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Boletim Focus: Mais uma rodada de redução nas projeções de PIB | 14/09/2026

Veja as projeções atualizadas para inflação, juros, atividade econômica e taxa de câmbio consolidadas pelo Banco Central

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Data de referência: 11/09/2026 e divulgado pelo Banco Central nesta segunda-feira (14/09/2026)

  • IPCA de 2026 abaixo de 5%; 2027 segue em alta. A mediana das projeções para o IPCA deste ano caiu de 5,00% para 4,90%, terceira queda consecutiva. É a primeira leitura abaixo de 5% desde maio. O movimento é coerente com os dados benignos de inflação observados desde junho, com destaque para o arrefecimento das medidas de núcleo. Vale notar, contudo, que a leitura restrita aos últimos cinco dias úteis aponta 4,95%, acima da mediana cheia — indicação de que o espaço para revisões baixistas adicionais no curto prazo pode estar se estreitando. Para 2027, a projeção avançou de 4,29% para 4,30%, quinta alta consecutiva. Para 2028, a mediana permaneceu em 3,80%. As expectativas de inflação seguem acima da meta de 3,0% do Banco Central em todos os horizontes.
  • Revisões baixistas de PIB em todos os horizontes. A mediana das projeções para o crescimento do PIB deste ano caiu de 1,93% para 1,89%, com recuo acumulado de 0,09 p.p. frente aos 1,98% de quatro semanas atrás. Para 2027, a projeção recuou de 1,50% para 1,45%, enquanto a de 2028 caiu de 1,96% para 1,87%. A leitura de 2027 restrita aos últimos cinco dias úteis, aponta para 1,33% — 0,12 p.p. abaixo da mediana cheia, em uma indicação de que as revisões para o ano que vem devem continuar nas próximas semanas. As revisões são consistentes com os dados de atividade mais fracos divulgados recentemente, especialmente a abertura do PIB do segundo trimestre, que mostrou consumo das famílias bem abaixo do previsto. Nossa projeção para o crescimento do PIB é de 1,7% neste ano e 1,0% no ano que vem.
  • Selic em 13,75% no fim de 2026. As projeções para a taxa Selic seguiram em 13,75% para o final deste ano, 12,00% para o fim de 2027 e 10,50% para o fim de 2028. A leitura restrita aos últimos cinco dias úteis, porém, aponta 13,56% para o fim de 2026 — primeiro sinal de que parte dos respondentes já incorpora cortes adicionais além do esperado para a reunião de setembro. Em nossa visão, diante das evidências de desaceleração e desinflação, o Copom deve seguir reduzindo a taxa básica de forma gradual e cautelosa, e projetamos a Selic em 13,25% no final deste ano e 11,50% em 2027. Para detalhes, leia “Revisão do Copom: Uma pausa no ciclo deixou de ser o cenário mais provável“.
  • Estabilidade nas projeções para a taxa de câmbio. As expectativas de mercado para a taxa de câmbio no final de 2026 seguiram em R$/US$ 5,20 pela décima terceira semana consecutiva, enquanto a projeção para 2027 recuou de R$/US$ 5,30 para R$/US$ 5,28 e a de 2028 permaneceu em R$/US$ 5,30. Continuamos a projetar R$/US$ 5,00 no final de 2026: a solidez das contas externas e a postura técnica do Banco Central devem oferecer suporte à moeda. O principal risco é a elevação de juros nos Estados Unidos, além de maior volatilidade à medida que se aproximam as eleições.

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