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04/07/2023 11:17:17 • Atualizado em 04/07/2023 11:17:18
4 minutos de leitura

BRF protocola oferta primária: foco na redução da dívida

No dia 04 de julho, a BRF divulgou Oferta Pública primária (follow on) que pode chegar ao valor total de R$ 4,5 bilhões. Entenda a visão do crédito.

Camilla Dolle
Camilla Dolle
Head de Renda Fixa
Mayara Rodrigues
Mayara Rodrigues
Analista de Renda Fixa
Natalia Moura
Natalia Moura
Analista de Renda Fixa

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No dia 04 de julho, a BRF divulgou Fato Relevante informando a aprovação, em Assembleia, de Oferta Pública primária (follow on) que pode chegar ao valor total de R$ 4,5 bilhões. Segundo a Companhia, a totalidade dos recursos levantados devem ser direcionados para reforçar a sua estrutura de capitais, com foco na redução de seu endividamento bruto.

Oferta de Ações

A Oferta consistirá na distribuição pública primária de, inicialmente, 500 milhões de ações, ao preço máximo de R$ 9,00, perfazendo o montante de R$ 4,5 bilhões. A critério da Companhia e em comum acordo com os Coordenadores da Oferta e os Agentes de Colocação Internacional, a quantidade de ações inicialmente ofertada poderá ser acrescida em até 20%, ou seja, até 100 milhões de ações, atingindo o total de R$ 5,4 bilhões. A fixação de preço do follow on ocorrerá no dia 13 de julho de 2023.

Poison Pill e os aportes de Salic e Molina

A emissão de ações é reflexo do compromisso de investimento bilionário anunciado pela Salic e Marfrig ao final de maio de 2023, por meio de subscrições de até 250 milhões de ações cada um. A Salic é um fundo de investimento saudita que controla 31% da Minerva, e a Marfrig, empresa de Marcos Molina, já tem 33,27% da BRF.

Um dos entraves para a operação era a cláusula de poison pill, um mecanismo de defesa de acionistas minoritários que é acionado quando um investidor ultrapassa um percentual definido da quantidade de ações, e os demais acionistas podem comprar ações por um valor abaixo do mercado, ou seja, com desconto, para diluir o novo sócio e impedir que ele assuma a posição de controlador da companhia.

No caso da BRF, a cláusula seria acionada se algum investidor ultrapassasse 33,33% do capital da BRF. Entretanto, em Assembleia, foi aprovada a exclusão da cláusula de poison pill, abrindo caminhos para os novos aportes da Salic e de Molina.

Endividamento

A BRF apresenta atualmente volume de endividamento elevado, com R$ 24,5 bilhões de dívida bruta e R$ 15 bilhões de dívida líquida ao final do primeiro trimestre de 2023 (1T23). A alavancagem, medida por Dívida Líquida/EBITDA, fechou o 1T23 em 3,35x (vs. 2,76x no 1T22 e 3,55x no 4T22).

Sob o nosso ponto de vista de crédito, a operação é positiva, uma vez que, com o follow on, a alavancagem da Companhia seria reduzida entre 1x a 1,2x, conforme nossa simulação a seguir, baseada nos dados do 1T23. Aqui, assumimos que a totalidade dos recursos da oferta seria utilizada para redução de dívida bruta.

A BRF possui liquidez relativamente adequada e a dívida tem prazo médio de 7,4 anos, consideravelmente alongada. A posição de caixa de R$ 9 bilhões no 1T23 (pré-follow on) seria suficiente para fazer frente aos vencimentos de dívida até 2025.

Vale destacar que, ao final do 1T23, a Companhia possuía o saldo aproximado de R$ 5 bilhões em operações de risco sacado, classificados em fornecedores, devido à natureza operacional da transação.

Segundo a BRF, no período findo em 31 de março de 2023, não havia cláusulas restritivas (covenants) de alavancagem financeira relacionadas aos seus contratos de empréstimos e financiamentos.

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Fontes

BRF - Fato Relevante

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