S&P Global revisa perspectiva global da JBS para negativa; ratings afirmados em ‘BBB-‘/’brAAA’

No dia 13 de julho, a agência de classificação de risco S&P Global afirmou os ratings em escala global da JBS S.A. em 'BBB-', com perspectiva alterada para negativa, ante estável. Enquanto isso, o rating em escala local foi afirmado em 'brAAA', e a perspectiva, por sua vez, foi mantida em estável. A revisão reflete uma dinâmica de mercado mais enfraquecida tanto no Brasil quanto nos EUA, os dois maiores mercados da companhia.

A JBS, a maior e mais diversificada processadora de proteínas do mundo, pode ter as suas margens mais afetadas, devido a uma combinação de excesso de estoques nos EUA, altos custos de insumos e demanda moderada.

Tais fatores ocasionaram em uma queda na geração de caixa e respectivo aumento da alavancagem, acima do limite para o rating BBB-. A perspectiva negativa dos ratings na escala global reflete uma chance em três de rebaixamento dos ratings na escala global nos próximos 12-24 meses se as principais métricas de crédito não retornarem aos níveis esperados para o rating.

Na visão da S&P Global, a empresa pode ainda enfrentar outros desafios não precificados, como:

• Condições climáticas ruins que elevem os preços de grãos, insumo essencial para o setor;
• Prolongamento da demanda moderada, a qual pressiona os preços finais dos produtos;
• Barreiras sanitárias devido à doença da vaca louca ou gripe aviária, que podem reduzir as margens da JBS; e
• Outras restrições de exportações para mercados relevantes, como a China, que podem elevar os estoques.

Por outro lado, melhores condições do mercado podem beneficiar a companhia, como (i) a recuperação da demanda e ajustes de preços positivos; (ii) preços mais baixos do milho, aliviando custos relacionados aos suínos e às aves; e (iii) ligeira redução de volume para diminuir os estoques de carne, especialmente nos EUA.

Além disso, a dupla listagem anunciada recentemente influenciou na revisão da agência, conforme a seguir.

Como a dupla listagem pode impactar nas métricas de crédito da companhia?

No dia 12 de julho, a empresa anunciou, via fato relevante, que pretende listar suas ações nos Estados Unidos, o que poderia aumentar a participação acionária da J&F para até 85%. Embora a listagem ainda esteja sujeita à aprovação, ela pode trazer flexibilidade financeira para se levantar capital sem que a J&F perca o controle da JBS, o que pode ajudar na desalavancagem da companhia.

Por outro lado, segundo a S&P Global, o dividendo extraordinário anunciado (R$ 2,2 bilhões), que depende da aprovação da listagem, pode enfraquecer moderadamente as métricas de crédito, entretanto isso pode indicar uma política financeira mais agressiva.

Resultado do 1º trimestre de 2023

No 1T23, a receita líquida consolidada da JBS foi de R$ 86,7 bilhões (-4,6% A/A). O EBITDA ajustado consolidado totalizou R$ 2,2 bilhões no trimestre (-78,6% A/A). A dívida líquida somou R$ 83,7 bilhões ao final do 1T23. Com isso, a alavancagem, medida por dívida líquida/EBITDA, atingiu 3,14x (vs. 1,36x no 1T22 e covenants de 4,75x).

No período findo em março de 2023, a Companhia tinha disponibilidades de quase R$ 9 bilhões, além de linhas rotativas de crédito de US$ 2,8 bilhões nos EUA. O prazo médio da dívida era alongado, de 9,8 anos, e a dívida de curto prazo correspondia a 10,8% do total.

Fontes

S&P Global

JBS - Relação com Investidores

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