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Nota de revisão de inflação: incorporamos medidas do PLP 18 nas nossas projeções de IPCA

Revisamos o IPCA de 2022 para 7,0% e o de 2023 para 5,0%.

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Com a divulgação do IPCA-15 na ultima sexta feira, dia 24, costumamos fazer ajustes nas nossas projeções de curto prazo, principalmente devido à repetição da variação de alguns itens entre a prévia e o IPCA cheio. Nesta ocasião, devido à sanção do PLP 18, que passou a ser a lei Complementar 194/2022, aproveitamos para incorporar os efeitos das medidas no nosso cenário base. Dessa forma, a projeção do IPCA de 2022 passou de 9,2% para 7%, enquanto a projeção de 2023 subiu de 4,5% para 5,0%.

O presidente da República sancionou, no dia 23 de junho, o PLP 18/2022, que fixa novas regras para a cobrança do ICMS incidente sobre combustíveis, gás natural, energia elétrica, comunicações e transporte coletivo. Além disso, define também a zeragem dos tributos federais incidentes sobre gasolina e etanol (válida até 31 de dezembro).

Incorporamos em nossas estimativas o impacto da desoneração do PIS/Cofins de gasolina e etanol (válida até 31 de dezembro), e o estabelecimento do teto das alíquotas de ICMS para energia elétrica e telecomunicações a partir de 1º de julho. Já em relação à alteração da alíquota do ICMS de combustíveis, postergamos o impacto para 15 de julho no IPCA, devido às incertezas existentes e ao risco de judicialização.

Ademais, ajustamos para baixo as premissas relativas aos próximos reajustes tarifários de energia elétrica, considerando os impactos baixistas nas mudanças deste ano do aporte na CDE (resultado do repasse dos recursos que a Eletrobras fará para a Conta de Desenvolvimento Energético) e regulamentação da devolução dos recursos do ICMS aos consumidores (segundo o PLP 1280).

Por fim, ajustamos nossa projeção para o IPCA de junho após a divulgação da prévia da inflação, elevando as estimativas para os preços de passagem aérea, automóveis e empregado doméstico, e reduzindo os de alimentação no domicílio.

O efeito dessas alterações na projeção anual pode ser visto abaixo:

Para 2023, parte das medidas de desoneração (zeragem do PIS/Cofins da gasolina e etanol) perderá validade e o efeito inflacionário já será visto em janeiro do próximo ano, parcialmente compensado pela menor inércia inflacionária. Além disso, atualizamos as projeções do modelo com expectativas para o próximo ano e uma taxa de câmbio média este ano mais elevadas. O efeito líquido para a nossa projeção de 2023 corresponde a 50 pontos-base, levando ao aumento de 4,5% para 5,0%.

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