FIIs na Semana | IFIX encerra maio no campo negativo 

Cotações

Gráfico de Cotação IFIX

Gostaria de receber esse conteúdo por e-mail? Clique aqui.
Gostou do conteúdo, tem alguma dúvida ou quer nos enviar uma sugestão? Basta deixar um comentário no final do post!

O Índice de Fundos Imobiliários (IFIX) registrou alta de 0,58% no acumulado da semana. Entre os principais segmentos, os FIIs de papel que compõem o índice apresentaram um desempenho de 0,73%, enquanto os fundos de tijolo registraram resultado de 0,48%.

O aumento da aversão ao risco foi o principal destaque de maio, período em que o Índice de Fundos Imobiliários (IFIX) registrou queda acumulada de 1,33%, mesmo com a última semana do mês encerrando no campo positivo, com alta de 0,58%. O movimento no mês refletiu não apenas as incertezas relacionadas ao conflito no Oriente Médio e seus impactos sobre a dinâmica inflacionária e a condução da política monetária doméstica, mas também as dúvidas associadas ao cenário eleitoral brasileiro. Nesse contexto, o IPCA-15 de maio subiu 0,62%, acima das expectativas de mercado, elevando a inflação acumulada em 12 meses para 4,64%. Segundo o time Macro da XP, mais importante do que o dado cheio foi sua composição: os núcleos — medidas que excluem itens voláteis — permanecem pressionados, enquanto a inflação de serviços segue em patamares elevados. Além disso, houve pressão relevante nos bens industrializados. Observou-se ainda uma forte abertura das curvas de juros no país, tanto nominais quanto reais, o que contribuiu para o desempenho negativo dos fundos imobiliários no período.

A performance mensal negativa foi puxada, sobretudo, pelos fundos mais sensíveis às taxas de juros futuras e às condições de mercado, com destaque para os FOFs e os fundos multiestratégia, que registraram queda média de 1,04% no mês, em função de seu maior beta. Como resultado, esses fundos passaram a negociar com descontos mais atrativos e prêmios de risco acima da média histórica. Os fundos de tijolo recuaram 2,07%, pressionados principalmente pelos segmentos de lajes corporativas (-3,48%) e shoppings (-2,63%).

No segmento de shoppings, projetamos um ambiente de resultados operacionais mais moderados no curto prazo, em linha com a expectativa de desaceleração do varejo. Ainda assim, os ativos de maior qualidade devem continuar apresentando custos de ocupação saudáveis, baixa vacância e geração de valor por meio da reciclagem de portfólio. Adicionalmente, esperamos impactos positivos nos aluguéis mínimos, impulsionados por reajustes atrelados a índices gerais de preços (IGPs), que voltaram a apresentar dinâmica mais favorável diante da recente pressão inflacionária. O segmento de logística (-0,94%) apresentou queda mais contida, apesar de também negociar com prêmios de risco mais comprimidos — comportamento que, em nossa avaliação, reflete um momento operacional bastante favorável, marcado por vacância em mínimas históricas e reajustes de aluguel, em diversos casos, acima da inflação.

Já os fundos de recebíveis (-0,57%) registraram o desempenho mais resiliente entre os segmentos do IFIX, refletindo seu perfil mais defensivo e menor sensibilidade aos movimentos da curva de juros. Além disso, tendem a se beneficiar de um ambiente de juros elevados por período prolongado e inflação pressionada, com destaque para aqueles indexados ao IPCA+, que devem capturar níveis mais elevados de inflação em seus rendimentos nos próximos meses. Apesar disso, mantemos preferência por fundos com perfil de risco baixo a intermediário, uma vez que os veículos mais arrojados (high yield) não apresentam, neste momento, uma assimetria de retorno favorável, considerando o cenário ainda desafiador para suas operações.

Entre os fundos da nossa cobertura, o destaque foi o HSML11, que concluiu o desinvestimento parcial de 49% do Shopping Pátio Maceió por meio de duas frentes: a alienação direta de 19% da fração ideal do imóvel e o encerramento da opção de compra sobre 30%, estruturada em fevereiro de 2024. A venda da participação e da opção totalizou aproximadamente R$ 237,4 milhões, com lucro de  R$ 5,19 por cota e TIR de 18,8% a.a. A maior parte do ganho de capital (R$ 81,6 milhões) será destinada à quitação de juros acumulados em CRIs, reduzindo a dívida bruta para R$ 545,9 milhões (-12,6%). Com isso, e diante da redução da despesa financeira, os gestores revisaram o guidance para o intervalo de R$ 0,74 a R$ 0,78 por cota.

Vale destacar que o fundo mantém exposição econômica ao ativo por meio de cotas subordinadas de um veículo estruturado gerido pela Safra Asset. O veículo é composto por 30% de cotas subordinadas e 70% de cotas seniores, sendo o fundo o único detentor das cotas subordinadas.

Se você ainda não tem conta na XP Investimentos, abra a sua!

Clique aqui