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Ibovespa renova máxima histórica, acima de 115 mil pontos

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IBOVESPA 0,7% | 115.131 Pontos

CÂMBIO -0,1% | 4,07/USD

O que pode impactar o mercado hoje

Em mais uma semana positiva para o Ibovespa, ontem o índice fechou em alta de 0,7%, acima dos 115 mil pontos, renovando máxima histórica.

Um grande destaque do dia foi a divulgação dos dados do Cadastro Geral de Empregados e Desempregados (Caged), que registrou a criação de 99.232 vagas em novembro, acima da expectativa de mercado, de 47.500 vagas. O resultado, que foi o melhor para o mês desde 2010, foi puxado principalmente pelo setor de comércio.

Na nossa visão, apesar do dado ter sido influenciado por contratações temporárias, o resultado do mês corrobora a mensagem de que a recuperação do setor de comércio continuará sustentando o crescimento da atividade econômica brasileira.

Nesta manhã, bolsas europeias operam em alta e asiáticas fecharam em direção mista, enquanto o índice futuro dos EUA opera estável com investidores na contagem regressiva para a temporada de férias.

Com muitas bolsas nas máximas, investidores encontram-se em modo de espera em meio a notícias mistas. Do lado político, o impeachment do presidente Donald Trump na Câmara ainda pesa sobre o humor do mercado, ainda que a sua aprovação pelo Senado seja improvável. Do lado fiscal, senadores americanos aprovaram ontem um pacote de gastos de custeio no valor de US$ 1,4 trilhões, evitando assim uma paralização parcial do governo.

Por fim, com relação às tensões comerciais, o secretário do Tesouro americano, Steven Mnuchin, disse estar confiante que a assinatura do acordo da “fase 1” entre EUA e China deverá ocorrer em janeiro de 2020. Apesar do otimismo, Mnuchin fez questão de ressaltar que os EUA ainda podem elevar as tarifas sobre produtos chineses caso o acordo não seja assinado.

Do lado das empresas, a Vale declarou juros sobre o capital próprio (JCP) de R$1,41/ação – yield (rendimento anualizado) de ~11% – antes do esperado. Esperamos reação positiva ao anúncio. As ações serão negociadas ex-direitos no dia 27 de dezembro e ainda não existe data definida para o pagamento, que acontecerá somente após o fim da suspensão de remuneração aos acionistas, determinada pelo Conselho de Administração em 27 de janeiro. Nós reiteramos a nossa recomendação de Compra, com preço-alvo de R$64/ação.

Além disso, iniciamos hoje nossa cobertura das ações do Banco BMG (BMGB4) com recomendação de compra e preço-alvo de R$ 13,89/ação, o que representa um retorno potencial de 47% para o fim de 2020. Vemos o banco como a melhor opção disponível dentro do setor financeiro para se expor ao crescente e rentável mercado de crédito consignado.

Tópicos do dia

Brasil

  1. Política Brasil: Investigação contra Flávio Bolsonaro intensifica
  2. Saque de R$ 998 do Fundo de Garantia do Tempo de Serviço começa hoje
  3. Cadastro Geral de Empregados e Desempregados surpreende as expectativas em novembro

Internacional

  1. Secretário americano se diz confiante em relação a assinatura do acordo da fase 1 em janeiro
  2. Debate eleitoral nos EUA

Empresas

  1. Banco BMG (BMGB4): Surfando no consignado; Iniciando com Compra
  2. Vale (VALE3): Anúncio de juros sobre capital próprio de R$1,41/ação. Positivo
  3. CCR (CCRO3): ANTT determina uma redução de 5,26% no pedágio da NovaDutra; Marginalmente Negativo
  4. Ultrapar (UGPA3): Fontes mencionam negociação entre Ultrapar e British Petroleum para aquisição de uma refinaria da Petrobras
  5. Setor Elétrico: Leilão de Transmissão termina com todos os lotes arrematados e deságio de 60%
  6. Ambev (ABEV3): Ambev anuncia instrumento financeiro de R$ 1,5 bilhões
  7. Suzano (SUZB3): Suzano anuncia investimentos de R$933,4 milhões no ES sem desembolso adicional de caixa

Veja todos os detalhes

Brasil

Política Brasil: Investigação contra Flávio Bolsonaro intensifica 

  • Depois das buscas, a suspeita do Ministério Público é de que Flávio Bolsonaro tenha injetado recursos ilícitos não declarados de cerca de R$ 2 mihões na compra de imóveis. A defesa entrou com habeas corpus no Supremo para tentar parar novamente o inquérito e negou os crimes. O HC está com Gilmar Mendes, que pediu informações urgentes, enquanto isso, partidos no Senado aguardam o andamento do processo levar Flávio ao conselho de ética da casa;
  • O presidente Jair Bolsonaro recuou e sinalizou na live de ontem que sancionará o fundo eleitoral de R$ 2 bilhões pelo risco de ser enquadrado em crime de responsabilidade fiscal e potencialmente sofrer um impeachment caso opte pelo veto. Ele se diz contrário ao fundo, mas a mudança de comportamento veio depois de ameaças de retaliação por parte do Rodrigo Maia;
  • Mais um tema que colocou o governo e o Congresso em dois diferentes lados ontem foi o imposto sobre transações digitais, rapidamente entendido como um novo e nada eficiente disfarce para CPMF. Maia foi taxativo ao dizer que o tema não deve avançar.

Saque de R$ 998 do Fundo de Garantia do Tempo de Serviço começa hoje

  • A Caixa Econômica Federal inicia hoje o pagamento de R$ 998 do Fundo de Garantia do Tempo de Serviço (FGTS). O prazo limite para a realização do saque é 31 de março de 2020;
  • O saque extra foi liberado pelo governo por meio de uma Medida Provisória sancionada na semana passada, que aumentou o limite de R$ 500 para R$ 998. A nova regra beneficiará até 10 milhões de pessoas com R$ 2,6 bilhões.
  • Apenas os trabalhadores que tinham até esse valor na conta em 24 de julho, quando a regra do saque do FGTS entrou em vigor, têm direito a sacar R$ 998 do fundo. Para quem tinha mais de R$ 998 na conta, o limite de saque por conta continua sendo de R$ 500.

Cadastro Geral de Empregados e Desempregados surpreende as expectativas em novembro

  • O resultado do Cadastro Geral de Empregados e Desempregados de novembro de 2019 mostrou que, pela oitava vez consecutiva, o saldo geral de empregos foi positivo;
  • O total de postos de trabalho gerados em novembro (99.232) ficou bem acima da nossa expectativa (47.000) e da expectativa de mercado coletada pela Bloomberg (47.500);
  • O principal destaque foi o setor de comércio, que criou cerca de 107 mil novas vagas em novembro.  Apesar do dado ter sido influenciado por contratações temporárias, o resultado do mês corrobora a mensagem de que a recuperação do setor de comércio continuará sustentando o crescimento da atividade econômica brasileira.

Internacional

Secretário americano se diz confiante em relação a assinatura do acordo da fase 1 em janeiro

  • Ontem, o secretário do Tesouro americano, Steven Mnuchin, disse estar confiante que a assinatura do acordo da “fase 1” entre EUA e China deverá ocorrer em janeiro de 2020. Apesar do otimismo, Mnuchin fez questão de ressaltar que os EUA ainda podem elevar as tarifas sobre produtos chineses caso o acordo não seja assinado;
  • O Ministério do Comércio chinês não confirmou o cronograma mencionado pelos secretário americano, em linha com a última decisão de não se pronunciar sobre a notícia de que a China aumentaria suas compras de produtos agrícolas dos EUA;
  • Apesar dos indícios de que os dois países parecem encontrar um meio termo em relação às questões comerciais, acreditamos que a guerra comercial deverá seguir no radar em 2020 a despeito das eleições presidenciais americanas.

Debate eleitoral nos EUA

  • Sete candidatos democratas à vaga do partido para disputar a eleição com Donald Trump participaram ontem de um debate em Los Angeles, CA. Com um número menor de candidatos no palco em relação aos debates anteriores, houve mais profundidade na abordagem das propostas e também trocas de farpas em tom mais elevado, afinal as primárias começam logo mais, em 3 de fevereiro;
  • Ontem foram melhor abordados temas relevantes para mercado, como relação EUA-China e acordos comerciais. Houve um aumento do tom em relação aos chineses, especialmente em relação à possibilidade de repressão violenta em Hong Kong. A maioria dos candidatos, no entanto, adotou uma posição de cautela em relação à posição negocial com a China, por se tratar de um grande parceiro. Chegaram a chamar o país de Frenemy¸ uma junção das palavras amigo e inimigo em inglês. Os democratas foram favoráveis ao acordo com o México aprovado pela Câmara depois do impeachment.

Empresas

Banco BMG (BMGB4): Surfando no consignado; Iniciando com Compra

  • Iniciamos nossa cobertura das ações do Banco BMG (BMGB4) para você ficar por dentro das oportunidades que a companhia deve oferecer em 2020;
  • Com o provável aumento da demanda por crédito no próximo ano, acreditamos, dentre outros pontos levantados, que o banco é uma opção considerável dentro do setor financeiro para se expor ao crescente e rentável mercado de consignados;
  • Em nossa primeira análise sobre BMGB4, saiba qual é a nossa recomendação para as ações da empresa, a nossa opinião sobre os resultados do 3º trimestre e a concomitante queda de quase 30% das ações. Clique aqui para acessar o relatório completo.

Vale (VALE3): Anúncio de juros sobre capital próprio de R$1,41/ação. Positivo

  • Esperamos reação positiva ao anúncio de juros sobre o capital próprio (JCP) por parte da Vale. As ações serão negociadas ex-direitos no dia 27 de dezembro. O valor é de R$1,41/ação, yield (rendimento anualizado) de ~11%, e ainda não existe data definida para o pagamento, que acontecerá somente após o fim da suspensão de remuneração aos acionistas, determinada pelo Conselho de Administração em 27 de janeiro deste ano. Reiteramos a nossa recomendação de Compra, com preço-alvo de R$64/ação;
  • Mantemos nossa recomendação de Compra para Vale (preço-alvo de R$64/ação).

CCR (CCRO3): ANTT determina uma redução de 5,26% no pedágio da NovaDutra; Marginalmente Negativo

  • A CCR informou ontem que a ANTT determinou redução de 5,26% na tarifa da NovaDutra a partir do dia 23 de Dezembro, em função do processo administrativo 50500.307070/2019-41. A rodovia representa ~16% do EBITDA de rodovias (ou 14% do EBITDA consolidado da companhia), e estimamos um impacto negativo de ~1% no indicador considerando o ano de 2020, tudo mais constante;
  • Dado que o contrato do ativo está próximo de seu vencimento (Fevereiro de 2021), o impacto no valor das ações é limitado em nossa visão. Apesar disso, esperamos uma reação marginalmente negativa devido à baixa visibilidade em relação ao timing de uma potencial reversão do processo administrativo;
  • Além disso, o Conselho da CCR elegeu ontem Sr. Waldo Edwin Pérez Leskovar para ocupar o cargo de Diretor Financeiro e de Relações com Investidores a partir de 6 de janeiro de 2020, em substituição ao Sr. Arthur Piotto Filho. O Sr. Leskovar possui ampla experiência em operações de financiamento, fusões e aquisições, captação de recursos e operações de dívidas em vários setores da América Latina. Sua última função foi CFO da SPIC Brasil e, antes disso, foi Managing Director do Deutsche Bank, co-diretor de fusões e aquisições no Santander e diretor de fusões e aquisições no ABN AMRO.

Ultrapar (UGPA3): Fontes mencionam negociação entre Ultrapar e British Petroleum para aquisição de uma refinaria da Petrobras

  • Ontem, as ações da Ultrapar fecharam em alta de +2,53%, impulsionadas por notícias referentes a uma possível negociação entre o grupo e a petroleira British Petroleum (BP) para adquirir uma das oito refinarias da Petrobras à venda;
  • Além do grupo Ultra, portais de notícias (Estadão) também mencionam que a Raízen (co-controlada pela Cosan) também planeja formar um consórcio para adquirir uma refinaria. Tradings suiças e americanas também são apontadas como potenciais interessados;
  • De um ponto de vista estratégico, faz sentido que grupos como Ultrapar e Cosan invistam na verticalização de seus negócios, dado que a escassez estrutural da cadeia de combustíveis está no elo de refino. Isso estaria alinhado com outras iniciativas dos grupos em investimentos em terminais portuários para importação de combustíveis;
  • Porém, no caso da Ultrapar, não é trivial a aquisição de participação relevante em uma refinaria devido ao balanço endividado do grupo, com Dívida Líquida / EBITDA estancado no nível 2,7x há um bom tempo, e com perspectivas de uma queda apenas gradual devido à baixa geração de caixa dos negócios do grupo. Não há como precificar nenhum potencial ganho na entrada da Ultra em refino por não haver detalhes sobre qual refinaria o grupo estaria monitorando, e com qual participação. Mantemos recomendação Neutra, com preço alvo de R$22/ ação.

Setor Elétrico: Leilão de Transmissão termina com todos os lotes arrematados e deságio de 60%

  • Ontem, a ANEEL sediou o Leilão de Transmissão de Energia 002/2019. Todos os 12 lotes ofertados foram arrematados, compreendendo 2470 km de linhas de transmissão e substações e com investimentos previstos de R$4,18 bilhões;
  • O leilão terminou com um deságio médio sobre as receitas anuais permitidas dos lotes (RAP) de 60,3%, o menor patamar da história. Isso é motivado pelo cenário atual de juros baixos (levando empresas a aceitarem retornos menores nas linhas por melhores condições de financiamento) e menor tamanho dos lotes desse leilão, permitindo a entrada de novas empresas;
  • A CTEEP arrematou 3 lotes do leilão (1,6 e 7), com descontos entre 65%-68%. Em que pese que a CTEEP possa ter retornos superiores a outras empresas por questões de sinergias, uso de equipamentos em estoque para melhorias e maximização da alavancagem, acreditamos que retornar recursos por aumento da distribuição de dividendos daria maiores retornos a acionistas. Mantemos recomendação neutra nas açoes, com preço-alvo de R$24.

Ambev (ABEV3): Ambev anuncia instrumento financeiro de R$ 1,5 bilhões

  • Em fato relevante, a Ambev comunicou que o Conselho de Administração da empresa aprovou em reunião ontem a celebração de contratos de troca de resultados de fluxos financeiros futuros (equity swap), tendo por referência ações de emissão da companhia
  • A liquidação do swap ocorrerá em até 18 meses, sendo que os contratos poderão envolver a exposição de até 80 milhões de ações ordinárias, com valor limite de até R$ 1,5 bilhão.
  • O swap permitirá a empresa receber a variação de preço de suas ações (ponta ativa) e pagar CDI ou LIBOR acrescido de uma taxa (ponta passiva) durante a vigência do contrato. A finalidade da operação é neutralizar os eventuais efeitos da oscilação das cotações das ações.

Suzano (SUZB3): Suzano anuncia investimentos de R$933,4 milhões no ES sem desembolso adicional de caixa

  • Vemos de forma positiva os investimentos abaixo, na medida em que não modifica nossas projeções de alavancagem e melhora a eficiência:
    1) Construção de fábrica de papel higiênico/toalha com 30kton/ano de capacidade e investimento de R$130 milhões. Assim que obtidas as licenças, o prazo de implementação é estimado em 11 meses;
    2) Projeto de melhoria de eficiência na fábrica de celulose em Aracruz, envolvendo substituição de maquinário, com investimento de R$272,4 milhões e prazo de 25 meses;
    3) Aquisição de imóveis e arrendamentos de terras para base florestal. O investimento total é de R$531 milhões e, a partir da obtenção das licenças, o prazo para execução é de 24 meses.
  • Importante ressaltar que os projetos acima serão monetizados com créditos de ICMS e, portanto, não haverá desembolso adicional de caixa. Com relação aos itens 2 e 3, já estavam incluídos nos investimentos esperados pela companhia em 2020 (R$4,4 bilhões). Mantemos nossa recomendação de Compra para Suzano (preço-alvo de R$45/ação) e Neutro para Klabin (preço-alvo de R$20,5/ação).

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