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O que pode impactar o mercado hoje
Após uma semana positiva para o Ibovespa e bolsas internacionais, ações europeias e futuros de ações dos EUA começam a segunda-feira em alta em meio a esperanças de que o acordo comercial parcial anunciado entre EUA e China diminua um dos principais riscos para as economias globais.
A primeira medida positiva foi o cancelamento do aumento de tarifas sobre produtos chineses que estava programado para acontecer no último domingo (15 de dezembro). Sobre o acordo comercial parcial, ainda não está claro como a China seguirá adiante compromissos para impulsionar as importações agrícolas americanas e com que rapidez a promessa dos EUA de reverter metade do aumento nas tarifas de setembro acontecerá.
O representante de comércio dos Estados Unidos, Robert Lighthizer, disse, em entrevista que a primeira fase do acordo está resolvida, apesar de haver, em todo acordo, um período de tradução e questões a serem definidas. Segundo ele, o setor agropecuário norte-americano deve vender mais para a China, mas também haverá ampliação dos negócios em áreas como indústria e serviços.
Na China, a produção industrial e o consumo doméstico expandiram em ritmo mais forte do que se previa em novembro, indicando uma possível recuperação da atividade após o governo chinês lançar uma série de medidas de estímulo para conter a desaceleração da segunda maior economia do mundo. As vendas no varejo tiveram alta anual de 8% em novembro, ante ganho de 7,2% em outubro e também superando a projeção do mercado, de avanço de 7,6%.
Por outro lado, na passagem de novembro para dezembro, o PMI composto do Reino Unido caiu de 49,3 para 48,5, atingindo seu menor nível em 41 meses. Enquanto isso, o indicador de dezembro da Zona do Euro, da Alemanha e do Japão ficou estável em 50,6, 49,4 e 49,8, respectivamente. Os resultados levemente abaixo de 50 (com exceção da Zona do Euro) indicam que a atividade destas economias permanece em contração.
No Brasil, o tema a se monitorar neste início de semana é a greve dos caminhoneiros. A categoria está dividida, as redes sociais não têm se agitado muito pelo tema e o governo, que também monitora a situação, tem dado sinais de tranquilidade de que não haverá um episódio significativo. No momento em que escrevemos esse texto, no início da manhã de segunda-feira, os portais de notícias não trazem relatos de interdições de estradas.
Do lado das empresas, publicamos ontem relatório atualizando nossas estimativas pro setor de Mineração & Siderurgia. Após ficar para trás em 2019, o setor volta aos holofotes e estamos otimistas para 2020. Elevamos a recomendação de CSN de Neutro para Compra, mantemos a recomendação de Compra em Vale/BRAP e Gerdau/GOAU, e, por fim, atualizamos nossos números para Usiminas e mantivemos recomendação Neutra (link).
Além disso, atualizamos nossas estimativas para o setor de frigoríficos. Após ter grande destaque em 2019, com ações das três principais empresas subindo em média 88% desde o início do ano, acreditamos que o setor deve seguir em alta em 2020. Mantemos recomendação de Compra para as três empresas: JBS, Marfrig e BRF (link), enquanto JBS continua a nossa preferida para o próximo ano.
Tópicos do dia
Brasil
- Política Brasil: O tema a se monitorar neste início de semana é a greve dos caminhoneiros
- Mercado eleva marginalmente sua projeção de PIB e IPCA
Internacional
- Acordo comercial parcial entre EUA e China encerra a chamada fase 1 da guerra comercial
- PMI composto mais fraco na Europa e produção industrial mais forte na China mostram que o cenário econômico internacional permanece misto
Empresas
- Mineração & Siderurgia: Atualizando estimativas para os nomes do setor
- Petrobras (PETR4): BNDES avalia venda de até 10% das ações ordinárias da Petrobras
- Magazine Luiza (MGLU3): Destaques da reunião anual com investidores do Magalu
- Frigoríficos: JBS (JBSS3) pretende importar milho; Indonésia confirma surto de Peste Suína Africana
- Positivo (POSI3): Nova Lei da Informática deve ser votada hoje
Renda Fixa
- Resumo semanal sobre o Tesouro Direto
Veja todos os detalhes
Brasil
Política Brasil: O tema a se monitorar neste início de semana é a greve dos caminhoneiros
- O tema a se monitorar neste início de semana é a greve dos caminhoneiros. A categoria está dividida, as redes sociais não têm se agitado muito pelo tema e o governo, que também monitora a situação, tem dado sinais de tranquilidade de que não haverá um episódio significativo. No momento em que escrevemos esse texto, no início da manhã de segunda-feira, os portais de notícias não trazem relatos de interdições de estradas;
- Jornal fala em reforma ministerial em 2020 com a possível substituição, por motivos diferentes, de Onyx Lorenzoni (Casa Civil), Abraham Weintraub (Educação) e Bento Albuquerque (Minas e Energia). O presidente Jair Bolsonaro, no sábado, disse que ‘não está prevista’ nenhuma troca de ministros;
- A pesquisa XP/Ipespe divulgada na última sexta-feira mostrou que presidente Jair Bolsonaro completa seu primeiro ano de mandato com a população dividida sobre seu governo. Para 39% da população, Bolsonaro faz uma administração ruim ou péssima, enquanto 35% consideram a gestão ótima ou boa. Outros 25% têm avaliação regular – exatamente os mesmos números de novembro. A série registra uma deterioração do capital político do presidente desde sua posse. A aprovação no primeiro mês de mandato era de 40%, caiu para 35% em abril e tem oscilado nesse patamar desde então. Entretanto, mesmo com a aprovação estável, entre abril e dezembro cresceram de 26% para 39% aqueles que reprovam o governo, enquanto encolheu o percentual dos que consideram o governo regular ou não souberam responder;
- A pesquisa também confirma o ministro Sergio Moro (Justiça) como figura do governo mais bem avaliada pela população – à frente inclusive do próprio presidente. Ele recebe nota média de 6,2, seguido por Paulo Guedes (Economia), com 5,5, e por Bolsonaro (5,4). Entre janeiro e dezembro, a nota média das três personalidades caiu: moro perdeu 0,9; Guedes, 0,6; e Bolsonaro 1,3 ponto.
Mercado eleva marginalmente sua projeção de PIB e IPCA
- O mercado elevou marginalmente sua projeção de inflação para 2019 de 3,84% para 3,86%. Para 2020, a projeção permaneceu estável em 3,60%;
- A projeção de PIB para 2019 foi elevada de 1,10% para 1,12%. Para 2020, o mercado elevou sua projeção de 2,24% para 2,25%;
- A projeção da taxa de câmbio permaneceu estável em 4,15 para 2019 e em 4,10 para 2020. Enquanto isso, a projeção da taxa Selic tanto para 2019 quanto para 2020 permaneceu estável em 4,50%. Clique aqui para acessar a nossa análise completa do resultado.
Internacional
Acordo comercial parcial entre EUA e China encerra a chamada fase 1 da guerra comercial
- Entre sexta e domingo, os EUA e a China fizeram avanços com relação às negociações comerciais. De acordo com o representante de comércio americano, Robert Lighthizer, a China se comprometeu a comprar US$ 40 bilhões em produtos agrícolas dos EUA nos próximos dois anos;
- A China, por sua vez, afirmou que vai postergar a aplicação de tarifas punitivas de 25% planejadas para automóveis e outros produtos fabricados nos EUA. O gesto é feito após os EUA adiarem a imposição de tarifa sobre produtos chineses no último dia 15;
- Em entrevista à emissora americana CBS nesse domingo, Lighthizer afirmou que a primeira fase do acordo com a China “está resolvida”, apesar de pontuar que outras questões ainda precisam ser resolvidas.
PMI composto mais fraco na Europa e produção industrial mais forte na China mostram que o cenário econômico internacional permanece misto
- Apesar da recente diminuição do risco de recessão das principais economias globais, os dados de atividade de dezembro têm sugerido que grande parte destas economias ainda passa por um período de fragilidade;
- Na passagem de novembro para dezembro, o PMI composto do Reino Unido, por exemplo, caiu de 49,3 para 48,5, atingindo seu menor nível em 41 meses. Enquanto isso, o indicador de dezembro da Zona do Euro, da Alemanha e do Japão ficou estável em 50,6, 49,4 e 49,8, respectivamente. Os resultados levemente abaixo de 50 (com exceção da Zona do Euro) indicam que a atividade destas economias permanece em contração;
- Na China, por outro lado, a produção industrial e o consumo doméstico se expandiram em ritmo mais forte do que se previa em novembro, indicando uma possível recuperação da atividade após o governo chinês lançar uma série de medidas de estímulo. A produção industrial apresentou expansão de 6,2% na comparação anual de novembro (vs. expectativa de 5%), enquanto as vendas no varejo apresentaram expansão anual de 8% (vs. expectativa de 7,6%).
Empresas
Mineração & Siderurgia: Atualizando estimativas para os nomes do setor
- Publicamos ontem um relatório atualizando nossas estimativas pro setor de Mineração & Siderurgia. Após ficar para trás em 2019, o setor volta aos holofotes e estamos otimistas para 2020. Para o ano que vem, principalmente no primeiro semestre, nós preferimos as ações expostas ao minério de ferro (Vale e CSN) versus aço;
- Elevamos a recomendação de CSN de Neutro para Compra, com preço-alvo em R$17,5/ação. Mesmo assumindo preços de minério de ferro mais baixos que o nível atual (~US$95/t), a geração de caixa da CSN ainda é muito robusta. Adicionalmente, a recuperação da demanda por aço no Brasil e redução dos custos após a reforma do alto-forno 3 podem impulsionar os resultados da CSN;
- Mantemos a recomendação de Compra em Vale/BRAP (preço-alvo de R$64/R$40/ação) com expectativa de geração de caixa e Gerdau/GOAU (preço-alvo de R$20,5/R$10,3/ação) frente à demanda mais forte por aços longos do Brasil e manutenção da margem EBITDA acima de 10% nos EUA. Finalmente, atualizamos os nossos números para Usiminas e mantivemos nossa recomendação Neutra, com novo preço-alvo de R$9,5/ação. Clique aqui para acessar o relatório completo.
Petrobras (PETR4): BNDES avalia venda de até 10% das ações ordinárias da Petrobras
- Em comunicado ao mercado divulgado na última sexta-feira (13), a Petrobras informou que recebeu correspondência do BNDES informando sobre sua intenção de vender até a totalidade de ações ordinárias de sua titularidade, o que corresponde a 734,2 milhões de ações, ou 9,86% das ações PETR3 (equivalente a R$23 bilhões);
- Ao todo, BNDES e BNDESPar detém 13,90% do capital social da Petrobras, entre ações ordinárias e preferenciais, com um valor total de cerca de R$55 bilhões. A notícia está alinhada à iniciativa do BNDES de reduzir sua carteira de ações até 2020, que abrange também outras companhias como Marfrig, JBS, Copel e Tupy, segundo o Estadão;
- A notícia levou à queda das ações da Petrobras no pregão de sexta, fenômeno comum em eventos de grande liquidez de ações e de natureza temporária. Apesar do BNDES fazer parte do bloco de controle da Petrobras, notamos que uma eventual venda de suas ações não acarreta a privatização da empresa, dado que o Governo Federal ainda continuaria controlador por deter 50,26% das ações ordinárias. Mantemos recomendação de Compra nas ações da Petrobras, com preços-alvo de R$36 e R$35 para PETR4 e PETR3.
Magazine Luiza (MGLU3): Destaques da reunião anual com investidores do Magalu
- Na sexta-feira (13 de dezembro) participamos da reunião anual com investidores do Magalu. No geral, a diretoria manteve um tom de otimismo para 2020 e reforçou o foco nos cinco pilares estratégicos para esse novo ciclo de crescimento: marketplace, novas categorias, super app, entrega rápida e serviços (MaaS – Magazine-as-a Service). Particularmente em 2019, merecem destaque: (i) a continua melhora no tempo de entrega, atingindo entrega em até 2 dias para 66% dos pedidos; (ii) a adição de 6 milhões de clientes e 1,000 novos (sellers) vendedores para o marketplace; e (iii) aquisição da Netshoes/Zattini que contribui de forma significativa para a expansão do sortimento;
- Nosso principal destaque: meio de pagamentos. Conforme destacamos em nosso relatório (As Ações de Varejo Preferidas para 2020 publicado em 26 de novembro), a diretoria tem focado em novas iniciativas para melhorar tanto a monetização quanto a proposta de valor do ecossistema da companhia. Uma delas é a estratégia de pagamentos. Após a criação da subsidiária 100% controlada pela empresa, dois produtos devem ser lançados em janeiro: (i) conta digital voltada para clientes finais, visando aumentar a frequência e uso do app; e (ii) Magalu pagamentos para os vendedores (sellers) do marketplace, que permitirá a antecipação de recebíveis, por exemplo. Com a companhia capitalizada após o recente aumento de capital de R$ 4,3 bilhões, acreditamos que o tema de fintech deve ganhar relevância nas discussões do Magalu no próximo ano.
- Nossa visão: Apesar de esperarmos que a tendência de resultados permaneça positiva, nossa recomendação para as ações do Magalu permanece Neutra, por termos dificuldade em justificar um potencial de alta significativo nos níveis atuais. Para mais detalhes sobre a nossa tese de investimento, acesso o link.
Frigoríficos: JBS (JBSS3) pretende importar milho; Indonésia confirma surto de Peste Suína Africana
- Segundo a Reuters, a JBS anunciou que está buscando importar 200 mil toneladas de milho, devido aos altos preços domésticos; os embarques devem chegar no início de 2020 no Brasil;
- Segundo a empresa, importar grãos faz sentido após os preços do milho no Brasil terem aumentado mais de 30% desde Setembro, devido à escassez de oferta;
- Além disso, segundo a FAO, a Indonésia se tornou o mais novo país a confirmar surto de Peste Suína Africana, o que aumenta o receio de que a doença chegue à Austrália; viajantes australianos estão sendo alertados para não trazer sapatos ou comida de volta para o país para reduzir risco de contaminação.
Positivo (POSI3): Nova Lei da Informática deve ser votada hoje
- Está agendada para hoje a votação do Projeto de Lei que altera a Lei da Informática, aprovado no Senado na semana passada. Foram feitas alterações de última hora no Projeto a fim de proteger os benefícios assegurados às indústrias localizadas da Zona Franca de Manaus. Entretanto, segundo notícia publicada na última sexta-feira, há incerteza sobre a posição de Rodrigo Maia em relação à matéria (veja notícia no link). A sessão da Câmara deve começar às 15h00;
- Um pouco de contexto: No nosso relatório de início de cobertura das ações da Positivo (acesse o relatório completo no link) nós destacamos que a Lei da Informática está sob revisão, após a União Europeia e o Japão terem feito uma denúncia na Organização Mundial do Comércio (OMC) contra a existência da lei no Brasil. Segundo a alegação, os benefícios existentes historicamente prejudicaram a competitividade das empresas estrangeiras e, portanto, aumentaram o protecionismo. A matéria deve ser votada antes do final do recesso parlamentar, que se inicia no dia 22 de dezembro;
- Porque isso é importante? A competitividade da Positivo depende fortemente de incentivos fiscais, principalmente aqueles ligados à Zona Franca de Manaus (onde se concentra a maior parte de sua produção). Sendo assim, quaisquer alterações nos incentivos fiscais da indústria local prejudicariam a competitividade de preços da companhia em relação a outras empresas internacionais, além de afetar negativamente os seus resultados financeiros. Nós estimamos que cada 1p.p de aumento na alíquota de imposto sobre receita da companhia reduziria o EBITDA e o Lucro da mesma em 15% e 30%, respectivamente.
Renda Fixa
Resumo semanal sobre o Tesouro Direto
- Na semana anterior, todos os títulos apresentaram valorização, como resultado de fechamento da curva DI futuro;
- Esse fechamento, por sua vez, ocorreu devido a diversas notícias positivas ao longo da semana, com destaque para o corte da taxa Selic para 4,5%;
- Para maiores detalhes, acesse nosso relatório aqui.
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