XP Expert

Frigoríficos: Resultados mistos na prévia do 1T22

JBS e Marfrig positivos tanto na América do Norte quanto na América do Sul; BRF deve ser o destaque negativo

Compartilhar:

  • Compartilhar no Facebook
  • Compartilhar no Twitter
  • Compartilhar no Whatsapp
  • Compartilhar no LinkedIn
  • Compartilhar via E-mail

Devido a um processo contínuo de diversificação geográfica e de proteínas, além de incertezas relacionadas ao cenário econômico dos principais mercados, vemos o setor frigorífico se tornando menos homogêneo, adicionando complexidade à análise. Considerando esse quadro, destacamos (i) a JBS (JBSS3) mais uma vez mostrará força em sua diversificação geográfica e de proteínas, e as operações nos EUA juntamente com as operações de carne bovina no Brasil mais do que compensarão a operação mais fraca da Seara no trimestre; (ii) a Marfrig (MRFG3) apresentará resultados fortes e acima dos níveis históricos, impulsionados pelas operações nos EUA, mas também devido aos bons resultados na América do Sul, para as quais projetamos margens melhores tanto na comparação anual quanto trimestral; (iii) Projetamos que a BRF (BRFS3) seja o ponto baixo no trimestre devido às pressões de custos e à piora das perspectivas macro, afetando negativamente o poder de precificação da empresa. Dessa forma, restabelecemos nossa recomendação de Compra para JBSS3 (nosso Top Pick) e MRFG3, e reiteramos nossa recomendação de Neutro para a BRF.

XPInc CTA

Abra a sua conta na XP Investimentos!

XPInc CTA

Assine conteúdos exclusivos aqui!

XPInc CTA

Receba conteúdos da Expert pelo Telegram!

Para a carne bovina dos EUA, esperamos um trimestre forte tanto para volume quanto para preços, impulsionados pelas fortes exportações e demanda interna. A liquidação de gado em curso é positiva para as margens dos frigoríficos no curto prazo, principalmente porque a proximidade da barbecue season é positiva para a demanda. Devido aos preços mais altos dos subprodutos juntamente com um aumento recente nos preços de aves e suínos, que devem ser positivos para a demanda de carne bovina, esperamos que as margens melhorem A/A.

Para aves e suínos dos EUA, esperamos uma melhora sequencial no faturamento, impulsionada pela forte demanda interna, impulsionando tanto o volume quanto os preços. Com a gripe aviária afetando a produção de ovos e perus, os preços das aves estão subindo, o que é positivo para a PPC. O aumento no volume e nos preços ajudará a compensar os custos mais altos e, portanto, projetamos margens resilientes no 1T22.

Para a carne bovina na América do Sul, principalmente no Brasil e Uruguai, projetamos forte volume e preços impulsionados tanto pelo aumento das exportações, mas também devido à demanda interna resiliente, embora esperemos que a Argentina ainda esteja atrasada. Enquanto os preços mais baixos do gado devem ajudar a compensar uma taxa de câmbio mais forte, o aumento de volume acima mencionado e os aumentos de preços devem se traduzir em margens mais altas.

Esperamos que o destaque do trimestre seja a carne suína e de aves brasileira , como resultado da demanda mais fraca afetando negativamente os volumes após a piora das perspectivas econômicas. Isso afetou negativamente o poder de precificação da BRF e da Seara, que aliado às pressões de custos decorrentes do aumento dos preços das commodities, se traduzirá em margens menores, em nossa visão. Os setores de aves e suínos estão passando por um ajuste no alojamento de animais, o que deve retirar a oferta do mercado no médio prazo e ajudar a melhorar os spreads.

Prévia dos Resultados no 1T22 – JBS

Fonte: Dados da Cia. e XP Research

Para US Beef, esperamos que a forte demanda interna e de exportação continue sustentando volumes e preços. Portanto, esperamos que a receita líquida cresça 18% A/A, e melhorias de 300bps e 330bps nas margens bruta e margem EBITDA ajustada, respectivamente. Também estamos vendo uma forte demanda em US Pork e US Poultry e, portanto, estamos projetando melhores resultados para estas unidades. Para US Pork, estamos projetando um aumento de 18% na receita líquida A/A e margem EBITDA ajustada de 9,4% (+110bps A/A). Para US Poultry, estamos projetando que a receita líquida aumente 35% A/A e margem EBITDA ajustada de 11,0% (+320bps A/A). Também projetamos fortes volumes e preços para Friboi, para a qual projetamos aumento na receita líquida de 21% A/A e margem EBITDA ajustada de 5,6% (+350 bps YoY e 60 bps QoQ). Os resultados acima mais do que compensarão uma Seara mais fraca, em nossa visão, para a qual projetamos receita líquida maior em 25% A/A, mas quedas de 660bps e 520bps A/A nas margens bruta e EBITDA ajustada, respectivamente, impulsionadas por maiores custos de insumos.

Prévia dos Resultados no 1T22 – Marfrig

Fonte: Dados da Cia. e XP Research

Apesar de uma queda sequencial nos resultados da América do Norte devido à sazonalidade, esperamos que a operação ainda seja forte, com margens bem acima dos níveis históricos, impulsionadas pela demanda interna e de exportação sustentando volumes e preços. Para a América do Norte, estamos prevendo um aumento de 31% A/A na receita líquida, impulsionado por preços (+25% A/A) e volumes (+5%), que serão traduzidos em um ajuste. Margem EBITDA de 14,9% no trimestre (+250 bps A/A). Na América do Sul, também projetamos volumes (+25% A/A) e preços (+7% A/A) maiores, impulsionados principalmente pelas fortes exportações, que se traduzirão em um ajuste. Margem EBITDA de 5,6% (+100bps A/A e +120bps QoQ). Em suma, projetamos receita líquida consolidada em R$ 21,9 bilhões (+28% A/A), e projetamos margens bruta e EBITDA para melhorar 196bps e 241bps, respectivamente. O acima mencionado levará a um adj. EBITDA de R$ 2,7 bilhões no 1T22 em nossas estimativas.

Prévia dos Resultados no 1T22 – BRF

Fonte: Dados da Cia. e XP Research

Estamos prevendo um forte crescimento de receita para as BUs Internacionais, impulsionado por fortes volumes e preços. Esperamos que o faturamento de Exportações Diretas e Halal DDP aumentem 46% A/A e 15% A/A, respectivamente, enquanto prevemos que a Ásia se recupere e, portanto, apresente um aumento de receita líquida de 12% A/A. Apesar de prevermos que a alta dos preços das commodities pressionará as margens, projetamos resultados de margens mistas. Para Halal DDP, estamos prevendo aumento na margem EBITDA ajustada de 140 bps A/A, enquanto projetamos margem EBITDA ajustada de 10,9% para as Exportações Diretas (vs. 1,4% no 1T21). Prevemos a Ásia ainda atrasada e, portanto, projetamos margem EBITDA ajustada de 11,8% (vs. 17,7% no 1T21). As BUs mencionadas não compensarão um Brasil mais fraco, em nossa visão, para o qual projetamos uma queda de 10% na receita líquida em um cenário desafiador de volumes e preços. Além disso, projetamos que margem bruta e EBITDA ajustada cairão 530bps e 860bps A/A, respectivamente, o que impulsionará uma queda de 67% A/A no EBITDA ajustado, em nossa visão.

Se você ainda não tem conta na XP Investimentos, abra a sua aqui.
XP Expert

Avaliação

O quão foi útil este conteúdo pra você?


Newsletter
Newsletter

Gostaria de receber nossos conteúdos por e-mail?

Cadastre-se e receba grátis nossos relatórios e recomendações de investimentos

Telegram
Telegram XP

Acesse os conteúdos

Telegram XP

pelo Telegram da XP Investimentos

Disclaimer:

Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório. Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos.

O analista responsável pelo conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Instrução CVM nº 598/18 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório. Os analistas da XP Investimentos estão obrigados ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários e na Política de Conduta dos Analistas de Valores Mobiliários da XP Investimentos. O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da XP Investimentos ou por agentes autônomos de investimento que desempenham suas atividades por meio da XP, em conformidade com a ICVM nº 497/2011, os quais encontram-se registrados na Associação Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários – ANCORD. O agente autônomo de investimento não pode realizar consultoria, administração ou gestão de patrimônio de clientes, devendo atuar como intermediário e solicitar autorização prévia do cliente para a realização de qualquer operação no mercado de capitais. Os produtos apresentados neste relatório podem não ser adequados para todos os tipos de cliente. Antes de qualquer decisão, os clientes deverão realizar o processo de suitability e confirmar se os produtos apresentados são indicados para o seu perfil de investidor. Este material não sugere qualquer alteração de carteira, mas somente orientação sobre produtos adequados a determinado perfil de investidor. A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. SAC. 0800 77 20202. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da XP Investimentos: www.xpi.com.br. A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. O investimento em termos é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. São contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem. O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento.

B3 Autorregulação Anbima - Gestão de patrimônio Autorregulação Anbima - Gestão de recursos Autorregulação Anbima - Private Autorregulação Anbima - Distribuição de Produtos de Investimentos

A XP Investimentos CCTVM S/A, inscrita sob o CNPJ: 02.332.886/0001-04, é uma instituição financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.

Toda comunicação através de rede mundial de computadores está sujeita a interrupções ou atrasos, podendo impedir ou prejudicar o envio de ordens ou a recepção de informações atualizadas. A XP Investimentos exime-se de responsabilidade por danos sofridos por seus clientes, por força de falha de serviços disponibilizados por terceiros. A XP Investimentos CCTVM S/A é instituição autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.

BMF&BOVESPA

BSM

CVM

Este site usa cookies e dados pessoais de acordo com a nossa Política de Cookies (gerencie suas preferências de cookies) e a nossa Política de Privacidade.