IBOVESPA 1,57% | 102.802 Pontos
CÂMBIO -0,13% | 5,29/USD
O que pode impactar o mercado hoje
O Ibovespa encerrou o pregão de ontem em alta de 1,57%, fechando em 102.801,8 pontos, em dia marcado por mais um corte na taxa SELIC. As taxas futuras de juros fecharam em alta nos vencimentos mais longos, aumentando a inclinação da curva, seguindo preocupações com o cenário fiscal. DI jan/21 encerrou em 1,95%; DI jan/23 fechou em 3,8%; e DI jan/25 subiu para 5,35%.
Os mercados internacionais operam sem direção única nesta manhã. Na Ásia, as bolsas fecharam mistas nesta quinta-feira, enquanto os futuros dos EUA operam em leve alta. Investidores seguem monitorando negociações para o lançamento de novo pacote fiscal nos EUA e desdobramentos das tensões entre EUA e China. Na Europa, as bolsas operam em baixa, repercutindo balanços de grandes bancos e empresas da região e após o Banco da Inglaterra (BoE) decidir manter sua política monetária inalterada.
No campo Econômico doméstico, o Banco Central do Brasil decidiu na noite de ontem, por unanimidade, pela redução da taxa básica de juros da economia (SELIC) em 25 pontos-base, atingindo novamente o patamar mínimo histórico, agora de 2,00% ao ano. O corte veio em linha com o esperado pela XP Investimentos e pelo mercado. Apesar de reconhecermos que a possibilidade de novos cortes não foi totalmente excluída,acreditamos que o BC deverá manter a taxa SELIC em 2,00% ao ano em sua próxima reunião em setembro. Com a inflação de 2022 começando a ganhar relevância para a política monetária, entendemos também que a manutenção desse patamar de juros é condizente com nosso cenário macroeconômico até o segundo semestre do ano que vem, quando esperamos que um ciclo de normalização dos juros eleve a Selic gradualmente para 3,00% ao final de 2021.
Na esfera política, o ministro Paulo Guedes foi ontem à comissão mista de reforma tributária. Embora sem apresentar detalhes das novas etapas da proposta do governo, fez uma defesa do novo tributo sobre pagamentos — e respondeu com ironia as críticas de parlamentares à nova contribuição. Reconheceu a necessidade de antecipar o envio das próximas fases da reforma e a possibilidade de reduzir a alíquota do CBS proposto pelo governo, hoje em 12%. Demonstrou boa vontade com as PECs já em tramitação no Congresso, apesar de não ter indicado grande esforço do governo para resolver pendências relacionadas à participação de estados e municípios no novo IVA.
No cenário internacional, o Banco da Inglaterra manteve, por unanimidade, sua taxa básica de juros em 0,1% e o seu programa de relaxamento quantitativo em 745 bilhões de libras (US$ 979,36 bilhões). Na agenda de indicadores e eventos do dia, o destaque será a divulgação da taxa de desemprego do trimestre encerrado em junho e a votação do projeto de lei que limita os juros do cheque especial e do cartão de crédito durante a pandemia. No exterior, os Estados Unidos publicam os pedidos de auxílio-desemprego da semana passada.
Do lado das empresas, tivemos ontem à noite o resultado de SulAmerica, que apresentou fortes números, superando as já altas expectativas para o trimestre. O lucro cresceu 91% A/A e 524% T/T para R$ 498 milhões, implicando um ROE de 27% no trimestre. O resultado foi impulsionado principalmente por uma menor taxa de perda, que caiu 12pps A/A devido à falta de uso dos clientes durante o bloqueio e também por receitas mais altas, que cresceram 5% A/A impulsionadas pelo segmento de saúde. No entanto, a base de clientes também surpreendeu positivamente, assim como os prêmios. Embora esse resultado não seja sustentável, acreditamos que investidores devem receber bem o desempenho no trimestre.
Além disso, atualizamos nossas estimativas para a WEG de forma a incorporar em nosso modelo (i) os últimos resultados trimestrais divulgados; (ii) um Real mais depreciado; e (iii) premissas de custo de capital atualizadas. Nosso preço-alvo para 2021 foi definido em R$68,9/ação, e nossa recomendação para as ações fica mantida como Neutra, uma vez que acreditamos que o nível atual de preço já reflita a surpresa positiva de resultados, a resiliência do modelo de negócio e o alto nível de execução da companhia.
Por fim, a AES Tietê adquiriu um complexo de geração eólica da J. Malucelli Energia S.A., localizado no estado do Rio Grande do Norte. Temos uma avaliação positiva da transação para a AES Tietê, uma vez que estimamos boas taxas de retorno para os investidores com base em nossos modelos para o ativo. Além disso, vemos a operação como uma mensagem positiva da AES Tietê para seus investidores de que a empresa continua comprometida com sua estratégia de criação de valor com base na expansão no segmento de energias renováveis. Reiteramos nossa recomendação de Compra na AES Tietê, com preço-alvo de R$17/unit.
Tópicos do dia
Agenda de resultados
Banco do Brasil (BBAS3): antes da abertura
Banco BMG (BMGB3): após o fechamento
Multiplan (MULT3): após o fechamento
CCP (CCPR3): após o fechamento
Temporada de resultados do 2º trimestre – o que esperar?
Calendário da temporada de resultados 2° tri 2020
Coronavírus
O caso para se comprar Brasil: Rumo aos 110 mil
Medidas econômicas para combater o coronavirus no Brasil
Para ler mais conteúdos, clique aqui.
Internacional
- Política internacional: mais um dia sem acordo entre democratas e a Casa Branca sobre novo pacote de estímulo
Acesse aqui o relatório internacional
Empresas
- Sul-América (SULA11): Insustentávelmente bom | Revisão do 2T20
- AES Tietê (TIET11): Forte desempenho no 2T20, com distribuição máxima de dividendos: Mantemos Compra
- WEG (WEGE3): Atualização pós 2T20. Mantemos Recomendação Neutra
- AES Tietê (TIET11): Anuncia aquisição de parque eólico no RN com boas taxas de retorno; mantemos COMPRA
- Magazine Luiza (MGLU3): Magalu entra na vertical de publicidade online
Veja todos os detalhes
Internacional
Política internacional: mais um dia sem acordo entre democratas e a Casa Branca sobre novo pacote de estímulo
- Após o Secretário do Tesouro dos EUA, Steve Mnuchin, afirmar na terça-feira que espera chegar a acordo sobre o novo pacote de estímulo até o final da semana, as reuniões entre democratas e autoridades da Casa Branca se encerraram nesta quarta-feira com divergências entre as partes sobre medidas importantes, apesar de líderes reportarem pequenos avanços nas negociações. Destacamos que o governo ainda estuda a possibilidade de Trump emitir ordem executiva que entenderia a política de despejo e proibiria arrecadação de impostos sobre folha de pagamento;
- Na seara eleitoral, Trump defende que seja realizado um quarto debate presidencial ou que o primeiro debate eleitoral, marcado para o dia 29 de setembro, seja antecipado.
Empresas
Sul-América (SULA11): Insustentávelmente bom | Revisão do 2T20
- A SulAmerica acabou de apresentar fortes resultados, superando até as já altas expectativas para o trimestre. O lucro cresceu 91% A/A e 524% T/T para R$ 498 milhões, implicando um ROE de 27% no trimestre;
- O resultado foi impulsionado principalmente por uma menor taxa de perda, que caiu 12pps A/A devido à falta de uso dos clientes durante o bloqueio e também por receitas mais altas, que cresceram 5% A/A impulsionadas pelo segmento de saúde. No entanto, a base de clientes também surpreendeu positivamente, assim como os prêmios. Embora esse resultado não seja sustentável, acreditamos que investidores devem receber bem o desempenho no trimestre;
- Dito isso, reiteramos nossa recomendação de compra, enquanto aumentamos nosso preço-alvo para R$ 58,00 (vs. o antigo de R$ 53,00) com base em: i) desempenho de curto prazo melhor que o esperado; ii) possível melhor no crescimento a médio prazo vs. nossa queda anteriormente esperada devido à deterioração da economia brasileira; iii) a concretização do negócio de P&C; e iv) à medida que continuamos a ter boas perspectivas de longo prazo para a seguradora.
AES Tietê (TIET11): Forte desempenho no 2T20, com distribuição máxima de dividendos: Mantemos Compra
- Em 5 de agosto, a AES Tietê reportou EBITDA ajustado no 2T20 de R$ 284,0 milhões acima da nossa estimativa de R$ 263,7 milhões (+7,7%), devido principalmente ao efeito de dois não recorrentes: (i) despesa de R$ 31,0 milhões, referente à contratação de assessores financeiros e legais para análise da proposta da Eneva e (ii) reversão de uma provisão em R$ 22,6 milhões, devido à reavaliação do processo de repasse de energia de Itaipu;
- O forte desempenho reflete uma combinação de: (i) margem de contribuição (receitas menos custos de compra e transmissão de energia) +3,4% acima do que esperávamos (R$ 377,8 milhões vs. R$ 365,5 milhões, respectivamente) e (ii) custos gerenciáveis (pessoal, materiais, serviços e outros) -5,2% abaixo do esperado;
- A AES Tietê também aprovou em sua Assembleia Geral (AGO) uma distribuição de dividendos de R$ 132,9 milhões, ou R$ 0,3329/unit (distribuição de 112% do Lucro Líquido e dividend yield de 2,3%). As ações serão negociadas ex-dividendos a partir de 11 de agosto de 2020 e o pagamento dos proventos será feito em 23 de setembro de 2020;
- Temos uma avaliação positiva dos resultados do 2T20 da AES Tietê, dado que o EBITDA ajustado superou nossas estimativas, refletindo melhorias na estratégia de comercialização de energia, além dos impactos positivos da diversificação do portfólio para fontes renováveis não-convencionais. Também destacamos como positivo que a empresa tenha mantido sua prática de distribuição de dividendos no patamar máximo;
- Mantemos nossa recomendação de Compra na AES Tietê, com preço-alvo de R$17/unit. Clique aqui para acessar o relatório completo.
WEG (WEGE3): Atualização pós 2T20. Mantemos Recomendação Neutra
- Hoje pela manhã atualizamos nossas estimativas e preço-alvo para as ações da WEG (WEGE3), de forma a incorporar em nosso modelo (i) os últimos resultados trimestrais divulgados; (ii) um Real mais depreciado; e (iii) premissas de custo de capital atualizadas. Nosso preço-alvo para 2021 foi definido em R$68,9/ação, e nossa recomendação para as ações fica mantida como Neutra, uma vez que acreditamos que o nível atual de preço já reflita a surpresa positiva de resultados, a resiliência do modelo de negócio e o alto nível de execução da companhia;
- Apesar dos impactos adversos da Covid-19 nos negócios, a WEG mostrou que sua diversificação geográfica, aliada à atuação em diversos segmentos de negócios, serviu como uma proteção importante em meio ao cenário desafiador. Além disso, a estrutura de capital robusta, em conjunto com a visão estratégica de longo-prazo, não só forneceu segurança adicional nesse período, mas também permitiu que a companhia conduzisse aquisições estratégicas, reforçando seu posicionamento em automação e Indústria 4.0;
- Para acessar o relatório completo, basta clicar aqui.
AES Tietê (TIET11): Anuncia aquisição de parque eólico no RN com boas taxas de retorno; mantemos COMPRA
- Em 5 de agosto após o mercado, a AES Tietê divulgou fato relevante afirmando que adquiriu um complexo de geração eólica da J. Malucelli Energia S.A., localizada no estado do Rio Grande do Norte;
- Temos uma avaliação positiva da transação para a AES Tietê, uma vez que estimamos taxas de retorno reais atrativas para os acionistas da companhia com base nos modelos que elaboramos para o complexo;
- Reiteramos nossa recomendação de Compra na AES Tietê, com preço-alvo de R$17/unit. Notamos que nossas estimativas e preço-alvo não levam em consideração a aquisição do Complexo Eólico Ventus. Clique aqui para acessar o relatório completo.
Magazine Luiza (MGLU3): Magalu entra na vertical de publicidade online
- O Magazine Luiza comunicou nesta manhã a aquisição das companhias “Canaltech” e “Inloco Media”. As transações posicionam o Magalu no segmento de publicidade online (“ads”) e as duas operações serão combinadas em uma nova frente operacional da companhia – “MagaluAds”. De acordo com o comunicado, a empresa pretende ampliar o alcance da divulgação dos milhões de produtos disponíveis na plataforma do Magalu, sendo uma ferramenta adicional de monetização da audiência;
- O valor das transações não foi relevante o suficiente para tornar a divulgação do mesmo obrigatória. De qualquer forma, as aquisições vão totalmente de encontro com um dos principais pilares estratégicos do Magazine Luiza – o “Magalu ao seu Serviço” (Magalu-as-a-Service). O MagaluAds deverá fortalecer o ecossistema por meio do qual a companhia atende as diversas necessidades dos sellers plugados em seu marketplace;
- Um comentário breve sobre as duas adquiridas: O Canaltech é uma das maiores plataformas multimídia especializadas na produção de conteúdo voltado ao setor de tecnologia no país e atinge mensalmente 24 milhões de visitantes únicos. A Inloco Media é a divisão da empresa Inloco focada na comercialização de mídia digital. Além disso, a plataforma também oferece tecnologias de geolocalização. De acordo com o comunicado, uma equipe de 12 desenvolvedores e especialistas que atuavam nessa divisão na Inloco passarão a compor o time do MagaluAds;
- Esperamos uma reação positiva do mercado ao anúncio. Entretanto, mantemos nossa recomendação Neutra e preço-alvo de R$78,0 ao final de 2020. Conforme mencionado recentemente em nosso relatório “Ações de E-commerce: Retomando Via Varejo com “Compra” e rebaixando Magalu para “Neutro”, acreditamos que parte das opcionalidades de crescimento de curto prazo da empresa já nos parecem precificadas no nível de preço em que as ações negociam atualmente.
Se você ainda não tem conta na XP Investimentos, abra a sua!
