Tesouro Semanal 13/12

Acompanhe como foi o comportamento dos títulos negociados no Tesouro Direto e o que pode afetá-los na semana seguinte.


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O que aconteceu

09/12 a 13/12

Na semana terminada no dia 13 de dezembro, todos os títulos negociados no Tesouro Direto apresentaram rentabilidade positiva, em decorrência de fechamento da curva DI.

Isso foi resultado de fechamento na curva DI futuro (redução das expectativas para a taxa de juros no futuro) em relação à semana anterior, de 2 bps (basis points; pontos-base) para janeiro de 2031.

Vale destacar que os vértices (vencimentos) mais curtos apresentaram fechamento mais forte, por exemplo de 14 bps para janeiro de 2020.

100 bps = 1 ponto percentual (p.p.)

O preço dos títulos sobe quando a expectativa de juro futuro cai (e vice-versa) devido à relação inversa entre os dois. Esse mecanismo que mostra o efeito dos juros sobre preços é a marcação a mercado. Entenda mais aqui.

O fechamento da curva se deu por diversas notícias consideradas mais otimistas pelo mercado:

  • Última reunião do Copom no ano, cortando a Selic em 50 bps, para 4,5% ao ano;
  • Sinalização de que pode haver novos cortes, com tom menos cauteloso do que esperado pelo mercado;
  • Rating do Brasil colocado em perspectiva positiva pela agência de classificação de risco S&P Global Ratings;
  • IBC-Br, índice que mede a atividade econômica no Brasil, cresceu 2,1%, levemente acima do esperado pelo mercado e corroborando mensagem de recuperação da economia brasileira;

Abaixo, apresentamos o histórico dos preços de cada um dos títulos do Tesouro Direto, bem como a rentabilidade anual do último fechamento (13/12/2019) e a valorização ao longo da semana.

É interessante observar que títulos mais longos apresentam variações mais fortes em geral. Isso se dá devido à duration (prazo médio ponderado dos títulos).

Os títulos que pagam juros semestrais possuem duration mais curta do que seu prazo até o vencimento, uma vez que há fluxo recorrente de pagamentos ao longo do período.

O que esperar para a próxima semana

16/12 a 20/12

Os principais destaques da semana no Brasil serão a divulgação da ata do Copom no dia 17 às 7h, o relatório trimestral de inflação, dia 19 às 10h e a divulgação do IPCA-15, dia 20 às 10h.

A ata do Copom mostrará o que é esperado esperados para a economia brasileira e indicará os caminhos para a taxa Selic nos próximos anos.

Esperamos novo corte de 25 bps na próxima reunião, em fevereiro de 2020, para 4,25%.

No campo externo, o foco deverá se manter sobre as negociações comerciais entre EUA e China.

Do lado de indicadores econômicos externos, haverá divulgação do PMI composto de dezembro nos EUA e na Zona do Euro.

Na visão do nosso time econômico, os indicadores devem continuar reforçando a mensagem de que o risco de recessão das principais economias globais tem se tornado cada vez menor.

Resultados de indicadores significativamente divergentes das expectativas de mercado podem levar a novos movimentos na curva DI, com efeito sobre os preços dos títulos.

É importante ter em mente que os efeitos da marcação a mercado só são capturados de fato em caso de venda dos títulos antes do vencimento.

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