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XP Morning Call 02/08/2018

Diariamente compilamos e analisamos diversas notícias e publicamos um relatório com comentários relativos às notícias relevantes para nossa cobertura, assim como eventos importantes para monitorar no cenário político e macroeconômico, tanto no Brasil quanto no mundo, e seus respectivos impactos para a bolsa brasileira.

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Tópicos do dia

Brasil

  1. Política Brasil: PRB e Alckmin; retorno do judiciário
  2. Entrevista Ciro Gomes
  3. Copom deixa Selic em 6,50% a.a., como esperado
     

Internacional

  1. Nova rodada de ameaças entre Estados Unidos e China 
  2. Fed deixa juros inalterados, como esperado
  3. PPI avança na Zona do Euro 

Empresas

  1. Ultrapar: Resultados melhores que o esperado no 2T18, positivo
  2. Petrobras: Governo renova subsídio a diesel de R$0,30 / litro; positivo no curto prazo, embora esperado
  3. Gol 2T18: Resultado operacional acima do esperado, mas prejuízo pressionado por despesas. Revisão do Guidance.


Conteúdo na íntegra

Brasil


Política Brasil – PRB e Alckmin; retorno do judiciário


O PRB fechou aliança com Alckmin. O partido, que tem influência sobre parte do voto evangélico, tem perto de 20 deputados e agrega cerca de 30 segundos à propaganda do tucano na TV. Em 2016, elegeu 105 prefeitos, entre eles o do Rio de Janeiro. Enquanto isso, os tribunais superiores retomaram as atividades, depois do recesso de julho, sob pressão diante do clima de insegurança causado pela candidatura à Presidência da República de um preso, condenado em segunda instância, que lidera as pesquisas de intenção de voto. Dúvidas vão desde se o ex-presidente Lula deve permanecer preso, se será mantida ou não sua inelegibiliade até a discussão sobre a possibilidade de um preso participar da campanha. 


Entrevista Ciro Gomes


Ciro fala em substituir Reforma Trabalhista – Em entrevista à Globonews, o candidato Ciro Gomes contestou o fim do imposto sindical e outros pontos da Reforma Trabalhista recém aprovada, afirmando que pretende substituir por uma nova Reforma. Ciro defendeu a tributação sobre lucros e dividendos, e afirmou que pretende desfazer o acordo entre Boeing/Embraer. Por outro lado, o candidato também se mostrou comprometido com o ajuste fiscal, citando que levaria as contas para um superávit em 2 anos.


Copom deixa Selic em 6,50% a.a., como esperado ​


O Banco Central deixou a taxa Selic estável em 6,50% a.a. na reunião do Copom encerrada ontem, como esperado por investidores. O comunicado da decisão teve 2 pontos que chamaram a atenção, no primeiro a instituição aponta que está confirmando sua expectativa que os efeitos na inflação da greve dos caminhoneiros foram transitórios. O segundo, sobre o cenário internacional, o qual entendem que o clima ainda merece atenção, mas está menos preocupante do que quando se reuniram anteriormente (junho).


Álvaro Dias fecha com Paulo Rabello 


Paulo Rabello de Castro (PSC) será o vice do pré candidato do Podemos à Presidência, Álvaro Dias. Dias também conseguiu atrair o PRP para a coligação. Juntos, os três partidos contarão com 36 segundos de espaço no horário eleitoral de rádio e TV, mais tempo que o Bolsonaro que lidera as pesquisas eleitorais. 



Internacional


Nova rodada de ameaças entre Estados Unidos e China 


Mercados pelo mundo operam no campo negativo, após os Estados Unidos ameaçarem impor no próximo mês tarifas de 25% sobre US$ 200 bilhões em produtos da China, não mais 10% como dito anteriormente. Isso provocou uma reação chinesa, que afirmou estar totalmente preparada para retaliar defendendo o orgulho nacional e o interesse de sua população segundo o Ministério de Comércio da China. Vale destacar que ao mesmo tempo em que ocorrem as ameaças também foram reiniciadas as negociações entre os dois países para evitar qualquer tipo de nova etapa do conflito comercial.

Fed deixa juros inalterados, como esperado 


O banco central nos Estados Unidos, deixou a taxa de juros inalterada em 2,0% a.a., como esperado. O destaque que chamou a atenção de analistas, foi a troca no termo “sólida” para “forte”, ao descrever a economia americana. Com isso investidores acreditam que a alta de juros em setembro está praticamente certa, e a da reunião em dezembro tem altas chances de se confirmar, isso faria o Fed encerrar o ano com os juros em 2,50% a.a. 


PPI avança na zona do euro 


Segundo a Eurostat, o índice de preços ao produtor (PPI) subiu 3,6% em junho na comparação anual, resultado acima dos 3,5% previstos por investidores. Olhando para o núcleo do indicador, a alta foi bem mais modesta, de 1,6%. Entendemos que atualmente as autoridades estão mais focadas no núcleo da inflação, por excluir preços de energia, o que ainda não nos permite dizer que estão confortáveis com os níveis que o indicador está rondando.



Empresas


Ultrapar: Resultados melhores que o esperado no 2T18, positivos


A Ultrapar divulgou ontem os resultados do 2T18 após o fechamento. Apesar dos impactos consideráveis da greve dos caminhoneiros, o EBITDA reportado de R $ 718 milhões veio em 9% acima das expectativas de mercado de R$ 658 milhões. Excluindo os efeitos da greve, além de outros ganhos e perdas não recorrentes, o EBITDA ajustado seria de R $ 926 milhões, uma melhora de 15% em relação ao ano anterior. Dada a pressão que as ações da UGPA vêm sofrendo, nós acreditamos que os resultados do 2T podem ser um primeiro passo para reduzir o ceticismo do mercado sobre a empresa, principalmente quanto ao desempenho operacional das subsidiárias Ipiranga e Oxiteno. Apesar de esperamos uma reação positiva aos resultados do 2T, reconhecemos que a recente investigação na operação “Margem Controlada” pode continuar a afetar a performance da ação.


Petrobras: Governo renova subsídio a diesel de R$0,30 / litro; positivo no curto prazo, embora esperado


O governo brasileiro renovou o subsídio de R $ 0,30 / litro para os preços do diesel até 31 de dezembro de 2018. A notícia é positiva para a Petrobras e para o setor, embora acreditemos que já era esperada pelo Destacamos que nossas preocupações sobre a política de preços de combustíveis da Petrobras se referem ao longo prazo e estão diretamente ligadas ao resultado das eleições brasileiras. Se o cenário eleitoral se tornar mais claro e convergir para um cenário reformista, haveria vemos possibilidade de elevação das nossas estimativas. Temos recomendação Neutra nas ações da Petrobras, com preços-alvo de R$20 (PETR4) e R$19 (PETR3). Para mais detalhes sobre a nossa tese de Petrobras, clique aqui.


Gol 2T18: Resultado operacional acima do esperado, mas prejuízo pressionado por despesas. Revisão do Guidance.


A Gol acaba de divulgar os resultados do 2T18, com números operacionais melhores do que o esperado, mas prejuízo impactado pelo efeito cambial. A Gol também revisou algumas de suas estimativas, e destacamos a revisão de 1p.p. das margens para 2019 e a revisão do custo do combustível para cima em 2018 e 2019. Apesar do desempenho operacional mais forte que o esperado, acreditamos que o mercado possa reagir à revisão do guidance. Apesar dos impactos da sazonalidade e da greve dos caminhoneiros, i) a receita líquida aumentou ~ 9%, para R$ 2,35 bilhões (em linha com nossas estimativas e consenso) e ii) a Gol registrou aumento de 0,2 p.p. na taxa de ocupação. Apesar da pressão nos custos, a Gol reportou uma margem operacional de 1,8%, +0,8 p.p. a/a, acima do esperado. O prejuízo líquido no 2T18 ficou acima das estimativas, em R$ 1,3 bi, devido a maiores despesas financeiras e variação cambial líquida. Por outro lado, a Gol revisou algumas de suas estimativas para 2018 e 2019: as margens EBIT e EBITDA foram revisadas para baixo em 100 bps em 2019 (e mantida para 2018), o custo do combustível foi revisado para cima em 2018 e 2019 e o CAPEX foi revisado para cima para 2018. Para mais detalhes sobre a nossa tese de Gol, clique aqui.

BR Distribuidora: resultados ex-greve abaixo do consenso, mas sólidos mesmo assim


A BR Distribuidora divulgou ontem o resultado do 2T, com EBITDA ajustado de R $ 508 milhões (excluindo impacto de R $ 200 milhões da greve dos caminhoneiros) versus consenso de R$ 560 milhões e lucro líquido de R$ 263 milhões vs. consenso de R $ 300 milhões. Apesar de abaixo das estimativas de mercado, vemos os resultados gerais como sólidos e ilustrativos da reviravolta operacional que a BR vem passando, embora talvez em um ritmo mais lento em relação às expectativas do mercado. Além disso, acreditamos que o mercado favorecerá UGPA3 em detrimento de BRDT3 devido à superação de expectativas da primeira no 2T.


Eletrobras: TCU exige medidas para alienar subsidiárias (SPEs); uma oportunidade de crescimento para monitorar


Em um fato relevante divulgado ontem, a Eletrobras anunciou que o TCU do tribunal fiscal determinou a sistemática a ser adotada para prosseguir com o leilão de suas participações minoritárias nos ativos de transmissão e geração (SPEs). Embora as ações a serem tomadas não tenham sido divulgadas, destacamos que o tribunal decidiu suspender a venda em curso da participação de 49% da ELET na linha de transmissão INTESA para a Equatorial, que terá que ser vendida em um processo competitivo junto a outros ativos. Vemos a notícia como neutra para a EQTL3, dado que não contabilizamos a aquisição em nossas estimativas. Olhando para o futuro, vemos o leilão das SPEs da Eletrobras como uma oportunidade de crescimento para monitorar nosso grupo de cobertura, do qual destacamos a TAESA (recomendação de Compra), já que a empresa tem preferência por fazer uma oferta para alguns dos ativos.

Pilgrim’s Pride (subsidiária da JBS) reporta resultado abaixo do esperado


Ontem, a Pilgrim’s Pride (empresa americana de carne de frango controlada pela JBS) reportou resultado abaixo do esperado, com EBITDA ajustado de US$260 milhões, 12% abaixo da nossa estimativa e 34% menor ano contra ano, refletindo o ambiente operacional desafiador para carne de frango no trimestre. A margem EBITDA de 9,1% se compara com a nossa expectativa de 10,5% e 16,3% no 2T17. A Pilgrim’s Pride representa ~30% do EBITDA da JBS. A JBS reportará seus resultados no dia 14 de Agosto, após o fechamento do mercado. Clique aqui para ver a prévia de resultados de 2T18 e a nossa tese sobre JBS.

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