Factor Pulse: Valor retoma a liderança, Momentum devolve parte dos ganhos

Neste relatório, apresentamos o desempenho recente dos fatores para o mercado brasileiro e atualizamos nossas cestas utilizando nosso framework proprietário. Principais destaques: (i) Valor liderou o desempenho em março e acumula +66,3% nos últimos 15 meses, mantendo-se como o fator de melhor performance; Baixo Risco e Qualidade vêm logo atrás e entregam retornos sólidos no acumulado do ano. (ii) Momentum estagnou, enquanto Short Interest sofreu pressão de cobertura de posições vendidas. (iii) Tópico especial: Mapeamos a alocação setorial da cesta long de cada fator ao longo do tempo em comparação com o Ibovespa, revelando como estratégias sistemáticas podem criar apostas setoriais implícitas e como estas evoluem com os ciclos.

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Nesta edição, focamos em comentar sobre o desempenho recente dos fatores e nos drivers que influenciam esses retornos. Além disso, compartilhamos nossas baskets de fatores, com as ações mais e menos expostas a determinado fator de risco, com base em nosso modelo proprietário. Nosso modelo inicial abrange seis principais estilos: Valor, Qualidade, Momentum, Baixo Risco, Short Interest e Revisões de Sell-Side.

A metodologia por trás da construção de nossa cesta de fatores no Brasil pode ser encontrada no Guia de Fatores no Brasil: Incorporando visões fundamentalistas para aprimorar estratégias fatoriais.

Os principais destaques do relatório incluem:

• Fatores defensivos lideram: Valor liderou março (+3,4%) e segue como o melhor fator no acumulado do ano (+16,5%); Baixo Risco também teve um mês sólido (+3,2%, +11,3% YTD). Qualidade manteve-se estável (+2,6%), com Rentabilidade como seu subfator mais forte (+4,4% em março, +17,7% YTD — maior retorno absoluto no ano entre todos os fatores).
• As ações mais vendidas a descoberto continuaram superando o mercado em março: a cesta Long/Short de Short Interest caiu -2,3%, estendendo o padrão de fevereiro (-3,1%). No acumulado do ano, o fator ainda é positivo (+8,8%), mas as perdas mensais consecutivas sugerem que posições vendidas concentradas seguem sendo espremidas no curto prazo.
• Fatores de tendência: Momentum ficou negativo em março (-1,1%) após a recuperação de fevereiro, reduzindo seu ganho YTD para +4,7%. Revisões de Sell-side foi o fator mais fraco do mês (-4,4%), arrastando seu acumulado do ano para praticamente zero.
• Tópico especial: introduzimos uma análise que mapeia a composição setorial da cesta do quintil superior de cada fator ao longo do tempo. Baixo Risco é o mais concentrado; Valor é historicamente exposto a Utilidades Públicas e Construção Civil; Qualidade é o que mais rotaciona, enquanto Momentum e Revisões de Sell-side apresentam os perfis mais diversificados; Short Interest registrou uma alta recente do setor de Varejo.
• As 10 melhores ações segundo o modelo multifatores: JHSF3, BRAP4, LEVE3, BRSR6, TIMS3, ABEV3, ITSA4, PETR4, NEOE3, ALOS3
• As 10 ações para evitar segundo o modelo multifatores: RECV3, SBFG3, MULT3, BRBI11, GGBR4, SUZB3, CBAV3, TOTS3, PRNR3, SANB11