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Fitch rebaixa ratings da Simpar e subsidiárias JSL, Vamos e Movida para ‘AA(bra)’ e ‘BB-‘

Confira a alteração de rating perspectiva pela Fitch Ratings para a Simpar e suas subsidiárias.

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No dia 16 de junho de 2025, a agência de classificação de risco Fitch Ratings rebaixou os IDRs (Issuer Default Ratings - Ratings de Inadimplência do Emissor) da Simpar e de suas subsidiárias (JSL, Movida e Vamos) em escala global de 'BB' para 'BB-', e também reduziu os ratings em escala nacional para 'AA(bra)', ante 'AA+(bra)'. Após o downgrade, a perspectiva de todas as companhias foi revisada para 'Estável' vs. 'Negativa'. Esse rebaixamento refletiu, principalmente, a piora da alavancagem do grupo Simpar.

Visão da Fitch para a Simpar ("Grupo")

A Fitch rebaixou os ratings de default do emissor (IDRs) da Simpar e suas subsidiárias em moeda estrangeira de 'BB' para 'BB-'. Os IDRs em moeda local do Grupo também foram rebaixados de 'AA+(bra)' para 'AA(bra)'. A perspectiva dos ratings do Grupo foi revisada de 'Negativa' para 'Estável'. A decisão reflete a deterioração da alavancagem da Simpar.

A agência destaca que a dívida líquida ajustada consolidada da Simpar ficou, em média, em 4,8x o EBITDA entre 2022 e 2024, e deve permanecer em torno de 4,6x até 2026. Isso está acima do nível considerado adequado para a categoria de rating 'BB'. Além disso, com o cenário de juros altos no Brasil, cerca de 86% do EBITDA projetado para 2025 e 2026 será consumido por despesas financeiras, o que limita a capacidade de desalavancagem.

A Fitch enxerga que o Grupo permanece com perfil sólido nos segmentos em que atua, o que possibilita maior poder de negociação na compra de ativos frente aos seus pares Além disso, é previsto crescimento gradual e constante para o EBITDA consolidado. Apesar disso, a Fitch chama atenção para os ciclos de investimentos do grupo, que deve manter o fluxo de caixa livre (FCF) negativo nos próximos anos. A dívida líquida já alcançou R$ 49 bilhões em março de 2025, frente a R$ 31,7 bilhões em dezembro de 2022.

O rebaixamento do rating da JSL, Movida e Vamos reflete a equalização das subsidiárias com o rating da Simpar Holding. A Fitch pontua que a deterioração da alavancagem do Grupo prejudica o suporte prestado pela holding às suas subsidiárias.

Cenários da Fitch Ratings

Um rebaixamento no rating poderia ser considerado se houver:

  • Incapacidade em preservar liquidez e realizar captações;
  • Redução da demanda pelos produtos/serviços ofertados pelo Grupo não acompanhada de mudanças operacionais;
  • Consolidação da alavancagem líquida ajustada em 5,5x; e
  • Deterioração dos negócios de locação e logística do Grupo.

Uma elevação no rating poderia ser considerada se houver:

  • Cobertura de juros pelo EBITDA acima de 2,0x;
  • Aumento da rentabilidade do grupo sem perder sua rentabilidade.

Análise Research XP: 1T25

A Simpar reportou resultados neutros, com um lucro líquido de R$ 26 milhões (vs. R$ 122 milhões no 1T24). Holding e Outros: (i) A margem EBITDA da Automob enfrentou alguma pressão sequencial, ficando em 4,3% (-0,1 p.p. T/T), enquanto se expandiu em +0,3 p.p. A/A devido a (a) desempenho mais forte de veículos leves, com aumento nos volumes de carros usados e melhoria nas margens dos novos; e (b) aumento nas receitas de F&I; (ii) A Ciclus apresentou um desempenho mais fraco (EBITDA -11% T/T), refletindo uma combinação de (a) redução da receita tanto da Ciclus Rio quanto da Ciclus Amazônia (-2% T/T em média) e (b) aumento nos custos (+5% T/T); e (iii) a alavancagem manteve uma dinâmica estável em 3,6x dívida líquida/EBITDA (em linha com o 4T24).

Notas: (1) Covenant de incorrência: conceito utilizado apenas para a emissão do Bond e não ocorre o vencimento antecipado; (2) Seção inferior de Índices Ajustados apenas para efeitos de conhecimento. Não são considerados para covenants. A dívida bruta ajustada considera também derivativos líquidos (R$ 845 milhões no 1T25), arrendamentos a pagar (R$ 2,3 bilhões), obrigações a pagar por aquisições (R$ 1,4 bilhão) e cessão de direitos creditórios (R$ 2,4 bilhão).

Veja Mais

Fontes

Fitch Ratings - Simpar

Fitch Ratings - JSL

Fitch Ratings - Movida

Fitch Ratings - Vamos

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