Tesouro Direto segue trajetória de captação em março

No dia 30 de abril, o Tesouro Nacional divulgou os dados do Tesouro Direto referentes a março de 2024. Os resultados apresentados para o mês seguiram a tendência observada, de forma que as aplicações nos títulos públicos por pessoas físicas superaram o volume de resgates, atingindo uma captação líquida de R$ 657,6 milhões no mês. Com exceção de janeiro de 2023, o Tesouro Direto apresenta captação líquida positiva desde abril de 2021.

Visão geral

No total, o volume de vendas de títulos públicos (aplicações) somou R$ 3,5 bilhões no mês, uma queda de 48% em relação ao mesmo período do ano anterior, quando arrecadou R$ 6,8 bilhões. Já os resgates (incluindo vencimentos) totalizaram cerca de R$ 2,8 bilhões no mês, valor inferior ao visto em março de 2023 de R$ 5,7 bilhões. Assim, as entradas de investimentos no Tesouro Direto superaram em R$ 657,6 milhões o volume de saídas em março de 2024.

Em 2023, os resgates superaram aplicações apenas no mês de janeiro. Com exceção desta data, o volume mensal de aplicações é maior que o de resgates desde abril de 2021, o que se manteve em março de 2024.

Ao final do mês de março, o estoque dos investimentos no Tesouro Direto totalizou R$ 133,3 bilhões, o maior volume da série analisada (desde 2017) e uma alta de 20,6% em relação ao mesmo período do ano anterior, quando atingiu R$ 110,5 bilhões. Quanto aos títulos em estoque, aqueles atrelados à inflação (híbridos) permanecem com a maior representatividade, com mais de 48,5% do total.

Já no mês de março de 2024, o principal ativo comprado por investidores foi o Tesouro Selic, com cerca de 61,5% das vendas, seguido dos títulos indexados à inflação (que incluem Tesouro IPCA+, Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais, Tesouro RendA+ e Tesouro Educa+), com 29,9% das aplicações, e prefixados, com 8,6%.

Em relação ao prazo de emissão, quase 65% das vendas no Tesouro Direto no mês corresponderam a títulos com vencimento entre 1 e 5 anos, seguidos pela venda de títulos com prazo acima de 10 anos (20,4%) e com prazo entre 5 e 10 anos, com 14,7% do total.

Desde o início de 2023 até fevereiro de 2024, notamos um maior interesse por títulos de médio e longo prazos, em detrimento de títulos de 1 a 5 anos, como demonstrado na imagem abaixo. No mês de março de 2024 em específico, houve uma inversão desta tendência, com maior procura por títulos de curto prazo, com vencimento entre 1 e 5 anos.

Entendemos que esse movimento possa ter sido intensificado com a reprecificação dos títulos após a mudança do cenário global, com maior aversão ao risco. Com os juros reais acima de 6,0% em todos os vencimentos, o investidor pode encontrar rentabilidade historicamente elevada sem a necessidade de alongar o prazo. Vale reforçar, entretanto, que entendemos ainda não ser suficiente para afirmar uma tendência de encurtamento de prazos, e seguiremos acompanhando mensalmente esses resultados.

Investidores

Em março, o número de investidores cadastrados no programa teve acréscimo de 292 mil novos participantes, atingindo 28,0 milhões de clientes (+18,0% nos últimos doze meses). Deste total, parcela de 2,5 milhões é de investidores ativos (aqueles que possuem investimentos de fato), cerca de 9,1% da base.

Em relação ao perfil dos investidores cadastrados no Tesouro Direto em março, o destaque foi para os adultos entre 36 e 45 anos, que representaram 32% dos novos clientes do mês e passaram a compor 24% do total dos investidores. Entendemos que movimento possa estar relacionado ao título, relativamente novo, que tem como foco a aposentadoria, o Tesouro Renda+, que atingiu 1,4% do estoque total de títulos em março.

Além disso, destacamos o crescente volume de jovens cadastrados entre 16 e 25 anos, que totalizaram 22% da base total. Acreditamos que este fato esteja relacionado ao lançamento do título Tesouro Educa+, voltado ao financiamento de estudos, além do maior interesse por investimentos através da educação financeira entre os mais novos.

Em termos de gênero, a maioria da base do Tesouro Direto segue composta por homens (73,4%), e apenas 26,6% por mulheres.

Nossa visão

Consideramos o Tesouro Direto uma excelente porta de entrada ao mundo dos investimentos. Sendo assim, o crescimento do número de investidores é um bom indicativo não apenas para esta aplicação, mas para investimentos como um todo.

Em nossa visão, consideramos que os títulos públicos em geral seguem atrativos, com boa relação de risco vs. retorno. Destacamos, em geral, os títulos pós-fixados e híbridos.

Os patamares da taxa Selic permanecem elevados, em 10,75%, mesmo com a trajetória de queda, e seguem como boa opção para reservar de emergência e demais objetivos, com baixo risco.

Para prazos médios a longos, entendemos fazer sentido a alocação em títulos IPCA+, sejam eles públicos ou privados. Afinal, em nossa visão, são os títulos que protegerão os investidores de pressões inflacionárias que possam vir a aparecer ao longo dos próximos anos, principalmente se mantidos até o vencimento. Ademais, apesar de acomodação da inflação recentemente, o patamar de juro real atual oferecido encontra-se elevado, representando boa oportunidade de carrego nas carteiras.

Estimamos que a inflação se mantenha acima do centro da meta do Banco Central nos próximos dois anos. De acordo com o nosso time de economia da XP, os índices de inflação de 2024 e 2025 devem atingir, respectivamente, 3,7% e 4,0%. Desta forma, no momento, privilegiamos a alocação em títulos atrelados à inflação (IPCA+), através de investimentos diretamente nas NTN-Bs, Tesouro Direto (que incluem Tesouro IPCA+, Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais) ou crédito privado.

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