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XP Morning Call 06/11/2018

Diariamente compilamos e analisamos diversas notícias e publicamos um relatório com comentários relativos às notícias relevantes para nossa cobertura, assim como eventos importantes para monitorar no cenário político e macroeconômico, tanto no Brasil quanto no mundo, e seus respectivos impactos para a bolsa brasileira.

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Tópicos do dia

Brasil

  1. Política Brasil: Bolsonaro tentará aprovar parte da reforma da previdência de Temer em ajuste gradual
  2. Equipe de transição de Bolsonaro estuda propostas tributárias
  3. Egito cancela viagem da comitiva brasileira

Internacional

  1. EUA: Democratas devem assumir o controle da Câmara
  2. Brexit: Theresa May redobra os esforços para conseguir um acordo este mês

Empresas

  1.  Magazine Luiza (MGLU3): Resultados do 3T em linha com o esperado
  2. AES Tietê (TIET11): Seguindo em frente em um trimestre desafiador, reiteramos Compra
  3. Mafrig (MRFG3): Fortes resultados no 3T

COE News

  1. Alibaba: Resultado consideravelmente acima, porém com revisão para o próximo tri


Conteúdo na íntegra

Brasil

Política Brasil: Bolsonaro tentará aprovar parte da reforma da previdência de Temer em ajuste gradual

  • Em aparições na TV ontem, Bolsonaro falou que trabalha com a hipótese de aprovar parte da reforma proposta pelo governo de Michel Temer, apenas apresentando proposta própria no ano que vem caso a aprovação não ocorra;
  • Ele enfatizou que pretende realizar ajuste gradual, e fala em aprovar ainda esse ano uma pequena elevação da idade mínima;
  • Defende também tratamentos diferentes a diferentes classes, vendo as especificidades de cada classe. 

Equipe de transição de Bolsonaro estuda propostas tributárias

  • A equipe de transição de Bolsonaro estuda três pacotes tributários que poderão ser adotados no próximo governo. As discussões serão aprofundadas ao longo das próximas semanas;
  • De acordo com fontes ouvidas pelo Estadão/Broadcast, os pacotes tributários se dividem em: substituição de impostos federais por um imposto sobre movimentação financeira, criação de um Imposto sobre Valor Agregado (IVA) e simplificação tributária;
  • As propostas variam entre substituição de impostos e contribuições federais por uma única alíquota (sem aumento de carga tributária) até propostas de mais fácil implementação, como eliminação de exigências e outras simplificações da estrutura.

Egito cancela viagem da comitiva brasileira​

  • Segundo Valor Econômico, o governo egípcio cancelou uma visita que o ministro de Relações Exteriores do Brasil, Aloysio Nunes Ferreira, faria ao país árabe, o que não é comum no protocolo da diplomacia;
  • As autoridades do governo brasileiro temem que a medida seja uma retaliação às declarações recentes do presidente eleito, Jair Bolsonaro. Ele disse que pretende reconhecer Jerusalém como capital de Israel e que irá transferir a embaixada brasileira de Tel Aviv para a cidade, o que tem desagradado a comunidade árabe;
  • Segundo relatos de diplomatas, a Liga dos Países Árabes enviou inclusive uma nota à embaixada brasileira no Cairo condenando as declarações do presidente eleito. A notícia pode trazer ruído aos frigoríficos brasileiros já que os países árabes são o segundo maior comprador de proteína animal brasileira.​

Internacional

Brexit: Theresa May redobra os esforços para conseguir um acordo este mês

  • A primeira-ministra britânica está reunida com sua equipe sênior para uma discussão sobre o Brexit, focada principalmente em como evitar problemas na fronteira irlandesa com o Reino Unido;
  • Segundo a Bloomberg, a equipe de May pretende chegar a um acordo até o final de novembro, já que o Reino Unido deve deixar a UE em menos de cinco meses, com ou sem um acordo;
  • ​A GBP tem negociado com volatilidade devido às incertezas que cercam o acordo Brexit. A moeda superou suas contrapartes nos últimos dias com o sentimento do mercado de que o assunto está evoluindo para uma solução favorável.

EUA: Democratas devem assumir o controle da Câmara

  • Espera-se também que o partido vença em importantes corridas estaduais, como Ohio, Flórida, Wisconsin e Michigan. Por outro lado, os republicanos provavelmente manterão uma pequena maioria no Senado;
  • De acordo com a Bloomberg, os democratas poderiam frustrar a política interna de Trump em relação a cortes de imposto, gastos com infraestrutura e mais;
  • No entanto, o partido não deverá poder influenciar a política externa do presidente em questões como Sanções ao Irã, guerra comercial com a China e outras negociações comerciais, tarifas e conversas com a Coréia do Norte.

Empresas

Magazine Luiza (MGLU3): Resultados do 3T em linha com o esperado

  • ​A Magazine Luiza reportou ontem a noite resultados do 3T18 em linha com o esperado, com lucro líquido de R$ 120 milhões, 3% abaixo das nossas estimativas e 4% acima do consenso, + 29% A/A;
  • A receita líquida de R$ 3.671 milhões também foi em linha com nossa estimativa, 3% acima do consenso e + 28,5% A/A. O sólido crescimento de vendas mesmas lojas de 16,3% compara-se a nossa estimativa de 16,6% e o crescimento das vendas online em 54,6% compara-se a nossa estimativa de 55%;
  • Atualizamos nossos números e aumentamos nosso Preço-alvo de R$ 130 / ação para R$ 150 / ação, incorporando um ambiente de menor risco no Brasil e crescimento mais elevado no médio prazo. No entanto, mantemos nossa recomendação Neutra, já que preferimos a B2W e a Via Varejo, que na nossa visão, as ações ainda não refletem todo o potencial com melhora de resultados e iniciativas de integração dos negócios online e lojas físicas.


AES Tietê (TIET11): Seguindo em frente em um trimestre desafiador, reiteramos Compra

  • A TIET11 registrou lucro líquido de R$ 35,4  milhões no 2T18, em abaixo das nossas expectativas (-8,5%) e do consenso de mercado (-9,3%); 
  • A empresa também anunciou o pagamento de dividendos de R$ 0,10/ ação (0,95% yield) e as ações serão negociadas ex-dividendos a partir de 9 de novembro de 2018;
  • Apesar dos resultados abaixo das nossas expectativas, destacamos a melhora significativa do EBITDA de 29% no ano contra ano, demonstrando como a estratégia comercial otimizada está mitigando os impactos da baixa incidência de chuvas nos resultados. Continuamos a ver um risco-retorno atrativo para as ações e reiteramos nossa recomendação de compra com um preço-alvo de R$15. Para maiores detalhes sobre nossa tese, acesse este link.

Mafrig (MRFG3): Fortes resultados no 3T

  • A Marfrig reportou ontem fortes resultados do 3T, com EBITDA ajustado de R$ 1.080 milhões, acima do consenso (+ 23% A/A), enquanto a margem EBITDA de 9,7% se compara ao consenso de 9,1%;
  • O fluxo de caixa operacional melhorou significativamente, para R$ 804 milhões, de -R $ 155 milhões no 2T18, principalmente devido ao ciclo positivo do gado e volume e menor necessidade de capital de giro no trimestre;
  • Incluindo os resultados da venda da Keystone, a alavancagem medida pela relação entre a dívida líquida ajustada e o EBITDA dos últimos 12 meses ficou em 2,57x, melhorando 163 bps em relação ao trimestre anterior, quando o índice ficou em 4,20x​.

Samarco: Vale e BHP esperam retomada das operações em 2020

  • De acordo com o jornal Valor Economico, a Samarco espera concluir em meados de 2019 uma nova estrutura crucial para a retomada de suas atividades​;
  • As obras começaram há um mês no complexo da empresa (Mariana e Ouro Preto) e a previsão é que sejam entregues em julho. A direção da Samarco não divulga quando será possível voltar a operar, mas espera obter as licenças restantes ao longo de 2019​;
  • Vale e BHP Billiton, controladoras da Samarco, acreditam que a retomada ocorrerá em 2020.

Gerdau conclui venda de operações nos EUA para CMC​

  • A Gerdau anunciou ontem a conclusão da venda de quatro usinas de vergalhões (capacidade combinada de 2,5 milhões de toneladas/ano) e unidades de corte e dobra de aço nos Estados Unidos para a Commercial Metals Company (CMC);
  • O negócio foi anunciado em janeiro por US$600 milhões e a venda está em linha com a estratégia da empresa de desinvestimento de ativos de baixa rentabilidade​;
  • Segundo a Gerdau, o caixa recebido será usado para redução do endividamento. Apesar de esperado, vemos a confirmação da venda como marginalmente positiva​. Para maiores detalhes sobre a nossa tese,acesse este link.

ANP realiza consulta pública para cálculo do preço de Querosene de Aviação​

  • De acordo com o Valor, a ANP pode publicar resolução que regulamenta o cálculo e a divulgação de preços do querosene de aviação;
  • A agência realiza uma consulta pública para desenvolver um novo modelo para o cálculo do combustível. Uma das propostas seria a prática de uma média ponderada entre o importado e o preço de produção local, o que de acordo com a Abear resultaria em preço ~18% inferior ao atual;
  • A modificação do cálculo seria positiva para as companhias aéreas, visto que o custo com combustível representa entre 30-35% dos custos totais.​

COE News

Alibaba: Resultado consideravelmente acima, porém com revisão para o próximo tri

  • Embora as margens tenham sofrido pressão com a desaceleração na China e maiores vendas a prazo, o Alibaba divulgou na semana passada receita de US$ 12,4 bilhões no 3Q18, 54% superior no ano contra ano, ligeiramente abaixo do consenso. O lucro no trimestre foi de US$ 2,9bi, 13% superior A/A e consideravelmente acima do esperado pelo mercado;
  • Destaque positivo para o aumento de 21% (666 milhões) de usuários ativos na plataforma no mês, sendo que no penúltimo trimestre até junho tinha sido apenas 32 milhões. Outro destaque foi o aumento do volume de mercadorias vendidas acima da média do mercado em uma de suas principais plataformas de varejo online, Tmall;
  • Por outro lado, os executivos reduziram a previsão de receita para o ano em 4% a 6% (~US$ 53,9 a 55,1), dado o aumento da competição e crescentes dúvidas sobre a guerra comercial entre EUA e China. É provável que estas atinjam as vendas de bens de consumo discricionário como venda de smartphones e acessórios. Já consumo básico parece sofrer menos.
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