Comércio varejista frustra as expectativas em dezembro

access_time 12/02/2020 - 10:48
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  • Em dezembro de 2019, o setor varejista ampliado apresentou queda de 0,8% m/m (dez19 / nov19) e expansão de 4,1% a/a (dez19 / dez18), abaixo tanto da nossa expectativa (-0,5% m/m e +5,2% a/a) quanto da expectativa de mercado coletada pela Bloomberg (-0,4% m/m e +4,9% a/a).
  • A abertura dos dados mostrou que a maioria dos setores performou mal em dezembro. Os setores de equipamentos e materiais para escritório e as vendas de veículos foram os principais destaques negativos.
  • Os nossos principais índices de difusão não mostraram uma significativa desaceleração no curto prazo, mas o nosso entendimento é de que a atividade econômica perdeu um pouco de ímpeto no 4º trimestre de 2019 e de que isso é uma surpresa negativa, uma vez que a economia já está sob o efeito considerável de estímulos (monetário, de crédito, FGTS, etc).
  • O resultado abaixo do esperado de hoje aumenta a probabilidade de mais um corte de 0,25% na taxa Selic em maio. O índice de serviços (que será divulgado amanhã) e o índice de atividade econômica do Banco Central (que será divulgado na próxima sexta-feira) determinarão o tom final.
  • Se os dados de atividade econômica continuarem surpreendendo negativamente, nós acreditamos que existirá uma pequena chance de que o BC corrija a sua comunicação para abrir espaço para mais um corte de juros em março. Essa ainda é uma probabilidade baixa, uma vez que a mudança de rumo traz um elevado custo de credibilidade de comunicação do BC, que já afirmou que o ciclo de corte de juros foi interrompido.
  • O presidente do Banco Central, Roberto Campos, dará uma entrevista para a televisão hoje à noite e deve comentar sobre o seu entendimento da situação econômica atual e sobre como ela pode impactar a conduta da política monetária no curto prazo.

Veja os principais gráficos a seguir:

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