Simpósio de Jackson Hole e dados de inflação no Japão em destaque

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O que pode impactar o mercado hoje

Ibovespa

O Ibovespa encerrou a quarta-feira em leve alta de 0,2%, aos 134.666 pontos, em um dia de agenda esvaziada, recuperando parte das perdas significativas registradas na sessão anterior.

O principal destaque positivo foi Pão de Açúcar (PCAR3, +8,6%), após a companhia reforçar que as renúncias recentes de membros do comitê financeiro e do comitê de auditoria estatutário não afetam o funcionamento dos colegiados. Na ponta negativa, Marfrig (MRFG3, -3,2%) recuou após o Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) suspender o julgamento do processo de fusão da companhia com a BRF, em função de pedido de vistas.

Para o pregão de quinta-feira, as atenções se voltam para o simpósio de Jackson Hole, nos EUA, que deve trazer maior clareza sobre os próximos passos do Fed em relação à política monetária. Enquanto isso, pela temporada internacional de resultados do 2T25, teremos Walmart.

Renda Fixa

As taxas futuras de juros encerraram a sessão de quarta-feira com forte fechamento da curva. No Brasil, sem grandes novidades em relação ao impasse institucional entre Brasil e EUA, os prêmios de risco passaram por uma correção após o estresse da véspera, com alívio parcial nas taxas. O movimento também acompanhou a queda vista nas Treasuries, e mitigou efeitos de maior volatilidade após os resultados da pesquisa eleitoral Genial/Quaest, que indicaram aumento da aprovação e queda da desaprovação do governo atual (PT).

Nos Estados Unidos, apesar de uma ata mais conservadora do FOMC – o comitê de política monetária do país – em relação à inflação, o destaque ficou para a pressão do presidente Donald Trump pela renúncia de Lisa Cook, diretora do Federal Reserve, o que intensificou as apostas em cortes de juros no país. Com isso, os rendimentos das Treasuries de dois anos terminaram o dia em 3,74% (-0,91bp vs. pregão anterior), enquanto os de dez anos em 4,29% (-1,00bps). Na curva local, o DI jan/26 encerrou em 14,91% (- 0,5bps vs. pregão anterior); DI jan/27 em 14,04% (- 7,6bps); DI jan/29 em 13,34% (- 10,4bps); DI jan/31 em 13,65% (- 5,5bps).

Mercados globais

Nesta quinta-feira, os futuros nos EUA recuam (S&P 500: -0,2%; Nasdaq 100: -0,1%) após quatro pregões de queda. O mercado aguarda os resultados do Walmart, previstos para hoje, após a Target ter divulgado mais uma queda nas vendas e a saída do CEO Brian Cornell, o que levou as ações a forte baixa. Investidores também monitoram o simpósio de Jackson Hole, onde Jerome Powell deve falar amanhã sobre o rumo dos juros, em meio a apostas de corte já em setembro.

Na Europa, as bolsas operam em queda (Stoxx 600: -0,3%), acompanhando resultados corporativos negativos. A WH Smith desabou 39,9% após revisar projeções e identificar um erro de EUR 30 milhões no balanço da unidade da América do Norte. CTS Eventim caiu 17,4% ao reportar queda de 8,9% no EBITDA ajustado no 2T25, com queda de quase 40% no segmento de entretenimento ao vivo. Em contrapartida, Aegon subiu 6,2% após divulgar lucro líquido de EUR 606 milhões no 1S25, revertendo prejuízo do ano anterior.

Na China, os mercados fecharam mistos (CSI 300: +0,4%; HSI: -0,2%). O destaque foi Baidu, que caiu até 5% após reportar receita trimestral de CNY 32,7 bilhões (-3,7% A/A), abaixo das expectativas do mercado.

IFIX

O Índice de Fundos Imobiliários (IFIX) encerrou a quarta-feira em queda de 0,18%, pressionado principalmente pelo desempenho negativo dos fundos de papel, que recuaram, em média, 0,38%. Os FIIs de tijolo também apresentaram queda na sessão, embora em menor magnitude, com recuo médio de 0,11%.Entre as maiores altas do dia, destacaram-se XPCI11 (1,6%), TGAR11 (1,5%) e PVBI11 (1,5%). Já entre as principais quedas, figuraram GZIT11 (-3,0%), PORD11 (-2,8%) e RBFF11 (-2,6%).

Economia

A ata da última reunião de política monetária do Fed (banco central dos EUA) trouxe mais clareza sobre os argumentos por trás da votação dividida (2 dos 11 diretores votaram por um corte de 0,25 p.p.) – a primeira vez que mais de um diretor foi contra a maioria em mais de 30 anos.

Hoje, agenda de indicadores econômicos relativamente tranquila. Nos Estados Unidos, o destaque fica para o simpósio de Jackson Hole – encontro anual organizado pelo Fed do Kansas que reúne líderes econômicos globais para discutir temas importantes de política monetária. O evento terá duração de três dias. O discurso mais aguardado é o de Jerome Powell, presidente da autoridade monetária, na sexta-feira de manhã. No Japão, teremos a divulgação dos dados de inflação ao consumidor, que deve se manter em 3,3%. No Brasil, o mercado segue focado na relação entre o STF e as sanções individuais impostas pelos EUA às autoridades brasileiras.

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Economia

Simpósio de Jackson Hole inicia hoje

• A ata da última reunião de política monetária do Fed (banco central dos EUA) trouxe mais clareza sobre os argumentos por trás da votação dividida (2 dos 11 diretores votaram por um corte de 0,25 p.p.) – a primeira vez que mais de um diretor foi contra a maioria em mais de 30 anos. Os diretores que optaram pela retomada do ciclo de cortes de juros, Michelle Bowman e Christopher Waller, argumentaram que: (i) o impacto das tarifas na inflação não terá magnitude e duração significativos; (ii) a inflação está desacelerando em direção à meta; e (iii) um corte de juros protegeria a economia de um enfraquecimento ainda maior do mercado de trabalho. Por outro lado, os outros diretores apontaram que o nível de incerteza por conta da política comercial ainda estava elevado, e a preocupação era maior com a inflação do que com um mercado de trabalho mais fraco;
• Na Zona do Euro, a economia apresentou sinais de recuperação. O PMI de serviços — índice que mede o nível de atividade do setor com base em pesquisas — recuou de 51,0 para 50,7 pontos, permanecendo em território que indica expansão (acima de 50 pontos). O PMI industrial subiu de 49,8 para 50,5 pontos, acima das expectativas de 49,5. É a primeira vez que o indicador alcança patamar expansionista desde abril de 2022. A Alemanha destacou-se como motor da recuperação, beneficiada pelo desempenho industrial. A abertura sinalizou pressões inflacionárias mais intensas, com alta de insumos e aceleração dos preços finais, principalmente nos serviços. O quadro reforça a cautela do Banco Central Europeu diante da possibilidade de novos cortes de juros.
• Hoje, agenda de indicadores econômicos relativamente tranquila. Nos Estados Unidos, o destaque fica para o Simpósio de Jackson Hole – encontro anual organizado pelo Fed do Kansas que reúne líderes econômicos globais para discutir temas importantes de política monetária. O evento terá duração de três dias. O discurso mais aguardado é o de Jerome Powell, presidente da autoridade monetária, na sexta-feira de manhã. No Japão, teremos a divulgação dos dados de inflação ao consumidor, que deve se manter em 3,3%. No Brasil, o mercado segue focado na relação entre o STF e as sanções individuais impostas pelos EUA às autoridades brasileiras.

Empresas

Saúde & Educação: Cartão postal do Rio; XP CEO Conference 2º Dia

• Ontem realizamos o segundo dia da nossa Conferência de CEOs, com a diretoria da Hypera e da Yduqs, e os principais destaques foram:
  • A Hypera deve ter mais espaço para aumentar as margens, entretanto, o desempenho fraco dos medicamentos para dor pode limitar essas melhorias, e
  • Os cursos semi-presenciais e premium devem continuar sendo as principais fontes de expansão para a Yduqs.
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Transportes: Cartão postal do Rio – XP CEO Conference 2º Dia

• Realizamos o segundo dia da 2ª CEO Conference da XP, no Rio de Janeiro;
• No setor de Transportes, destacamos:
  • As diferentes possibilidades de alocação de capital da Motiva, com uma agenda de simplificação corporativa e eficiências em custos e capex;
  • A plataforma multiproduto da Mills, que traz possibilidades únicas de crescimento e uma abordagem focada em níveis de rentabilidade;
  • O plano de turnaround operacional da Armac, prestes a ser concluído, com o foco começando a se voltar para o crescimento futuro;
  • O foco da Priner em melhorar a sazonalidade da receita e em oportunidades inorgânicas, com uma transformação via M&A já anunciada a ser realizada;
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Cartão postal do Rio; XP CEO Conference 2º Dia | Utilities

• No segundo dia da XP CEO Conference, nos reunimos com cinco companhias do setor de utilities — Equatorial, Eletrobras, Energisa, Engie e Cemig. De forma geral, os principais temas de discussão foram:
  • Questões regulatórias, especialmente relacionadas às metodologias de OPEX regulatório para distribuidoras;
  • Cenários de preços de energia no curto e no longo prazo;
  • Alternativas de alocação de capital (com destaque para a metodologia de distribuição de dividendos recentemente divulgada pela Eletrobras).
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Setor imobiliário: Cartão postal do Rio – 2° dia

• O segundo dia da nossa Conferência de CEOs no Rio de Janeiro incluiu reuniões com executivos das empresas Direcional, MRV, Multiplan e Tenda;
• A Direcional deve manter níveis de margem atrativos daqui para frente, apoiada pela redução dos custos dos materiais e pelos ganhos de preço no estoque;
• A MRV planeja expandir seus lançamentos no segundo semestre de 2025, com foco no fortalecimento de sua força de vendas interna em todas as regiões operacionais e na captura de ganhos de margem com aquisições favoráveis de terrenos e melhorias de produtividade;
• O momento operacional da Multiplan continua sólido, com as necessidades de capex previstas para diminuir significativamente em 2025 e 2026;
• A Tenda antecipa um forte momentum operacional no segundo semestre de 2025, com perspectivas de geração de caixa melhores em 2026.
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Óleo e Gás | Cartão Postal do Rio – Destaques da XP CEO Conference 2025

• De modo geral, o tom foi positivo para as empresas de E&P, que compartilharam uma visão positiva de produção e de geração de caixa, além de rigor e diligência na alocação de capital, especialmente considerando um cenário de preços mais baixos de petróleo;

• No setor de distribuição de combustíveis, saímos da conferência otimistas com as medidas que estão sendo tomadas para combater práticas competitivas injustas e a informalidade no setor e otimistas com a melhoria de margem nos próximos trimestres;

• Também observamos um interesse significativo dos investidores em reuniões com empresas listadas e privadas do setor, embora os investidores estivessem, em geral, mais cautelosos em relação às expectativas para os preços futuros do petróleo;

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Bens de Capital: Marcopolo e Embraer como destaques do 2T25

Menor guidance restabelecido para Randon & Frasle

• Estamos encerrando a temporada de resultados do 2T25 para os nomes de bens de capital, com um cenário macro incerto que impulsionando resultados pressionados em muitos segmentos.
• Vemos a Marcopolo e a Embraer como os destaques positivos desta temporada, com fatores micro impulsionando resultados melhores do que o esperado para ambos.
• Por outro lado, vemos a Randoncorp e a Kepler Weber como os destaque negativos desta temporada, com menores investimentos relacionados à agricultura explicando em parte o desempenho de receita mais fraco do que o esperado.
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Simpar (SIMH3) anuncia venda da Ciclus Rio; positivo

• A Simpar anunciou a venda da Ciclus Rio para a Aegea;
• A transação foi realizada com enterprise value de R$1,9 bilhão, composto por R$1,1 bilhão em equity e R$0,8 bilhão em dívida líquida;
• Em nossa visão, a venda traz uma perspectiva positiva para a holding, pois:
  • Gera um retorno implícito de 30% ao ano para o investimento, enquanto avalia o patrimônio do ativo em cerca de 30% do valor de mercado da SIMH;
  • Permite uma redução relevante da dívida líquida reportada da holding (-37% para R$1,9 bilhão, embora com impacto limitado na alavancagem consolidada);
  • Foi realizada a um valuation atrativo (9,8x EV/EBITDA LTM 2T25 vs. ~14x do peer listado mais próximo, Orizon, e ~4x da Simpar);
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Renda fixa

De Olho na Renda Fixa: principais notícias de crédito privado, mercados e renda fixa

• Emerging markets debt trade is not crowded despite inflows: Strategist (CNBC);
• Ritmo de crescimento do crédito segue elevado, apesar de condições restritivas, diz BC (Folha de São Paulo);
• Petrobras avalia ampliar fatia na Braskem, mas sem estatizar a companhia (Estadão);
• Fitch Eleva Rating Nacional de Longo Prazo da Minerva para ‘AAA(bra)’ e Afirma IDRs ‘BB’ (Fitch Ratings)
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Estratégia

Pesquisa com assessores XP – Apetite por risco diminui após correção recente

• Nesta edição da nossa pesquisa com assessores filiados à XP, observamos uma queda na intenção de aumentar exposição em renda variável, apesar de um aumento nos níveis de alocação. Os principais pontos da pesquisa foram:
  • A intenção de aumentar exposição em renda variável caiu, com 21% (-13 p.p. M/M) indicando que seus clientes planejam aumentar a exposição, enquanto 16% (+9 p.p. M/M) planejam diminuí-la;
  • Osentimento dos assessores se deteriorou para 6,2 em relação a 6,8 em julho (numa escala de 0 a 10);
  • Renda Fixa permanece como a classe de ativo preferida entre os clientes, enquanto o interesse por ações diminuiu e o por Investimentos Internacionais aumentou;
  • Preocupações com riscos fiscais diminuíram, mas permanecem na liderança, seguido de instabilidade política, riscos geopolíticos e juros domésticos mais altos;
  • A maioria dos assessores indicou um aumento no posicionamento defensivo após as mudanças nas relações comerciais entre Brasil e EUA.
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Cartão Postal do Rio – Feedback da XP CEO Conference 2025

• Acabamos de concluir a 2ª edição da XP CEO Conference, no Rio de Janeiro, reunindo mais de 80 companhias e 400 investidores, em quase 500 reuniões individuais e em grupo;
• O sentimento entre os investidores segue otimista, mas claramente mais cauteloso em relação a alguns meses atrás, especialmente diante da recente escalada com os EUA e de como isso tem impactado o humor e os fluxos de investimento;
• Do lado corporativo, também observamos um feedback com nuances: alguns setores ainda operando em ritmo forte (construtoras de baixa renda), outros mantendo mensagens positivas, mas já com sinais de cautela (bancos e varejistas), e setores mais dependentes de crédito ou sensíveis a juros (transporte);
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Alocação & Fundos

Principais notícias

• Fundos Imobiliários (FIIs): confira as principais notícias
  • FII da Valora negocia venda de participação no Edifício Cidade Jardim por R$ 345 milhões;
  • Entre polos aquecidos e áreas esquecidas, São Paulo revela dois mercados de escritórios;
  • IFIX cai em meio a dúvidas sobre juros nos EUA; GARE11 lidera em cotas vendidas;
  • Clique aqui para acessar o relatório.

ESG

Petrobras (PETR4) deve eleger Bruno Moretti como presidente do Conselho após renúncia de Pietro Mendes | Café com ESG, 21/08

• O mercado fechou o pregão de quarta-feira em território positivo, com o IBOV e o ISE avançando 0,17% e 0,37%, respectivamente.

• Do lado das empresas, (i) após a renúncia de Pietro Mendes ao conselho de administração da Petrobras para assumir uma cadeira como diretor da ANP, Bruno Moretti, integrante do conselho, deve ser eleito para presidir o colegiado no que resta do mandato de Mendes no dia 29 de agosto – até a posse de Moretti, o conselheiro Renato Galuppo será nomeado presidente interino do colegiado; e (ii) ainda em Petrobras, a empresa deu início ao processo de contratação para construir a primeira planta dedicada à produção de BioQAV (ou SBC, sigla em inglês de Componente Sintético da Mistura para produção de SAF) e de diesel renovável que será instalada na Refinaria Presidente Bernardes em Cubatão – os contratos devem ser assinados no segundo semestre de 2026 e as obras iniciadas no fim do mesmo ano.

• Na política, por meio de uma medida preventiva, o Cade determinou ontem que as empresas que comercializam soja suspendam a moratória da soja dentro de 10 dias, sob pena de multas diárias de R$ 250 mil – o acordo, que está em vigor há quase 20 anos, veda a compra do grão proveniente de áreas desmatadas da Amazônia e se tornou alvo de disputa legislativa, judiciária e administrativa no país.

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