Copom reduz a taxa de juros para 13,75%

Comunicado do Copom

O Copom reduziu a taxa Selic em 0,25 p.p., para 13,75%, conforme esperado de forma unânime pelos participantes do mercado. O comunicado divulgado após a reunião foi praticamente idêntico ao anterior, mantendo um tom cauteloso e deixando aberta a possibilidade de novos cortes adiante.

A avaliação da autoridade sobre o cenário externo permaneceu inalterada, o que pode ser interpretado como uma postura mais branda (dovish), considerando a alta dos preços do petróleo e das taxas de juros nos países desenvolvidos.

Já a descrição do cenário doméstico foi ajustada para incorporar os indicadores mais fracos de inflação recentemente divulgados e, principalmente, uma descrição de atividade econômica menos aquecida.

O Comitê continua preocupado com as expectativas de inflação e reforçou que “monitora com atenção a desancoragem das expectativas de inflação para prazos mais longos”.

A projeção de inflação do Copom para o horizonte relevante — período em que as atuais decisões do Comitê impactam a economia, atualmente o primeiro trimestre de 2028 — ficou em 3,2%, o mesmo nível observado na reunião anterior. No entanto, a projeção para a inflação dos preços livres avançou marginalmente, de 3,1% para 3,2%. Em contrapartida, a previsão para o IPCA de preços administrados recuou de forma expressiva, de 3,5% para 3,2%. Por um lado, uma inflação mais elevada dos preços livres representa um sinal um pouco mais contracionista, pois esses preços são mais sensíveis à política monetária. Por outro, considerando que as projeções também constituem um instrumento de comunicação, a manutenção da previsão de inflação cheia no mesmo patamar pode ser vista como relativamente dovish nesse contexto.

Olhando adiante, a autoridade reiterou que “seguirá acompanhando a evolução do cenário de forma a manter a restrição adequada para assegurar a convergência da inflação à meta”.

Nossa visão

Em nossa avaliação, a desaceleração econômica se tornará ainda mais evidente nos próximos meses. A taxa de câmbio deve permanecer relativamente estável, apesar dos desafios externos, amparada pela solidez dos números do balanço de pagamentos do país. Assim, acreditamos que o Copom continuará reduzindo a taxa básica de juros em 0,25 p.p. nas próximas reuniões.

Projetamos a taxa Selic em 13,25% ao final do ano e em 11,50% em meados de 2027, assumindo que o Copom eventualmente acelerará o ritmo de cortes para 0,50 p.p. por reunião.

Ainda assim, os riscos persistem. Os choques externos — relacionados ao petróleo, ao El Niño, entre outros fatores — se intensificaram. Além disso, o cenário fiscal doméstico permanece incerto. Vale lembrar que a decisão de política monetária desta noite foi a última antes das eleições presidenciais.

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