23 de março de 2020 – foi até então o pior momento da crise para os ativos de risco. Ao final do dia, o Ibovespa acumulava queda de -46,7% no ano, enquanto o IMA-B (índice de títulos públicos atrelados à inflação) caía -10,7% no mesmo período e o IHFA (Índice de Hedge Funds da Anbima) rendia -9,9%.

Foi uma queda incrivelmente rápida para os ativos de risco, seguida, felizmente, por uma recuperação também consideravelmente rápida. Desde o dia 24 de março de 2020, o Ibovespa sobe 44,0%, em conjunto com as altas do IMA-B (11,0%) e IHFA (11,6%).

Nesse ambiente, as dispersões de retornos na indústria de fundos foram elevadas e vimos comportamentos dos mais variados entre os fundos. Há diversos exemplos daqueles que conseguiram navegar bem durante o período da crise e, nesta matéria, destacaremos alguns exemplos dos que, além da performance diferenciada, contam com a presença nos Top 50 Fundos ou Top 25 Prev – nas macroclasses Multimercados e Ações.

Vale destacar que os fundos de crédito privado, incluindo os previdenciários, também têm participado da recuperação da indústria, especialmente desde abril, como abordamos na matéria sobre a retomada dos fundos de crédito privado.

Multimercados Quantitativos

Os grandes destaques da crise.

Apesar de não ser necessariamente verdade para todos, os fundos quantitativos tendem a se comportar melhor em ambientes de alta volatilidade e irracionalidade nos mercados – e foi o que aconteceu em 2020. É a classe que, na média, acumula os maiores retornos no ano.

Entre tais fundos, o Giant Darius é o produto da Giant Steps que atua nos mercados de juros, moedas, ações e commodities em mais de 20 países. O fundo tem uma parcela minoritária da estratégia composta por modelos intradiários – aqueles em que as posições duram menos que 1 dia na carteira – e o grosso da estratégia em modelos variados, que incluem, por exemplo, os chamados trend followers (seguidores de tendência). Segue a mesma estratégia do Giant Zarathustra, com 60% do nível de risco.

O fundo Giant Prev, por sua vez, combina em um fundo as estratégias do Giant Zarathustra e do Giant Sigma – este busca investir em classes de ativo ao redor do mundo de maneira estatisticamente balanceada.

Ambos os produtos tiveram seis meses de 2020 no campo positivo e estão em direção a mais um em agosto, o que reflete na boa performance das estratégias. Para entender melhor a visão dos gestores à frente dos fundos, vale conferir a última carta aos cotistas da Giant Steps.

Para investir, acesse:
Giant Darius Advisory FIC FIM
Giant Prev FIE FIC FIM

Multimercados Long Short

Os fundos long short, apesar de investirem majoritariamente em ações, possuem como característica uma exposição direcional baixa à Bolsa – a parcela comprada em ações é balanceada pela parcela vendida. Com isso, os fundos apresentam correlação mais baixa com o Ibovespa, se comparado a estratégias long biased ou long only. Em 2020, muitos produtos dessa categoria conseguiram se proteger das quedas expressivas do índice e se destacam no ano, como é o caso do Moat Capital Equity Hedge:

O fundo segue estratégia long short direcional e combina subestratégias de pares intrassetoriais – foco de atuação do fundo – e intersetoriais, além de uma carteira comprada (long only) e posições no índice. O portfólio apresenta exposição líquida que varia de -20% a 20%, com uma volatilidade alvo de 5%.

Em 2020, a maior contribuição de performance veio dos pares intrassetoriais, conforme a gestora mostra no relatório gerencial do Moat Capital Equity Hedge FIC FIM:

A gestora mensalmente realiza lives em seu canal do Youtube para trazer sua visão de mercado.

Para investir, acesse:
Moat Capital Equity Hedge FIC FIM

Multimercados Macro

Os fundos macro são os mais representativos entre os multimercados – são as estratégias cujas teses de investimento são baseadas em cenários macroeconômicos e que atuam principalmente nos mercados de taxas de juros, moedas, ações e commodities. Ao longo do ano, enquanto muitos deles sofreram quedas expressivas, houve estratégias que conseguiram se proteger muito bem e acumulam fortes ganhos – é o caso do Ibiuna Hedge STH, do JGP Strategy e suas respectivas estratégias previdenciárias, o Ibiuna Icatu Prev (fechado para captação) e o JGP Multimercado Prev (disponível na XP Seguros e SulAmérica).

A Ibiuna é uma casa especializada em operar ciclos globais de política monetária e à frente da estratégia multimercado, estão os gestores Mário Torós e Rodrigo Azevedo, ex-diretores do Banco Central. Ao longo de 2020, a gestora teve vários acertos, mas o que chama atenção é a performance dos fundos no longo prazo. Conforme a gestora exibe em seus relatórios mensais disponíveis em seu site, a maior contribuição veio dos mercados de juros:

A JGP Asset Management, por sua vez, apresenta em sua estratégia multimercado um modelo multigestor e historicamente possui consistência elevada na entrega de retornos. Nesse mês, conversamos com a equipe da JGP para uma atualização das estratégias multimercados.

Renda Variável Long Biased

Os fundos de renda variável long biased, como o próprio nome indica, buscam manter um viés comprado em ações, mas possuem a liberdade de ajustar essa exposição conforme a visão de mercado dos gestores, além de montar proteções para o portfólio e, possivelmente, investir em outros mercados, como o de moedas e renda fixa. A flexibilidade ajuda os fundos a se protegerem em períodos de estresse de mercado, como foi o caso do Dahlia Total Return.

A estratégia busca um nível neutro comprado em ações em torno de 50% do patrimônio líquido, com um perfil diversificado. Além disso, investe também nos mercados de moedas e renda fixa, o que complementa a estratégia. O fundo também apresenta sua versão previdenciária, o Dahlia 70 XP Seg, o qual encontra-se fechado para captação.

Em sua última divulgação de conteúdo, a gestora explica sua interessante tese de investimento em relação à Pax Americana, que tem permeado de maneira estrutural as alocações dos portfólios da casa.

Para investir, acesse:
Dahlia Total Return Advisory FIC FIM

Renda Variável Long Only

Por fim, na classe de renda variável long only, isto é, a categoria dos fundos que mantêm uma exposição apenas comprada em ações, destacaram-se em 2020 as estratégias internacionais e podemos citar o exemplo do Wellington Ventura Advisory FIA IE – estratégia de ações globais da gigante Wellington, uma das maiores gestoras do mundo e autoridade na gestão de ações.

O fundo distribuído na plataforma da XP acessa o veículo internacional Wellington Global Quality Growth Fund (ISIN LU1084870465), o qual historicamente apresenta entrega de retornos consistentes e acima da mediana de seu grupo de pares de fundos de ações globais – em 2020, tem alta de 11,7%. O portfólio do fundo contém tipicamente entre 60 e 90 papéis, com foco nas regiões da América do Norte e Europa. O processo de investimento leve em consideração, na análise das empresas, diferentes fatores relacionados a Qualidade (“Quality”) e Crescimento (“Growth”).