saldo de portabilidade | A tendência continua

Óleo e Gás | Venezuela: Qual será o impacto no setor petrolífero?

Brasil Macro Mensal: Foco nas reformas de 2027, em meio a curto prazo benigno

AÇÕES DE RATING

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AVISO AOS DEBENTURISTAS, ESCRITURAS E ADITAMENTOS DE DEBÊNTURES

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HMOBI PARTICIPAÇÕES S.A. – ESCRITURA DE EMISSÃO DA 1ª (PRIMEIRA) EMISSÃO DE DEBÊNTURES SIMPLES

THOPEN SOLAR 55 SPE S.A. – • Aditamento à escritura de emissão refletindo o procedimento de bookbuilding

LOCALIZA RENT A CAR S.A. – 21ª Emissão de Debêntures

VIRTU GNL PARTICIPACOES S.A – Alteração nos eventos de vencimento antecipado em razão de reorganização societária

CERES INVESTIMENTOS HOLDING S.A – N/A

FATO RELEVANTE

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CPFL GERACAO DE ENERGIA S.A. – Cancelamento de Registro de Companhia Aberta

CPFL ENERGIA S.A. – Cancelamento de Registro de Companhia Aberta da CPFL Geração

HMOBI PARTICIPAÇÕES S.A. – Pedido de registro de oferta pública de distribuição de debêntures simples

RECRUSUL S.A. – Desdobramento da Totalidade das Ações da Companhia

CPFL GERACAO DE ENERGIA S.A. – Reorganização Societária – Incorporação, Cisão ou Fusão da Companhia

CPFL ENERGIA S.A. – Reorganização Societária – Incorporação, Cisão ou Fusão da Companhia

DEXXOS PARTICIPACOES S.A. – Fato Relevante

PETTENATI S.A. INDUSTRIA TEXTIL – Oferta Pública de Aquisição – OPA

BRAVA ENERGIA S.A. – Assinatura de Contrato de Aquisição de Participação em Tartaruga Verde e Espadarte – Módulo III

Sexta-feira, 16 de Janeiro

LEITURA DA CURVA – 15/01
Os juros futuros encerraram esta quinta-feira (15) em alta, acompanhando o mercado exterior e reagindo ao varejo doméstico mais forte que o esperado. O avanço de 1% das vendas no varejo restrito em novembro afastou parte das apostas de corte da Selic já em janeiro, enquanto o leilão robusto de prefixados do Tesouro adicionou prêmio na ponta longa. DI jan/27 em 13,755% (+2bps); DI jan/29 em 13,09% (+4,7bps); DI jan/31 em 13,39% (+5,2bps). Nos EUA, os Treasuries foram impulsionados pela queda inesperada nos pedidos semanais de auxílio-desemprego, que reforçou a leitura de mercado de trabalho ainda resiliente. A sinalização de menor pressão do governo Trump sobre o Fed reduziu um pouco a volatilidade, mas não impediu a alta dos yields. T-note 2y em 3,56% (+5bps); T-note 10y em 4,17% (+2bps); T-bond 30y em 4,79% (0bp).

MERCADOS GLOBAIS

Hottest Credit Markets Since 2007 Spur Warnings on Complacency (Bloomberg). Yield premiums on corporate debt have narrowed to 103 basis points, the least since June 2007 amid a resilient economic outlook, a Bloomberg index of bonds across currencies and ratings shows. For now, many money managers continue to dive into the rally, in part due to the prospects of interest-rate cuts by the Federal Reserve and some other central banks.

Lebanon’s bonds rally on bets that Iran’s influence could be weakened (Financial Times). Lebanon’s defaulted dollar bonds have surged in price more than 25 per cent so far this year over bets that recent nationwide protests in Iran could reduce the Islamic republic’s influence in the region.

EU urged to copy UK’s growth mission for financial regulators (Financial Times). Europe’s biggest banks and insurers have called for EU regulators to be given a formal objective to support economic growth and competitiveness, intensifying the sector’s drive to ease the cost and complexity of its rules.

Some in BOJ see scope to raise rates sooner than markets expect, sources say: Reuters (CNBC). BOJ policymakers are facing the unenviable task of pushing up years of ultra-low borrowing costs even as rising global headwinds weigh on growth in an economy that has only recently started to shake off the effects of chronic deflation.

Em Wall Street, banqueiros já não escondem a insatisfação com medidas de Donald Trump (Estadão). Banqueiros de Wall Street estão otimistas em relação à economia dos Estados Unidos, que deve crescer ainda mais em 2026. Mas é só. Passado o primeiro ano da gestão de Donald Trump, a nata financeira americana evita embates públicos com o chefe da Casa Branca, mas não esconde a insatisfação com medidas que atingem diretamente o dia a dia do setor. Em defesa, alegam que a tal da “affordability”, ou acessibilidade, no bom português, ao contrário, pode restringir mais do que facilitar a vida dos americanos quando o assunto é dinheiro.

MERCADO DOMÉSTICO

Tesouro honra R$ 11 bi em garantias a empréstimos de Estados e municípios em 2025 (Valor Econômico). Os entes mais beneficiados pelas garantias da União ao longo de 2025 foram os Estados do Rio de Janeiro, com R$ 4,69 bilhões em garantias honradas (42,35% do total); de Minas Gerais (R$ 3,55 bilhões, 32,05%); do Rio Grande do Sul (R$ 1,59 bilhão, 14,37%); e de Goiás (R$ 888,06 milhões, 8,01%).

Executivo do Fictor e dois outros nomes são cotados para vaga na CVM (Estadão). A indicação do nome de Otto Lobo para a presidência da Comissão de Valores Mobiliários (CVM) pelo governo Lula abriu a bolsa de apostas para a cadeira de diretoria que ficou vaga com o fim do mandato do advogado, em 31 de dezembro de 2025. A lista de cotados inclui um executivo do grupo Fictor, que tentou comprar o Master um dia antes da liquidação do banco, e dois advogados do setor privado.

O atalho dos family offices: investimentos diretos ganham força no Brasil (NeoFeed). Com menos intermediários, mais agilidade e transparência dos ativos, gestores de grandes fortunas apostam em investimentos diretos para capturar oportunidades no mercado brasileiro. Mas há riscos no caminho

SETORES E EMPRESAS

| Agronegócio

BNDES inclui operações da safra 24/25 na renegociação de dívidas (Globo Rural). O Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) autorizou apenas nesta semana a inclusão das operações de crédito de custeio da safra 2024/25 na renegociação de dívidas rurais pela linha de financiamento aberta na instituição com R$ 12 bilhões de recursos públicos.

Desembolso de crédito rural tem queda de 15% (Globo Rural). A concessão de financiamentos aos produtores pelas linhas tradicionais de crédito rural caiu cerca de 15% na primeira metade do Plano Safra 2025/26. Em um ambiente de juros mais elevados, endividamento em alta e necessidade de maior provisionamento de perdas pelas instituições financeiras, houve restrição e dificuldades no acesso aos empréstimos. O resultado foi a queda no valor desembolsado para R$ 188 bilhões, abaixo dos R$ 220,3 bilhões dos seis primeiros meses da temporada anterior, de acordo com dados do Banco Central compilados pela reportagem.

| Alimentos

Exportações de carne bovina para países árabes bateram recorde em 2025 (Globo Rural). As exportações brasileiras de carne bovina para os países árabes bateram recorde em 2025, com US$ 1,79 bilhão, resultado 1,91% superior ao do ano anterior e o segundo maior da série histórica, de acordo com a Câmara de Comércio Árabe-Brasileira (CCAB). O documento não aponta o volume embarcado.

| Energia

Curtailment: Diretora da ANEEL vota por adiar ressarcimento a consumidor (Agência iNFRA). A diretora da ANEEL (Agência Nacional de Energia Elétrica) Agnes Costa apresentou voto nesta quinta-feira (15) para adiar o ressarcimento aos consumidores por conta da energia que não foi entregue pelos geradores eólicos e fotovoltaicos diante de cortes de geração, conhecidos como “curtailment”. O item está na pauta da reunião do colegiado da agência marcada para a próxima terça-feira (20).

O futuro de Nelson Tanure na Light (Pipeline). No ano passado, Tanure se comprometeu, através do fundo Bavaro, a fazer um aporte de até R$ 1 bilhão com novos recursos como parte da capitalização de até R$ 1,5 bilhão prevista no plano de recuperação judicial da companhia, caso não tenha adesão dos demais acionistas. O empresário, que chegou a ser o maior acionista da empresa, hoje detém a segunda maior posição com 18,94%, atrás do fundo Samambaia de Ronaldo Cezar Coelho.

| Infraestrutura

Consórcio da Odebrecht e Queiroz Galvão entra na Justiça contra contrato da Acciona com prefeitura de SP (Valor Econômico). O consórcio formado pelas construtoras Álya (Queiroz Galvão) e OEC (Odebrecht) entrou na Justiça, nesta quinta-feira (15), para questionar a vitória da Acciona na licitação bilionária das obras do Complexo Viário Roberto Marinho em São Paulo, segundo fontes. A espanhola firmou nesta semana contrato com a prefeitura de São Paulo para a construção do empreendimento, por R$ 2,1 bilhões.

Minha Casa Minha Vida é aposta do governo para manter impulso na construção civil (Valor Econômico). Em entrevista ao Valor, o secretário nacional de Habitação do Ministério das Cidades, Augusto Rabelo, disse que a expectativa é contratar 1 milhão de moradias. Além disso, reforçou que o governo quer entregar 60% das obras em execução – 172 mil unidades – no primeiro semestre, ou seja, enquanto não há restrições eleitoral para realização de eventos políticos.

| Financeiro

Quem tem dinheiro no BRB tem de ficar preocupado e tirar o valor do banco? (Estadão). O questionamento surge à medida que o BRB precisa de aportes para dar conta de cobrir o rombo causado pelos prejuízos de operações com o Master, que não são exclusivos do banco estatal do Distrito Federal, mas também de outros investidores.

Tanure nega ligação com Master e diz que perdas eventuais com aplicações no banco são suportáveis (Valor Econômico). O empresário Nelson Tanure voltou a negar que tenha participação societária no Banco Master, seja como acionista ou por meio de opções, instrumentos financeiros, debêntures conversíveis em ações ou quaisquer mecanismos equivalentes.

Comissão do Senado cria grupo de trabalho para acompanhar investigação do Banco Master (Estadão). Parlamentares começaram a coletar assinaturas para a criação de uma Comissão Parlamentar Mista de Inquérito (CPMI) sobre o Caso Master no Congresso e dizem já ter assinaturas para a instalação, que depende do aval do presente do Congresso, Davi Alcolumbre (União-AP).

MB compra corretora do Banco Mercantil e se prepara para derivativos cripto (Valor Econômico). Em nota, o MB afirmou que a operação reforça a sua estratégia de expansão e amplia a capacidade do MB de diversificar a oferta de produtos. Ao Valor, Vanessa Butalla, vice-presidente de jurídico, compliance e riscos do MB, disse que a oferta de derivativos de criptomoedas é uma das possibilidades mais interessantes abertas pela aquisição.

| Mineração & Siderurgia

Por que a CSN, de Steinbruch, está colocando R$ 18 bi em ativos à venda (Estadão). Benjamin Steinbruch, dono da Companhia Siderúrgica Nacional (CSN), é conhecido no mundo empresarial como alguém que não gosta de vender nada do que tem. Muito pelo contrário: é um comprador nato. Tanto que, só para exemplificar os últimos cinco anos, ele realizou aquisições da ordem de R$ 10 bilhões. Desde 2021, comprou fábricas de cimento, ativos de energia e uma empresa de logística, a Tora.

| Oil & Gas

Mercado não vê conexão entre Prio e caso Master (Valor Econômico). Um dia depois da operação policial que apura as conexões entre Nelson Tanure e o Banco Master, especialistas da indústria de petróleo avaliaram que há uma separação entre o caso e a Prio. A petroleira tinha Tanure entre os principais acionistas, mas ele se desfez das ações. O filho do empresário, Nelson Queiroz Tanure, ainda tem 1% do capital da Prio e é presidente do conselho de administração da petroleira.

Brava adquire ativos da Petronas por US$ 450 milhões, dizem fontes (Valor Econômico). A Brava vai anunciar a compra de 50% dos ativos da Petronas no campo de Tartaruga Verde, por US$ 450 milhões, apurou o Valor. Com isso, a companhia vai expandir sua produção de petróleo na região.

Petrobras fecha 2025 com produção acima das metas do Plano de Negócios (Agência iNFRA). A Petrobras encerrou 2025 com desempenho acima do previsto em seu Plano de Negócios 2025–2029. A produção média de óleo atingiu 2,40 milhões de bpd (barris por dia), superando em 0,5 ponto percentual o teto da meta estipulada (+4%), o que representa avanço de 11% em relação a 2024.

| Saneamento

ANEEL pauta venda da Emae para Sabesp; voto é pela aprovação (Agência iNFRA). O diretor da ANEEL (Agência Nacional de Energia Elétrica) Gentil Nogueira apresentou voto-vista nesta quinta-feira (15) pela aprovação da transferência de controle da Emae (Empresa Metropolitana de Água e Energia) para a Sabesp (Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo). O processo está no bloco da pauta da primeira reunião de 2026 do colegiado da agência, marcada para a próxima terça-feira (20).

| Transporte & Logística

Governo quer acelerar leilões de infraestrutura em 2026. Mas há interessados? (NeoFeed). Ministério dos Portos e Aeroportos prevê 40 certames e as licitações rodoviárias devem chegar a 20. Mas, para especialistas, novos leilões – com exceção de ativos inéditos – tendem a exigir novo modelo, voltado para relicitações e PPP.

| Varejo

Smartfit: Corona vê desafios, mas está otimista com 2026 (Agência iNFRA). A margem bruta da Smartfit também foi pressionada no quarto tri de 2025 — ainda não reportado — por conta da grande quantidade de aberturas de lojas no fim do ano. No total, foram 341 inaugurações no ano passado — 217 das quais ocorreram no quarto tri e 150 em dezembro. Essas unidades que começaram a funcionar recentemente quase não contribuem com as receitas, mas pesam na estrutura de custos.

RELATÓRIOS DA SEMANA – RESEARCH RENDA FIXA

| XP RESEARCH RENDA FIXA

Panorama Trimestral de Crédito – Resultados do 3T25

| XP EQUITY RESEARCH

Mineração e Siderurgia: Os preços do ouro dispararam para níveis recordes

Papel e Celulose: O Momentum continua melhorando para celulose no curto prazo

TMT – Saldo de portabilidade | A tendência continua

Óleo e Gás | Venezuela: Qual será o impacto no setor petrolífero?

Brasil Macro Mensal: Foco nas reformas de 2027, em meio a curto prazo benigno

AÇÕES DE RATING

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AVISO AOS DEBENTURISTAS, ESCRITURAS E ADITAMENTOS DE DEBÊNTURES

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COPEL DISTRIBUIÇÃO S A – INSTRUMENTO PARTICULAR DE ESCRITURA DA 11ª (DÉCIMA PRIMEIRA) EMISSÃO DE DEBÊNTURES SIMPLES, NÃO CONVERSÍVEIS EM AÇÕES,

COPEL GERACAO E TRANSMISSAO S.A. – ESCRITURA DA 11ª (DÉCIMA PRIMEIRA) EMISSÃO DE DEBÊNTURES SIMPLES, NÃO CONVERSÍVEIS EM AÇÕES

COPEL DISTRIBUIÇÃO S A – Pagamento de juros/remuneração

COPEL GERACAO E TRANSMISSAO S.A. – Pagamento de juros/remuneração

BRASIL BIOFUELS S.A. – Emissão de Valores Mobiliários

BRASIL BIOFUELS S.A. – Repactuação

BRASIL BIOFUELS S.A. – Alteração de cláusulas da escritura

BRASIL BIOFUELS S.A. – Emissão de Valores Mobiliários

LOFT SOLUÇÕES FINANCEIRAS S.A. – Emissão de Valores Mobiliários

LORENZETTI SA INDUSTRIAS BRASILEIRAS ELETROMETALUR – Segundo Aditamento da Primeira Emissão de Debentures simples

ATLETICO MINEIRO S.A.F. – Alteração nos Direitos e Vantagens dos Valores Mobiliários

DESTILLA BIOENERGIA AGROINDUSTRIAL S.A – 3º TERMO ADITIVO AO INSTRUMENTO PARTICULAR DE EMISSÃO PRIVADA DE DEBÊNTURES CONVERSÍVEIS EM AÇÕES

DESTILLA BIOENERGIA AGROINDUSTRIAL S.A – 2º TERMO ADITIVO AO INSTRUMENTO PARTICULAR DE EMISSÃO PRIVADA DE DEBÊNTURES CONVERSÍVEIS EM AÇÕES

DESTILLA BIOENERGIA AGROINDUSTRIAL S.A – 1º TERMO ADITIVO AO INSTRUMENTO PARTICULAR DE EMISSÃO PRIVADA DE DEBÊNTURES CONVERSÍVEIS EM AÇÕES

DESTILLA BIOENERGIA AGROINDUSTRIAL S.A – INSTRUMENTO PARTICULAR DE EMISSÃO PRIVADA DE DEBÊNTURES CONVERSÍVEIS EM AÇÕES

FATO RELEVANTE

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GAFISA S.A. – Homologação do aumento de capital

CVC BRASIL OPERADORA E AGÊNCIA DE VIAGENS S.A. – Plano de sucessão da Companhia

BRB BCO DE BRASILIA S.A. – Fato Relevante – Eleição de Membro do Conselho de Administração

MERCANTIL FINANCEIRA S.A. – CRED, FINANC, E INVEST – Deferimento do registro da oferta pública para aquisição de ações ordinárias e preferenciais de emissão da Companhia

BCO MERCANTIL DO BRASIL S.A. – Deferimento do registro da oferta pública para aquisição de ações ordinárias e preferenciais de emissão da MERCANTIL FINANCEIRA S.A. – SOCIEDADE DE CRÉDITO, FINANCIAMENTO E INVESTIMENTO

ALLIANÇA SAÚDE E PARTICIPAÇÕES S.A. – Prorrogação do prazo de exercício de direito de preferência para subscrição de novas ações ordinárias

CIABRASF CIA BRASILEIRA DE SERVIÇOS FINANCEIROS SA – Decreto Banco Central Liquidação CBSF DTVM e Indisponibilidade de Bens

BCO AMAZONIA S.A. – Transferência das Ações do FI Caixa FGEDUC à União Federal

CIA SIDERURGICA NACIONAL – CSN | Atualização Estratégica

MOURA DUBEUX ENGENHARIA S/A – Oferta Pública Primária de Ações

Quinta-feira, 15 de Janeiro

LEITURA DA CURVA – 14/01
Os juros futuros encerraram esta quarta-feira (14) em alta, em movimento contrário à curva dos Treasuries. O ajuste foi atribuído ao ruído gerado pela notícia de suspensão de vistos pelos EUA para 75 países, incluindo o Brasil, que elevou prêmios de risco em sessão de menor liquidez. A expectativa pelo leilão de prefixados do Tesouro de hoje (15) também contribuiu para manter pressão na ponta longa. DI jan/27 em 13,740% (+4,7bps); DI jan/28 em 13,035% (+7,0bps); DI jan/29 em 13,035% (+7,0bps); DI jan/31 em 13,340% (+5,0bps). Nos EUA, os Treasuries recuaram ao longo da curva, refletindo busca por ativos seguros diante do aumento da aversão a risco global. T-note 2y em 3,518% (-1,2bps); T-note 10y em 4,143% (-4,0bps); T-bond 30y em 4,793% (-3,0bps).

MERCADOS GLOBAIS

Donald Trump’s ‘unpredictable’ policies to fuel multiyear shift from US, Pimco says (Financial Times). Dan Ivascyn, chief investment officer of Pimco, told the FT that the $2.2tn fund manager was “diversifying” its portfolios as it contended with the US president’s rapidly changing policies, which had caused flare-ups in market volatility.

UK borrowing costs fall to lowest in more than a year (Financial Times). Ten-year gilt yields, the benchmark for the UK’s long-term borrowing costs, fell 0.07 percentage points to 4.34 per cent on Wednesday, their lowest level since December 2024. Yields move inversely to prices.

Scott Bessent warns South Korean won’s weakness ‘not in line’ with economy (Financial Times). The currency strengthened as much as 0.84 per cent following Scott Bessent’s comments to Won1,463 overnight in Asia, before weakening during Thursday trading back to Won1,472.

Banks Say U.S. Consumers Remain Resilient Despite Economic Pressures (Wall Street Journal). As Americans continue to contend with elevated interest rates and prices, the Trump administration kicked off 2026 with a supercharged push to reach voters on affordability ahead of midterms. Over the weekend, President Trump rattled the financial industry with a call to limit credit-card rates to 10% for one year, though it isn’t clear how he would put such a policy in place.

Former BOE Officials Say It’s Wrong to Ease Bank Capital Rules (Bloomberg). The Bank of England’s relaxation of capital requirements will lift shareholder payouts but do little to boost the wider economy, according to two of the central bank’s former senior officials. David Aikman and John Vickers — who helped draw up Britain’s post-financial crisis rules — warned that the easing of regulations comes against a backdrop of growing financial risks.

MERCADO DOMÉSTICO

Emissão de dívida corporativa na B3 soma R$ 647,5 bilhões em 2025, um recorde (Estadão). Por tipo de ativo, o maior volume registrado se deu por meio de debêntures, títulos que geram direito de crédito ao investidor, com volume financeiro de R$ 496,3 bilhões ao longo do ano passado. Se comparado ao total emitido em 2024, de R$ 465,8 bilhões, o crescimento foi de 6,5%.

BC controla a inflação mas pressiona a dívida, e solução depende de a Fazenda cumprir a sua parte (Estadão). A inflação fechou o ano abaixo do teto da meta, e as expectativas de mercado apontam para mais uma desaceleração este ano. Os juros altos do Banco Central seguraram os preços, mas tiveram como consequência o forte aumento da dívida pública, já que o Tesouro foi obrigado a se financiar com taxas mais elevadas. Essa combinação é claramente insustentável no longo prazo, e é aqui que entra o papel do Ministério da Fazenda: a pasta de Fernando Haddad falhou em sua missão mais importante deste mandato, que era colocar novamente as contas públicas no azul.

Dívida sobe pelos juros, e não por déficit, diz Haddad (Valor Econômico). “A dívida pública está aumentando por causa dos juros altos, não por causa do déficit”, afirmou, acrescentado que, em dois anos, o déficit primário caiu em 70%, considerando o déficit de 1,58% do PIB deixado pelo governo Bolsonaro. O ministro ainda garantiu que os gastos públicos como proporção do PIB não aumentaram neste governo.

SETORES E EMPRESAS

| Agronegócio

Agrogalaxy suspende atividades da Sementes Campeã (Globo Rural). O grupo mencionou no comunicado as “perspectivas desafiadoras do mercado para 2026”. Especialistas e produtores avaliam que a redução das margens dos produtores rurais e o aumento da inadimplência deve provocar um aperto no crédito, nos investimentos e até no custeio da safra.

EcoInvest deve liberar R$ 30 bi em dois anos (Globo Rural). Os R$ 30,2 bilhões em recursos mobilizados no segundo leilão do programa EcoInvest, para financiar a recuperação de pastos degradados, deverão ser contratados em dois anos e converter entre 2 milhões e 3 milhões de hectares. Essas são as estimativas de Carlos Ernesto Augustin, assessor especial do Ministério da Agricultura e responsável pelo Caminho Verde Brasil na Pasta.

| Alimentos

Frigoríficos pedem crédito para enfrentar salvaguarda da China à carne (Globo Rural). Na avaliação das indústrias, a divisão da cota de 1,1 milhão de toneladas em 2026, cerca de 35% a menos do que o consolidado do ano passado, precisa ser regulada pelo governo e acompanhada oficialmente para evitar uma “corrida” desordenada nas exportações e a ocorrência de “vales” nos preços do boi no Brasil e dos cortes bovinos no mercado externo.

Indústria revisa portfólio em busca de eficiência (Valor Econômico). A escalada dos custos na cadeia de alimentos tem pressionado a indústria nos últimos dois anos, fazendo com que o crescimento venha mais de reajustes de preços do que de avanço nos volumes. Nesse contexto, a gestão de portfólio se tornou uma das principais alavancas das empresas para manter relevância junto ao consumidor e ampliar a presença nos carrinhos.

| Educação

Após lição de casa, Cogna mira expansão em educação básica, governo e cursos online. (NeoFeed). Apoiada em uma Kroton mais leve e rentável, a empresa de educação quer elevar sua participação nos mercados de educação básica e ofertas para governos, além de cursos online, um mercado endereçável que calcula ser da ordem de R$ 100 bilhões.

| Energia

Companhias entram em corrida estratégica para leilões de energia (Valor Econômico). A poucos meses dos leilões de energia que podem movimentar mais de R$ 130 bilhões, as principais empresas de geração, transmissão e armazenamento de energia já estão em campo com estratégias agressivas, parcerias inéditas e investimentos bilionários para garantir espaço nos certames.

Procon multa Enel em R$ 14 milhões por apagões em São Paulo (Valor Econômico). Segundo o órgão, as respostas da concessionária às notificações do Procon somadas às reclamações registradas por clientes comprovaram as falhas na prestação dos serviços, como deixar de fornecer energia por tempo superior a 48 horas, o que supera os indicadores de continuidade obtidos no site oficial nos últimos 24 meses. O indicador de continuidade avalia a frequência e a duração das interrupções no fornecimento de energia.

Fazendas solares perderam atratividade, avaliam especialistas (Agência iNFRA). Desde o início de 2026, os projetos de GD (Geração Distribuída) 2, que são aqueles conectados a partir de janeiro de 2023, têm que pagar 60% do “Fio B” (parcela da tarifa pelo uso da rede de distribuição). A partir de 2029, passarão a pagar 100% dos valores. De acordo com Evangelista, esse cenário dificulta a sustentabilidade econômica do empreendimento: “Em alguns estados, [o empreendimento] nem se paga, não compensa”.

| Financeiro

Banco Central decreta liquidação extrajudicial da Reag, envolvida com Master e PCC (Infomoney). Segundo o BC, a medida “foi motivada por graves violações às normas” que regem as atividades das instituições financeiras.

Agibank entra com pedido de IPO na NYSE e busca captar US$ 1 bi, dizem fontes (Bloomberg Línea). A fintech brasileira, que foi avaliada em R$ 9,3 bilhões (US$ 1,7 bilhão) em sua última rodada de captação em dezembro de 2024, entrou com a documentação para o IPO depois de obter autorização do INSS para retomar a concessão de crédito consignado – empréstimos com desconto em folha de pagamento para trabalhadores aposentados –, um de seus principais negócios.

Quem é quem na nova fase da Operação Compliance Zero, que investiga fraudes no caso Master (Estadão). Polícia Federal cumpre 42 mandados de busca e apreensão em cinco Estados; banqueiro Daniel Vorcaro e familiares, além do investidor Nelson Tanure, estão entre os principais alvos.

| Imobiliário

Moura Dubeux (MDNE3) anuncia oferta de cerca de 9,7 mi de ações (MoneyTimes).Segundo os cálculos do banco, considerando o último preço de fechamento da ação, de R$ 25,90, a emissão no cenário base envolveria cerca de 9,7 milhões de novos papéis, o que representaria uma diluição de aproximadamente 10,2%. No caso de aumento total da oferta, esse percentual subiria para 18,6%.

| Oil & Gas

Nelson Tanure desfaz posição na Prio para pagar seus credores, segundo fontes (Bloomberg Línea). A venda forçada de sua participação na Prio é mais um revés para Tanure. Conhecido por suas investidas oportunistas em ativos problemáticos, ele enfrenta uma crise de crédito devido à queda do valor das ações de muitas de suas empresas e ao escrutínio sobre seus laços com o Banco Master, liquidado em novembro de 2025 sob acusação de fraude.

Furto de combustível em dutos da Transpetro, da Petrobras (PETR4), cresce pela 1ª vez em 6 anos (MoneyTimes). O número de furtos em dutos da Transpetro cresceu em 2025 pela primeira vez em seis anos, para 31 ocorrências contra 25 no ano anterior, com impulso de casos no estado de São Paulo, informou a subsidiária de transporte e logística da Petrobras (PETR4) nesta quarta-feira (14).

Vibra anuncia Mauricio Teixeira como vice-presidente financeiro (Agência iNFRA). A distribuidora de combustíveis Vibra anunciou nesta quarta-feira (14) o engenheiro Mauricio Fernandes Teixeira como novo vice-presidente Executivo Financeiro e de Relação com Investidores. Ele foi eleito pelo Conselho de Administração da companhia e terá dois anos de mandato a partir da posse, prevista para 2 de fevereiro.

| Transporte & Logística

Leilão de terminal em Santos será em abril (Valor Econômico). A outorga mínima do leilão é de R$ 500 milhões, e a previsão de investimentos de R$ 6,4 bilhões no projeto, considerado o maior já realizado no setor portuário brasileiro. “A nossa expectativa é que até o dia 30 de abril a gente possa realizar na B3 o leilão Tecon Santos 10, que, como vocês sabem, será o maior leilão da história do Brasil”, disse o ministro.

Ministério de Portos vai pedir alteração em resolução do CMN sobre fundo de aviação civil (Valor Econômico). O secretário de Aviação Civil, Daniel Ramos, afirmou que o Ministério de Portos e Aeroportos (Mpor) pretende propor uma alteração na resolução do Conselho Monetário Nacional (CMN) sobre o Fundo Nacional de Aviação Civil (FNAC) para permitir o uso de recursos públicos como garantia em duas linhas de financiamento destinadas à aquisição de aeronaves.

RELATÓRIOS DA SEMANA – RESEARCH RENDA FIXA

| XP RESEARCH RENDA FIXA

Panorama Trimestral de Crédito – Resultados do 3T25

| XP EQUITY RESEARCH

Mineração e Siderurgia: Os preços do ouro dispararam para níveis recordes

Papel e Celulose: O Momentum continua melhorando para celulose no curto prazo

TMT – Saldo de portabilidade | A tendência continua

Óleo e Gás | Venezuela: Qual será o impacto no setor petrolífero?

Brasil Macro Mensal: Foco nas reformas de 2027, em meio a curto prazo benigno

AÇÕES DE RATING

–

AVISO AOS DEBENTURISTAS, ESCRITURAS E ADITAMENTOS DE DEBÊNTURES

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CONCESSIONÁRIA DE RODOVIA SUL-MATOGROSSENSE S.A. – Aditivo a Escritura de Emissão

CIA GAS DE SAO PAULO – COMGAS – Pagamento de juros/remuneração

TRANSMISSORA ALIANÇA DE ENERGIA ELÉTRICA S.A. – Pagamento de juros/remuneração; Pagamento de amortização e juros da 2ª série da 11ª Emissão de Debêntures

TRANSMISSORA ALIANÇA DE ENERGIA ELÉTRICA S.A. – Pagamento de juros/remuneração; Pagamento de amortização e juros da 1ª Emissão de Debêntures de Janaúba

VALE S.A. – Vale paga juros e principal das debêntures da 8ª emissão

ALGAR TELECOM S/A – Pagamento de juros da 1ª e 3ª séries da 12ª emissão de debêntures

ALGAR TELECOM S/A – Pagamento de juros da 2ª série da 11ª emissão de debêntures

SIMPAR S.A. – Pagamento de juros/remuneração

CONCESSIONÁRIA DE RODOVIA SUL-MATOGROSSENSE S.A. – Escritura de Emissão de Debêntures

ENGIE BRASIL ENERGIA S.A. – Pagamento de juros/remuneração

ISA ENERGIA BRASIL S.A – Pagamento de juros/remuneração

PETROLEO BRASILEIRO S.A. PETROBRAS – Pagamento de juros/remuneração

EPR 5 PARTICIPAÇÕES S.A – Emissão de Valores Mobiliários

CIA SANEAMENTO DE MINAS GERAIS-COPASA MG – Pagamento de Juros e Amortização das debêntures da 12ª Emissão

FATO RELEVANTE

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MOURA DUBEUX ENGENHARIA S/A – Oferta Pública Primária de Ações

ARANDU INVESTIMENTOS S.A. – QPA Hieron&Quadrante

MOVIDA PARTICIPACOES SA – Atingimento dos indicadores financeiros do guidance e prévia dos resultados do 4T25 e 2025

CIA BRASILEIRA DE DISTRIBUICAO – Eleição Conselho de Administração

MOVIDA PARTICIPACOES SA – Atingimento dos indicadores financeiros do guidance e prévia dos resultados do 4T25 e 2025

SAO MARTINHO S.A. – Incorporação da Nova Egito Agrícola Ltda.

CVLB BRASIL S.A. – Fato Relevante

UNIÃO PET PARTICIPAÇÕES S.A. – Valor por ação preferencial resgatada (ate 11ª casa decimal)

VIBRA ENERGIA S.A. – Novo Vice-presidente Executivo Financeiro e Relação com Investidores

REVEE S.A. – Alterações na administração

Quarta-feira, 14 de Janeiro

LEITURA DA CURVA – 13/01
Os juros futuros encerraram esta terça-feira (13) em queda moderada nos vértices curtos, acompanhando o alívio visto no exterior, e apoiados pela retração do setor de serviços no Brasil em novembro. O movimento reforçou expectativas de cortes de juros aqui e lá fora. Já os vencimentos longos permaneceram pressionados, influenciados pelo leilão do Tesouro de NTN-B com absorção integral, mas taxas acima do esperado, sinalizando cautela na demanda. DI jan/27 em 13,695% (-4,0bps); DI jan/28 em 12,970% (-5,0bps); DI jan/29 em 12,990% (-1,0bp); DI jan/31 em 13,300% (+1,0bp). Nos EUA, os Treasuries operaram estáveis, com leve ajuste após CPI – inflação ao consumidor – em linha e núcleos abaixo do previsto. T-note 2y em 3,53% (-1bp); T-note 10y em 4,18% (-1bp); T-bond 30y em 4,83% (0bp).

MERCADOS GLOBAIS

Jamie Dimon defende Powell e diz o óbvio: atacar independência do BC vai aumentar os juros nos EUA (NeoFeed). O CEO do J.P. Morgan, Jamie Dimon, criticou a investigação aberta pelo Departamento de Justiça contra o presidente do Federal Reserve (Fed, banco central dos Estados Unidos), Jerome Powell, afirmando que a medida pode prejudicar justamente aquilo que Donald Trump supostamente deseja com a pressão sobre a autoridade monetária: baixar os juros.

BCs do mundo se unem em apoio à independência do Fed (Brazil Journal). “A independência dos bancos centrais é um pilar fundamental da estabilidade de preços, financeira e econômica, no interesse dos cidadãos que servimos. Portanto, é crucial preservar essa independência, com pleno respeito ao Estado de Direito e à responsabilidade democrática,” diz o documento, que teve entre seus signatários a presidente do Banco Central Europeu, Christine Lagarde, e o presidente do BC brasileiro, Gabriel Galípolo.

Repo is even bigger than we thought (Financial Times). Before Christmas the US Treasury’s Office of Financial Research published an estimate that there was an average of about $12.6tn of US repo agreements in the third quarter of 2025.

Excedentes de caixa dos bancos japoneses caem ao menor nível em 4 anos, prejudicando investimento (Valor Econômico). A diferença entre empréstimos e depósitos, um indicador do excesso de caixa dos bancos, caiu 3% em relação ao ano anterior, para 329 trilhões de ienes (US$ 2,07 trilhões) em dezembro, o menor nível desde fevereiro de 2022, com base na média móvel de 12 meses.

MERCADO DOMÉSTICO

Empresas antecipam-se às eleições e devem captar menos em 2026 (Estadão). As empresas devem captar menos recursos no mercado de dívida local neste ano, uma vez que já anteciparam necessidades e rolaram dívidas em 2025 para escapar da volatilidade das eleições em outubro. Esse movimento acabou surpreendendo banqueiros e gestores, que esperavam um volume até 30% menor de captações no ano passado, em razão do montante recorde levantado em 2024, mas que não se concretizou.

No Brasil, um ritmo de negócios mais moderado (Valor Econômico). No Brasil, o ano de 2026 ainda traz um grau de incerteza um pouco mais elevado a investidores interessados em M&As, considerando o ciclo de “queda de juros e contas do governo, além de ser um ano de Copa do Mundo e eleições”, nota o executivo.

O acordo Mercosul-UE é para já? Entenda prazos de aprovações políticas e os impactos (InfoMoney). Mesmo após a assinatura, o acordo ainda precisará passar por diversas ratificações nacionais — o processo formal de validação de um tratado pelo poder legislativo de cada país — para entrar em vigor, o que pode demorar até um ano. O risco, segundo especialistas, é que o processo seja prolongado ou que ocorram aprovações provisórias de apenas alguns países.

SETORES E EMPRESAS

| Agronegócio

SLC Agrícola (SLCE3) anuncia ajuste do preço final da aquisição da Sierentz Agro Brasil (MoneyTimes). A SLC Agrícola (SLCE3) anunciou nesta terça-feira (13) que o preço final de compra da Sierentz Agro Brasil foi ajustado de US$ 135,244 milhões para US$ 129 milhões.

Fábricas de fertilizantes da Petrobras retomam produção em janeiro (Globo Rural). A Petrobras retoma em janeiro a produção de fertilizantes nitrogenados no Nordeste do país. Juntas, as fábricas de fertilizantes (FAFEN) nitrogenados de Sergipe e Bahia vão produzir amônia, ureia e ARLA 32 (Agente Redutor Líquido Automotivo), com investimentos iniciais de R$ 38 milhões em cada unidade.

Araguaia emitirá R$ 200 milhões em CRAs (Globo Rural). A companhia, que faturou R$ 3,8 bilhões em 2024 e é dona de sete fábrica de fertilizantes e 61 lojas de distribuição de insumos no país, já realizou uma emissão de R$ 100 milhões em 2021 e outra de R$ 700 milhões em 2022. Como dessas vezes, a emissão atual será securitizada pela Ecoagro. O coordenador da oferta é o Itaú BBA.

| Alimentos

JBS vende participação na joint venture com a Jack Link’s no Brasil (PipeLine). A JBS vendeu a participação de 50% na joint venture Meat Snacks Partners à sócia americana Jack Link’s, que já tinha a outra metade do negócio. A empresa produz beef jerky no Brasil, snack de carne bovina temperada muito consumido nos Estados Unidos.

Justiça acata ação contra comitês que atuaram na fusão entre BRF e Marfrig (Globo Rural). Na ação, a Abraicc alega que, dentre os associados à entidade, há acionistas originalmente da BRF “que foram prejudicados na incorporação das ações da BRF pela Marfrig”, pois na fusão teria sido aprovada a “pior condição econômica para os acionistas da BRF”.

Representantes brasileiros se reúnem com chineses para tratar de salvaguarda na carne (Globo Rural). O lado brasileiro encaminhou pedidos para que cargas em trânsito ou aguardando desembaraço nas aduanas do país asiático não sejam consideradas na cota e que volumes não ocupados por outros países possam ser realocados para frigoríficos nacionais ao longo do ano.

| Energia

Em relatório à Aneel, Enel diz que apagão de dezembro atingiu 4,4 milhões de imóveis na Grande SP (O Globo). A informação consta em um documento enviado para a Aneel no dia 19 de dezembro, segundo informações do g1. Por meio de nota, a Enel informa que o número de 2 milhões se refere ao pico de clientes sem luz de forma simultânea, enquanto os 4,4 milhões foi apurado em análise posterior e se refere ao total de clientes que experimentaram falta de luz ao longo de todo o dia 10 de dezembro.

Light usa geradores para manter funcionamento de subestação no Grande Méier (InfoMoney). A Light está tendo de usar geradores de energia elétrica na subestação do Cachambi, na Zona Norte do Rio, após o apagão que deixou bairros do Grande Méier sem luz entre a noite de segunda-feira e a manhã de ontem. Segundo a concessionária, a interrupção no fornecimento ocorreu durante obras de modernização da rede subterrânea de alta tensão: “Mesmo com o suporte de geradores, o serviço levou mais tempo que o previsto e acabou impactando parte da região”, informou a Light. As obras deverão ser concluídas até o fim de maio. Até lá, a subestação seguirá com o suporte dos geradores.

| Financeiro

Master: veja qual será o foco do pente-fino do TCU na fiscalização do BC e o que falta para o ressarcimento dos clientes (O Globo). A data das primeiras visitas presenciais dos servidores da AudBancos, a área do TCU especializada em auditoria de bancos públicos e reguladores do mercado financeiro, ainda precisará ser combinado com o BC, mas também não deve demorar.

Daniel Vorcaro prepara ofensiva para tentar mudar regime de liquidação do Banco Master (Estadão). A estratégia pode mudar a precificação de ativos, o calendário de pagamento aos credores e o futuro dos bens de Vorcaro. Pessoas que acompanham o processo identificam na estratégia uma tentativa do empresário de se proteger e afirmar que o banco é superavitário e pode pagar o que deve. Procurado, Daniel Vorcaro não comentou. O Banco Central também não se manifestou.

BRB diz que pode receber aporte do governo do Distrito Federal após ‘possíveis prejuízos’ com Master (Estadão). A investigação da Polícia Federal e do Ministério Público Federal detectou indícios de que a instituição comandada por Daniel Vorcaro vendeu R$ 12,2 bilhões em carteiras de crédito inexistentes ao BRB e entregou documentos falsos ao Banco Central para justificar o negócio.

| Imobiliário

Moura Dubeux estuda oferta pública subsequente de até R$ 500 milhões (Valor Econômico). A operação, de distribuição primária, prevê um montante inicial de R$ 250 milhões, podendo ser acrescida de um lote adicional de mais R$ 250 milhões, totalizando um potencial de R$ 500 milhões.

| Oil & Gas

Petroleiras médias querem desonerar campos maduros e viabilizar ‘tie-backs’ (Agência iNFRA). As pequenas e médias petroleiras brasileiras reunidas na Abpip (Associação Brasileira dos Produtores Independentes de Petróleo e Gás) divulgaram nesta terça-feira (13) sua agenda estratégica para o ano de 2026. Entre os pleitos às instâncias de governo e ANP (Agência Nacional do Petróleo, Gás Natural e Biocombustíveis), o presidente da entidade, Márcio Félix, destacou a manutenção do modelo de cálculo do PRP (Preço de Referência do Petróleo); a desoneração da atividade em campos maduros; e avanços regulatórios que viabilizem mais “tie-backs”, estruturas para ligação submarina de campos afastados a uma mesma plataforma.

Campo de Tupi, na Bacia de Santos, retoma marca de 1 milhão de barris por dia, diz Petrobras (Valor Econômico). A Petrobras informou, nesta terça-feira (13), que os campos de Tupi e Iracema, localizados lado a lado no pré-sal da Bacia de Santos, retomaram a marca de 1 milhão de barris por dia na sexta-feira (9). Essa marca histórica foi atingida pela primeira vez em 2019, mas depois os campos entraram em declínio.

| Transporte & Logística

Leilões de rodovias podem movimentar até R$ 127 bi este ano (Valor Econômico). Ao menos 20 contratos têm previsão de leilão até o fim do ano, considerando as carteiras dos governos federal, de São Paulo, de Minas Gerais e do Rio Grande do Sul. Entre eles, 11 projetos, com estimativa de R$ 70 bilhões em obras, estão marcados para acontecer no primeiro semestre, período que analistas veem como mais favorável às licitações, dada a agenda eleitoral nos Estados e na União, que chegam à reta final dos mandatos atuais.

Governo federal planeja focar em ferrovias em 2026 (Valor Econômico). Em janeiro, o governo planeja soltar um edital de chamamento público para investidores interessados em recuperar trechos ferroviários entre Arcos (MG) e Barra Mansa (RJ), o chamado Corredor Minas-Rio. A ideia é que grupos se candidatem a assumir a ferrovia em regime de autorização (em que os ativos são totalmente privados). A previsão é que o leilão seja feito em abril.

O dilema da JBS Terminais sobre a participação no megaleilão do Porto de Santos (NeoFeed). No dia seguinte ao envio dos documentos do leilão do Tecon Santos 10 pelo Ministério de Portos e Aeroportos (MPor) para a Antaq, a JBS Terminais – braço da holding que opera um terminal de bandeira branca no Porto de Itajaí, em Santa Catarina, desde 2024 – analisou a possibilidade de participação da empresa no certame que deve ocorrer até o fim do primeiro trimestre.

| Varejo

Varejo registra queda em 2025 em relação ao ano anterior, aponta índice (O Globo). As vendas do comércio brasileiro encerraram 2025 com leve queda acumulada de 0,5% em relação a 2024, de acordo com o Índice do Varejo Stone (IVS), indicador privado que acompanha mensalmente a movimentação do setor. Na comparação anual, o volume de vendas recuou 1,5%. Em dezembro, o varejo registrou retração de 0,9% frente a novembro. O resultado oficial do comércio, medido pela Pesquisa Mensal de Comércio (PMC), do Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE), será divulgado no dia 13 de fevereiro.

RELATÓRIOS DA SEMANA – RESEARCH RENDA FIXA

| XP RESEARCH RENDA FIXA

Panorama Trimestral de Crédito – Resultados do 3T25

| XP EQUITY RESEARCH

Mineração e Siderurgia: Os preços do ouro dispararam para níveis recordes

Papel e Celulose: O Momentum continua melhorando para celulose no curto prazo

TMT – Saldo de portabilidade | A tendência continua

Óleo e Gás | Venezuela: Qual será o impacto no setor petrolífero?

Brasil Macro Mensal: Foco nas reformas de 2027, em meio a curto prazo benigno

AÇÕES DE RATING

Moody’s Local Brasil retira o rating da Jalles Machado (Moody’s Local). Antes da retirada, o Rating de Emissor era AA+.br e a perspectiva era estável. A Moody’s Local Brasil retirou o rating da Companhia por razões de negócios e, portanto, a partir da data deste comunicado, o rating deixará de ser monitorado pela agência.

AVISO AOS DEBENTURISTAS, ESCRITURAS E ADITAMENTOS DE DEBÊNTURES

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IGXI SPE S.A – Emissão de Valores Mobiliários

CERES INVESTIMENTOS HOLDING S.A – N/A

GRUPO CASAS BAHIA S.A. – 5 Aditamento à escritura da 10ª emissão de debentures

EPR INFRAESTRUTURA LOTE 4 PR S.A. – Emissão de Valores Mobiliários

FATO RELEVANTE

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BRB BCO DE BRASILIA S.A. – Indicação de nomes para o Conselho de Administração

YOU INC INCORPORADORA E PARTICIPAÇÃO S.A – Complemento ao fato relevante divulgado em 04 de julho de 2025 – Alienação de parte da participação societária da empresa em quatro projetos.

MOURA DUBEUX ENGENHARIA S/A – Potencial Oferta Pública de Ações | Potential Public Offering of Shares

AZUL S.A. – Manifestações de Exercício dos Bônus Subscrição emitidos no contexto da Oferta Pública de Distribuição de Ações Preferenciais e Ordinárias da Companhia

INFRACOMMERCE CXAAS S.A. – Aumento de Capital Privado

SLC AGRICOLA S.A. – Aquisição da Sierentz Agro Brasil Ltda. Ajuste de preço final

IRANI PAPEL E EMBALAGEM S.A. – Deliberar sobre a renúncia do Sr. Odivan Carlos Cargnin ao cargo de Diretor de Administração, Finanças e Relações com Investidores da Companhia;; Eleger o Sr. André Camargo de Carvalho, novo Diretor de Administração, Finanças e Relações com Investidores;; Ratificar a composição da Diretoria da Companhia.

NEOGRID PARTICIPACOES S.A. – Suspensão temporária da oferta pública de aquisição

AZUL S.A. – Encerramento da Oferta Pública de Distribuição Primária de Ações Ordinárias e Ações Preferenciais; Conversão das Ações Preferenciais da Companhia em Ações Ordinárias; Atualização sobre a Implementação do Plano de Chapter 11

TUPY S.A. – Convocação de Assembleia Geral Extraordinária

Terça-feira, 13 de Janeiro

LEITURA DA CURVA – 12/01
Os juros futuros encerraram esta segunda-feira (12) em queda, com movimento concentrado nos vértices longos, em sessão de liquidez fraca e agenda esvaziada. Investidores aproveitaram para ajustar prêmios acumulados na curva após a alta da semana passada, quando IPCA e payroll reforçaram cautela. A postura conservadora do Banco Central segue limitando apostas para cortes imediatos da Selic, mantendo a inclinação mais contida. DI jan/27 em 13,730% (-3,0bps); DI jan/28 em 13,005% (-6,0bps); DI jan/29 em 12,995% (-7,0bps); DI jan/31 em 13,285% (-7,0bps). Nos EUA, os Treasuries mostraram leve abertura, corrigindo parte da queda anterior, em meio a ajustes técnicos e ruídos políticos envolvendo o Fed. T-note 2y em 3,54% (0bps); T-note 10y em 4,19% (+1bp); T-bond 30y em 4,83% (+1bp).

MERCADOS GLOBAIS

What the Justice Department investigation of Fed Chair Powell may mean for your money (CNBC). If the public were to lose faith in longstanding Fed independence, consumers would likely see the U.S. economy sour amid higher inflation and higher long-term interest rates on mortgages and other loans, economists told CNBC.

Pimco, PGIM See Risk Trump’s Fed Fight Will Drive Up Rates (Bloomberg). Powell Vows to Stand Firm as Fed Served With DOJ Subpoenas. By threatening to undermine the central bank’s inflation-fighting credibility, they say, his administration is injecting a major new risk into financial markets. And as long as it lingers, traders will likely keep Treasury bond yields higher than they otherwise would be — in turn elevating the cost of mortgages, businesses loans and other forms of credit.

Where one of Trump’s candidates to be Fed chair wants to take interest rates (MarketWatch). BlackRock’s Rick Rieder, a candidate to succeed Federal Reserve Chair Jerome Powell who is reportedly set to be interviewed by President Donald Trump on Thursday, reiterated his support for bringing U.S. interest rates down to 3%, or the lowest level in more than three years.

Gilt Yields Rise, U.S. Inflation Data in Focus (Wall Street Journal). Yields on U.K. government bonds rise, reversing Monday’s decline when 10-year yields fell to 4.372%, their lowest level since April, Tradeweb data show. Focus is on U.S. inflation data set to be released at 1330 GMT. The data could signal the possible path of future interest-rate cuts by the U.S. Federal Reserve, with a stronger-than-expected reading lowering the chances of a near-term rate cut. Ten-year gilt yields rise around 2 basis points to last trade at 4.396%.

MERCADO DOMÉSTICO

Prefixados de longo prazo têm o maior rendimento dos últimos nove anos, mostra fechamento da Anbima (ANBIMA). Os títulos de renda fixa prefixados foram os destaques de rentabilidade em 2025, segundo os indicadores da Anbima (Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais). Foi a primeira vez que um índice prefixado liderou o desempenho do mercado desde 2017. Os maiores rendimentos foram dos papéis com vencimento superior a um ano, refletidos no IRF-M 1+, que registrou alta de 20,07% no ano.

Bancos de investimento se preparam para virar a página em 2026 (NeoFeed). Essa retomada deve ser empurrada por ventos de cauda como a queda prevista para a Selic e a realocação de recursos globais para além dos Estados Unidos, fatores que têm impulsionado o mercado local – o Ibovespa fechou 2025 com ganho acumulado de 34%, melhor desempenho anual desde 2016, aos 161.125,37 pontos.

FIDCs: bom momento, mas ainda longe do ápice (Valor Econômico). Nos últimos anos, os fundos de investimento em direitos creditórios (FIDCs) deixaram de ser uma alternativa de nicho para se consolidarem como um dos motores mais dinâmicos do mercado de capitais brasileiro. A velocidade desse crescimento é significativa: segundo dados da Comissão de Valores Mobiliários (CVM), o total de FIDCs saltou de 1.063, no fechamento de 2020, para 3.653 em setembro de 2025. Em termos de patrimônio líquido, a evolução é ainda mais expressiva: de R$ 178 bilhões para R$ 813 bilhões no mesmo período, um avanço de 4,5 vezes em apenas cinco anos.

BNDES lança site de acompanhamento de aprovações para inovação, que somam R$ 21,95 bi em 2 anos (Estadão). Os recursos estão distribuídos em 4.653 operações de crédito para empresas de diferentes portes e de todas as regiões brasileiras, contemplando as seis missões de desenvolvimento do Nova Indústria Brasil.

Como o tarifaço anunciado por Trump contra países que negociam com o Irã pode afetar o Brasil? (Estadão). O tarifaço anunciado pelo presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, contra países que mantêm relações comerciais com o Irã pode afetar diretamente o Brasil, que teve superávit de US$ 2,8 bilhões no comércio bilateral com o país em 2025. A medida prevê uma tarifa adicional de 25% sobre “todo e qualquer” comércio com os EUA para nações que negociem com Teerã.

SETORES E EMPRESAS

| Agronegócio

Basf capta R$ 1,4 bilhão com FIDC para financiar desenvolvimento de lavouras (Globo Rural). A BASF Soluções para Agricultura concluiu a captação de R$ 1,4 bilhão na quarta emissão de cotas de Fiagro FIDC (Fundos de Investimento em Direitos Creditórios). Os recursos serão usados para financiar a venda de insumos para clientes como distribuidores, cooperativas e produtores rurais.

Propriedades da Terra Santa são avaliadas em R$ 2,8 bilhões pela S&P (Globo Rural). A Terra Santa tem seis fazendas em diferentes municípios de Mato Grosso, que perfazem 80,1 mil hectares. Cinco dessas fazendas estão arrendadas por 25 anos para a SLC Agrícola e uma para a Manejo Florestal.

Preço do milho cai mais de 5% em Chicago com projeção de safra recorde (Globo Rural). As cotações foram impactadas diretamente pelo novo balanço entre oferta e demanda apresentado pelo USDA, especialmente para a safra dos Estados Unidos. O USDA estimou uma produção de milho no país de 432,34 milhões de toneladas, volume 1,6% acima da estimativa divulgada no mês passado, e que não estava no horizonte de analistas de mercado.

Grupo Formoso, dono da Uniggel Sementes, pede recuperação judicial (Globo Rural). O Grupo Formoso, dono da sementeira Uniggel e de outros negócios na agropecuária, tenta renegociar judicialmente o pagamento de R$ 1,3 bilhão em dívidas. A empresa aguarda resposta ao pedido de recuperação judicial que fez no dia 18 de dezembro de 2025, antes do início do recesso no Poder Judiciário.

China testa disciplina dos frigoríficos brasileiros em um mundo de escassez (TheAgriBiz). Com as cotas aplicadas, os preços da carne para exportação aos chineses já subiram mais de 15%, para mais de US$ 6 mil por tonelada, o que poderia estimular os frigoríficos a abrirem uma corrida para cumprir a cota.

| Financeiro

FGC já tem em mãos a relação dos clientes do Master que serão ressarcidos (O Globo). Já está em mãos do FGC a relação dos investidores que têm direito a receber a restituição no valor de até R$ 250 mil dos recursos aplicados no Banco Master. O liquidante designado pelo BC, Eduardo Bianchini, enviou a lista ao fundo na quarta-feira passada.

Master: Ação do TCU embasa estratégia da defesa para proteger Vorcaro mesmo sem reverter liquidação (Estadão). A decisão do Tribunal de Contas da União (TCU) de fazer uma inspeção no Banco Central deixou indícios de que o processo pode ser usado pela defesa de Daniel Vorcaro, dono do Banco Master, para favorecer o empresário, proteger seus bens e abrir espaço para pedidos de indenização, mesmo se a liquidação do banco não for revertida.

Fictor Invest anuncia que vai regularizar pagamento a investidores em 12 de fevereiro (Valor Econômico). Na nota, a Fictor alega estar estar enfrentando ambiente de maior exposição e pressão midiática devido ao envolvimento na questão do Banco Master, o que trouxe “desafio temporário de liquidez e de timing operacional”.

Bradesco vai ao mercado externo para emitir bônus de 5 anos, dizem fontes (Valor Econômico). O Bradesco foi ao mercado internacional para levantar recursos por meio de uma emissão de bônus, abrindo a temporada de captações externas para os emissores brasileiros. A operação inicialmente está prevista para movimentar US$ 500 milhões (“benchmark size”), e a expectativa é que a taxa (“yield”) fique em torno de 5,7%. A conclusão deve se dar no dia 20 deste mês.

José Olympio deixa o J Safra depois de três anos (Brazil Journal). O executivo — que fez boa parte de sua carreira no Credit Suisse, onde trabalhou 18 anos, os últimos 10 como CEO — disse ao Brazil Journal que entrou no J Safra com a missão de “colocar o Safra no mapa dos bancos de investimento.”

W1 Inc. planeja abertura de capital nos próximos anos, se co ndições forem favoráveis, diz CEO (Estadão). Fundada em 2010, a W1 Inc. tem uma receita de cerca de R$ 200 milhões anuais. Mangueira destacou que a maior parte deste valor vem atualmente de duas empresas, a W1 Consultoria e a W1 Business, que representam 70% da receita total da holding.

| Mineração e Siderurgia

Por que o Brasil está perdendo a guerra global do aço? (Estadão). Enquanto a produção na China cresce 7% ao ano desde 1985, a do Brasil estagna; cenário exige medidas urgentes, seja por meio de proteção tarifária, seja por salvaguardas temporárias.

| Oil & Gas

Braskem paga parcela de juros da dívida e abre caminho para reestruturação (Estadão). A Braskem realizou o pagamento de juros de títulos de dívida emitidos no exterior (bonds) que venciam no último dia 10, segundo fontes. Após forte desconfiança de credores, seguida de sinalizações positivas da companhia, a empresa arcou com o compromisso de cerca de US$ 64 milhões, dos títulos com vencimento em 2028.

A agenda do novo CEO da Brava passa por mais M&As (Brazil Journal). A Brava Energia nomeou o atual presidente do conselho, Richard Kovacs, como seu novo CEO no lugar de Décio Oddone. Um dos fundadores da JiveMauá, a gestora que está entre os principais acionistas da companhia, assumirá como novo chairman.

| Saúde

COO da Hapvida será VP comercial (Pipeline). Benvenutti era um dos cotados à sucessão de Jorge Pinheiro na presidência da companhia e, com o anúncio de escolha do atual CFO, Luccas Adib, para o posto, analistas e gestores questionavam se o executivo seguiria na companhia. Benvenuti já atuou na área comercial em empresas como Cencosud, Walmart e BRF e vai assumir a frente num período de maior

| Transporte & Logística

Tecon 10: Outorga mínima será de R$ 500 milhões, define ministério (Agência iNFRA). O governo definiu em R$ 500 milhões o valor de outorga mínima para a disputa do Tecon Santos 10, megaterminal de contêineres que o MPor (Ministério de Portos e Aeroportos) planeja ofertar ao mercado na segunda quinzena de março. O montante foi divulgado em nota pela pasta nesta segunda-feira (12), quando o MPor disse ter assinado o despacho decisório que aprova a modelagem final do projeto e o encaminha para a ANTAQ (Agência Nacional de Transportes Aquaviários), que é responsável pela aprovação e publicação do edital.

| Varejo

Assaí protocola documento para encerrar registro na SEC (Valor Econômico). Com o protocolo do Form 15F, as obrigações de a companhia realizar divulgações ficam imediatamente suspensas e se espera que o cancelamento de registro na SEC se torne eficaz em 90 dias na ausência de objeção pelo regulador.

IMC contrata veterano do foodservice como CEO (Brazil Journal). Fernando Calamita, um executivo com ampla bagagem no setor de foodservice, vai assumir o comando da IMC depois da saída de Alexandre Santoro, que agora é o CEO do Grupo Pão de Açúcar.

Mercado Livre demite 119 pessoas na América Latina, sendo 38 no Brasil, após avanço da IA (Estadão). O Mercado Livre já utilizava funções de inteligência artificial como análise de risco, detecção de fraudes e sistemas de recomendação há dez anos, mas recentemente começou a integrá-la também no cotidiano dos trabalhadores de UX, que passaram a receber treinamento e ter que prestar contas de como a utilizavam para o acompanhamento dos chefes.

RELATÓRIOS DA SEMANA – RESEARCH RENDA FIXA

| XP RESEARCH RENDA FIXA

A Semana na Renda Fixa (05/01/26 a 09/01/26)

Onde Investir em Renda Fixa Internacional – Janeiro 2026

Panorama Trimestral de Crédito – Resultados do 3T25

| XP EQUITY RESEARCH

Óleo e Gás | Venezuela: Qual será o impacto no setor petrolífero?

Brasil Macro Mensal: Foco nas reformas de 2027, em meio a curto prazo benigno

AZZAS 2154 S.A. – Escritura da Terceira Emissão de Debêntures

AÇÕES DE RATING

–

AVISO AOS DEBENTURISTAS, ESCRITURAS E ADITAMENTOS DE DEBÊNTURES

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LOJAS QUERO-QUERO S/A – Emissão de Valores Mobiliários

SOLVI ESSENCIS AMBIENTAL S.A. – SEGUNDO ADITAMENTO AO INSTRUMENTO PARTICULAR DE ESCRITURA DA 5ª (QUINTA) EMISSÃO DE DEBÊNTURES SIMPLES

SOLVI ESSENCIS AMBIENTAL S.A. – SEGUNDO ADITAMENTO AO INSTRUMENTO PARTICULAR DE ESCRITURA DA 4ª (QUARTA) EMISSÃO DE DEBÊNTURES SIMPLES

MINERVA S.A. – Escritura 19ª Emissão

CIA ENERGETICA DO CEARA – COELCE – Pagamento de Amortização e Juros da 9ª Emissão Série Única de Debêntures

FATO RELEVANTE

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BCO AMAZONIA S.A. – Fato Relevante 02 – 12_01_2026 – Solicitação de esclarecimentos sobre notícia – Processo CVM nº 19957.0003752026-46

BCO PAN S.A. – Direito de recesso

BCO BTG PACTUAL S.A. – Direito de recesso

BRASKEM S.A. – Braskem comunica sobre Braskem Idesa

TERRA SANTA PROPRIEDADES AGRICOLAS S.A. – Resultado Laudo de Avaliação de Terras

SENDAS DISTRIBUIDORA S.A. – Arquivamento na SEC de Form 15F com a finalidade de cancelar seu registro e encerrar suas obrigações de divulgação nos termos do Securities and Exchange Act of 1934.

TERRA SANTA PROPRIEDADES AGRICOLAS S.A. – Resultado Laudo de Avaliação de Terras

INTERNATIONAL MEAL COMPANY ALIMENTACAO S.A. – Eleição do Sr. Fernando Calamita para o cargo de Diretor-Presidente

EMBRAER S.A. – Contratação de Formador de Mercado

INTERNATIONAL MEAL COMPANY ALIMENTACAO S.A. – Eleição do Sr. Fernando Calamita para o cargo de Diretor-Presidente

BCO NORDESTE DO BRASIL S.A. – Composição Acionária do BNB

VAMOS LOCAÇÃO DE CAMINHÕES, MÁQUINAS E EQUIP. S.A. – Prévia de resultados 4T25 e 2025

BRASKEM S.A. – Braskem comunica sobre Braskem Idesa

SENDAS DISTRIBUIDORA S.A. – Atingimento Guidance Alavancagem 2025

AURA MINERALS INC. – Aura Anuncia Resultados Preliminares de Produção do 4T 2025 e 2025; Alcançando Recorde de Produção e Atingimento do Guidance de 2025

Segunda-feira, 12 de Janeiro

LEITURA DA CURVA – 09/01
No comparativo semanal, os juros futuros encerraram com abertura ao longo da curva e ganho de inclinação. Após uma semana de menor liquidez, a sexta-feira (09) trouxe dados econômicos relevantes nas esferas local (IPCA) e internacional (relatório de emprego dos EUA), que influenciaram os preços – vide abaixo. As taxas de juro real apresentaram leve alta, com os rendimentos das NTN-Bs com vencimento em 2030 fechando em 7,81% a.a. (vs. 7,68% na semana anterior). O DI jan/26 encerrou em 13,76% (+5,6bps no comparativo semanal); DI jan/27 em 13,07% (+2,2bps); DI jan/29 em 13,06% (+0,5bps); DI jan/31 em 13,35% (+2,2bps); DI jan/35 em 13,52% (+14,9bps). Nos EUA, rendimentos da T-Note de 2 anos terminaram o dia em 3,54% (+7bps vs. semana anterior); T-Note de 10 anos em 4,18% (- 1bps); T-Bond de 30 anos 4,82% (-4bps).

MERCADOS GLOBAIS

Gold smashes new record of $4,600 as Powell probe and global flashpoints ignite safe-haven rush (CNBC). Spot gold advanced 2% to hit over $4,600 an ounce for the first time, before paring gains slightly, data from LSEG showed. Prices have risen around 6% this year alone so far.

US corporate bond sales hit $95bn in busiest week since Covid pandemic (Financial Times). Financial institutions and European groups were among the week’s largest issuers, as companies took advantage of strong investor demand for high-quality dollar debt that has pushed borrowing costs close to their lowest level relative to US Treasuries since the global financial crisis.

Argentina repays US financial lifeline as Milei emerges from market crisis (Financial Times). US Treasury secretary Scott Bessent said on X that Argentina had “quickly and fully repaid” a $2.5bn tranche of the swap facility it had drawn on in October, meaning the Exchange Stabilization Fund that the Treasury used to conduct the swap “currently does not hold any pesos”.

Can Venezuela settle its debts? (Financial Times). Caracas long ago stopped publishing reliable figures. Estimates of Venezuela’s current external debts start at $150bn and go up from there. This is easily twice the size of the country’s wrecked economy, which is why creditors are so focused on how far output could rebound and bring the ratio closer to 100 per cent.

MERCADO DOMÉSTICO

Mercado aposta em ano melhor para as NTN-Bs (Valor Econômico). O ano de 2025 foi marcado por um bom desempenho de ativos de renda fixa domésticos, mas uma classe de papéis encontrou dificuldades para sustentar ganhos robustos: as NTN-Bs, títulos da dívida pública atreladas ao IPCA. Participantes do mercado, no entanto, veem no ciclo de cortes da Selic — amplamente esperado para este ano — um vetor importante para impulsionar uma queda mais firme do juro real e, consequentemente, melhorar o desempenho desses papéis neste ano.

Concessões, ferrovias e free flow: o plano do governo para reduzir o “custo Brasil” (Infomoney). O custo logístico passou a ser tratado pelo governo federal como um entrave econômico concreto, mensurável e com impacto direto na competitividade do país. Interrupções frequentes em rodovias estratégicas, falta de alternativas ferroviárias e acessos precários a portos fazem com que o frete interno pese mais na conta do produtor do que o transporte internacional, criando distorções que encarecem as exportações e desorganizam as cadeias produtivas. Esse diagnóstico foi apresentado pelo secretário-executivo do Ministério dos Transportes, George Santoro, em entrevista exclusiva ao InfoMoney Entrevista.

Estados aceleram investimento no fim de 2025 e miram 2026 (Valor Econômico). Sustentados por gordura de superávits passados ou por operações de crédito, os investimentos dos governos estaduais aceleraram no decorrer do segundo semestre de 2025 e devem avançar mais em 2026, ano de eleições, segundo especialistas e representantes de Estados ouvidos pelo Valor. No agregado dos 26 Estados e Distrito Federal (DF) os investimentos atingiram R$ 67,7 bilhões de janeiro a outubro de 2025, com alta real, já descontada a inflação, de 5,5% ante igual período de 2024. O valor é quase o dobro dos R$ 34,6 bilhões investidos em 2021, que também foi, assim como 2025, o terceiro ano do mandato dos governadores de então. Os investimentos em 2025 subiram em 16 Estados e no Distrito Federal. Em 13 deles o aumento foi superior a 10%, sendo que a taxa superou 30% reais em nove desses entes: Goiás, Rio Grande do Sul, Amapá, Sergipe, Paraná, Maranhão, Acre, Paraíba e Pernambuco.

Acordo UE-Mercosul reduz tarifas; chocolate, queijo e outros produtos podem ficar mais baratos (Estadão). Com esse resultado, a presidente da Comissão Europeia, Ursula von der Leyen, poderá voar para o Paraguai e assinar o acordo na próxima semana, com o Mercosul. O acordo prevê eliminação dos impostos de importação do Mercosul sobre itens europeus num prazo que vai de 4 a 15 anos, dependendo da mercadoria. Do total importado pelo Brasil, 91% dos bens e 85% do valor terão as alíquotas reduzidas a zero.

SETORES E EMPRESAS

| Agronegócio

Acordo UE-Mercosul cria isenções para frango e ovos, e cota preferencial para carne suína (Globo Rural). A indústria frigorífica do Brasil celebrou a concretização do acordo entre o Mercosul e a União Europeia que, entre outras medidas, cria sistemas de isenções tarifárias para exportação de frango e ovos, além de uma nova cota tarifária para o embarque de carne suína. Estes setores, assim como os exportadores de carne bovina, podem ser alguns dos mais beneficiados pelo acordo, devido ao potencial para aumento de vendas de produtos com maior valor agregado.

Etanol de milho acende alerta em ano já desafiador para usinas; há espaço para mais açúcar? (MoneyTimes). O avanço desse biocombustível intensifica a concorrência no mercado. Uma maior oferta de etanol — somada a uma produção elevada de etanol de cana-de-açúcar e à perspectiva de um mix mais alcooleiro na safra 2026/27 — tende a pressionar as cotações e reduzir margens, em um ambiente já bastante desafiador para as usinas.

A necessária proteção às cooperativas agrícolas do Brasil (Globo Rural). Apesar dessa relevância, o cenário atual das cooperativas agrícolas brasileiras é delicado. Nos últimos anos, o setor tem sido impactado por uma combinação de fatores adversos: elevação abrupta dos custos de produção, restrição severa do crédito rural, alta dos juros, volatilidade dos preços das commodities, questões geopolíticas e, sobretudo, sucessivas intempéries climáticas.

Com EcoInvest, Itaú BBA financia conversão de pasto pela Adecoagro (Globo Rural). O programa Caminho Verde Brasil, de financiamento para recuperação de áreas degradadas, realizou sua primeira operação. Em dezembro, o Itaú BBA liberou R$ 100 milhões para a Adecoagro investir na conversão de pastos para canaviais em Mato Grosso do Sul. A operação usou recursos captados no segundo leilão da linha EcoInvest, do Tesouro Nacional.

Crise das revendas agrícolas já destruiu R$ 5 bi dos credores (TheAgriBiz). A crise que assola as revendas agrícolas está cobrando um preço salgado dos credores. Nas reestruturações de dívidas das três principais redes em apuros – Agrogalaxy, Lavoro e, mais recentemente, Belagrícola -, R$ 5 bilhões vão virar pó.

| Energia

Preços de energia sobem com falta de chuvas e geradores segurando vendas (Brazil Journal). As chuvas nos reservatórios das hidrelétricas – a principal fonte de eletricidade do Brasil e cruciais para os preços – caminham para o quinto pior período de outubro a janeiro em quase 100 anos. Este mês, em pleno período chuvoso, que vai até o final de março, elas estão em 60% da média histórica, de 90% esperados.

Energia pode atrair aportes de R$ 137 bi (Valor Econômico). O montante é quase sete vezes maior do que a soma dos leilões realizados em 2025. O volume tão alto se deve principalmente ao adiamento do leilão de reserva de capacidade – LRCap (segurança energética) -, que deveria ter ocorrido em anos anteriores e criou uma demanda reprimida. Somam-se ainda os lotes retirados do leilão de transmissão de 2025, que voltarão ao mercado agora.

Cade autoriza compra de comercializadora pela Light (Agência iNFRA). A Light Energia, subsidiária da Light S.A., terá a totalidade das ações da comercializadora, que possui licença da CCEE (Câmara de Comercialização de Energia) para atuar no segmento de comercialização de energia elétrica e atua com operações de trading no ACL (Ambiente de Contratação Livre).

| Financeiro

FGC deve começar a pagar investidores com CDBs do Master na semana que vem, dizem fontes (Valor Investe). O Fundo Garantidor de Créditos (FGC) deve começar a pagar os investidores que compraram CDBs do Banco Master na semana que vem ou em até dez dias, segundo o Valor Investe apurou. Pelas contas iniciais do próprio FGC, os pagamentos devem somar R$ 41 bilhões, e atender 1,6 milhão de investidores. O saldo médio investido no banco era, portanto, de R$ 25 mil por CPF.

BRB tenta se reestruturar após parceria desastrada com Master (Valor Econômico). A nova administração, comandada por Nelson Antônio de Souza, sinalizou que vai reavaliar os planos de expansão nacional do BRB, planeja passar um pente fino em acordos publicitários e já desfez alguns negócios. A reversão da venda de 49% na financeira do grupo, por R$ 320 milhões, é o maior exemplo até agora.

Plano de IPO do Agibank tem revés com suspensão de novo crédito do INSS, dizem fontes (Bloomberg). A instituição financeira, avaliada em R$ 9,3 bilhões em sua última rodada de investimentos em dezembro de 2024, planejava protocolar o pedido de IPO neste mês, mas pode precisar adiá-lo, disseram pessoas familiarizadas com o assunto, que falaram com a Bloomberg News e pediram para não serem identificadas porque a transação ainda não é pública

Banco da Amazônia: União amplia participação e passa a deter 91,9% do capital social (Estadão). O Banco da Amazônia informou que a União ampliou significativamente sua participação acionária na instituição, passando a deter 91,9% do capital social. A mudança ocorreu após a transferência de ações ordinárias do Fundo de Investimento FI Caixa FGEDUC Multimercado para o Ministério da Fazenda, concluída nesta sexta-feira, 9.

| Oil & Gas

Ministro descarta ‘efeito Venezuela’ sobre Petrobras (Agência iNFRA). A fala do ministro dialoga com a do diretor financeiro da Petrobras, Fernando Melgarejo, à Agência iNFRA. Segundo o executivo, ainda não há flutuação de preços que inspire mudanças na condução da Petrobras. Internamente, técnicos da companhia são céticos à recuperação acelerada da produção na Venezuela e, por isso, prevalece o mantra de não incorporar volatilidades externas na gestão da estatal.

Richard Kovacs, da Ebrasil, assume presidência da Brava (Pipeline). Oddone, que era CEO da Enauta desde quando a companhia era controlada pela família Queiroz, passou a comandar a Brava após a fusão com a 3R Petroleum em 2024. Ele fica no cargo até o fim de janeiro em um processo de sucessão planejado pelos acionistas. Já Kovacs é CEO da Ebrasil, que ingressou no bloco de controle da Brava por meio do fundo Yellows.

| Saneamento

ONS estima reservatórios de água abaixo dos 50% no Sudeste e Centro-Oeste no fim de janeiro (Estadão). Boletim divulgado nesta sexta-feira, 9, aponta que volume armazenado no fim do mês será de 46,7%, abaixo da previsão de 52%; armazenamento de usinas hidrelétricas das duas regiões é conhecido como ‘caixa d’água do País’.

| Saúde

Hapvida investe R$ 5 milhões em laboratório com capacidade para analisar 100 mil exames por mês (Estadão). Com investimentos de R$ 5 milhões, a Hapvida inaugurou, no final de 2025, em São Paulo, um Núcleo Especializado em Anatomia Patológica com capacidade para processar 100 mil exames por mês. Conforme antecipou a empresa à Coluna, o novo centro realizará análises de materiais biológicos colhidos em procedimentos médicos de toda a rede, como biópsias, peças cirúrgicas e exames preventivos, incluindo o rastreamento do câncer do colo do útero.

| Transportes

Azul levará ao Cade aporte da American Airlines após United (Valor Econômico). No dia 30, a Superintendência-Geral (SG) do Cade recomendou a aprovação do investimento da United na Azul. O tema, entretanto, aguarda deliberações do Tribunal da autarquia. A aérea brasileira mantém o planejamento de concluir o “Chapter 11” até fevereiro.

| Varejo

Magazine Luiza quer reequilibrar negócios no próximo ciclo (Valor Econômico). Frederico Trajano, presidente do Magalu, falou sobre o modelo da varejista ao mercado, e, em entrevista ao Valor, disse que um dos trabalhos do próximo ciclo estratégico — o terceiro implementado em 15 anos — será voltar a equilibrar as operações de lojas físicas e do digital, sem tirar o pé do acelerador em ambos. Esse deve ser um dos focos principais desse ciclo, em paralelo com os trabalhos voltados à expansão da inteligência artificial.

RELATÓRIOS DA SEMANA – RESEARCH RENDA FIXA

| XP RESEARCH RENDA FIXA

A Semana na Renda Fixa (05/01/26 a 09/01/26)

Onde Investir em Renda Fixa Internacional – Janeiro 2026

Panorama Trimestral de Crédito – Resultados do 3T25

| XP EQUITY RESEARCH

Óleo e Gás | Venezuela: Qual será o impacto no setor petrolífero?

Brasil Macro Mensal: Foco nas reformas de 2027, em meio a curto prazo benigno

TECP – TRANSMISSORA DE ENERGIA CENTRAL PAULISTANA – Escritura de Emissão da 3ª Emissão de Debêntures da TECP – Transmissora de Energia Central Paulistana

AÇÕES DE RATING

Fitch Atribui, Pela Primeira Vez, Rating ‘AAA(bra)’ à TECP – Transmissora de Energia Central Paulis… (Fitch). Os ratings da TECP e de sua proposta de emissão de debêntures refletem, principalmente, os elevados incentivos legais que a Alupar tem para suportar as obrigações financeiras desta subsidiária, caso necessário. Por sua vez, a classificação da Alupar contempla o perfil de crédito consolidado do grupo, o qual se beneficia do baixo risco de negócios da sua diversificada base de ativos nos segmentos de transmissão e geração de energia elétrica.

Fitch Atribui, Pela Primeira Vez, Rating ‘BBB-(bra)’ à Delga e à Sua Proposta de Debêntures (Fitch). A classificação da Delga reflete sua reduzida escala de negócios frente à de outros fornecedores globais de autopeças, o que restringe seu poder de barganha junto a fornecedores e montadoras e pode pressionar as margens operacionais. O rating incorpora a expectativa de recuperação da geração de caixa e das margens em 2026, sustentada por renegociações com clientes e fornecedores e pelo histórico de relacionamento favorável com montadoras.

Fitch Publica, Pela Primeira Vez, Rating ‘AA+(bra)’ da Rodobens Consórcios; Perspectiva Estável (Fitch). Os ratings nacionais da Rodobens Consórcios incorporam o bem-sucedido histórico de resultados e a comprovada estabilidade de seu modelo de negócios – apesar de monoproduto. Os ratings contemplam, ainda, a atual estrutura de balanço da instituição, sem alavancagem e limitada exposição a risco de crédito. Sendo assim, a Fitch classifica a Rodobens Consórcios como uma instituição com baixo uso de balanço.

AVISO AOS DEBENTURISTAS, ESCRITURAS E ADITAMENTOS DE DEBÊNTURES

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UNIDAS LOCAÇÕES E SERVIÇOS S/A – Emissão de Valores Mobiliários

ISA ENERGIA BRASIL S.A – Escritura – 21a Emissão de Debêntures

MULTIPLAN – EMPREEND IMOBILIARIOS S.A. – Pagamento de juros/remuneração

MULTIPLAN – EMPREEND IMOBILIARIOS S.A. – Primeiro Aditamento ao Instrumento Particular de Escritura da 13ª (Décima Terceira) Emissão de Debêntures Simples, Não Conversíveis em Ações, da Espécie Quirografária, em Série Única, da Multiplan

UTE GNA II GERACAO DE ENERGIA S.A. – 1º (PRIMEIRO) ADITAMENTO À ESCRITURA PARTICULAR DA 2ª (SEGUNDA) EMISSÃO DE DEBÊNTURES SIMPLES DA UTE GNA II GERAÇÃO DE ENERGIA S.A.

FATO RELEVANTE

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BRB BCO DE BRASILIA S.A. – Fato Relevante – Eleição DIPES e DINED

ARANDU INVESTIMENTOS S.A. – Aprovação das Demonstrações Financeiras 2024

GOL LINHAS AEREAS INTELIGENTES S.A. – Laudo de Avaliação – GIB

PRIO S.A. – Aumento de Capital por Exercício de Opções de Compra de Ações

BCO AMAZONIA S.A. – Transferência das Ações do FI Caixa FGEDUC à União Federal

WESTWING COMERCIO VAREJISTA S.A. – Renúncia de diretor estatutário

UNIDAS LOCAÇÕES E SERVIÇOS S/A – 21ª Emissão de Debêntures Simples

INFRACOMMERCE CXAAS S.A. – Aumento de Capital Privado

ONCOCLINICAS DO BRASIL SERVICOS MEDICOS S.A. – Sucessão do Presidente da Companhia

AZUL S.A. – Lançamento de Oferta Pública de Distribuição Primária de Ações Ordinárias e Ações Preferenciais

Sexta-feira, 09 de Janeiro

LEITURA DA CURVA – 08/01
Os juros futuros encerraram esta quinta-feira (8) com movimentos contidos, com os investidores à espera da divulgação do IPCA e do payroll na sexta-feira (9). A produção industrial de novembro veio neutra e não trouxe direcionadores, enquanto o leilão inaugural da NTN-F 2037 pelo Tesouro gerou alívio temporário na inclinação da curva, sem alterar a percepção de que fatores domésticos seguirão predominando. DI jan/27 fechou em 13,725% (+4,4bps); DI jan/28 em 13,015% (+3,5bps); DI jan/29 em 13,010% (+1,6bps); DI jan/31 em 13,320% (-2,6bps). Nos EUA, os Treasuries abriram levemente, corrigindo parte da queda da véspera após pedidos de auxílio-desemprego baixos, reforçando cautela sobre o ritmo de cortes pelo Fed. T-note 2y em 3,49% (+2bps); T-note 10y em 4,19% (+4bps); T-bond 30y em 4,85% (+3bps).

MERCADOS GLOBAIS

Treasury Secretary Bessent says more Fed rate cuts are ‘only ingredient missing’ for stronger economy (CNBC). In a speech he will deliver before the Economic Club of Minnesota, Bessent backed President Donald Trump’s economic agenda and said easier monetary policy will help pave the way for gains ahead.

Trump says he’s instructing his ‘Representatives’ to buy $200 billion in mortgage bonds, claiming it will lower rates (CNBC). Trump, in a Truth Social post, said he was issuing that directive because Fannie Mae and Freddie Mac, the two government-sponsored mortgage-issuing entities, are flush with cash.

Wall Street scouts for investment wins in post-Maduro Venezuela (Financial Times). Lenders have been talking to consultants and bankers about the funds needed to unlock Venezuela’s vast oil reserves and restore its ailing infrastructure, with the private sector expected to play a key role in rebuilding the country.

Hedge funds battle over CDS of Coulson’s junk-rated Ardagh (Financial Times). The dispute is over credit default swaps — an insurance-like derivative product designed to provide protection against default — on the debt of Ardagh, one of the world’s biggest producers of glass and metal drinks containers, which recently underwent a contentious restructuring.

Markets signal a brighter UK future after lost decade (Financial Times). Much has affected the UK’s growth performance over the past decade. By overwhelming consensus, little of it is good. The economy has suffered the uncertain aftermath of the Brexit vote as well as the pandemic lockdowns and the inflation that followed. In addition, there have been two damaging Budgets in the past four years — one in the Liz Truss government and Labour’s first Budget back in power. All in all, it has been a time that may come to be referred to as the lost decade.

MERCADO DOMÉSTICO

Emissão de dívida em dólar deve somar até US$ 10 bi no início do ano (Valor Econômico). Depois de um soluço no mercado de renda fixa internacional para nomes brasileiros, com maior cautela de investidores por causa do susto com Ambipar e Braskem, as companhias do país devem retomar o ritmo de captações em dólar no início de 2026. A expectativa é que a primeira temporada do ano, entre janeiro e fevereiro, movimente até US$ 10 bilhões com cerca de dez empresas na lista de potenciais ofertas.

O ciclo de ouro dos FIDCs de precatórios (Valor Econômico). A Emenda Constitucional 136/2025 marcou uma das maiores mudanças recentes no mercado de precatórios. Ela criou um novo modelo de pagamento para as dívidas judiciais dos governos, trazendo limites, novos critérios de atualização, regras de prioridade e um calendário mais rígido para inclusão de precatórios no Orçamento. Para muitos credores, isso significou uma notícia desconfortável: a possibilidade de receber mais tarde do que o esperado. Para os investidores, porém, especialmente aqueles que acessam esse mercado por meio de fundos de investimento em direitos creditórios (FIDCs), abriu-se um período de oportunidades raras.

Caso Master expõe preocupação com nomeações no BC (Valor Econômico). A pressão inédita sofrida pelo Banco Central na esteira da liquidação extrajudicial do Master começa a ganhar relevância para os participantes do mercado. A piora no risco Brasil, medido pelos spreads dos contratos de “credit default swap” (CDS) de cinco anos, foi o primeiro sinal de busca por proteção por parte dos investidores. E, agora, o temor de tentativas de interferência política nas indicações para a diretoria da autoridade monetária já entra no radar dos agentes e amplia as preocupações em torno do BC.

Ida de Lobo a Brasília em disputa pela CVM surte efeito e é nova derrota de Haddad (Estadão). Surtiram efeito as andanças de Otto Lobo por Brasília em outubro passado, com a intenção de se transformar de interino a permanente presidente da Comissão de Valores Mobiliários (CVM). Na quarta-feira, 7, o presidente Luiz Inácio Lula da Silva indicou o nome do advogado, em edição extra do Diário Oficial da União (DOU), a contragosto da equipe econômica, que garantia serem “falsas” as informações que circulavam de que ele seria mantido no órgão.

Fusões e aquisições no agro cresceram 30% até novembro (Globo Rural). Empresas do setor agropecuário fizeram 60 operações de fusões e aquisições no país no acumulado de janeiro a novembro de 2025, número 30% maior que o registrado no mesmo período de 2024, de acordo com análise da PwC Brasil divulgada na quinta-feira (8).

Setor de carne bovina pode cortar produção após cota da China (Globo Rural). A salvaguarda imposta pela China para suas importações de carne bovina pode levar os frigoríficos exportadores do Brasil a cortarem em 35% sua produção destinada a atender o país asiático em 2026. Essa foi a forma inicial encontrada pelas empresas para se adequarem à cota de 1,1 milhão de toneladas criada pelos chineses para os embarques da carne brasileira neste ano. Mas a medida pode desvalorizar a arroba do boi e influenciar os preços ao consumidor doméstico.

NOTICIÁRIO CORPORATIVO

| Agronegócio

Justiça decreta recuperação judicial do Grupo Forte Agro, de Mato Grosso (Globo Rural). Empresa atua no comércio de máquinas agrícolas, insumos, produção de grãos e pecuária e pretende estruturar um passivo de R$ 260 milhões.

| Financeiro

Governo cria força-tarefa para monitorar perfis que compartilham fake news sobre o BC no caso Master (Valor Econômico). O governo Luiz Inácio Lula da Silva criou uma força-tarefa para monitorar perfis que estão compartilhando, nas redes sociais, fake news envolvendo o Banco Central no âmbito do processo de liquidação extrajudicial do Banco Master. A preocupação, segundo fontes do Valor, é evitar que a gestão petista seja responsabilizada pelo imbróglio financeiro, a preocupação, segundo fontes do Valor, é evitar que a gestão petista seja responsabilizada pelo imbróglio financeiro, a exemplo do que aconteceu no ano passado sobre a fiscalização do Pix.

Justiça dos EUA reconhece processo de liquidação do Master nos EUA após ofensiva de Vorcaro (Estadão). Com isso, a empresa nomeada pelo Banco Central (BC) para a liquidação, a EFB Regimes Especiais de Empresas, tem o aval da Justiça americana para exercer seus poderes, ouvir testemunhas, obter provas e informações de negócios e ativos do banco de Daniel Vorcaro no país. Também é a responsável pela administração completa dos ativos do banco.

| Infraestrutura Rodoviária

Motiva e EcoRodovias concluem parceria para plataforma de pedágio digital (Valor Econômico). Após aprovação pela Superintendência-Geral do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) e cumprimento das condições do acordo firmado em novembro de 2025, as empresas passam a dividir igualmente (50/50) o controle da Inovap, responsável pela operação da plataforma PedagioDigital.

| Mineração e Siderurgia

Atlas faz IPO simbólico na Nasdaq para explorar terras raras no Brasil (Pipeline). Comandada pelo brasileiro Marc Fogassa, a Atlas Critical Minerals acaba de precificar um IPO na Nasdaq. A operação é simbólica: ao preço de US$ 8 por ação, levantou US$ 9,6 milhões. Mas é um marco inicial para uma empresa que ainda é pré-operacional e ficou avaliada em cerca de US$ 40 milhões, abrindo caminho para outras companhias em estágio inicial.

Rio Tinto e Glencore podem criar a maior mineradora do mundo (Brazil Journal) A associação entre Rio Tinto e Glencore criaria uma gigante com valor de mercado de mais de US$ 200 bilhões, superando os US$ 160 bilhões da anglo-australiana BHP.

| Oil & Gas

Petrobras: Revap vai ampliar em 80% produção de diesel S-10 (Agência iNFRA). No comunicado, a Petrobras lembrou que a Revap possui capacidade de processamento de até 252 mil barris de petróleo por dia e responde por cerca de 14% da produção de derivados da Petrobras. A refinaria também se destaca na produção de QAV (querosene de aviação), atendendo aproximadamente 75% da demanda do Aeroporto Internacional de Guarulhos, além de produzir gasolina e GLP (gás liquefeito de petróleo) para a Região Metropolitana do Vale do Paraíba e o Litoral Norte de São Paulo.

| Saúde

Oncoclínicas tenta recrutar Irlau Machado como CEO (Brazil Journal). A escolha de Irlau é resultado de um processo conduzido pela Spencer Stuart desde novembro. A empresa e o executivo estão acertando os últimos detalhes para que o nome seja submetido ao novo conselho da Oncoclínicas, que foi eleito ontem e deve tomar posse esta semana.

| Varejo

GPA: Rafael Russowsky renuncia aos cargos de vice-presidente executivo financeiro e diretor de RI (Valor Econômico). Com isso, o conselho de administração da dona do Pão de Açúcar elegeu Alexandre de Jesus Santoro, atual diretor-presidente da empresa, para assumir interinamente a posição de vice-presidente de finanças, acumulando os cargos. Além disso, Rodrigo Manso foi eleito como diretor de relações com investidores da companhia.

Mais enxuta, a varejista Casas Bahia diz ter voltado ao ‘normal’ – agora falta o lucro (Estadão). “Voltamos a ser uma empresa normal de novo”, disse o presidente do grupo, Renato Franklin, ao falar à Coluna sobre o término da reestruturação da dívida. Só na fase concluída no final de dezembro, a empresa reduziu o passivo em R$ 3 bilhões, com a transformação de detentores de títulos de dívida da rede de varejo em acionistas. Em meados de 2025, já havia reduzido outro R$ 1,6 bilhão, em processo semelhante.

RELATÓRIOS DA SEMANA – RESEARCH RENDA FIXA

| XP RESEARCH RENDA FIXA

Onde Investir em Renda Fixa Internacional – Janeiro 2026

Panorama Trimestral de Crédito – Resultados do 3T25

| XP EQUITY RESEARCH

Óleo e Gás | Venezuela: Qual será o impacto no setor petrolífero?

Brasil Macro Mensal: Foco nas reformas de 2027, em meio a curto prazo benigno

PARQUE EÓLICO JACOBINA 04 S.A. – Emissão de Valores Mobiliários

AÇÕES DE RATING

–

AVISO AOS DEBENTURISTAS, ESCRITURAS E ADITAMENTOS DE DEBÊNTURES

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PARQUE EÓLICO JACOBINA 03 S.A. – Emissão de Valores Mobiliários

PARQUE EÓLICO JACOBINA 02 S.A. – Emissão de Valores Mobiliários

ALBIOMA SOLAR PARTICIPACOES S.A – Emissão de Valores Mobiliários

AGEO LESTE S.A – Anuncio Encerramento de Oferta

AGEO NORTE TERMINAIS E ARMAZENS GERAIS S/A – Anuncio de Encerramento de Oferta

AGEO TERMINAIS E ARMAZENS GERAIS S/A – Anuncio de Encerramento da Oferta

FATO RELEVANTE

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ECORODOVIAS CONCESSÕES E SERVIÇOS S.A. – Aprovação do acordo de investimento entre a EcoRodovias e a Motiva para operação de plataforma digital

ECORODOVIAS INFRAESTRUTURA E LOGÍSTICA S.A. – Aprovação do acordo de investimento entre a EcoRodovias e a Motiva para operação de plataforma digital

MOTIVA INFRAESTRUTURA DE MOBILIDADE S.A. – Aprovação do acordo de investimento entre a EcoRodovias e a Motiva para operação de plataforma digital

CIA BRASILEIRA DE DISTRIBUICAO – Alterações na Diretoria Executiva Estatutária

TURBI COMPARTILHAMENTO DE VEICULOS S/A – Outorga de Aval – Cédula de Crédito Bancário – Turbi Investimentos S.A

UNIÃO PET PARTICIPAÇÕES S.A. – Retificação – Valor por ação preferencial resgatada

Quinta-feira, 08 de Janeiro

LEITURA DA CURVA – 07/01
Os juros futuros encerraram esta quarta-feira (7) com movimentos distintos ao longo da curva: queda nos vencimentos curtos e leve alta nos longos, refletindo ajustes antes do leilão de títulos prefixados do Tesouro, previsto para amanhã, que deve ter volume robusto e novo vencimento de longo prazo. DI jan/27 fechou em 13,685% (-4,0bps); DI jan/28 em 12,980% (-0,5bps); DI jan/29 em 12,990% (+1,0bps); DI jan/31 em 13,335% (+3,0bps). Nos Estados Unidos, os Treasuries recuaram após indicadores apontarem moderação no mercado de trabalho, reforçando expectativas de cortes de juros pelo Fed ao longo do ano. O relatório ADP mostrou criação de 41 mil vagas em dezembro, abaixo da projeção de 48 mil, enquanto o Jolts indicou queda nas ofertas de emprego. T-note 2y fechou em 3,470% (estável); T-note 10y em 4,150% (-3,0bps); T-bond 30y em 4,820% (-4,0bps).

MERCADOS GLOBAIS

US oil groups warn they will need guarantees to invest in Venezuela (Financial Times). The discussions in Miami on Wednesday came just hours after Trump said Venezuela would surrender millions of barrels of oil to US-chartered vessels that would sail the crude to the US, where Gulf refiners are gearing up to process it.

Top private equity groups capture largest fundraising share in a decade (Financial Times). The top-10 private equity funds have taken their largest share of US fundraising in more than a decade last year, as institutional investors rein in commitments and back larger managers amid lacklustre distributions.

Argentina taps foreign banks for $3bn loan ahead of debt rep ayment (Financial Times). The monetary authority said on Wednesday it had agreed a one-year repurchase agreement at a 7.4 per cent annual interest rate with “six top international banks”, without naming them.

Eurozone Bond Yields Rise Slightly as Investors Prepare for Large Supply (The Wall Street Journal). Eurozone government bond yields rise slightly in early trade, showing limited negative reaction ahead of sizeable bond supply during the day. Belgium’s 8 billion euros issuance of a new 10-year bond on Wednesday received over 91 billion euros in demand, signaling strong appetite for eurozone bonds. On Thursday, bond auctions are due in Spain and France while Italy and Portugal will conduct syndicated transactions. The combined issuance volume of all these could be near 40 billion euros. Ten-year eurozone yields rise by up to 1.5 basis points, with the 10-year Bund yield up 1.4 basis points at 2.825%, according to Tradeweb.

Italy Draws €190 Billion of Bids in First Bond Sale of 2026 (Bloomberg). Italy is kicking off its 2026 funding program with a dual-tranche euro bond sale, capitalizing on strong investor demand for its debt as political uncertainty elsewhere in Europe reshapes flows. The country is looking to sell a new seven-year benchmark, alongside a €5 billion ($5.8 billion) increase of its green note maturing April 30, 2046.

MERCADO DOMÉSTICO

Tesouro deve manter postura proativa diante de rolagem elevada da dívida em 2026 (Valor Econômico). Se o ano de 2025 marcou uma mudança relevante na gestão da dívida pública, 2026 será caracterizado pela continuidade de uma postura proativa por parte do Tesouro Nacional. Diante de uma necessidade grande de financiamento, o mercado não vê espaço para uma diminuição dos lotes ofertados ou mesmo para uma melhora da composição da dívida pública, ainda muito atrelada à taxa Selic. Além disso, o período de maior volatilidade por conta das eleições pode tornar ainda mais urgente a rolagem da dívida nos próximos meses.

Estatais são o déficit da vez na fase muito difícil da área fiscal em que o País tem estado imerso (Estadão). Foram as estatais federais que acumularam um rombo financeiro recorde nos 11 primeiros meses de 2025, ao redor de R$ 6,3 bilhões, pior resultado desde 2009 nesse segmento. Na novela, o grande vilão dessa feita teriam sido os Correios, com um prejuízo de mais de R$ 4 bilhões no primeiro semestre, podendo fechar o ano com um déficit da ordem de R$ 10 bilhões.

Fundos estruturados salvam o ano do setor, que capta R$ 88 bi (Valor Econômico). Os fundos de investimentos encerraram 2025 com captação líquida de R$ 88,4 bilhões, um decréscimo de quase 40% em relação aos R$ 145,5 bilhões de 2024. Foi o rol de estruturados que salvou o ano, porque nos portfólios líquidos os resgates foram de R$ 38,4 bilhões, em mais um período de sangria para multimercados, com saídas de R$ 58,9 bilhões, e para carteiras de ações (-R$ 54,5 bilhões), apesar do bom desempenho da bolsa e de ativos de risco.

Gestão de fortunas muda com novo IR (Valor Econômico). O patriarca de uma família com lucros acumulados de cerca de R$ 200 milhões dentro da empresa, que nunca tinha distribuído dividendos nas cotas dos filhos, em 2025 teve que mudar de estratégia. Mesmo pagando Imposto de Renda (IR) de 34% na pessoa jurídica, inclusive para aplicações financeiras, que na pessoa física teriam alíquota menor, foi assim até a reforma da renda impor uma antecipação de IR de 10% na fonte para lucros e dividendos acima de R$ 50 mil mensais partir de 2026.

Lula indica nome para a presidência da CVM; saiba quem é (Estadão). O presidente Luiz Inácio Lula da Silva indicou o nome de Otto Lobo para a presidência da Comissão de Valores Mobiliários (CVM). A mensagem ao Senado — a quem cabe sabatinar e aprovar os indicados — foi publicada em edição extra do Diário Oficial da União (DOU).

NOTICIÁRIO CORPORATIVO

| Agronegócio

Açúcar orgânico do Brasil ainda sofre com tarifas (Globo Rural). Seis meses após o início do tarifaço americano contra o Brasil, que continua vigente para uma fatia das vendas ao mercado externo, os exportadores de açúcar orgânico enfrentam dificuldades para encontrar alternativas para embarcar o produto nacional. Antes isento de tarifa para entrar nos Estados Unidos, agora, na prática, o açúcar orgânico do Brasil paga cerca de 100% de tarifa.

| Agronegócio

Empresas médias de biscoito crescem acima do mercado (Valor Econômico). O setor de biscoitos, massas, pães e bolos deve consolidar seus números de 2025 com crescimento de 5% no faturamento, para R$ 72 bilhões, segundo a Associação Brasileira das Indústrias de Biscoitos, Massas Alimentícias e Pães Industrializados (Abimapi). Em volume, a expansão tende a ser menor, de 1%, o que representa um total de 4 milhões de tonelas. Com aposta em regionalização, diversificação de portfólio e produtos de maior valor agregado, médias companhias estão crescendo acima do mercado.

| Financeiro

Após pressão pública, ministro do TCU deve recuar de inspeção urgente no BC sobre Banco Master (Valor Econômico). Na segunda-feira, Jesus autorizou inspeção no BC ligada à liquidação do Master. A autoridade monetária apresentou recurso no dia seguinte, argumentando que o regimento interno do TCU estabelece que decisões sobre possíveis inspeções devem ser tomadas de forma colegiada por uma das câmaras do tribunal. Fontes do tribunal avaliam que houve desde então uma escalada na pressão pública contra a atuação do ministro, o que deverá resultar em um recuo de Jesus pelo menos até o fim do recesso do tribunal. A primeira sessão plenária do ano está marcada para o dia 21 de janeiro.

Caso Master: Análise da área técnica do INSS põe sob suspeita 74% dos créditos consignados do banco (Estadão). O documento, enviado para a presidência do INSS pela Diretoria de Benefícios e Relacionamento com o Cidadão e pelos coordenadores de pagamento e gestão de benefícios, afirma que o Master deixou de apresentar 251.718 documentos que comprovassem contratos de crédito consignado firmados. Trata-se de 74,3% de um universo de 338.608 acordos que o banco relatou ter celebrado com beneficiários da Previdência entre outubro de 2021 e setembro de 2025.

Em prospecto de IPO, PicPay revela pedido para criar bet (Valor Econômico). “O mercado de apostas esportivas com cotas fixas no Brasil, recentemente regulamentado pela Lei nº 14.790/2023, vem se tornando cada vez mais relevante no contexto econômico e jurídico brasileiro. […] Acreditamos que esse mercado nos oferece uma oportunidade de gerar retornos financeiros significativos, impulsionados principalmente por plataformas digitais focadas em eventos esportivos, e é uma importante fonte de arrecadação tributária e desenvolvimento econômico”, diz o prospecto.

Canal Securitizadora investirá R$ 20 milhões para dobrar de tamanho em 2026 (Estadão). Em 2025, a Canal acelerou seu crescimento e se destacou como distribuidora independente de Certificados de Deposito Imobiliário (CRIs) e do agronegócio (CRAs). Em quatro anos de operação, durante os quais o mercado de títulos incentivados e crédito estruturado decolou, a companhia ultrapassou R$ 10 bilhões em ativos emitidos e atualmente concentra 87 investidores em sua base. Além de CRIs e CRAs, a Canal opera na securitização de debêntures e certificados de recebíveis (CRs).

Stone anuncia Mateus Scherer como CEO em sucessão com continuidade (Valor Econômico). A Stone anunciou nesta quarta-feira (7) uma sucessão interna no comando executivo. Mateus Scherer, sócio e atual diretor financeiro e de relações com investidores, assumirá o cargo de CEO a partir de março. Ele substituirá Pedro Zinner, que liderava a companhia desde 2023 e será indicado para o conselho de administração — em um segundo passo, assumirá a presidência do colegiado.

| Oil & Gas

Ambientalistas pedem suspensão da licença da Petrobras na Foz do Amazonas após vazamento (Valor Econômico). Segundo o documento, assinado por grupos como o Instituto Arayara, o Greenpeace e o Observatório do Clima, esse vazamento comprova a sensibilidade da atividade naquela região, que tem cenário complexo do ponto de vista ambiental.

Braskem traça estratégia para superar parcela da dívida que vence neste mês (Estadão). A petroquímica se encaminha, se tudo correr como o planejado, para evitar um calote de cerca de US$ 140 milhões em juros que vencem em janeiro. Caso o vencimento do dia 10 não seja pago, a Braskem fica inadimplente e tem 30 dias para quitar o valor, sob risco de aceleração de todas as dívidas. O endividamento bruto da companhia soma aproximadamente US$ 8,4 bilhões, com prazo médio de nove anos.

| Papel e Celulose

Dexco aprova contrato com ativos florestais que prevê aporte de R$ 200 milhões (Valor Econômico). O conselho de administração da Dexco aprovou a celebração de acordo de acionistas com um investidor institucional que subscreverá 100% das novas ações preferenciais a serem emitidas pela Jatobá Florestal, controlada indireta da companhia cuja atividade engloba operações de exploração e comercialização de ativos florestais e arrendamento.

| Saúde

Latache consegue eleger a maioria do conselho da Oncoclinicas (NeoFeed). Com mandato de dois anos, foram eleitos cinco nomes da chapa proposta pelos acionistas Latache e Nova Almeida: Marcel Cecchi, Marcelo Curti, Eduardo Couto, Bruno Ferrari, que será vice-presidente do board, e Marcelo Gasparino, como presidente, apurou o NeoFeed.

| Transportes

Na Localiza, o curto prazo anima. A dúvida é o carro chinês (Brazil Journal). Uma combinação entre um cenário macro mais favorável, com a expectativa de queda da Selic, e os ajustes feitos pela locadora têm levado analistas e gestores a ficar mais otimistas com a empresa – ao menos no curto prazo.

| Varejo

GPA acaba com formato ‘Aliados’, criado na era Casino (Valor Econômico). O GPA, dono da rede Pão de Açúcar, decidiu interromper a operação das atividades do modelo de negócios batizado de “Aliados”, lançado em 2016, ainda na gestão do grupo Casino, apurou o Valor. É mais uma mudança tomada pela nova linha de frente da companhia, que vem sendo administrada de perto pela família mineira Coelho Diniz desde que se tornou a maior acionista da varejista, no ano passado. Procurada para comentar nesta quarta-feira (7), a empresa confirma a decisão.

RELATÓRIOS DA SEMANA – RESEARCH RENDA FIXA

| XP RESEARCH RENDA FIXA

Onde Investir em Renda Fixa Internacional – Janeiro 2026

Panorama Trimestral de Crédito – Resultados do 3T25

| XP EQUITY RESEARCH

Óleo e Gás | Venezuela: Qual será o impacto no setor petrolífero?

Brasil Macro Mensal: Foco nas reformas de 2027, em meio a curto prazo benigno

LUZIANIA NIQUELANDIA TRANSMISSORA S.A – Emissão de Valores Mobiliários

AÇÕES DE RATING

–

AVISO AOS DEBENTURISTAS, ESCRITURAS E ADITAMENTOS DE DEBÊNTURES

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COSAN S.A. – Pagamento de juros/remuneração

COPEL GERACAO E TRANSMISSAO S.A. – Pagamento de juros/remuneração

COPEL DISTRIBUIÇÃO S A – Pagamento de juros/remuneração

FATO RELEVANTE

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AZUL S.A. – Resultado do Procedimento de Alocação da Oferta Pública de Distribuição Primária de Ações Ordinárias e Ações Preferenciais

DEXCO S.A. – Celebração de Contratos com Ativos Florestais

EDP – ENERGIAS DO BRASIL S.A. – Cancelamento de Listagem B3

MÉLIUZ S.A. – Méliuz informa sobre recebimento de auto de infração

Quarta-feira, 07 de Janeiro

LEITURA DA CURVA – 06/01
Os juros futuros avançaram levemente nesta terça-feira (6), acompanhando o movimento externo, mesmo diante do leilão de NTN-B pelo Tesouro, que trouxe menor percepção de risco ao mercado ao conseguir colocar toda a oferta sem pressão adicional. No fechamento: DI jan/27 em 13,735% (+4,0bps); DI jan/28 em 13,020% (+3,0bps); DI jan/29 em 13,015% (+1,0bps); DI jan/31 em 13,345% (+3,0bps). Nos Estados Unidos, os Treasuries subiram levemente em toda a curva, refletindo ajustes técnicos e a expectativa de manutenção da postura conservadora do Fed diante da inflação ainda acima da meta, em dia sem indicadores relevantes. T-note 2y em 3,470% (+1,0bps); T-note 10y em 4,180% (+1,0bps); T-bond 30y em 4,860% (+1,0bps).

MERCADOS GLOBAIS

U.S. Treasury Yield Curve Continues to Steepen (The Wall Street Journal). Amid concerns about the risks of stagflation—weak economic growth but elevated inflation—short-dated Treasury yields remain well anchored while long-dated Treasury yields edge higher. The gap between two-year and 10-year Treasury yields has steepened by some 170 basis points since the deep inversion of mid-2023, they say. The spread between two-year and 10-year Treasury yields is currently 70 basis points, having risen to a high of 71 basis points at the start of this month.

Pensions not a ‘plaything’ in domestic investment drive, governments warned (Financial Times). The UK, Canada, the Netherlands and Germany are among countries that have spotted an opportunity to redirect large and growing pension savings pots towards domestic investment to try to kick-start economic growth and funnel cash to sectors such as technology, defence and green energy. But some pension fund industry executives fear such moves could hit investment returns and disincentivize saving.

Bomba-relógio na França: dívida a 117,4% do PIB e instabilidade política turbinam crise no país (Estadão). Pela primeira vez desde a adoção do euro como a moeda comum do bloco, em 1999, os juros pagos pelos títulos públicos franceses superaram, no fim de 2025, a taxa cobrada para os papéis da Itália. Para financiar o rombo, incluindo a rolagem da dívida que vence neste ano, o governo francês pretende emitir cerca de € 310 bilhões em títulos públicos. Só de pagamento de juros da dívida, o governo deverá desembolsar quase € 60 bilhões.

Argentina Treasury Buys Dollars Days Ahead of Key Debt Payment (Bloomberg). Argentina’s Treasury is buying dollars entering the local market from the privatization of hydroelectric power plants, amassing greenbacks ahead of a key payment on its bonds due this week. On Monday alone, the Treasury bought more than half of the proceeds from the US$700 million privatization. Argentina has US$4.3 billion due in principal and interest on January 9. Bond investors are optimistic that the payment will be made.

MERCADO DOMÉSTICO

Exportações brasileiras de carne de frango bateram recorde em 2025 (Globo Rural). As exportações brasileiras de carne de frango atingiram o recorde de 5,324 milhões de toneladas em 2025, encerrando o ano com alta acumulada de 0,6%, segundo dados levantados pela da Associação Brasileira de Proteína Animal (ABPA). Em valor, embarques caíram 1,4% em comparação com o ano anterior, diz ABPA.

Safra menor e carnes mais caras: como devem se comportar os preços dos alimentos em 2026 (Estadão). Depois da inflação sobre a comida ter sido contida em 2025, a pressão volta a aumentar, sobretudo por causa das proteínas animais. “Vai ter uma queda de produção de proteínas, principalmente de proteínas de origem bovina. Já se sabe que 2024 e 2025 foram anos em que se abateu muita fêmea. Vai levar um tempo até repor.” Por ora, o recuo geral da safra é puxado pelo milho, com produção 6,8% menor do que a de 2025, ou 9,6 milhões de toneladas a menos.

‘Estresse’ no crédito rural deve continuar até metade de 2026, estima entidade (Globo Rural). “O cenário para o curto prazo não é animador. A previsão é que a situação do crédito rural continue a piorar no primeiro semestre de 2026, com uma possível estabilização apenas após o mês de maio, dependendo da normalização fiscal e da ausência de novos choques econômicos”, afirma nota técnica da Farsul.

NOTICIÁRIO CORPORATIVO

| Agronegócio

Frigoríficos buscam saídas para cota da China para carne (Globo Rural). Uma opção discutida no setor é a distribuição da cota entre os exportadores, medida que pode enfrentar resistência de algumas empresas. “A Minerva estaria crescendo nos embarques para a China, dada a aquisição de plantas da Marfrig, mas não tem histórico disso ainda, então colocar critérios como esse e chegar em consenso (para distribuir a cota) me parece algo desafiador com esses players”.

Mantiqueira e Bunge firmam parceria para promover agricultura regenerativa (Globo Rural). Segundo comunicado, a Bunge fornecerá à Mantiqueira 12 mil toneladas de farelo de soja 100% rastreável usado na produção de ração para alimentação de aves, enquanto a Mantiqueira destinará fertilizante orgânico.

| Energia

Eletron deixa de aportar garantias e provoca apreensão (Valor Econômico). O setor tem enfrentado problemas recentes com comercializadoras em dificuldades financeiras, e cada novo caso gera apreensão. Empresa diz não ter problemas financeiros e atribui caso a ação judicial em segredo de Justiça.

| Imobiliário

Construtoras listadas são ‘ornitorrincos’ unindo família e mercado (Valor Econômico). A atividade imobiliária, no Brasil, tem forte relação com o setor público, seja por meio da criação do Minha Casa, Minha Vida (MCMV) já responde por dois terços dos lançamentos feitos em São Paulo – seja pelas fontes de financiamento de obras e clientes, como o FGTS, ou por depender de regulações de nível nacional, estadual e municipal. É um setor que está fortemente na política, tem associações patronais.

| Financeiro

BC recorre de decisão do TCU sobre inspeção em relação ao Banco Master (Valor Econômico). Em entrevista ao Valor, o subprocurador-geral Lucas Rocha Furtado, do Ministério Público junto ao TCU, disse que não houve pedido de sua parte “para reverter a liquidação ou interferir” no processo. “Desliquidar o banco seria o mesmo que revogar a lei da gravidade: inútil”, afirmou.

| Oil & Gas

Vazamento paralisa perfuração da Petrobras (Valor Econômico). Um vazamento levou a Petrobras a paralisar no domingo (4) a operação na Bacia da Foz do Amazonas, no Amapá. A ocorrência pode dificultar as próximas fases do licenciamento para a empresa produzir petróleo na região dada a sensibilidade ambiental do local e toda a discussão política que envolve o tema.

Qual pode ser o impacto para a Petrobras do novo cenário na Venezuela? (Estadão). O cenário para a Venezuela aponta, em um primeiro momento, que as petroleiras que têm dívidas com a estatal venezuelana PDVSA podem se interessar em investir para tentar recuperar perdas passadas. Mas os grandes investimentos para aumentar a produção, o que poderia atrair a Petrobras, devem ficar para depois.

| Papel e Celulose

Suzano fecha fábrica em São Paulo e demite cerca de 90 funcionários (Valor Econômico). A fábrica de Rio Verde, no município paulista de Suzano, era dedicada à produção de papéis de imprimir e escrever, segmento pressionado globalmente pelo avanço da digitalização e que há anos enfrenta importante concorrência dos importados e do desvio de finalidade de papéis isentos de tributação no mercado doméstico.

| Saúde

Hospitais do Rio planejam entrar na Justiça para que Unimed Brasil assuma passivo de R$ 2 bi (Valor Econômico). O SindRio pretende entrar na Justiça para que a Unimed Brasil — que assumiu a gestão médica dos usuários dos convênios médicos da Unimed Ferj/Rio — assuma também o passivo que a cooperativa médica carioca tem com os prestadores de serviços de saúde, estimado em cerca de R$ 2 bilhões. Além disso, o atendimento dos associados do SindRio, que tem cerca de 100 filiados entre hospitais e clínicas, deverá ser cancelado em 30 dias.

| Varejo

Sem calmaria no GPA: dois acionistas pedem nova assembleia (Pipeline). Dois acionistas da companhia, Rafael Ferri e Hugo Fujisawa, que juntos detêm 3,2% do capital, pediram a convocação de uma nova assembleia geral extraordinária para eleger conselheiros e retirar a cláusula de poison pill do estatuto social, apurou o Pipeline.

Zamp anuncia Pedro Barbosa como diretor de marketing do Burger King no país (Valor Econômico). Até então, a holding não tinha diretores de marketing dedicados a cada marca. Com a nova configuração, Barbosa passa a ser o primeiro executivo dedicado exclusivamente a uma das quatro marcas do grupo no Brasil.

RELATÓRIOS DA SEMANA – RESEARCH RENDA FIXA

| XP RESEARCH RENDA FIXA

Onde Investir em Renda Fixa Internacional – Janeiro 2026

Panorama Trimestral de Crédito – Resultados do 3T25

| XP EQUITY RESEARCH

Frigoríficos | Salvaguardas, protecionismo e efeitos globais

Bancos: Mais Um Mês de Aperto Monetário Pesando Sobre o Crescimento do Crédito | Dados mensais de crédito (Novembro/2025)

AÇÕES DE RATING

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AVISO AOS DEBENTURISTAS, ESCRITURAS E ADITAMENTOS DE DEBÊNTURES

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TOTVS S.A. – Escritura da 6ª Emissão de Debêntures Simples da TOTVS S.A.

ORIZON MEIO AMBIENTE S.A. – Escritura da 8a Emissão de Debêntures.

AGEO LESTE S.A – Anuncio de Inicio

AGEO LESTE S.A – Emissão de Valores Mobiliários

AGEO NORTE TERMINAIS E ARMAZENS GERAIS S/A – Anuncio de Inicio

AGEO NORTE TERMINAIS E ARMAZENS GERAIS S/A – Emissão de Valores Mobiliários

AGEO TERMINAIS E ARMAZENS GERAIS S/A – Anuncio de Inicio

AGEO TERMINAIS E ARMAZENS GERAIS S/A – Emissão de Valores Mobiliários

GRANENERGIA INVESTIMENTOS S.A. – Emissão de Valores Mobiliários

EPR VIA MINEIRA S.A. – Aditamento da 1ª Emissão

FATO RELEVANTE

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AZUL S.A. – Resultado do Procedimento de Alocação da Oferta Pública de Distribuição Primária de Ações Ordinárias e Ações Preferenciais

D1000 VAREJO FARMA PARTICIPAÇÕES S.A. – Lojas Novas 2026

ODONTOPREV S.A. – Reorganização societária sem alteração de controlador final

TOTVS S.A. – 6ª (sexta) Emissão de Debêntures Simples Não Conversíveis em Ações

TEGRA INCORPORADORA S.A. – Delistagem B3 (port)

GRUPO MATEUS S.A. – Homologação do Aumento de Capital

NEOGRID PARTICIPACOES S.A. – Convocação de Assembleia Especial

SANEAMENTO DE GOIAS SA – Aprovação do Planejamento Estratégico

ÁGUAS DO SERTÃO S.A. – Aumento de Capital

Terça-feira, 06 de Janeiro

LEITURA DA CURVA – 05/01
Os juros futuros apresentaram movimentos mistos na segunda-feira (5), com maior destaque para a queda nos vencimentos intermediários. A operação militar dos EUA na Venezuela trouxe expectativa de maior oferta global de petróleo e efeito desinflacionário, favorecendo alívio nas pontas mais sensíveis à Selic. O dólar também recuou frente ao real, em linha com o ambiente externo mais benigno. DI jan/27 em 13,700% (+0,1bp); DI jan/28 em 12,995% (-4,5bps); DI jan/29 em 13,015% (-4,0bps); DI jan/31 em 13,335% (+1,3bp). Nos Estados Unidos, as Treasuries cederam levemente em busca por segurança diante do contexto geopolítico. T-note 2y em 3,460% (-1,0bp); T-note 10y em 4,170% (-2,0bps); T-bond 30y em 4,850% (-1,0bp).

MERCADOS GLOBAIS

Hedge funds profit as Venezuela’s bonds surge (Financial Times) The price of Venezuela’s defaulted debts surged almost 30 per cent on Monday following the US apprehension of Nicolás Maduro, delivering a windfall to hedge funds and other investors who had snapped up the bonds for cents on the dollar.

The outlook for IPOs in 2026: oversized and over there (Financial Times) The rumour mill is already churning out blockbuster names, each of which would rank among the world’s largest public companies. SpaceX, OpenAI, Anthropic, and others are reportedly preparing offerings expected to raise tens of billions of dollars.

Eurozone Bond Yields Rise Ahead of Inflation Data (The Wall Street Journal) Eurozone government bond yields rise, tracking their U.S. Treasury peers in Asian trade, as investors shift focus back to data and bond supply and away from geopolitics. Flash estimate December inflation data from France at 0745 GMT and Germany at 1300 GMT are due on Tuesday, while Germany will conduct a bond auction. Other data releases include final national and eurozone services PMIs. Inflation data for the eurozone as a whole will be released Wednesday. The 10-year Bund yield rises 2 basis points to 2.890%, while France’s 10-year OAT yield is up 2.6 basis points at 3.601%, according to Tradeweb data.

UK looks to promote short-term Treasury bills to retail investors (Financial Times) The UK government is exploring how everyday investors could be encouraged to buy short-term Treasury bills as part of a drive to reduce its reliance on long-term debt issuance.

Milei leva risco soberano da Argentina ao nível mais baixo em 7 anos; BC compra dólares (Estadão) O rendimento extra que os investidores exigem para manter a dívida soberana da Argentina em relação aos títulos do Tesouro dos EUA com vencimento semelhante caiu para menos de 559 pontos base na sexta-feira, de acordo com um índice do JPMorgan.

MERCADO DOMÉSTICO

Como a produção de petróleo na Venezuela afetaria o cenário de investimento no Brasil (Bloomberg Línea) De acordo com dados da Administração de Informações de Energia (EIA, na sigla em inglês), do governo dos Estados Unidos, a Venezuela possuía cerca de 17% das reservas globais de petróleo provadas ao final de 2023. No entanto o país produziu apenas 0,8% do petróleo bruto globalmente no período.

Eleições, juros, Minha Casa, Minha Vida: saiba como as incorporadoras estão se preparando para 2026 (Estadão) Em um ano marcado pela taxa de juros de 15%, inflação abaixo de 4,5% e o menor nível de desemprego da série histórica do IBGE, o mercado imobiliário brasileiro tem motivos para celebrar. O número de lançamentos aumentou, o Minha Casa, Minha Vida se expandiu e o volume de absorção de estoque é alto. Para 2026, os incorporadores pregam cautela, mas mantêm o otimismo.

Curtailment: Renováveis pedem sinalização sobre ressarcimento futuro (Agência iNFRA) Os empreendimentos de energia renovável esperam que, ao regulamentar a Lei 15.269/2025 (originada da Medida Provisória 1.304), o governo abra caminho para o ressarcimento dos futuros cortes de geração (curtailment), ou seja, realizados além do período delimitado em lei – de setembro de 2023 a novembro de 2025.

Petroleiras podem ter bônus em compras de empresas brasileiras (Valor Econômico) A indústria do petróleo pode ganhar um sistema de bonificação de conteúdo local em contratos de exploração e produção (E&P) de petróleo e gás natural. Dois projetos de lei, um na Câmara dos Deputados e outro no Senado Federal, tramitam com o objetivo de criar ferramentas que incentivem a contratação de fornecedores locais em vez de punir as petroleiras pelo descumprimento de metas estabelecidas, como é hoje. O tema agrada à cadeia produtiva, mas é complexo uma vez que experiências anteriores de fazer avançar o conteúdo local na indústria de óleo e gás nem sempre tiveram bons resultados.

Avanço das usinas de etanol de milho fomenta avanço do cultivo de sorgo (Globo Rural) Com iniciativas como essas, a área de sorgo no Brasil deverá aumentar 10% na safra 2025/26, para 1,796 milhão de hectares, depois de já ter crescido 12% na temporada 2024/25 em relação à anterior. Em um período de duas safras, a área de plantio do cereal deverá ter um incremento de mais de 300 mil hectares, de acordo com os últimos dados da Companhia Nacional do Abastecimento (Conab).

NOTICIÁRIO CORPORATIVO

| Energia

Serena Energia levanta US$ 350 mi com Itaú para surfar vento da AI nos EUA (Brazil Journal) A empresa brasileira controlada pelo GIC e a Actis acaba de fechar contratos para fornecer eletricidade ao Google, aproveitando a demanda gerada pela inteligência artificial nos EUA num momento em que geradores renováveis no Brasil sofrem pesadas perdas de faturamento devido a cortes na produção de usinas, causados por limitações na rede de transmissão e na demanda.

Chinês Claifund vira sócio da Pátria na termelétrica Marlim Azul (Pipeline) A Arke tinha como acionistas a Shell (29,9%), a Mitsubishi Power (20%) e o fundo Pátria Infraestrutura III (50,1%). Com a operação acordada, o Pátria continuará a deter a participação na empresa mas por meio de outro veículo, o Pátria Infra Core FIP, enquanto a Shell e Mitsubishi vendem a fatia no projeto aos chineses. Essa posição também será gerida por um fundo do Pátria, o Pátria Infraestrutura Latam SMA I FIP, mas que tem como cotista o Claifund, apurou o Pipeline.

| Financeiro

PicPay busca até US$ 500 milhões em IPO na Nasdaq (Brazil Journal) A fintech dos irmãos Batista busca captar de US$ 400 milhões a US$ 500 milhões para reforçar seu balanço num momento de forte crescimento, fontes a par do assunto disseram ao Brazil Journal.

Banco Master: Atuação de ministro do TCU provoca questionamentos sobre papel do tribunal no caso (Estadão) Especialistas e técnicos do TCU ouvidos pelo Estadão dizem que o tribunal não poderia interferir na liquidação determinada pelo Banco Central e muito menos agir para tentar reverter a decisão da autoridade monetária.

Banrisul vai resgatar bônus de US$ 300 milhões e emite R$ 850 milhões em letras financeiras (Valor Econômico) O Banrisul informou que exercerá a opção de resgate da totalidade de suas notas subordinadas Nível 2 emitidas em janeiro de 2021, no valor de US$ 300 milhões. Os bônus possuem cupom de 5,375% e vencimento previsto para 28 de janeiro de 2031.

Banco do Nordeste tem fatia de 30% do capital transferida do fundo gerido pela Caixa para a União (Valor Econômico) O FGEDUC foi criado em 2009 e recebeu as ações do BNB em 2014, quando a União transferiu alguns ativos para o fundo para integralizar novas cotas. Além do BNB ele possui papéis do Banco da Amazônia (Basa) e títulos públicos, com uma carteira de quase R$ 7,7 bilhões.

| Oil & Gas

Petrobras e Vale assinam contrato de fornecimento de diesel S10 (Agência iNFRA) O acordo envolve o suprimento de diesel S10 produzido pela Petrobras, com a adição da parcela obrigatória de biodiesel, além de oportunidades de negócios em baixo carbono. Por exemplo, a compra e venda do chamado Diesel R, coprocessado com parcela vegetal de 5% a 7%, e possíveis tratativas para o fornecimento de HVO (Óleo Vegetal Hidrotratado, em português), um diesel 100% produzido a partir de óleos vegetais, gorduras animais ou óleos de cozinha usados, tratados com hidrogênio em alta pressão.

| Papel e Celulose

Randoncorp vende R$ 770 milhões em vagões para a Arauco (Brazil Journal) Os vagões vão rodar nas ferrovias da Rumo, que entrou como interveniente no contrato, e serão entregues entre maio deste ano e novembro do ano que vem. Eles vão atender o chamado Projeto Sucuriú, no município de Inocência (MS), um investimento projetado pela Arauco em US$ 4,6 bilhões.

| Varejo

GPA tira CEO da IMC (Pipeline) O Grupo Pão de Açúcar (GPA) definiu seu novo presidente, após a saída de Marcelo Pimentel e novas configurações em seu conselho de administração. Foi buscar na IMC, dona da rede Frango Assado e Viena, Alexandre Santoro, que comandava a holding de restaurantes desde abril de 2021.

RELATÓRIOS DA SEMANA – RESEARCH RENDA FIXA

| XP RESEARCH RENDA FIXA

Onde Investir em Renda Fixa Internacional – Janeiro 2026

Panorama Trimestral de Crédito – Resultados do 3T25

| XP EQUITY RESEARCH

Frigoríficos | Salvaguardas, protecionismo e efeitos globais

Bancos: Mais Um Mês de Aperto Monetário Pesando Sobre o Crescimento do Crédito | Dados mensais de crédito (Novembro/2025)

AÇÕES DE RATING

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AVISO AOS DEBENTURISTAS, ESCRITURAS E ADITAMENTOS DE DEBÊNTURES

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TUPY S.A. – 2º Aditamento ao Instrumento Particular de Escritura da 5ª Emissão de Debêntures

TECNISA S.A. – Emissão de Valores Mobiliários; Escritura da 17a Emissão de Debêntures

INVESTIMENTOS E PARTICIP. EM INFRA S.A. – INVEPAR – Liberação parcial da garantia outorgada no âmbito das Debêntures; Liberação parcial da Cessão Fiduciária de Valores Recebidos – LAMSA; Liberação total da Cessão Fiduciária LAMSA outorgada no âmbito das Debêntures; Desconstituição da Fiança prestada pela LAMSA; Exclusão da CLN do objeto da garantia, em decorrência da Venda da CLN

INVESTIMENTOS E PARTICIP. EM INFRA S.A. – INVEPAR – Liberação parcial da Cessão Fiduciária de Valores Recebidos – LAMSA outorgada no âmbito das Debêntures; Liberação total da Cessão Fiduciária LAMSA outorgada no âmbito das Debêntures; Desconstituição da Fiança prestada pela LAMSA; Exclusão da CLN do objeto da garantia, em decorrência da Venda da CLN

RDA IMPORTACAO, EXPORTACAO E SERVICOS SA – Escritura 03

FATO RELEVANTE

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COMPANHIA BRASILEIRA DE SERVIÇOS FINANCEIROS – Fechamento Planner

COMPANHIA BRASILEIRA DE SERVIÇOS FINANCEIROS – Alienação B100

ENJOEI S.A. – Eleição de novo CFO e DRI

RANDONCORP S.A. – Contratação de Formador de Mercado

VERO S.A. – Eleição de Diretor

RANDONCORP S.A. – Celebração ou Extinção de Contrato

BCO NORDESTE DO BRASIL S.A. – Transferência das ações do Fundo de Investimento FI Caixa FGEDUC Multimercado para a União Federal

CIA BRASILEIRA DE DISTRIBUICAO – Eleição de Diretor-Presidente

INTERNATIONAL MEAL COMPANY ALIMENTACAO S.A. – Renúncia do Sr. Alexandre de Jesus Santoro ao cargo de Diretor Presidente e a nomeação da Sra. Natália Lacava para ocupar interinamente o cargo

MRS LOGISTICA S.A. – Conclusão da alteração na participação societária da MRS pelos acionistas CSN e CSN Mineração

Segunda-feira, 05 de Janeiro

LEITURA DA CURVA – 02/01
Os juros futuros encerraram o primeiro pregão do ano (sexta-feira, 2) em queda firme ao longo da curva. O movimento refletiu a retirada parcial de prêmios acumulados em dezembro, enquanto a desvalorização do dólar (-1,16%, a R$ 5,4256) reforçou o alívio sobre expectativas inflacionárias. DI jan/27 fechou em 13,700% (-10,5bps); DI jan/28 em 13,050% (-12,0bps); DI jan/29 em 13,060% (-13,0bps); DI jan/31 em 13,330% (-14,2bps). Nos Estados Unidos, os rendimentos dos Treasuries subiram nas pontas intermediária e longa, com a curta próxima da estabilidade, diante da ausência de catalisadores relevantes. T-note 2y em 3,470% (0,0bps); T-note 10y em 4,190% (+1,0bps); T-bond 30y em 4,860% (+2,0bps).

MERCADOS GLOBAIS

Mercados globais devem abrir a semana com volatilidade maior (Valor Econômico) A captura de Nicolás Maduro pelos EUA deve gerar volatilidade e alguma aversão a risco na abertura dos negócios nos mercados globais, tendência que pode ser mais intensa para países emergentes e da América Latina, segundo analistas e gestores.

After a bruising 2025, the Fed faces another slew of challenges in the year ahead (CNBC) The Federal Reserve heads into 2026 facing a slew of political and policy challenges, headlined by a new chair and an economy fed by both tailwinds and headwinds that will make policymakers’ choices all the more important.

Dollar on track for steepest annual drop for almost a decade (Financial Times) The greenback has slumped 9.5 per cent against a basket of major currencies this year, after President Donald Trump’s trade war sparked fears for the world’s biggest economy and cast doubt over the dollar’s traditional status as a haven for investors.

US asset managers break M&A spending record (Financial Times) The sector reported $38bn worth of transactions last year, more than double the total in 2024, according to market data provider LSEG. The number of deals in 2025 hit 378, the highest annual total since records began in 1980.

Ueda Highlights BOJ’s Intention to Keep Raising Rate to Bankers (Bloomberg) Bank of Japan Governor Kazuo Ueda used his first public appearance in the new year to underscore his intention to keep raising the benchmark rate in a speech to private bankers. “We will keep raising rates in line with improvement in the economy and inflation,” Ueda said Monday in remarks at a New Year’s conference hosted by the Japanese Bankers Association. “The appropriate adjustment of monetary easing will lead to the achievement of stable inflation target and longer-term economic growth.”

MERCADO DOMÉSTICO

Grandes operações deram o tom das aquisições em 2025 (Valor Econômico) As operações de grande porte garantiram os volumes da indústria de fusões e aquisições (M&A, na sigla em inglês) no Brasil ao longo de 2025, um ano em que os juros altos deixaram mais caros os financiamentos dessas transações. Dados da consultoria Dealogic mostram que o volume anunciado ao longo do ano, considerando até metade de dezembro, somou R$ 234 bilhões, em linha com o volume de 2024, de R$ 231 bilhões.

IPOs: Empresas brasileiras devem voltar a abrir capital em 2026, mas nos Estados Unidos (Estadão) A expectativa de queda de juros no Brasil e nos EUA – o que já vem acontecendo – deve estimular uma busca maior por investimento em ações. Mas no mercado doméstico, a taxa Selic devendo cair, no máximo, para 12% ao ano e as eleições presidenciais incertas devem frear a retomada dos IPOs, parados desde agosto de 2021.

CVM abre precedente em FIDC não padronizado (Valor Econômico) A mudança foi adotada em consulta da securitizadora Vert sobre CRAs de 2022 que não foram pagos pela Agrogalaxy, empresa em recuperação judicial (RJ) desde setembro de 2024. Seguindo as regras do papel, a Vert pediu vencimento antecipado. Em março de 2025, titulares desse CRA, inclusive investidores não qualificados, se credenciaram como credores e receberam a proposta de entrar em dois FIDCs, trocando direitos a receber pelas cotas.

Nova regra pode obrigar RPPS a realocar R$ 35 bi (Valor Econômico) Uma resolução do Conselho Monetário Nacional (CMN) publicada no apagar das luzes de 2025 dá uma guinada nas regras para investimentos dos Regimes Próprios de Previdência Social (RPPS), fundos que Estados e prefeituras foram obrigados a criar após a reforma da Previdência para servidores que recebem acima do teto do INSS. A estimativa é que as mais as mais afetadas serão 1,9 mil fundações, de um total de 2,2 mil no país, o que pode fazer com que R$ 35 bilhões sejam realocados para títulos públicos federais, diretamente ou via fundos nos próximos dois anos.

ETF começa a engrenar e tem captação líquida de R$ 13 bi no ano, puxada por renda fixa (Valor Econômico) O patrimônio líquido (PL), porém, ainda é pequeno frente ao total da indústria e está em R$ 70 bilhões – sendo R$ 49 bilhões em renda variável -, cerca de 0,8% da indústria total de fundos de investimento, de acordo com a Anbima. Em cinco anos, porém, mais que dobrou, já que em dezembro de 2020 o PL era de R$ 34 bilhões.

Recuperações judiciais seguirão rondando o agro (Estadão) O ritmo de recuperações judiciais no agro deve seguir acelerado em 2026, diz Giovana Araújo, diretora de Agribusiness da KPMG. Ela cita como desafios para o setor o custo de capital e a falta de perspectiva de queda relevante dos juros. Segundo a analista, tenderá a recorrer à RJ quem se endividou apostando em preços de commodities que não se concretizaram.

NOTICIÁRIO CORPORATIVO

| Energia

Justiça do Rio determina que Axia provisione R$ 750 milhões para PLR, diz jornal (Valor Econômico) A decisão acontece dois dias depois de cerca de 30 sindicatos protocolarem duas ações coletivas para cobrar a participação dos trabalhadores sobre o montante de R$ 30 bilhões que estava em um fundo de reserva de lucros da empresa a ser distribuído aos acionistas como dividendos.

| Financeiro

Relator no TCU deve autorizar inspeção no BC sobre liquidação do Banco Master (Valor Econômico) O pedido de inspeção foi encaminhado ao ministro, que é relator do caso, pela unidade técnica do TCU responsável por auditar o BC e outras instituições financeiras públicas.

Instituições financeiras vão reforçar apoio a BC após TCU anunciar inspeção no caso Master (Folha de São Paulo) Avaliação é que investida do tribunal poderia desqualificar liquidação do banco. Sete associações unidas, de fintechs a bancos tradicionais e financeiras, preparam nova carta em defesa do regulador, totalizando 602 instituições financeiras. A indústria financeira brasileira decidiu reforçar seu apoio ao Banco Central após o presidente do TCU (Tribunal de Contas da União), Vital do Rêgo, determinar a inspeção in loco da documentação do caso Banco Master pela área técnica da corte. Em carta aberta, que será publicada nesta segunda-feira (5), sete associações do mercado bancário e de capitais vão reiterar que depositam plena confiança no trabalho do órgão regulador. O documento vai dizer que é “imprescindível preservar a independência institucional do BC”, e que o órgão tem supervisão bancária atenta e independente, “voltada para a solvência e integridade” do sistema de forma exclusivamente técnica, prudente e vigilante.

| Infraestrutura

Empresas disputam projeto de R$ 20 bilhões do Metrô de São Paulo (Agencia iNFRA) Num dos lotes da Linha 19-Celeste do Metrô de São Paulo, projetada para ligar Guarulhos ao centro da capital, uma das últimas grandes licitações na área de transportes a movimentar o mercado, companhias chinesas, espanholas e brasileiras. O projeto orçado em quase R$ 20 bilhões tem 15 estações previstas e 17,6 quilômetros de extensão.

Ismael Trinks assume presidência de empresa do Grupo CSN responsável pela construção Transnordestina (Valor Econômico) A TLSA é uma empresa privada do Grupo CSN que, com o apoio do governo federal, está construindo a Transnordestina, ferrovia com 1.206 quilômetros de extensão que vai atender à região Nordeste.

| Oil & Gas

Petrobras prevê iniciar produção de sua 8ª plataforma em Búzios no 2º trimestre, diz diretora (Valor Econômico) A unidade chamada P-79, com capacidade para produzir 180 mil barris por dia de petróleo (bpd), elevará a capacidade do campo para aproximadamente 1,3 milhão de bpd quando entrar em operação. Búzios superou a marca de 1 milhão de bpd em outubro passado e já é o maior produtor do Brasil.

| Saneamento

Fornecedora chinesa da Sabesp instalará fábrica de R$ 200 milhões em Manaus (Estadão) A chinesa Kaifa, fornecedora de tecnologias de medição, vai desembarcar no Brasil para atender o contrato bilionário da Sabesp voltado à instalação de 4,4 milhões de hidrômetros inteligentes. A empresa prevê investir cerca de R$ 200 milhões na implantação de uma fábrica em Manaus (AM).

RELATÓRIOS DA SEMANA – RESEARCH RENDA FIXA

| XP RESEARCH RENDA FIXA

Onde Investir em Renda Fixa Internacional – Janeiro 2026

Panorama Trimestral de Crédito – Resultados do 3T25

| XP EQUITY RESEARCH

Frigoríficos | Salvaguardas, protecionismo e efeitos globais