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Tesouro Semanal 25/10

Acompanhe como foi o comportamento dos títulos negociados no Tesouro Direto e o que pode afetá-los na semana seguinte.

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O que aconteceu

18/10 a 25/10

Na semana terminada no dia 25 de outubro, todos os títulos públicos apresentaram rentabilidade positiva, resultado do leve fechamento da curva de juro futuro (redução das expectativas para o DI no futuro) em relação à semana anterior, de 5 bps (basis points; pontos-base) para janeiro de 2021.

100 bps = 1 ponto percentual (p.p.)

O preço dos títulos sobe quando a expectativa de juro futuro cai (e vice-versa) devido à relação inversa entre os dois. Esse mecanismo que mostra o efeito dos juros sobre preços é a marcação a mercado. Entenda mais aqui.

O leve fechamento da curva se deu por conta de destaques positivos na agenda nacional, como a aprovação da reforma da previdência no Senado.

Além disso, houve redução das projeções de IPCA. No entanto, a inflação acumulada nos últimos 12 meses encontra-se em patamar historicamente baixo, indicando espaço para mais cortes de juros adiante.

Abaixo, apresentamos o histórico dos preços de cada um dos títulos do Tesouro Direto, bem como a rentabilidade anual do último fechamento (25/10/2019) e a valorização ao longo da semana.

É interessante observar que títulos mais longos apresentam variações mais fortes. Isso se dá devido à duration (prazo médio ponderado dos títulos).

Os títulos que pagam juros semestrais possuem duration mais curta do que seu prazo até o vencimento, uma vez que há fluxo recorrente de pagamentos ao longo do período.

Por esse motivo, o Tesouro IPCA + com Juros Semestrais 2035 apresenta variação mais branda do que o Tesouro IPCA+ sem juros com mesmo vencimento.

O que esperar para essa semana

27/10 a 01/11

O principal destaque da semana é a decisão da reunião do COPOM, a ser divulgada no dia 30 de outubro. A expectativa é de novo corte na taxa básica de juros (Selic) para 5,0% (dos atuais 5,5%).

Outros indicadores que serão divulgados ao longo da semana são a taxa de desemprego e produção industrial. Esperamos que os dados corroborem nosso otimismo com o crescimento econômico brasileiro.

Esses resultados, como já esperados, deverão levar a novo fechamento leve na curva de juro futuro, com efeito positivo sobre a valorização dos títulos públicos na semana.

Os efeitos poderão ser amenizados com a divulgação de dados de desemprego e PIB dos Estados Unidos e da Zona do Euro. Espera-se que a mensagem reforce nossa expectativa de cenário internacional ainda desafiador.

É importante ter em mente que os efeitos da marcação a mercado só são capturados de fato em caso de venda dos títulos antes do vencimento.

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