A semana na Renda Fixa (08/02 a 12/02)

Acompanhe os principais movimentos da semana no mercado de renda fixa e o que esperar para a semana que se inicia.


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A última semana foi marcada, principalmente, pela aprovação do projeto de autonomia do BC e pelas contínuas discussões acerca da retomada do auxílio emergencial no Brasil e como será realizada. Neste sentido, o mercado segue acompanhando a evolução, tendo em vista o risco fiscal. As curvas DI e NTN-B permaneceram praticamente inalteradas em relação ao fechamento da última semana, sem definições concretas que levassem a uma movimentação mais forte. Quase todos os títulos do Tesouro Direto apresentaram desvalorização no período, em semana de leilões grandes do Tesouro Nacional e de disponibilização de novos vencimentos de títulos.

Para a próxima semana, devido ao feriado bancário no Brasil, a agenda econômica está esvaziada. As atenções devem continuar voltadas para a possibilidade de uma nova rodada de auxílio emergencial no país.

Cenário macroeconômico

Conforme publicado em relatório, essa semana foi mais uma vez marcada por notícias majoritariamente positivas no campo das vacinações contra a covid-19, com progresso no Brasil e no mundo. Porém, ainda segue a cautela sobre a eficácia de parte das vacinas disponíveis em algumas variações do vírus, como a encontrada na África do Sul, no Reino Unido e no Amazonas, no Brasil.

No cenário doméstico, a semana foi marcada pela divulgação de indicadores de atividade que fecharam o ano de 2020. As vendas no varejo caíram 6,1% em dezembro (m/m), abaixo das nossas expectativas e do consenso de mercado. Enquanto isso, o setor de serviços ficou praticamente estável em dezembro, contraindo 0,2% (m/m). Já o IBC-Br surpreendeu positivamente no mesmo mês de dezembro, subindo 0,64% na comparação contra novembro e 1,34% na comparação com o mesmo mês do ano anterior. 

Tivemos também importantes eventos no cenário político- econômico: A Câmara dos Deputados aprovou o projeto que garante a autonomia formal ao Banco Central do Brasil (BCB). Ainda no Congresso, foi aprovada na Câmara dos Deputados a nova Lei Cambial, que passa agora para aprovação do Senado. Finalmente, seguem nos holofotes as discussões políticas para se tentar chegar a um desfecho sobre uma nova rodada de auxílio emergencial. Depois de cobranças mais explícitas do comando do Congresso, o presidente Jair Bolsonaro afirmou que devem ser pagas mais parcelas do benefício nesse ano.

Curva DI e NTN-B

Na última semana, as taxas futuras de juros quase não tiveram alteração, com leve viés de alta. Já as NTN-Bs permaneceram movimento seguido pelos títulos NTN-B. O principal balizador dos movimentos continua sendo as discussões em torno do risco fiscal.

Leilões do Tesouro Nacional

Na última semana, o Tesouro Nacional realizou, além dos leilões de títulos pré, pós-fixados e indexados à inflação, segundo leilão de troca de títulos com vencimento em março de 2021. Com isso, fez a rolagem de mais R$ 19,6 bilhões, ou 11% do montante a vencer no próximo mês, o que reduz pressões de refinanciamento no curto prazo.

Leilão do dia 09/02 – NTN-B

É possível observar que o leilão foi bem-sucedido, tendo sido colocado em sua integralidade, mesmo com o alto volume de papeis ofertados.

Fonte: Tesouro Nacional. Elaboração: XP Investimentos

Leilão do dia 11/02 – LTN, NTN-F e LFT

Neste caso, o Tesouro conseguiu vender a totalidade dos papeis prefixados (LTN e NTN-F). Já no caso das LFTs, a demanda foi menor do que a oferta, considerando os níveis máximos de prêmio oferecidos.

Fonte: Tesouro Nacional. Elaboração: XP Investimentos

Tesouro Direto

No dia 08/02, o Tesouro Direto colocou à disposição dos investidores três novos títulos: Prefixado 2024, Tesouro Selic 2024 e Tesouro Selic 2027. Com isto, deixou de vender em sua plataforma o Tesouro Prefixado 2023 e o Tesouro Selic 2025.

Com os novos títulos, buscou alongar o prazo mínimo para a remuneração prefixada e levou a duas possibilidades para quem busca títulos pós-fixados: encurtar o prazo e, assim, reduzir a exposição a oscilações de preços (Selic 2024) e alongar o prazo e, assim, oferecer maior retorno (2027).

Os títulos do Tesouro Direto apresentaram desvalorização na semana, em comparação com a semana anterior, inclusive o Tesouro Selic, que teve aumento do prêmio de risco. A partir da próxima semana, já com histórico semanal, passaremos a apresentar a variação dos novos títulos.

O preço dos títulos sobe quando a expectativa de juro futuro cai (e vice-versa) devido à relação inversa entre os dois. Esse mecanismo que mostra o efeito dos juros sobre preços é a marcação a mercado. Entenda mais aqui.

Crédito Privado

Fluxo

Na semana, foi registrado um fluxo médio diário de negociações de R$ 840 milhões em debêntures, R$ 106 milhões em CRA e R$ 44 milhões em CRI.

Os destaques de ativos mais negociados foram debênture da Elektro (ELEK18), CRI GPA e CRA Flora.

Spreads

Na semana, pudemos observar abertura dos spreads de crédito em debêntures AAA e A em durations longas. Os spreads dos papeis AA permaneceram praticamente inalterados, com leve fechamento nas durations de prazo intermediário.

Vale ressaltar o fechamento da curva NTN-B, que pode ter efeito sobre os spreads de crédito de debêntures, principalmente incentivadas (indexadas à inflação).

As curvas são extraídas a partir de debêntures precificadas diariamente pela ANBIMA (DI Percentual, DI+spread e IPCA+spread) e refletem estruturas de spread zero-cupom sobre a curva soberana para diferentes níveis de risco.

Ações de rating

Fontes: S&P Global, Fitch Ratings, Moody’s. Elaboração: XP Investimentos

Relatórios publicados na semana de 08/02 a 12/02

Renda Fixa

Tudo sobre renda fixa no mês (e o que esperar) – Relatório Mensal

Atualização 4T20: BR Properties

Atualização 3T20/21: São Martinho

Atualização 4T20: Banco Pan

Atualização 4T20: Neoenergia

Outros

Economia em destaque

Gestão da Dívida Pública e Investimentos em Renda Fixa: como navegar em um ambiente de risco fiscal e de alta da Selic

Autonomia do Banco Central: como uma mudança institucional ajudará a controlar a inflação

Engie Brasil (EGIE3): Resultados do 4T20 acima das nossas estimativas

Klabin (KLBN11): 4T levemente abaixo do esperado, com custos mais altos compensando os fortes volumes. Mantemos Compra

O que esperar – Semana de 15/02 a 19/02

Agenda econômica

Em relatório publicado pelo time Macro da XP, destaca-se a agenda de indicadores econômicos nacionais vazia na próxima semana, em virtude do feriado bancário no Brasil. As atenções devem continuar voltadas para a possibilidade de uma nova rodada de auxílio emergencial no país.

No cenário internacional, o PMI composto e os índices de inflação (CPI e PPI) serão divulgados nas principais economias globais. Também serão divulgados o PIB da Colômbia e a ata da última reunião de política monetária nos Estados Unidos.

Acesse aqui o Boletim Focus do dia 17/02

Leilões do Tesouro Nacional

Fonte: Tesouro Nacional. Elaboração: XP Investimentos

Vencimentos de debêntures da próxima semana

Fonte: Anbima. Elaboração: XP Investimentos

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