Café com S&P: A visão para o crédito no Brasil

No dia 21 de setembro, o time de analistas da S&P Global Ratings realizou um café da manhã para investidores, com o objetivo de apresentar sua visão geral sobre os setores de cobertura no Brasil. Resumimos a seguir os principais pontos levantados pelos especialistas da agência de ratings durante o evento.

Bancos

Com a pandemia da covid-19, os bancos elevaram o nível de provisionamento, como uma medida de proteção em meio às incertezas e elevação no nível de crédito (inicialmente, por parte de empresas e, depois, pessoas físicas). Em 2021, o crescimento no crédito foi mantido e, mesmo assim, a inadimplência continuou controlada. Na visão da agência, os principais fatores que ajudam a explicar este cenário são as renegociações efetuadas pelos bancos com devedores, aumento na taxa de poupança e auxílios do governo.

Apesar das expectativas de que 2022 pudesse ser um ano difícil, o crédito cresceu novamente, em cerca de 16% nos primeiros seis meses do ano. A expectativa da agência para o segundo semestre é de aumento de dois dígitos, embora mais próximos de 10%.

O principal risco observado pela S&P Global para o setor é a qualidade dos ativos dos bancos, que apresenta sinais de piora, com tendência de aumento na inadimplência principalmente para pessoas físicas. A expectativa é de que o índice alcance níveis entre 3% a 3,5% em 2023. Em empresas, o maior ponto de atenção é o crédito para pequenas e médias, uma vez que têm maior restrição para repasse de preços ao consumidor final, em meio a um ambiente ainda inflacionário.

Crédito corporativo

De maneira geral, as empresas analisadas pela S&P Global apresentam atualmente bom desempenho - cerca de 90% delas têm hoje perspectiva estável em seus ratings, indicando que não são esperadas elevações ou rebaixamentos nas notas no curto prazo.

Na maior parte dos setores, as empresas têm tido crescimento na receita acima da inflação, com endividamento em níveis controlados e baixo risco de refinanciamento, uma vez que aproveitaram os últimos dois anos para alongar suas dívidas.

O principal desafio apontado é o cenário de juros altos tanto no Brasil quanto na economia global. Na visão da agência, o cenário não será necessariamente complexo para refinanciamento de dívidas, mas pode haver maior dificuldade para financiar novos projetos com boas taxas de retornos aos investidores (que compensem o elevado custo de oportunidade).

Setorial

Em termos de setores, a cautela é mais direcionada para os setores imobiliário (construção civil) e varejista, por serem mais sensíveis a juros e a inflação. Por outro lado, o setor de commodities tem tido bom desempenho, com ratings atuais em níveis adequados e que poderiam suportar mudança de cenário, como queda de preços.

Já o setor de infraestrutura apresenta boas oportunidades, após longo período de baixos investimentos com recursos públicos. No segmento de energia elétrica, a boa hidrologia do ano ajudou o setor, com os preços no mercado spot de energia em níveis mais baixos.

Outro destaque é o de saneamento, devido ao marco regulatório de 2020, que criou base legal mais forte para investimentos no setor e deve continuar a ser impulsionado por novos leilões. A expectativa é de que o financiamento continue a ser realizado tanto pelo Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) quanto por debêntures de infraestrutura.

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