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Mercados globais sem direção definida e atenção à divulgação do PIB brasileiro

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IBOVESPA 0,40% | 111.879 Pontos

CÂMBIO 0,25% | 5,23/USD

O que pode impactar o mercado hoje

O Ibovespa encerrou o pregão de ontem em alta de 0,40%, fechando em 111.879 pontos, após dia de forte volatilidade e favorecido pelas novas notícias de desenvolvimento de vacinas contra COVID-19 e de normalização econômica ao longo de 2021. Os principais destaques positivos do índice foram as ações de HGTX3 (+6,1%), GOLL4 (+5,4%) e B3SA3 (+4,9%). Seguindo a alta, o dólar comercial subiu 0,25% a R$ 5,23, ainda impactado pelo retorno expressivo do fluxo de investimento estrangeiro.

As taxas futuras de juros fecharam o dia novamente em queda ao longo de toda a curva, com alívio na percepção de risco político e fiscal local. Além dos sinais de andamento de reformas vistos nos últimos dias, foi anunciada a emissão de títulos globais do Tesouro (“Globals”), o que indica que há apetite por ativos brasileiros. Apesar de dados da produção industrial terem vindo aquém do esperado, a interpretação da abertura dos dados foi positiva. DI jan/21 fechou em 1,91%; DI jan/23 encerrou eu 4,62%; DI jan/25 foi para 6,38%; e DI jan/27 fechou em 7,2%.

Nessa quinta-feira, os mercados globais amanhecem sem direção definida, com futuros do S&P subindo 0,19% e futuros do Dow Jones caindo 0,2%. Já no resto do mundo, as bolsas europeias e chinesas caem 0,29% e 0,21%, respectivamente.

No cenário político internacional, a presidente da Câmara, a democrata Nancy Pelosi, e o líder da maioria no Senado, o republicano Mitch McConnell, manifestaram apoio por um pacote de estímulos à economia de 908 bilhões de dólares apresentado na segunda-feira por um grupo bipartidário. Os líderes disseram que a proposta pode ser a base sobre qual procurarão construir um acordo.  

A Câmara dos Representantes dos EUA aprovou um projeto de lei que pode forçar empresas chinesas a saírem da bolsa americana se não cumprirem as regras do país de auditoria e permitirem supervisão do processo. A medida já foi aprovada pelo Senado mais cedo no ano, então apenas precisa ser sancionada pelo presidente Donald Trump para se tornar lei.

Ainda na seara das relações EUA-China, Joe Biden disse em entrevista que não tem intenções de “tomar nenhuma atitude imediata”, inclusive no lado das tarifas. O democrata também reiterou a importância de desenvolver estratégias coordenadas com países aliados.

No Brasil, destacamos a decisão do TCU de que restos a pagar do orçamento regular de 2020 podem ser executados em 2021, desde que respeitado o teto de gastos. A decisão também abre margem para que sejam executadas em 2021 as despesas abertas por crédito extraordinário durante a pandemia, mas não efetivadas em 2020, que ficariam fora do teto. Vale notar que apenas gastos relacionados à saúde liberados via crédito extraordinário parte do Orçamento de Guerra, e portanto não sujeitos ao teto de gastos, serão permitidos ser empenhados em 2021.

Também relacionado ao TCU, reportagem do jornal Folha de São Paulo indica a intenção do Ministro Paulo Guedes de manter uma meta flexível para o resultado das contas públicas em 2021, conforme proposto no Projeto de Lei de Diretrizes Orçamentárias (PLDO), contestado pelo tribunal.

A Câmara tentará hoje votar a medida provisória do programa Casa Verde e Amarela, que já constava da pauta de ontem. E vale o destaque para o fato de Rodrigo Maia não ter avançado ontem com a votação do projeto de lei com novas regras para cabotagem, ilustrando o impasse instalado em decorrência das eleições para a presidência da Casa em fevereiro.

O Ministério da Economia divulgou ontem o plano de PPIs para 2021 e inclui Correios e Eletrobrás.

Já na seara econômica, foi divulgado ontem pelo IBGE o resultado da produção industrial brasileira referente a outubro, que acelerou 0,3% na comparação anual e 1,1% no mês. O resultado veio levemente abaixo da nossa expectativa, o que pode ser explicado pela restrição de oferta limitando o crescimento da indústria em outubro. Mas segue consistente com a recuperação no PIB do terceiro trimestre desse ano, e traz uma sinalização positiva para o PIB do quarto trimestre. Esperamos uma queda de 2,7% na comparação anual e alta de 2% no trimestre.

Na agenda econômica do dia, será divulgado hoje pelo IBGE o PIB do terceiro trimestre no Brasil, para o qual projetamos avanço de +8,4% no trimestre e queda de 3,8% na comparação anual. No cenário internacional, o principal destaque fica para o número de pedidos de auxílio-desemprego nos EUA e do PMI composto do país pela IHS Markit.

Do lado das commodities, o minério de ferro na China teve mais um pregão de alta. Futuros de Singapura (SGX) fecharam em alta de 1% (US$132.4/t). Como principal motivo para a alta, em nossa visão, além dos dados positivos da economia chinesa durante a semana, a revisão no guidance de produção da Vale em 2021 para 315-335 milhões de toneladas significa uma redução de 60mt em relação ao projetado anteriormente pela companhia e gerou impacto positivo para a commodity.

Tópicos do dia

Internacional

  1. Política internacional: avanços nas negociações para pacote de estímulos dos EUA e Câmara americana aprova projeto  que pode forçar empresas chinesas a saírem da bolsa americana
  2. Petróleo: Redução no estoque dos EUA abaixo do esperado pelo mercado
    Acesse aqui o relatório internacional

Empresas

  1. Vale (VALE3): Atualização sobre guidance de produção de 2021
  2. Petrobras (PETR4): Quatro das refinarias a venda já receberam ofertas finais
  3. ISA CTEEP (TRPL4): Aquisição da Piratininga-Bandeirantes Transmissora de Energia por R$ 1,59 bilhão


Veja todos os detalhes

Internacional

Política internacional: avanços nas negociações para pacote de estímulos dos EUA e Câmara americana aprova projeto  que pode forçar empresas chinesas a sairem da bolsa americana

  • Em uma semana agitada no Legislativo americano, a presidente da Câmara, a democrata Nancy Pelosi, e o líder da maioria no Senado, o republicano Mitch McConnell, manifestaram apoio por um pacote de estímulos à economia de USD 908 bilhões apresentado na segunda-feira por um grupo bipartidário. Os líderes disseram que a proposta pode ser a base sobre qual procurarão construir um acordo;
  • A Câmara dos Representantes dos EUA aprovou um projeto de lei que pode forçar empresas chinesas a saírem da bolsa americana se não cumprirem as regras do país de auditoria e permitirem supervisão do processo. A medida já foi aprovada pelo Senado mais cedo no ano, então apenas precisa ser sancionada pelo presidente Donald Trump para se tornar lei;
  • Ainda na seara das relações EUA-China, Joe Biden disse em entrevista que não tem intenções de “tomar nenhum atitude imediata”, inclusive no lado das tarifas. O democrata também reiterou a importância de desenvolver estratégias coordenadas com países aliados.

Petróleo: Redução no estoque dos EUA abaixo do esperado pelo mercado

  • Ontem a Agência de Informação de Energia dos EUA (EIA) divulgou, em seu relatório oficial de fornecimento, uma redução no estoque de -0,679 milhões de barris contra expectativa de -2,358 milhões de barris. A redução do estoque abaixo do esperado é vista como negativa por indicar uma maior oferta em relação à demanda. Apesar disso, ontem a commodity encerrou o pregão em alta de +1,75% em US$48,25/barril;
  • Ainda no lado negativo, os estoques de gasolina nos EUA cresceram +3,491 milhões de barris, acima das expectativas de mercado de um aumento de +2,386 milhões de barris;
  • Nessa manhã de quinta-feira, o petróleo tipo Brent opera em território ligeiramente negativo, em queda de -0,58% em US$47,97/barril (Brent).

Empresas

Vale (VALE3): Atualização sobre guidance de produção de 2021

  • Em fato relevante publicado ontem (2), a Vale atualizou as estimativas de volumes de produção, custos, capex e dívida. Segundo a companhia, o guidance de produção de minério de ferro para 2020 passou de 310-330 Mt para 300-305 Mt. Já para 2021, a mineradora estima produzir entre 315-335 Mt. A nova estimativa é 60 Mt menor que a última projeção divulgada;
  • Para o cobre, a Vale atualizou o guidance de produção para 390 Mt em 2021, em linha com as nossas estimativas. Por fim, as projeções de investimentos (Capex) para 2020 foi alterada de 4,6 para 4,2 milhões de dólares. Para 2021, as estimativas subiram de 5 para 5,8 milhões de dólares;
  • Destacamos que o novo guidance de produção de minério de ferro para 2021 está abaixo das nossas projeções (350 Mt) e acreditamos em uma reação levemente negativa no curto prazo, embora o minério de ferro possa reagir positivamente e continuar guiando resultados fortes para a companhia no médio prazo. Mantemos nossa recomendação de Compra com preço-alvo de R$86 por ação. Clique aqui para acessar o relatório completo.

Petrobras (PETR4): Quatro das refinarias a venda já receberam ofertas finais

  • Ontem a Petrobras informou, via comunicado ao mercado, que recebeu propostas vinculantes para quatro refinarias: Landulpho Alves (RLAM), na Bahia, Refinaria Isaac Sabbá (REMAN), no Amazonas, Lubrificantes e Derivados de Petróleo do Nordeste (LUBNOR), no Ceará, e Unidade de Industrialização do Xisto (SIX), no Paraná;
  • Além disso, a companhia espera receber propostas vinculantes para as refinarias Presidente Getúlio Vargas (REPAR), no Paraná, e Alberto Pasqualini (REFAP), no Rio Grande do Sul, no dia 10 de dezembro. Já o recebimento de propostas vinculantes para as refinarias Abreu e Lima (RNEST), em Pernambuco, e Gabriel Passos (REGAP), em Minas Gerais, está previsto para ocorrer no primeiro trimestre de 2021;
  • Vemos a continuidade do processo de venda das refinarias como positivo, dado que o plano de desinvestimento de ativos da companhia é de grande importância para a avaliação das ações da empresa. Ao todo, estimamos que as refinarias da Petrobras à venda valem entre R$63,6 e R$83,6 bilhões (veja mais no nosso relatório de início de cobertura da Petrobras). Mantemos nossa recomendação de Compra para a Petrobras, com preço-alvo de R$32/ação para PETR4 e PETR3. Clique aqui para acessar o relatório completo.

ISA CTEEP (TRPL4): Aquisição da Piratininga-Bandeirantes Transmissora de Energia por R$ 1,59 bilhão

  • Ontem a ISA CTEEP anunciou, via fato relevante, a aquisição da Piratininga-Bandeirantes Transmissora de Energia S.A. (“PBTE”) por R$ 1,59 bi. Com isso, a Companhia espera incorporar o ativo e operar com acréscimo marginal de custo considerando as sinergias com as operações atuais;
  • A PBTE tem a concessão da operação de uma linha de transmissão subterrânea de 30km na cidade de São Paulo. A linha da PBTE conecta 2 subestações da ISA CTEEP (Bandeirantes e Piratininga 2) e entrou em operação em abril de 2020. A RAP no ciclo 20/21 é de R$ 172 milhões e tem reajuste anual pela inflação (IPCA). O contrato de concessão expira em novembro de 2046;
  • A estrutura de capital dessa aquisição deve se dar por aproximadamente 20% em recursos próprios e aproximadamente 80% via captações no mercado de capitais, incluindo o refinanciamento da dívida atual. A consumação da operação depende da aprovação da Agência Nacional de Energia Elétrica –ANEEL, do Conselho Administrativo de Defesa Econômica – CADE e dos acionistas da Companhia;
  • Preparamos um modelo para estimar o potencial de geração de valor para a CTEEP com a aquisição, assumindo (i) a estrutura de capital proposta, com um custo de financiamento de 4.0% em termos reais e (ii) uma margem EBITDA de 90%, de modo a refletir as sinergias que a CTEEP pode extrair devido ao fato da PBTE estar localizada próxima a outros ativos da companhia. Ao todo, estimamos (a) uma taxa de retorno real alavancada de 8,0% real e um ganho por ação de R$0,40/ação para a TRPL4 (ou 1,52% do valor de mercado da companhia). Mantemos nossa recomendação Neutra em CTEEP com preço-alvo de R$23/ação.
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