Análise Fundamentalista - Ações PETR4

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Vale a pena investir nas ações de PETR4?

Temos uma recomendação de Compra para Petrobras e preço alvo de R$47,80/ação (PETR4 e PETR3) e US$18,40/ADR (PBR/PBR.A) para o final de 2022. As razões para nossa visão positiva são: (i) alta qualidade dos ativos do pré-sal (com produção crescente), valuation atrativo (2,6x EV/EBITDA 12 meses à frente) e dividendos robustos (~23% de dividend yield para 2022 e somando ~100% para os próximos 5 anos). Entretanto, vemos alto potencial para volatilidade nas ações em 2022, à medida que as eleições presidenciais se aproximam.

Dividendos da PETR4

A Petrobras adotou uma estratégia de suspensão do pagamento de dividendos entre 2015 e 2018, devido ao objetivo de reduzir a sua elevada dívida acumulada até então. Os pagamentos retornaram a partir de 2018 e vem crescendo gradualmente. Entretanto, em novembro de 2021, a Petrobras anunciou uma nova política de dividendos que passará a ser vigente neste ano. Ela estabelece um dividendo mínimo anual de US 4bi para exercícios fiscais em que os preços médios do Brent se situarem acima de US$ 40/bbl. Os dividendos da companhia são distribuídos trimestralmente e o pagamento é definido pela seguinte lógica: 60% da diferença entre fluxo de caixa das operações e investimentos [60%*(fluxo de caixa – investimentos)], uma vez que a dívida seja inferior a US$ 65bi.

Quais os principais riscos de investir nas ações da PETR4?

  • Subsídio de combustíveis: apesar da companhia não estar estritamente em linha com a paridade internacional de preços dos combustíveis, acreditamos que a situação está controlada em relação ao histórico da companhia entre 2011 e 2014. Entretanto, projetos de lei em curso podem desequilibrar a companhia novamente.
  • Investimentos acima do orçamento: embora vejamos com menor probabilidade de ocorrer do que no passado, investimento com dispêndios mais altos do que o orçado podem voltar a comprometer a saúde financeira da Petrobras.
  • Eleições 2022: a volatilidade à ações trazida pelo período eleitoral se alinham ao grau de incerteza sobre a governança corporativa da empresa a partir de 2023.

Como a Petrobras está posicionada no tema ESG?

Além da visão fundamentalista das ações por parte dos nossos analistas, temos um time dedicado ao tema ESG que analisa diversas empresas com a visão sobre o tema. Em se tratando da Petrobras, vemos a empresa desenvolvendo sua estratégia ESG e acompanhando de perto essa agenda, o que vemos com bons olhos.

Clique aqui para acessar o relatório completo sobre a visão ESG da Petrobras (Link)

Quem é a Petrobras?

Criada na década de 50, a Petrobras se tornou uma das maiores produtoras de petróleo e gás do mundo. A empresa estatal brasileira se dedicada principalmente à exploração e produção, refino, geração de energia e comercialização. Seu destaque internacional foi ampliado devido a descoberto da camada do pré-sal entre os litorais de Santa Catarina e Espírito Santo.

A Petrobras tem expertise na exploração e produção em águas profundas e ultra profundas como resultado de quase 50 anos de desenvolvimento das bacias offshore brasileiras, tornando-se líder mundial neste segmento. A partir de 2016, iniciou-se um novo ciclo da companhia com a estratégia de desinvestimentos e realocação de recursos.

Cinco pilares sustentam este novo ciclo de negócios da Petrobras:

  • Maximização do retorno sobre o capital empregado
  • Redução do custo de capital
  • Busca incessante por custos baixos
  • Meritocracia
  • Respeito às pessoas, meio ambiente e segurança
  • O desafio dos mais de 40.000 colaboradores da empresa é fortalecer estes pilares, juntamente a uma redução na alavancagem financeira da empresa, uma gestão de portfólio em linhas com as expectativas do mercado e a execução dos diversos planos de desligamento voluntários (“PVD”) que estão atrelados aos processos de desinvestimentos de ativos da Petrobras.

    A companhia conta com cerca de 280 poços produtores e 29 plataformas marítimas em operação (pós-sal e pré-sal), líder mundial em exploração e produção em águas profundas e ultraprofundas.

    Além disso, a companhia possui metas com foco na segurança das pessoas, na redução do endividamento e na geração de valor:

    • Taxa de acidentados registráveis por milhão de homens-hora (TAR) abaixo de 1,0
    • Dívida bruta: US$ 60 bilhões em 2022
    • IGEE (Intensidade de Gases de Efeito Estufa): 17 kgCO²e/boe para E&P e 40 kgCO²e/CWT para Refino
    • VAZO (Volume Vazado): Limite de alerta de 120 m³

    Para mais detalhes institucionais sobre a companhia, acesse o site de relação com investidores da empresa aqui.

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    Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório. Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos.

    O analista responsável pelo conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Instrução CVM nº 598/18 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório. Os analistas da XP Investimentos estão obrigados ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários e na Política de Conduta dos Analistas de Valores Mobiliários da XP Investimentos. O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da XP Investimentos ou por agentes autônomos de investimento que desempenham suas atividades por meio da XP, em conformidade com a ICVM nº 497/2011, os quais encontram-se registrados na Associação Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários – ANCORD. 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As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. SAC. 0800 77 20202. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da XP Investimentos: www.xpi.com.br. A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. O investimento em termos é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. São contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem. O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento.

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