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Taxa de desemprego permanece nos menores níveis desde 2015

Os indicadores de emprego e renda continuam sólidos, sustentando o consumo no curto prazo. No entanto, os últimos meses mostraram perda de velocidade.

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Conforme divulgado esta manhã na Pesquisa Nacional por Amostra de Domicílios – Contínua (PNAD), a taxa de desemprego brasileira recuou para 7,8% no trimestre móvel encerrado em agosto, ante 7,9% no trimestre móvel encerrado em julho. Este resultado veio exatamente em linha com a nossa expectativa e o consenso de mercado. Estimamos que a taxa de desemprego mensal dessazonalizada permaneceu em 7,7% entre julho e agosto. O indicador está nos menores níveis desde o 1º trimestre de 2015. De acordo com os nossos cálculos, a população ocupada ficou praticamente estável na base de comparação mensal (-0,05%, no patamar de 99,5 milhões). A força de trabalho também variou apenas marginalmente no período (-0,03%, totalizando 107,8 milhões). Conforme temos destacado, a taxa de participação da força de trabalho continua muito abaixo dos níveis pré-pandemia (61,7% em agosto de 2023 vs. 63,4% em fevereiro de 2020) e do pico prévio registrado em julho de 2022 (62,8%), o que ajuda a manter a taxa de desemprego baixa.   

A população empregada continua a arrefecer. A soma de ocupações formais avançou 0,2% em agosto comparado a julho, chegando a 58,9 milhões. Segundo as nossas estimativas, as categorias de emprego com carteira assinada cresceram, em média, 0,3% entre janeiro e agosto de 2023, abaixo da média mensal de 0,6% registrada em 2022. Enquanto isso, a soma das categorias de emprego informal contraiu 0,3% em agosto versus julho, totalizando 40,6 milhões em agosto. A categoria de “trabalhadores no setor privado sem carteira de trabalho assinada” foi o destaque negativo em agosto (-0,8% ante julho). O enfraquecimento do emprego informal pode refletir – ainda que parcialmente – o aumento das transferências governamentais de renda.

Os rendimentos do trabalho avançaram em agosto, embora de forma moderada. Em termos reais, o rendimento médio habitual do trabalho subiu 0,3% em agosto ante julho, após virtual estabilidade nos últimos meses. Este indicador está cerca de 0,5% acima do nível observado em dezembro de 2022. O comportamento do rendimento efetivo do trabalho tem sido semelhante. A nosso ver, a dinâmica salarial recente não sustenta a visão de um mercado de trabalho estritamente apertado, pelo menos não ao ponto de exercer pressão sobre a política monetária no curto prazo. Isto posto, a massa de renda real do trabalho deve crescer cerca de 3% em 2023. Ainda mais importante, projetamos que a nossa proxy para a massa de renda real ampliada disponível às famílias – inclui também benefícios previdenciários e transferências governamentais de proteção social – crescerá 5% em 2023. Tal impulso de renda tem contribuído para a resiliência do consumo das famílias este ano.

A desaceleração gradual do emprego e da renda deve continuar nos próximos meses, em linha com o ritmo mais suave de crescimento econômico. A taxa de desemprego deve encerrar 2023 em torno de 8% (dessazonalizada). Calculamos uma taxa média de desemprego de 8,2% este ano, abaixo dos 9,3% do ano passado. Por fim, nossa estimativa para o PIB do 3º trimestre (Tracker XP) aponta para ligeira queda de 0,1% em relação ao 2º trimestre (e alta de 2,0% ante o 3º trimestre de 2023). Prevemos elevação de 2,8% para o PIB de 2023.

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