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Tesouro acelera emissões em novembro; pré-fixados seguem em destaque

Acompanhamento de emissões do Tesouro Nacional

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O Tesouro Nacional emitiu BRL 160,0 bi em novembro, com média semanal de BRL 40,0 bi, acelerando de BRL 32,1 bi no mês anterior. Enquanto o volume semanal de LFT ficou virtualmente estável em BRL 14,5 bi, os pré-fixados passaram de BRL 16,5 bi/semana para BRL 20,6 bi, e de NTN-B, de BRL 1,3 bi para BRL 4,9 bi.

O colchão de liquidez atingiu BRL 1.048 bi em outubro, segundo o Relatório Mensal da Dívida publicado na semana passada, com o índice de liquidez recuando para 8,8 meses. Em novembro, segundo nossas estimativas, o valor nominal do colchão deve ter avançado, visto que as emissões líquidas foram positivas. Os resgates de BRL 23 bi – majoritariamente devido ao pagamento de cupom das NTN-Bs – foram amplamente superados pela emissão de BRL 160 bi. Apesar disso, o índice de liquidez deve continuar entre 8 e 9 meses.

Caso o padrão das últimas quatro semanas se mantenha nas últimas três semanas de leilão deste ano, devemos ter emissão de BRL 120 bi em dezembro, frente a BRL 1 bi de vencimentos, o que faria a DPF terminar o ano em BRL 8,67 tri, próximo ao ponto médio do PAF (BRL 8,65 tri), com todos os indexadores também respeitando as bandas.

Demanda robusta por pré-fixados em outubro

O Tesouro acelerou a oferta de títulos pré-fixados em outubro e em novembro. Utilizando os dados de mercado aberto divulgados pelo Banco Central, observamos que a relação entre demanda e oferta de NTN-F não se alterou significativamente em outubro, enquanto a demanda por LTN subiu mais do que a oferta no mês.

Esses dados indicam que o avanço da oferta dos títulos foi acompanhada pela demanda pelos papéis até o momento para o qual temos dados disponíveis – os números de novembro ainda não foram divulgados.

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