A semana na Renda Fixa (16/08 a 20/08)

Acompanhe os principais movimentos da semana no mercado de renda fixa e o que esperar para a semana que se inicia.


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Resumo: As taxas futuras de juros encerraram a semana com viés de alta, mas praticamente estáveis, com alívio nos últimos dois dias após sessões mais estressadas. Apesar de os riscos fiscais permanecerem no radar, entende-se que o mercado estaria dando um voto de confiança à equipe econômica. As taxas dos títulos do Tesouro indexados à inflação (NTN-B), que representam as expectativas para o juro real, apresentaram alta, refletindo este cenário ainda incerto.

Nesta semana, as curvas das debêntures classificadas com ratings “AAA”, “AA” e “A” apresentaram spreads estáveis na semana.

Para a semana que vem, o destaque internacional será o simpósio de política monetária de Jackson Hole, reunindo dirigentes de bancos centrais de todo mundo. Outro destaque será a divulgação do deflator dos gastos de consumo de julho, medida de inflação preferida do Fed. No cenário doméstico, teremos a divulgação de indicadores fiscais, Caged, contas externas e IPCA-15. O foco, entretanto, seguirá no campo político, com as discussões sobre a reforma tributária e a PEC dos precatórios.

Cenário macroeconômico

Elaborado pelo time de Economia da XP

Leia tudo o que aconteceu na semana em economia.

Juros

As taxas futuras de juros encerraram a semana com viés de alta, mas praticamente estáveis, com alívio nos últimos dois dias após sessões mais estressadas. Apesar de os riscos fiscais permanecerem no radar, entende-se que o mercado estaria dando um voto de confiança à equipe econômica. As taxas dos títulos do Tesouro indexados à inflação (NTN-B), que representam as expectativas para o juro real, apresentaram alta, refletindo este cenário ainda incerto.

Fonte: Bloomberg, XP.

Títulos públicos

Mercado primário (leilões)

Para mais informações sobre o funcionamento de leilões de títulos públicos, clique aqui.

Leilão do dia 17/08 – NTN-B

Na última terça feira, o Tesouro Nacional ofertou 150 mil Notas do Tesouro – Série B (NTN-Bs), em seu leilão. O leilão foi relativamente pequeno dada a volatilidade dos mercados: na semana anterior, havia sido ofertado 2,3 milhões de papéis.

A instituição vendeu a totalidade dos lotes de todos os vencimentos, com volume financeiro de R$ 591,3 milhões, frente R$ 9,7 bilhões na semana anterior.

Fonte: Tesouro Nacional. Elaboração: XP.

Leilão do dia 19/08 – LTN, NTN-F e LFT

O Tesouro ofertou também diminuiu a oferta de títulos no leilão da última quinta-feira (19): foram 150 mil Letras do Tesouro Nacional (LTN) (ante 450 mil na quinta-feira passada) e 20 mil Notas do Tesouro Nacional – Série F (NTN-F) (versus 300 mil). Já o volume de Letras Financeiras do Tesouro (LFT) foi ampliado de 750 mil para 1,25 milhão.

O Tesouro vendeu parcialmente os lotes de LTNs, NTN-Fs e LFTs. O giro financeiro somou R$ 12,6 bilhões, ante R$ 16,8 bilhões na última semana.

Destaca-se que neste leilão o TN divulgou o edital antes da abertura de mercado, o que não é convencional. Tal ação deu mais previsibilidade aos agentes de mercado, podendo ter contribuído com a diminuição da volatilidade na manhã.

Fonte: Tesouro Nacional. Elaboração: XP.

As LTNs e NTN-Fs são ofertadas em lotes individuais, enquanto as LFTs são ofertadas em leilão híbrido, com vencimentos em lotes agrupados (ou seja, soma-se o volume colocado nos dois vértices ofertados de LFT). Entenda mais sobre o funcionamento dos leiloes de títulos públicos.

Mercado Secundário

No mercado secundário, observamos fluxo de operações vendidas em inflação em vencimentos mais curtos. Além disso, dado o maior prêmio das NTN-Bs da semana em razão do stress no mercado, houve fluxo relevante nos títulos mais longos, com perfil de alocação de longo prazo. Nas LFTs, a captação por parte de fundos de renda fixa permanece em evidência, porém houve também vendas relevantes no miolo da curva.

O IMA-B representa a evolução, a preços de mercado, da carteira de títulos públicos indexados ao IPCA (NTN-B). O IRF-M representa a evolução, a preços de mercado, da carteira de títulos públicos prefixados (LTN e NTN-F). Ambos são calculados pela Anbima.

Fonte: Economatica. Elaboração: XP.

Crédito Privado

Fluxo

Na última semana, o fluxo médio diário de negociações em debêntures não incentivadas foi de R$ 867 milhões (ante R$ 524 milhões na semana anterior), R$ 590 milhões em debêntures incentivadas (vs. R$ 388 milhões), R$ 188 milhões em CRAs (vs. R$ 213 milhões) e R$ 245 milhões em CRIs (vs. R$ 159 milhões).

Os papeis mais negociados por classe de ativos foram debêntures participativas da Vale e Eletrobras, CRI MRV e CRA Minerva.

Como não são disponibilizados a tempo da publicação do relatório, os dados desta sexta-feira não são considerados e podem alterar o apresentado. Para trazer uma aproximação do resultado em cinco dias, os dados abrangem desde a sexta-feira da semana anterior até a quinta-feira da semana corrente.

Fonte: Anbima e Cetip. Elaboração: XP.

Spreads de crédito

As curvas de spreads das debêntures classificadas com ratings “AAA”, “AA” e “A” permaneceram praticamente estáveis na semana.

Assim como nos dados de fluxo, os números da sexta-feira para os spreads de crédito também não são considerados e podem alterar o apresentado.

As curvas são extraídas a partir de debêntures precificadas diariamente pela ANBIMA (DI Percentual, DI+spread e IPCA+spread) e refletem estruturas de spread zero-cupom sobre a curva soberana para diferentes níveis de risco.

Fonte: Anbima. Elaboração: XP.

Ações de rating

Ratings são notas atribuídas por agências classificadoras de risco de crédito que podem impactar diretamente seus investimentos em Renda Fixa. Entenda mais aqui.

Fonte: Fitch Ratings e Moody’s. Elaboração: XP.

Para os relatórios publicados durante a semana, dirija-se ao final do relatório.

O que esperar – Semana de 23/08 a 27/08

Agenda econômica

Para a próxima semana, o destaque internacional será o simpósio de política monetária de Jackson Hole, reunindo dirigentes de bancos centrais de todo mundo. O mercado ficará atendo às declarações do presidente do Fed, banco central dos EUA, durante o evento. Pode vir novas indicações sobre o cronograma da retirada dos estímulos monetários no país. Outro destaque será a divulgação do deflator dos gastos de consumo de julho, medida de inflação preferida do Fed.

No cenário doméstico, teremos a divulgação de indicadores fiscais (relatório mensal da dívida pública, arrecadação federal), criação de postos de trabalho (Caged), contas externas e inflação (IPCA-15), o foco, entretanto, seguirá no campo político, com as discussões sobre a reforma tributária e a PEC dos precatórios.

Acesse aqui o Boletim Focus do dia 20/08 (disponível a partir de segunda-feira)

Leilões do Tesouro Nacional

Fonte: Tesouro Nacional. Elaboração: XP.

Vencimentos de debêntures da próxima semana

Não há vencimentos programados na próxima semana.

Fonte: Anbima. Elaboração: XP.

Relatórios publicados na semana de 16/08 a 20/08

Renda Fixa

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