1. Fechamento da Temporada de Resultados Internacional do 1T24: Déjà vu? - Setores de Tecnologia, Consumo Discricionário, Comunicações e Utilidades Públicas impulsionam lucros do S&P 500 no primeiro trimestre
2. Economia Americana: Sinalizações duras e atividade forte pressionam taxas - Ata do FOMC, pronunicamentos de dirigentes do Fed, dados de habitação e gerentes de compras provocam abertura nas taxas
3. China: Ações caem com aumento de tensões geopolíticas - Exercícios militares ao redor de Taiwan e falas sobre tarifas ampliam tensões
4. Pinduoduo: Das fazendas chinesas para o mundo! - Dona da Temu divulga resultados e supera as expectativas
5. Nvidia: Ainda é só o começo? - Ações da empresa sobem quase 10% após a divulgação de resultados
1. Fechamento da Temporada de Resultados Internacional do 1T24: Déjà vu?
Chegou ao (quase) fim a temporada de resultados globais do 1º trimestre de 2024. Nos EUA, 96% das empresas do S&P 500 já reportaram seus resultados. Na Europa (80% do Stoxx 600) e na China () e na China (90& do S&P China BMI) também se encaminham para seu final.
Olhando para o S&P 500, os números foram bastante fortes, com crescimento de +6,3% no lucro por ação ante uma expectativa de +3,5% quando publicamos a nossa prévia. Esse é o terceiro trimestre consecutivo de crescimento de lucros e marca uma aceleração em relação ao 4º trimestre de 2023 (+4,7%) embora a magnitude da surpresa tenha sido levemente abaixo (+280 pontos-base no 1T24 x +320 pontos-base no 4T23).
Em termos setoriais, mais uma vez, os setores que impulsionaram os lucros do S&P 500 foram os setores que englobam as principais empresas de tecnologia:
– Tecnologia (Microsoft, Apple e Nvidia): Crescimento de lucros de +25,2% ante uma expectativa de +19,6%.
– Consumo Discricionário (Amazon, Tesla): Crescimento de +25,1% ante uma expectativa de +15,3%.
– Comunicações (Alphabet, Meta e Netflix): Crescimento de +34,5% ante uma expectativa de +19,3%.
Porém além dos usuais suspeitos, um outro setor se destacou pelo alto crescimento de lucros:
– Utilidades Públicas: Crescimento de +29,1% ante uma expectativa de 24,2%. O forte crescimento foi atribuído ao aumento do consumo de energia elétrica, que beneficiou as geradoras como Constelation Energy e AES Corp.
Mais detalhes, gráficos e análises no nosso relatório: https://conteudos.xpi.com.br/internacional/relatorios/fechamento-da-temporada-de-resultados-internacional-do-1t24/
2. Economia Americana: Sinalizações duras e atividade forte pressionam taxas
A semana foi marcada pela divulgação de dados econômicos e sinalizações de dirigentes do Federal Reserve, que provocaram importantes movimentos nas treasuries, impactando negativamente ativos de risco em todo o mundo.
A divulgação mais aguardada da semana era a ata da última reunião do comitê de política monetária do Federal Reserve, o FOMC. O documento adotou um tom mais duro (hawkish), uma vez que apontou uma perspectiva mais desafiadora para a inflação e resiliência da atividade econômica. A ata foi inconsistente com as declarações do presidente do federal Reserve, Jerome Powell, após o anúncio da decisão de manter a taxa de juros inalterada, que foi lida como mais branda.
Ainda nesta semana, dirigentes de Federal Reserve se pronunciaram e o tom foi percebido na média como mais duro. Goolsbee declarou que é necessário ter paciência, e que mais dados de inflação são necessários para uma tomada de decisão. Waller destacou preocupações com a dinâmica fiscal e com a atuação do tesouro. Bostic argumentou que não o surpreenderia se a Inflação americana levasse mais tempo para chegar à meta de 2% que outras regiões, e que, ainda que não exista a possibilidade de uma nova elevação de juros, a autoridade monetária precisa ser paciente para não correr o risco de superaquecer a economia, e ainda destacou preocupações com a dinâmica do setor imobiliário.
Do lado de dados econômicos, os PMIs (índice de gerentes de compras) da indústria e de serviços registraram expansão. O setor de serviços registrou a expansão mais acentuada no setor de serviços privados dos EUA em um ano, destacando a resiliência da economia do país. Dados do setor imobiliário divulgados nessa semana revelaram uma aceleração nos preços de casas e queda nas vendas.
Com essa série de eventos, ocorreu uma abertura da curva de juros, com alta nas taxas das treasuries longas. A taxa de 10 anos encerrou a semana em 4,45% (contra 4,42% do fechamento da semana passada), a taxa de 30 anos encerrou a semana em 4,57% (contra 4,56% na semana anterior) e a taxa de 2 anos, mais dependente da política monetária, subiu 12 pontos-base e fechou aos 4,95%. Também em decorrência da evolução dos dados, a quantidade prevista de cortes de juros até o final do ano caiu para 1,33 cortes. O mercado segue esperando que o Fed inicie o corte de juros em setembro, porém, com apenas 55% de chances de ocorrer um corte até lá
3. China: Ações caem com aumento de tensões geopolíticas
Nessa semana, o ETF representativo das grandes empresas chinesas, o FXI, registrou queda de 5,96%, num movimento de realização de lucros após as notícias mais negativas no âmbito geopolítico, que incluem a promessa de retaliação das tarifas impostas pelo ocidente e movimentações militares ao redor de Taiwan.
No início da semana, o banco central chinês (PBoC) manteve inalterada a taxa de juros de referência, em linha com as expectativas do mercado. A taxa básica de juros (LPR) de 1 ano, referência para a maioria dos empréstimos às empresas e às famílias, foi mantida em 3,45%, enquanto a taxa de 5 anos, referência para hipotecas imobiliárias, foi mantida em 3,95%. Ambas as taxas estão na mínima histórica.
Após o anúncio de imposição de tarifas sobre produtos chineses pelos Estados unidos realizado na semana passada, o governo chinês anunciou a proibição de importações de copolímero de polioximetileno, um termoplástico amplamente utilizado nas indústrias automotiva e eletrônica de consumo, provenientes da União Europeia, dos EUA, do Japão e de Taiwan, e anunciou tarifas de 25% sobre a importação de veículos com motores grandes. O governo sinalizou que irá retaliar com novas imposições de tarifas após movimentos dos EUA e Europa.
As tensões geopolíticas não têm crescido apenas no âmbito comercial: a China realizou treinamentos militares no estreito de Taiwan durante dois dias na semana em que o novo presidente do país insular tomou posse. Como comentamos anteriormente, há uma animosidade entre William Lai Ching-te, o novo líder taiwanês e o partido comunista chinês, que inclusive já foi tachado de “separatista perigoso”. Segundo o governo chinês, os treinamentos militares realizados nessa semana têm como objetivo testar sua capacidade de “tomar o poder” na ilha.
A atividade aumenta o nervosismo do mercado com ativos da região. A ASML, fornecedora de máquinas de litografia EUV para a TSMC, empresa sediada em Taiwan e a maior produtora de semicondutores do mundo, assegurou nessa semana para o governo americano que possui a capacidade de desativar remotamente equipamentos para a fabricação de chips.
4. Pinduoduo: Das fazendas chinesas para o mundo!
Fundada em 2015 por Colin Huang, a Pinduoduo, hoje PDD Holdings, surgiu como plataforma inovadora no cenário de e-commerce da China. Inicialmente focada em agricultura, cresceu para se tornar uma gigantesca varejista online, conectando consumidores diretamente com agricultores e distribuidores. A plataforma da PDD é conhecida por sua experiência de compra interativa, onde os usuários podem participar de compras coletivas, aproveitando descontos enquanto compram juntos.
Combinando “compras sociais” com “compras coletivas” a PDD criou um modelo de negócios de sucesso na China. A empresa, então, diversificou seus segmentos, liderando não apenas em agricultura, mas também em várias outras categorias.
O Temu, braço internacional da PDD, marcou a entrada da empresa nos mercados globais, incluindo uma presença significativa nos EUA. Lançado em setembro de 2022, o Temu está presente em 49 países e é conhecido por suas estratégias de marketing agressivas, com muitos cupons de descontos e promoções “imperdíveis”. A empresa, inclusive, fez um anúncio publicitário no concorrido (e caro!) intervalo do Super Bowl de 2024: Temu's Big Game Ad Encore TV Commercial 2024 (youtube.com)
Nesta semana, a PDD divulgou seus resultados do 1º trimestre de 2024 e os resultados foram muito bons, com fortes surpresas na receita (CNY 86,8bi x 76,9bi esperada) e no lucro por ação (CNY 20,72 x 10,54 esperado). A receita cresceu 131% A/A e as margens foram melhores que as esperadas.
As ações da PDD destoam do mercado chinês e têm alta expressiva nos últimos cinco anos. Com rentabilidade acumulada de 679%, a empresa tem mostrado que é capaz de concorrer com gigantes como Alibaba e JD.com dentro da China, bem como acessar mercados mais competitivos na Europa e Estados Unidos com sucesso.
5. Nvidia: Ainda é só o começo?
Pergunta:
“Jensen, como você está garantindo que haja utilização suficiente de seus produtos e que não haja um comportamento de antecipação ou acumulação devido à oferta limitada, concorrência ou outros fatores?”
Trechos da resposta do CEO, Jensen Huang:
“A demanda por nossas GPUs em todos os data centers é incrível. Estamos correndo todos os dias.”
“Há também uma longa fila de startups de IA Generativa. Cerca de 15.000, 20.000 startups que, em todos os diferentes campos, desde multimídia até personagens digitais, é claro, todos os tipos de aplicativos de ferramentas de design, aplicativos de produtividade, biologia digital, o movimento -- a transição da indústria de AV para vídeo, para que eles possam treinar modelos de ponta a ponta para expandir o domínio operacional de carros autônomos, a lista é simplesmente extraordinária.”
“Os clientes estão colocando muita pressão sobre nós para entregar os sistemas e colocá-los em funcionamento o mais rápido possível. A demanda, eu acho, é realmente muito alta e supera nossa oferta.”
“A longo prazo, estamos redesenhando completamente como os computadores funcionam. E isso -- isso é uma mudança de plataforma. Claro, isso foi comparado com outras mudanças de plataforma no passado, mas o tempo claramente mostrará que isso é muito, muito mais profundo do que mudanças de plataforma anteriores”
“E assim, cada aspecto do computador está mudando de tal forma que, em vez de recuperar arquivos pré-gravados, agora está gerando respostas inteligentes e contextualmente relevantes”
“E isso é apenas o começo de todas as coisas que -- o que as pessoas veem hoje são o começo das coisas que estamos trabalhando em nossos laboratórios e as coisas que estamos fazendo com todas as startups e grandes empresas e desenvolvedores ao redor do mundo. Vai ser bastante extraordinário.”
A passagem acima ocorreu durante a conferência de resultados da Nvidia e, na nossa opinião, foi o que impulsionou as ações para uma alta de quase 10% no dia seguinte à divulgação.
Obviamente, o “beat and raise” da companhia, no qual seus resultados superam as estimativas dos analistas e ainda elevou seu guidance de receita para o trimestre seguinte, foi essencial para sustentar o preço das ações, porém, após um crescimento exponencial das receitas nos últimos trimestres (ver gráfico abaixo), o mercado questiona a sustentabilidade e a continuidade dessa trajetória.
E a resposta do CEO, Jensen Huang, foi música para os ouvidos dos investidores. Ao afirmar que a mudança que a empresa está promovendo é tão profunda a ponto de redefinir a forma como todos os computadores do mundo funcionam, ele expande o TAM (mercado total endereçável) dos seus chips para além dos segmentos atuais e mostra a confiança de que a demanda (que atualmente é muito superior à oferta) por seus chips pode durar muito mais que alguns trimestres.
A empresa, famosa por suas placas de vídeo e sua exposição ao setor de videogames, surfou diversas ondas importantes nos últimos anos: explosão da demanda por jogos na época de pandemia, mineração de criptomoedas e, agora, inteligência artificial. Com isso, as ações têm um retorno espetacular (quase 3.000% nos últimos 5 anos), que elevou a empresa a 3ª maior do mundo em capitalização de mercado. Mas, para Jensen Huang, isso é só o começo!
Confira nosso comentário sobre o resultado da Nvidia aqui: Nvidia: Líder do rali de inteligência artificial reporta resultados do 1T24 - XP Investimentos
E nossa participação no Morning Call da XP falando dos resultados aqui: https://www.youtube.com/live/g3Qmy5u2Kg8?si=Suzq-d1TU7vbsiIk
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