BRF tem rating elevado para ‘AAA(bra)’ e perspectiva alterada para ‘Positiva’ pela Fitch

No dia 11 de abril de 2025, a agência de classificação de risco Fitch Ratings elevou o rating da BRF S.A. ("BRF" ou "Companhia") de ‘AA+(bra)’ para ‘AAA(bra)’ em escala nacional e a perspectiva para ‘Positiva’, ante 'Estável'. O rating em escala global, por sua vez, foi reafirmado em ‘BB+'.

Visão da Agência

Em seu relatório, a Fitch atribuiu a mudança de perspectiva para ‘Positiva’ à expectativa de ganhos de eficiências operacionais e forte geração de fluxo de caixa pela BRF. Isso deveria levar a uma alavancagem líquida abaixo de 1,0 vez até o final de 2025.

A agência destaca como bases para os ratings ‘brAAA(bra)’ e ‘BB+’: i) a posição de liderança nas exportações globais de aves; ii) a liderança no mercado brasileiro de alimentos processados; iii) a sólida liquidez; e iv) o baixo risco de refinanciamento.

A liquidez da Companhia foi um fator mencionado. Na percepção da Fitch, a liquidez da BRF melhorou em comparação com anos anteriores. A BRF possuía R$ 12,7 bilhões em caixa e equivalentes de caixa ao final do exercício fiscal de 2024 e R$ 941 milhões em dívida de curto prazo. Aproximadamente 58% da dívida bruta era denominada em moeda estrangeira.

Cenário de elevação

A avaliação da Fitch considera que a BRF possui o mesmo perfil de crédito que a Marfrig Global Foods S.A. (Marfrig), sua controladora e entidade consolidante. No entanto, se a BRF apresentasse um perfil de crédito mais robusto, sem barreiras legais e com acesso e controle permeáveis, seu rating seria classificado até um nível acima do da Marfrig.

Assim, de acordo com a Fitch, uma elevação nos ratings poderia ocorrer no caso de manutenção de resultados operacionais e métricas de crédito sólidos, juntamente com a disciplina financeira. As condições a serem consideradas são:

• Alavancagem bruta abaixo de 3,0 vezes e alavancagem líquida abaixo de 2,5 vezes, em bases contínuas.
• Margem de EBITDA (antes dos ajustes do modelo contábil IFRS) tendendo a 15,0%.
• Margem de FCF tendendo a 3,0%.
• Elevação dos ratings da Marfrig ('BB+/Estável') para grau de investimento (‘BBB-’ em escala global).

Análise XP: Resultados 4T24

A receita líquida da BRF no 4T24 foi de R$ 17,5 bilhões, +21% A/A, com EBITDA ajustado de R$ 2,8 bilhões, crescimento de mais de 50% A/A e margem de 16%. Os resultados foram alcançados pelo aumento dos volumes vendidos, com destaque para o portfólio de produtos processados, aliado à eficiência operacional e à disciplina financeira.

Em relação à margem EBITDA, apesar do aumento de 2,8 p.p. no comparativo anual, houve queda de 3,1 p.p. T/T devido a maiores custos e despesas administrativas, em parte não recorrentes.

Brasil: A receita líquida do segmento foi de R$ 8,6 bilhões (+16% A/A) e o EBITDA ajustado foi de R$ 1,26 bilhão (+9% A/A). A Companhia fechou o ano com estoques mais baixos, capturando oportunidades no início de 2025 e até aumentando preços para produtos processados.

Internacional: A receita líquida do segmento foi de R$ 7,4 bilhões (+19% A/A) e o EBITDA ajustado foi de R$ 1,5 bilhão (+118% A/A). A situação inflacionária na Turquia e um excesso de oferta no final do ano resultaram em margens mais baixas, ainda que com sinais de melhora em 2025. Outros mercados relevantes, como China, Japão e México, estão mostrando sinais de recuperação sólida, e a crescente ausência dos EUA no mercado de frango segue criando oportunidades.

A dívida bruta encerrou em R$ 21 bilhões, sendo apenas 6% no curto prazo. A posição de caixa era de R$ 12,7 bilhões, resultando em uma dívida líquida de R$ 8,3 bilhões, -12% A/A. A alavancagem atingiu 0,8x (ante 2,0x no mesmo período do ano anterior). A Companhia não está sujeita a covenants restritivos.

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Fonte

Fitch Ratings

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