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Temporada de resultados, treasuries, Taiwan, China, Spirit e JetBlue | ūüĆé Top 5 temas globais da semana

1. Temporada de Resultados: With a Little Help from my Friends 2. Elei√ß√Ķes em Taiwan impulsionam ativos locais 3. Taxas das treasuries disparam com resili√™ncia dos dados econ√īmicos 4. China: Mercados reagem √† falta de est√≠mulos do governo 5. Spirit e Jetblue: Turbul√™ncia no setor de companhias a√©reas dos EUA

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1. Temporada de Resultados: With a Little Help from my Friends РExpectativa do mercado é reduzida, facilitando a ocorrência de surpresas positivas

2. Elei√ß√Ķes em Taiwan impulsionam ativos locais – Partido incumbente, antag√īnico √† China √© reeleito

3. Taxas das treasuries disparam com resili√™ncia dos dados econ√īmicos – Atividade econ√īmica resiliente e sinaliza√ß√£o dura de banqueiros centrais adiam expectativa de corte de juros

4. China: Mercados reagem à falta de estímulos do governo РSérie de dados negativos e frustração de expectativas derrubam mercados

5. Spirit e Jetblue: Turbulência no setor de companhias aéreas dos EUA РA aquisição da Spirit Airlines pela JetBlue é barrada

1. Temporada de Resultados: With a Little Help from my Friends

Na sexta-feira, dia 12/01, a temporada de resultados teve seu in√≠cio extra-oficial com a divulga√ß√£o dos resultados dos grandes bancos americanos. Nesta semana, tivemos uma semana tivemos poucas empresas divulgando resultados, com destaque para os bancos de investimentos Goldman Sachs e Morgan Stanley, diversos bancos regionais, como o US Bancorp, al√©m da taiwanesa TSMC, que apesar de n√£o ser americana, tem import√Ęncia global por sua posi√ß√£o essencial na cadeia de suprimentos de semicondutores.

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Confira aqui nossa prévia para essa temporada

De forma geral, apenas 10% das empresas do S&P 500 reportaram at√© o momento, sendo o √ļnico destaque o setor Financeiro, com 39% das empresas j√° havendo divulgado seus balan√ßos. Os lucros dos bancos t√™m vindo acima do esperado, por√©m com uma queda (j√° esperada) no comparativo anual, e as receitas t√™m vindo praticamente em linha com as expectativas.

Apesar de ainda estarmos no in√≠cio da temporada, notamos uma mudan√ßa relevante nos n√ļmeros projetados para o trimestre. O n√ļmero do lucro por a√ß√£o (LPA) do S&P 500 estimado para o 4¬ļ trimestre de 2023 foi ajustado em -3,1% durante a semana. Tamanho ajuste tem dois efeitos importantes para o decorrer da temporada:

  1. a barra para surpresas positivas fica mais baixa com o % de empresas batendo as estimativas e a magnitude das surpresas aumentando e;
  2. o resultado final pode ser o mesmo em termos de crescimento de lucros, apesar das manchetes positivas.

Frase do dia: ‚ÄúO mercado financeiro √© o √ļnico lugar onde, quando o analista erra, a culpa √© das empresas.‚ÄĚ ‚Äď Autor desconhecido

2. Elei√ß√Ķes em Taiwan impulsionam ativos locais

No √ļltimo s√°bado (13/01) ocorreram as elei√ß√Ķes em Taiwan, no qual William Lai Ching-te, atual vice-presidente de Taiwan e membro do Partido Democr√°tico Progressista (DPP em ingl√™s), foi eleito como sucessor de Tsai Ing-wen para a presid√™ncia da ilha. Lai, que √© mestre em sa√ļde p√ļblica formado em Harvard, trocou a carreira m√©dica pela pol√≠tica em 1996, tendo passado por diversos cargos pol√≠ticos na ilha at√© ent√£o.

A elei√ß√£o desse ano recebeu grande aten√ß√£o por parte do mercado, por se tratar de um dos temas mais contenciosos na que √©, possivelmente, a maior disputa geopol√≠tica da atualidade, entre Estados Unidos e China, as duas maiores economias globais. Por um lado, a China v√™ Taiwan como uma prov√≠ncia rebelde que a pertence, e tenta trazer Taipei para o seu dom√≠nio sob o pretexto da pol√≠tica de ‚ÄúUma s√≥ China‚ÄĚ. Do outro lado, os Estados Unidos n√£o reconhecem a ilha como independente, mas conferem todo apoio necess√°rio √† Taiwan para a manuten√ß√£o do status quo, seja por meio das transa√ß√Ķes econ√īmicas entre os pa√≠ses, ou por meio do envio de frotas militares e a realiza√ß√£o de exerc√≠cios militares em conjunto.

Desde que Tsai Ing-wen foi eleita em 2016 e afirmou que trabalharia em prol da independ√™ncia de Taiwan, o governo chin√™s intensificou a realiza√ß√£o de exerc√≠cios militares no estreito de Taiwan e, constantemente, teve seus avi√Ķes militares invadindo o espa√ßo a√©reo da ilha. Para as elei√ß√Ķes de 2024, a China adotou uma postura diferente. Na tentativa de diminuir a for√ßa de Lai, que tamb√©m afirmou que busca a independ√™ncia da ilha, as atividades a√©reas chinesas no c√©u taiwan√™s foram interrompidas com intuito de esfriar a narrativa de disputa entre China e Taiwan promovida pelo DPP.

Com a concretização da vitória de Lai, as atividades militares chinesas nos arredores da ilha retornaram. Os Estados Unidos parabenizaram Lai pela vitória, mas logo o advertiram a não buscar enfrentamento com a China, devido ao temor de um novo bloqueio naval pela China à ilha, o que impactaria diretamente a TSMC, maior fabricante de semicondutores do mundo, e consequentemente, a cadeia de semicondutores globais.

Impulsionado pela vit√≥ria do partido incumbente nas elei√ß√Ķes e pelo resultado positivo de TSMC, o ETF representativo de Taiwan, o EWT, teve alta de 0,2% em semana negativa para a maior parte dos ativos de risco globais.

3. Taxas das treasuries disparam com resili√™ncia dos dados econ√īmicos

Desde o final da semana passada, a probabilidade de um corte de juros em janeiro ou mar√ßo caiu de 79% para cerca de 48%, o que pressionou as taxas de juros. As taxas das Treasuries abriram em rela√ß√£o √† semana anterior: a taxa dos t√≠tulos de 10 anos subiu 19 pontos-base e terminou a semana em 4,13%, enquanto os t√≠tulos de 30 anos encerraram a semana em 4,33% (um aumento de 16 pontos-base). Esse movimento se deve √† divulga√ß√£o de dados de atividade econ√īmica, notadamente vendas no varejo de dezembro, que indicaram a continuidade da resili√™ncia da economia americana.

Em situa√ß√Ķes habituais, uma atividade econ√īmica forte √© uma boa not√≠cia para o mercado. Entretanto, o cen√°rio atual √© de expectativa que o Federal Reserve inicie o ciclo de corte de juros, e para que isso aconte√ßa, s√£o necess√°rios sinais de desacelera√ß√£o da economia e da infla√ß√£o, configurando um momento em que ‚Äúm√°s not√≠cias s√£o boas not√≠cias‚ÄĚ. Os √ļltimos dados mensais de emprego revelam um mercado de trabalho ainda aquecido, ainda que desacelerando, e os riscos crescentes para a infla√ß√£o, com destaque para o aumento do custo dos fretes devido √†s tens√Ķes no Mar Vermelho, tamb√©m contribuem para o sentimento de cautela no in√≠cio de 2024.

Confira mais detalhes sobre a situação atual do mercado de trabalho americano no relatório especial: Ponto de inflexão no mercado de trabalho dos EUA?

Ainda nesta semana, a publica√ß√£o do Livro Bege, documento divulgado pelo Federal Reserve oito vezes por ano, que fornece informa√ß√Ķes qualitativas sobre as condi√ß√Ķes econ√īmicas correntes, tamb√©m indicou resili√™ncia da economia americana, uma vez que 8 entre os 12 distritos relataram ‚Äúpouca ou nenhuma mudan√ßa‚ÄĚ em rela√ß√£o √†s condi√ß√Ķes econ√īmicas, 3 relataram ‚Äúcrescimento modesto‚ÄĚ e 1 relatou um ‚Äúdecl√≠nio moderado‚ÄĚ.

Dirigentes do Federal Reserve tamb√©m contribu√≠ram para a redu√ß√£o das chances de um corte em mar√ßo, devido aos pronunciamentos em tom mais duro. Bostic pediu cautela dado o potencial impacto econ√īmico de eventos como as elei√ß√Ķes americanas e conflitos pelo mundo; e Waller destacou a necessidade de uma abordagem gradual. No F√≥rum Econ√īmico Mundial, que aconteceu em Davos nessa semana, banqueiros centrais de diversas regi√Ķes, assim como banqueiros e empres√°rios, destacaram preocupa√ß√Ķes em rela√ß√£o √† trajet√≥ria da infla√ß√£o em 2024.

4. China: Mercados reagem à falta de estímulos do governo

As bolsas chinesas tiveram queda pronunciada nesta semana, impulsionados por uma série de dados percebidos como negativos pelo mercado. Na segunda-feira, o banco central da China (PBoC) manteve sua taxa de juros de referência de empréstimos de curto prazo inalterada em 2,5%, quando se esperava um corte, principalmente após a divulgação de dados de inflação, que vieram mais fracos que se antecipava.

J√° na quarta-feira, foram divulgados dados PIB: a China teve crescimento de 5,2% em 2023, levemente abaixo das expectativas de mercado (5,3%) e acima da meta do governo (5,0%). A frustra√ß√£o, que provocou queda de 4,6% no FXI, ETF representativo das maiores empresas chinesas, veio da falta de novos an√ļncios de est√≠mulos para a economia chinesa.

O pa√≠s asi√°tico v√™m passando por uma crise no setor imobili√°rio que se prolonga desde 2021. A crise ultrapassa o mercado de capitais e atinge o patrim√īnio das fam√≠lias, que veem seus ativos imobili√°rios perderem valor de revenda. A confian√ßa dos consumidores, j√° impactada devido √†s restri√ß√Ķes prolongadas relacionadas √† Covid-19, sofre ainda mais e provoca a fraqueza no consumo de bens observada atualmente.

Dados de popula√ß√£o divulgados nessa semana revelaram que a popula√ß√£o chinesa diminuiu em 2,08 milh√Ķes em 2023, marcando o segundo ano de decl√≠nio, o que √© uma preocupa√ß√£o adicional para o cen√°rio de crescimento no pa√≠s. A queda na taxa de natalidade chinesa √© produto da pol√≠tica do filho √ļnico, medida de controle de natalidade revogada em 2015, cujos efeitos hoje representam uma grande preocupa√ß√£o do governo.

Para combater o decl√≠nio populacional, o governo chin√™s tem realizado interven√ß√Ķes para reduzir os principais custos de vida das fam√≠lias: educa√ß√£o, moradia e sa√ļde. Em 2021, a China anunciou uma interven√ß√£o no setor de educa√ß√£o privada, for√ßando as escolas privadas a se converterem em institui√ß√Ķes sem fins lucrativos. Com a quebra da incorporadora Evergrande, iniciou-se a interven√ß√£o no setor imobili√°rio, antes um dos principais vetores de crescimento econ√īmico do pa√≠s, e que parece estar passado por uma reestrutura√ß√£o controlada.

O caráter dos estímulos no país também sofreu uma modificação importante ao longo de 2023, que demonstra qual a direção que o governo chinês pretende seguir, priorizando a via de incentivo ao consumo em detrimento do crédito, que tem como objetivo principal dar sustentação aos consumidores ao invés de promover crescimento.

Para al√©m das not√≠cias negativas do lado econ√īmico, os mercados tamb√©m sofreram com not√≠cias ruins na frente regulat√≥ria: a maior corretora de valores mobili√°rios da China, a estatal Citic Securities, proibiu investidores individuais de realizarem opera√ß√Ķes vendidas, ou short selling (explicamos aqui porque acreditamos que essa medida √© uma m√° ideia).

A queda nos ativos chineses nessa semana também foi impulsionada por um fator técnico, gerando um efeito cascata: fundos ativos tomaram a decisão de vender ativos chineses após notícias ruins, a queda nos mercados fez com que diversos derivativos ultrapassassem níveis predefinidos, desencadeando vendas forçadas de contratos futuros, e por fim, fundos passivos acompanharam, honrando resgates de investidores diminuindo a exposição à região, e amplificaram a queda nos mercados.

Nem tudo s√£o not√≠cias ruins: uma comitiva do Tesouro americano visita a China para a discuss√£o de medidas de coopera√ß√£o entre os pa√≠ses nos temas de estabilidade financeira, regula√ß√Ķes transfronteiri√ßas, combate a crimes financeiros e sustentabilidade. A visita faz parte de uma s√©rie de encontros promovidos em uma tentativa de aproxima√ß√£o entre os pa√≠ses.

5. Spirit e Jetblue: Turbulência no setor de companhias aéreas dos EUA

O juiz William Young, do distrito de Massachusetts nos EUA, bloqueou nesta semana a proposta de aquisi√ß√£o da Spirit Airlines pela JetBlue, numa transa√ß√£o estimada em US$ 3,8 bilh√Ķes. O juiz concordou com o pedido do Departamento de Justi√ßa americano, afirmando que o neg√≥cio eliminaria um concorrente importante para os viajantes buscando op√ß√Ķes de ultra-baixo custo. A decis√£o foi baseada na preocupa√ß√£o de que a fus√£o reduziria a competi√ß√£o e potencialmente aumentaria as tarifas para os consumidores de menor renda.

A JetBlue, que havia oferecido US$33,50 por a√ß√£o em dinheiro para adquirir todas as a√ß√Ķes ordin√°rias em circula√ß√£o da Spirit, tinha como objetivo estrat√©gico criar a quinta maior companhia a√©rea do pa√≠s, com cerca de 10% do mercado, abaixo das quatro gigantes American Airlines, United, Delta e Southwest que, juntas, somam 80% de market share.

Ap√≥s a decis√£o, a Spirit Airlines come√ßou a examinar op√ß√Ķes para enfrentar seus desafios financeiros. Sem conseguir aumentar a capacidade ofertada e com altas despesas de manuten√ß√£o, especialmente em fun√ß√£o dos problemas de motor enfrentados pelas aeronaves Airbus A320neo, as d√≠vidas aumentam e o fluxo de caixa est√° negativo. Apesar das especula√ß√Ķes sobre um poss√≠vel pedido de fal√™ncia (Chapter 11) e liquida√ß√£o, a Spirit afirmou que n√£o est√° procurando reestruturar seu balan√ßo patrimonial por meio de processos de fal√™ncia. Em vez disso, a companhia a√©rea est√° considerando op√ß√Ķes para refinanciar sua d√≠vida e pressionando a Jetblue a apelar da decis√£o da justi√ßa.

Durante a semana, as a√ß√Ķes da Spirit (ticker: SAVE) desabaram de cerca de US$16,00 para quase US$ 4,00 em seu pior momento, na quinta-feira mas recuperaram-se no final do dia com e subiram 17,2% na sexta-feira, refletindo a esperan√ßa de que ainda haja um acordo, para terminar a semana com queda de 55,4%. J√° as a√ß√Ķes da JetBlue (ticker: JBLU) fecharam a semana com alta de 2,0% com investidores entendendo que talvez a melhor op√ß√£o seja desistir da transa√ß√£o.

Vale mencionar, tamb√©m, que apesar das boas inten√ß√Ķes do Departamento de Justi√ßa, do juiz distrital e at√© do presidente Biden, que afirmou que a decis√£o foi ‚Äúuma vit√≥ria para os consumidores‚ÄĚ, a possibilidade de n√£o haver uma solu√ß√£o financeiramente vi√°vel para a Spirit pode ser ainda mais prejudicial para o mercado.

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