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BTG Logística (BTLG11): Estratégia de investimento e potencial de crescimento

Mantemos a nossa recomendação de Compra

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Nossa visão e Recomendação: Estamos reiterando nossa recomendação de Compra para o BTLG11. Os principais pontos da tese são: (i) portfólio de imóveis bem posicionado para atender às demanda exigidas pelo mercado de galpões logísticos, com boa concentração de imóveis no raio 60 km de São Paulo; (ii) carteira de locatários pulverizada e exposição a setores resilientes; (iii) bom mix de contratos típicos e atípicos, o que contribui para boa previsibilidade das receitas e baixos níveis de vacância; e (iv) uma equipe de gestão qualificada, que desempenhando um processo robusto de reciclagem de ativos no fundo, podendo gerar resultados extraordinários para o fundo.

Portfolio:

O fundo é composto atualmente por 36 imóveis, sendo a maioria deles localizada no estado de São Paulo (90% do ABL), seguido pelo estado de Minas Gerais (3%), Ceará (2%), Pernambuco (2%), Rio de Janeiro (1%) e Santa Catarina (1%).

Aproximadamente 72% da receita do fundo está ligada a imóveis localizados a menos de 60km da cidade de São Paulo. O fundo tem boa concentração em contratos de longo prazo: cerca de 49% da receita contratada tem vencimento a partir de 2029. 35% dos contratos são atípicos, e possuem prazo médio de vencimento de 5,2 anos, proporcionando maior segurança em relação ao fluxo de receitas futuro.

Ainda, o fundo possui boa diversificação quanto à exposição do setor de atuação dos inquilinos, sendo logística (47%), e-commerce (13%), varejo (13%), entre outros (26%). A vacância financeira foi de 1,4%, concentrada nos ativos BTLG Cabreúva (33%) e BTLG Jundiaí (6%). Ademais, segundo o último relatório gerencial, o fundo está com uma alavancagem de 3,1% (R$ 149,6 milhões) do seu patrimônio líquido.

O fundo está em processo de reciclagem de ativos “non-core”, com ativos já vendidos, mas que ainda possuem parcelas a receber, o que pode trazer impactos positivos no resultado do fundo.

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