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Análise (Crédito): Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo (Sabesp)

Saiba aqui tudo o que precisa para tomar sua decisão de investimentos sobre a Sabesp: indicadores e riscos.

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A Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo (“Sabesp” ou “Companhia”) é uma sociedade anônima de economia mista, tendo como principal acionista o Governo do Estado de São Paulo. É a maior empresa do setor de saneamento no Brasil, com elevados índices de cobertura e índices de perdas ainda altos, embora abaixo da média nacional. Atualmente, está em discussão a privatização da Companhia por parte do governo estadual.

Destaques positivos

  • Receita regulada a previsível (reajustes e revisões tarifárias).
  • Concessão madura.
  • Possível privatização.
  • Bons indicadores de qualidade e cobertura.
  • Regulação em evolução (marco regulatório de 2020).

Pontos de atenção

  • Risco político/regulatório.
  • Cronograma de investimentos.
  • Endividamento em dólar.
  • Estiagem.
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Resultados 4T23
A Sabesp registrou receita líquida consolidada (ex-construção) de quase R$ 20 bilhões em 2023 (+16,1% A/A), EBITDA ajustado de R$ 9,6 bilhões (+35,9% A/A) e lucro líquido de R$ 3,5 bilhões (+12,9% A/A).
Já no 4T23, o EBTIDA expandiu 72,3% em relação ao mesmo período do ano passado devido a, principalmente, (i) um aumento de 3,0% no volume total faturado A/A; (ii) tarifas médias faturadas acima do esperado em decorrência a um melhor mix de clientes; (iii) Opex abaixo do esperado refletindo a diminuição de serviços e despesas legais; e (iv) redução da provisão para devedores duvidosos, refletindo o retorno dos programas de faturamento a níveis mais normais (próximos a 2% da receita líquida). Por fim, vale mencionar que no trimestre foi iniciada a prestação de serviços por parte da Sabesp no município de Olímpia.
Em 2023, destaca-se também o PDI (Programa de Desligamento Incentivado) implementado no final do primeiro semestre do ano, cujas rescisões contratuais começaram no dia 1º de julho de 2023 e devem continuar até 30 de junho de 2024. As indenizações somam R$ 529,6 milhões, com payback próximo a 12 meses.
O saldo bruto da dívida da Companhia foi de R$ 19,5 bilhões ao final do 4T23, sendo 86,7% no longo prazo. Com uma posição de caixa de R$ 3,3 bilhões, o endividamento líquido foi de R$ 16,2 bilhões. A alavancagem da Companhia, medida por meio do indicador Dívida Líquida/EBITDA, ficou 1,7x, bem abaixo dos covenants atuais de 3,5x.

Quem é a Sabesp?

Histórico

A Sabesp foi fundada em 1973 com o objetivo de implementar as diretrizes do Governo brasileiro estabelecidas no Plano Nacional de Saneamento – PLANASA. É uma sociedade anônima de economia mista, tendo como principal acionista o Governo do Estado de São Paulo (50,3%). O restante das suas ações é negociado na bolsa de Nova Iorque (NYSE; 11,2%) e na bolsa brasileira (B3; 38,5%).

Há a intenção, por parte do governo estadual, de privatizar a Sabesp. No dia 18 de setembro de 2023, o Conselho Diretor divulgou ter recomendado o início do projeto de desestatização e contratação de bancos coordenadores.

Fontes

Sabesp

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