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Temporada de resultados, economia americana, China, Pinduoduo e Nvidia | ūüĆé Top 5 temas globais da semana

1. Fechamento da Temporada de Resultados Internacional do 1T24: D√©j√† vu? 2. Economia Americana: Sinaliza√ß√Ķes duras e atividade forte pressionam taxas 3. China: A√ß√Ķes caem com aumento de tens√Ķes geopol√≠ticas 4. Pinduoduo: Das fazendas chinesas para o mundo! 5. Nvidia: Ainda √© s√≥ o come√ßo?

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1. Fechamento da Temporada de Resultados Internacional do 1T24: D√©j√† vu? – Setores de Tecnologia, Consumo Discricion√°rio, Comunica√ß√Ķes e Utilidades P√ļblicas impulsionam lucros do S&P 500 no primeiro trimestre

2. Economia Americana: Sinaliza√ß√Ķes duras e atividade forte pressionam taxas – Ata do FOMC, pronunicamentos de dirigentes do Fed, dados de habita√ß√£o e gerentes de compras provocam abertura nas taxas

3. China: A√ß√Ķes caem com aumento de tens√Ķes geopol√≠ticas – Exerc√≠cios militares ao redor de Taiwan e falas sobre tarifas ampliam tens√Ķes

4. Pinduoduo: Das fazendas chinesas para o mundo! – Dona da Temu divulga resultados e supera as expectativas

5. Nvidia: Ainda √© s√≥ o come√ßo? – A√ß√Ķes da empresa sobem quase 10% ap√≥s a divulga√ß√£o de resultados

1. Fechamento da Temporada de Resultados Internacional do 1T24: Déjà vu?

Chegou ao (quase) fim a temporada de resultados globais do 1¬ļ trimestre de 2024. Nos EUA, 96% das empresas do S&P 500 j√° reportaram seus resultados. Na Europa (80% do Stoxx 600) e na China () e na China (90& do S&P China BMI) tamb√©m se encaminham para seu final.

Olhando para o S&P 500, os n√ļmeros foram bastante fortes, com crescimento de +6,3% no lucro por a√ß√£o ante uma expectativa de +3,5% quando publicamos a nossa pr√©via. Esse √© o terceiro trimestre consecutivo de crescimento de lucros e marca uma acelera√ß√£o em rela√ß√£o ao 4¬ļ trimestre de 2023 (+4,7%) embora a magnitude da surpresa tenha sido levemente abaixo (+280 pontos-base no 1T24 x +320 pontos-base no 4T23).

Em termos setoriais, mais uma vez, os setores que impulsionaram os lucros do S&P 500 foram os setores que englobam as principais empresas de tecnologia:

‚Äď Tecnologia (Microsoft, Apple e Nvidia): Crescimento de lucros de +25,2% ante uma expectativa de +19,6%.

‚Äď Consumo Discricion√°rio (Amazon, Tesla): Crescimento de +25,1% ante uma expectativa de +15,3%.

‚Äď Comunica√ß√Ķes (Alphabet, Meta e Netflix): Crescimento de +34,5% ante uma expectativa de +19,3%.

Porém além dos usuais suspeitos, um outro setor se destacou pelo alto crescimento de lucros:
‚ÄstUtilidades P√ļblicas:¬†Crescimento de¬†+29,1%¬†ante uma expectativa de 24,2%. O forte crescimento foi atribu√≠do ao aumento do consumo de energia el√©trica, que beneficiou as geradoras como Constelation Energy e AES Corp.

Mais detalhes, gráficos e análises no nosso relatório: https://conteudos.xpi.com.br/internacional/relatorios/fechamento-da-temporada-de-resultados-internacional-do-1t24/

2. Economia Americana: Sinaliza√ß√Ķes duras e atividade forte pressionam taxas

A semana foi marcada pela divulga√ß√£o de dados econ√īmicos e sinaliza√ß√Ķes de dirigentes do Federal Reserve, que provocaram importantes movimentos nas treasuries, impactando negativamente ativos de risco em todo o mundo.

A divulga√ß√£o mais aguardada da semana era a ata da √ļltima reuni√£o do comit√™ de pol√≠tica monet√°ria do Federal Reserve, o FOMC. O documento adotou um tom mais duro (hawkish), uma vez que apontou uma perspectiva mais desafiadora para a infla√ß√£o e resili√™ncia da atividade econ√īmica. A ata foi inconsistente com as declara√ß√Ķes do presidente do federal Reserve, Jerome Powell, ap√≥s o an√ļncio da decis√£o de manter a taxa de juros inalterada, que foi lida como mais branda.

Ainda nesta semana, dirigentes de Federal Reserve se pronunciaram e o tom foi percebido na m√©dia como mais duro. Goolsbee declarou que √© necess√°rio ter paci√™ncia, e que mais dados de infla√ß√£o s√£o necess√°rios para uma tomada de decis√£o. Waller destacou preocupa√ß√Ķes com a din√Ęmica fiscal e com a atua√ß√£o do tesouro. Bostic argumentou que n√£o o surpreenderia se a Infla√ß√£o americana levasse mais tempo para chegar √† meta de 2% que outras regi√Ķes, e que, ainda que n√£o exista a possibilidade de uma nova eleva√ß√£o de juros, a autoridade monet√°ria precisa ser paciente para n√£o correr o risco de superaquecer a economia, e ainda destacou preocupa√ß√Ķes com a din√Ęmica do setor imobili√°rio.

Do lado de dados econ√īmicos, os PMIs (√≠ndice de gerentes de compras) da ind√ļstria e de servi√ßos registraram expans√£o. O setor de servi√ßos registrou a expans√£o mais acentuada no setor de servi√ßos privados dos EUA em um ano, destacando a resili√™ncia da economia do pa√≠s. Dados do setor imobili√°rio divulgados nessa semana revelaram uma acelera√ß√£o nos pre√ßos de casas e queda nas vendas.

Com essa s√©rie de eventos, ocorreu uma abertura da curva de juros, com alta nas taxas das treasuries longas. A taxa de 10 anos encerrou a semana em 4,45% (contra 4,42% do fechamento da semana passada), a taxa de 30 anos encerrou a semana em 4,57% (contra 4,56% na semana anterior) e a taxa de 2 anos, mais dependente da pol√≠tica monet√°ria, subiu 12 pontos-base e fechou aos 4,95%. Tamb√©m em decorr√™ncia da evolu√ß√£o dos dados, a quantidade prevista de cortes de juros at√© o final do ano caiu para 1,33 cortes. O mercado segue esperando que o Fed inicie o corte de juros em setembro, por√©m, com apenas 55% de chances de ocorrer um corte at√© l√°

3. China: A√ß√Ķes caem com aumento de tens√Ķes geopol√≠ticas

Nessa semana, o ETF representativo das grandes empresas chinesas, o FXI, registrou queda de 5,96%, num movimento de realiza√ß√£o de lucros ap√≥s as not√≠cias mais negativas no √Ęmbito geopol√≠tico, que incluem a promessa de retalia√ß√£o das tarifas impostas pelo ocidente e movimenta√ß√Ķes militares ao redor de Taiwan.

No início da semana, o banco central chinês (PBoC) manteve inalterada a taxa de juros de referência, em linha com as expectativas do mercado. A taxa básica de juros (LPR) de 1 ano, referência para a maioria dos empréstimos às empresas e às famílias, foi mantida em 3,45%, enquanto a taxa de 5 anos, referência para hipotecas imobiliárias, foi mantida em 3,95%. Ambas as taxas estão na mínima histórica.

Ap√≥s o an√ļncio de imposi√ß√£o de tarifas sobre produtos chineses pelos Estados unidos realizado na semana passada, o governo chin√™s anunciou a proibi√ß√£o de importa√ß√Ķes de copol√≠mero de polioximetileno, um termopl√°stico amplamente utilizado nas ind√ļstrias automotiva e eletr√īnica de consumo, provenientes da Uni√£o Europeia, dos EUA, do Jap√£o e de Taiwan, e anunciou tarifas de 25% sobre a importa√ß√£o de ve√≠culos com motores grandes. O governo sinalizou que ir√° retaliar com novas imposi√ß√Ķes de tarifas ap√≥s movimentos dos EUA e Europa.

As tens√Ķes geopol√≠ticas n√£o t√™m crescido apenas no √Ęmbito comercial: a China realizou treinamentos militares no estreito de Taiwan durante dois dias na semana em que o novo presidente do pa√≠s insular tomou posse. Como comentamos anteriormente, h√° uma animosidade entre William Lai Ching-te, o novo l√≠der taiwan√™s e o partido comunista chin√™s, que inclusive j√° foi tachado de ‚Äúseparatista perigoso‚ÄĚ. Segundo o governo chin√™s, os treinamentos militares realizados nessa semana t√™m como objetivo testar sua capacidade de ‚Äútomar o poder‚ÄĚ na ilha.

A atividade aumenta o nervosismo do mercado com ativos da região. A ASML, fornecedora de máquinas de litografia EUV para a TSMC, empresa sediada em Taiwan e a maior produtora de semicondutores do mundo, assegurou nessa semana para o governo americano que possui a capacidade de desativar remotamente equipamentos para a fabricação de chips.

4. Pinduoduo: Das fazendas chinesas para o mundo!

Fundada em 2015 por Colin Huang, a Pinduoduo, hoje PDD Holdings, surgiu como plataforma inovadora no cenário de e-commerce da China. Inicialmente focada em agricultura, cresceu para se tornar uma gigantesca varejista online, conectando consumidores diretamente com agricultores e distribuidores. A plataforma da PDD é conhecida por sua experiência de compra interativa, onde os usuários podem participar de compras coletivas, aproveitando descontos enquanto compram juntos.

Combinando ‚Äúcompras sociais‚ÄĚ com ‚Äúcompras coletivas‚ÄĚ a PDD criou um modelo de neg√≥cios de sucesso na China. A empresa, ent√£o, diversificou seus segmentos, liderando n√£o apenas em agricultura, mas tamb√©m em v√°rias outras categorias.

O Temu, bra√ßo internacional da PDD, marcou a entrada da empresa nos mercados globais, incluindo uma presen√ßa significativa nos EUA. Lan√ßado em setembro de 2022, o Temu est√° presente em 49 pa√≠ses e √© conhecido por suas estrat√©gias de marketing agressivas, com muitos cupons de descontos e promo√ß√Ķes ‚Äúimperd√≠veis‚ÄĚ. A empresa, inclusive, fez um an√ļncio publicit√°rio no concorrido (e caro!) intervalo do Super Bowl de 2024: Temu’s Big Game Ad Encore TV Commercial 2024 (youtube.com)

Nesta semana, a PDD divulgou seus resultados do 1¬ļ trimestre de 2024 e os resultados foram muito bons, com fortes surpresas na receita (CNY 86,8bi x 76,9bi esperada) e no lucro por a√ß√£o (CNY 20,72 x 10,54 esperado). A receita cresceu 131% A/A e as margens foram melhores que as esperadas.

As a√ß√Ķes da PDD destoam do mercado chin√™s e t√™m alta expressiva nos √ļltimos cinco anos. Com rentabilidade acumulada de 679%, a empresa tem mostrado que √© capaz de concorrer com gigantes como Alibaba e JD.com dentro da China, bem como acessar mercados mais competitivos na Europa e Estados Unidos com sucesso.

5. Nvidia: Ainda é só o começo?

Pergunta:

‚ÄúJensen, como voc√™ est√° garantindo que haja utiliza√ß√£o suficiente de seus produtos e que n√£o haja um comportamento de antecipa√ß√£o ou acumula√ß√£o devido √† oferta limitada, concorr√™ncia ou outros fatores?‚ÄĚ

Trechos da resposta do CEO, Jensen Huang:

‚ÄúA demanda por nossas GPUs em todos os data centers √© incr√≠vel. Estamos correndo todos os dias.‚ÄĚ

‚ÄúH√° tamb√©m uma longa fila de startups de IA Generativa. Cerca de 15.000, 20.000 startups que, em todos os diferentes campos, desde multim√≠dia at√© personagens digitais, √© claro, todos os tipos de aplicativos de ferramentas de design, aplicativos de produtividade, biologia digital, o movimento — a transi√ß√£o da ind√ļstria de AV para v√≠deo, para que eles possam treinar modelos de ponta a ponta para expandir o dom√≠nio operacional de carros aut√īnomos, a lista √© simplesmente extraordin√°ria.‚ÄĚ

‚ÄúOs clientes est√£o colocando muita press√£o sobre n√≥s para entregar os sistemas e coloc√°-los em funcionamento o mais r√°pido poss√≠vel. A demanda, eu acho, √© realmente muito alta e supera nossa oferta.‚ÄĚ

‚ÄúA longo prazo, estamos redesenhando completamente como os computadores funcionam. E isso — isso √© uma mudan√ßa de plataforma. Claro, isso foi comparado com outras mudan√ßas de plataforma no passado, mas o tempo claramente mostrar√° que isso √© muito, muito mais profundo do que mudan√ßas de plataforma anteriores‚ÄĚ

‚ÄúE assim, cada aspecto do computador est√° mudando de tal forma que, em vez de recuperar arquivos pr√©-gravados, agora est√° gerando respostas inteligentes e contextualmente relevantes‚ÄĚ

‚ÄúE isso √© apenas o come√ßo de todas as coisas que — o que as pessoas veem hoje s√£o o come√ßo das coisas que estamos trabalhando em nossos laborat√≥rios e as coisas que estamos fazendo com todas as startups e grandes empresas e desenvolvedores ao redor do mundo. Vai ser bastante extraordin√°rio.‚ÄĚ

A passagem acima ocorreu durante a confer√™ncia de resultados da Nvidia e, na nossa opini√£o, foi o que impulsionou as a√ß√Ķes para uma alta de quase 10% no dia seguinte √† divulga√ß√£o.

Obviamente, o ‚Äúbeat and raise‚ÄĚ da companhia, no qual seus resultados superam as estimativas dos analistas e ainda elevou seu guidance de receita para o trimestre seguinte, foi essencial para sustentar o pre√ßo das a√ß√Ķes, por√©m, ap√≥s um crescimento exponencial das receitas nos √ļltimos trimestres (ver gr√°fico abaixo), o mercado questiona a sustentabilidade e a continuidade dessa trajet√≥ria.

E a resposta do CEO, Jensen Huang, foi m√ļsica para os ouvidos dos investidores. Ao afirmar que a mudan√ßa que a empresa est√° promovendo √© t√£o profunda a ponto de redefinir a forma como todos os computadores do mundo funcionam, ele expande o TAM (mercado total endere√ß√°vel) dos seus chips para al√©m dos segmentos atuais e mostra a confian√ßa de que a demanda (que atualmente √© muito superior √† oferta) por seus chips pode durar muito mais que alguns trimestres.

A empresa, famosa por suas placas de v√≠deo e sua exposi√ß√£o ao setor de videogames, surfou diversas ondas importantes nos √ļltimos anos: explos√£o da demanda por jogos na √©poca de pandemia, minera√ß√£o de criptomoedas e, agora, intelig√™ncia artificial. Com isso, as a√ß√Ķes t√™m um retorno espetacular (quase 3.000% nos √ļltimos 5 anos), que elevou a empresa a 3¬™ maior do mundo em capitaliza√ß√£o de mercado. Mas, para Jensen Huang, isso √© s√≥ o come√ßo!

Confira nosso comentário sobre o resultado da Nvidia aqui: Nvidia: Líder do rali de inteligência artificial reporta resultados do 1T24 РXP Investimentos
E nossa participação no Morning Call da XP falando dos resultados aqui: https://www.youtube.com/live/g3Qmy5u2Kg8?si=Suzq-d1TU7vbsiIk

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