XP Expert

SELIC em 2,00% por longo tempo, se o fiscal permitir

Por: Caio Megale (Economista-chefe da XP Investimentos) e Vitor Vidal (Economista da XP Investimentos).

Compartilhar:

  • Compartilhar no Facebook
  • Compartilhar no Twitter
  • Compartilhar no Whatsapp
  • Compartilhar no LinkedIn
  • Compartilhar via E-mail
Onde Investir em 2025 banner

https://www.youtube.com/watch?v=VE82kEMn59E&feature=emb_title
  • O Comitê de Política Monetária do Banco Central do Brasil (Copom) decidiu, por unanimidade, manter a taxa básica SELIC em 2,00% ao ano. A decisão veio em linha com o esperado pela XP Investimentos e pelo mercado, como apontava nossa pesquisa Pré-Copom.
  • O comunicado que acompanhou a decisão manteve as mensagens da reunião anterior: i) “a conjuntura econômica continua a prescrever estímulo monetário extraordinariamente elevado”, mas com pouco espaço para cortes adicionais da SELIC por questões prudenciais;ii) sinalizou que a SELIC deve permanecer no patamar atual enquanto as expectativas de inflação não se aproximarem das metas, a menos que o cenário fiscal se deteriore (forward guidance).
  • Entendemos que a decisão de hoje reforça nosso cenário de que a taxa SELIC permanecerá em 2,00% até o segundo semestre de 2021, e subirá gradualmente até 3,00% no final do ano. Caso a perspectiva de sustentabilidade das contas públicas se deteriore significativamente, o Copom pode optar por elevar a SELIC mais cedo do que o contemplado em nosso cenário. 

Veja as ações que pagam dividendos acima dos 2% a.a. da Selic

Conjuntura e Projeções de Inflação

No cenário global, o Copom avalia a que retomada da atividade, ainda que desigual, “tem resultado em um ambiente relativamente mais favorável para as economias emergentes”. É uma avaliação um pouco mais favorável do que na reunião anterior. O Copom salienta, no entanto, “que há bastante incerteza sobre a evolução desse cenário”, dada a “possível redução dos estímulos governamentais e à própria evolução da pandemia da Covid-19”.

No Brasil, a avaliação da atividade econômica é de que “indicadores recentes sugerem uma recuperação parcial, similar à que ocorre em outras economias”. Sobre a inflação, o Comitê cita a recente alta “temporária” de alimentos e alguns serviços. No entanto, mantém a avaliação de que as “diversas medidas de inflação subjacente permanecem abaixo dos níveis compatíveis com o cumprimento da meta para a inflação no horizonte relevante para a política monetária”.

As projeções de inflação nos diferentes cenários apresentados se elevaram para 2020, incorporando o atual choque de preços ao atacado. Mas se alteraram pouco para os anos seguintes, reforçando a visão de que a pressão é temporária (tabela abaixo).

Os fatores de risco seguem, em geral, os mesmos apontados na reunião de agosto:

i) Por um lado, a ociosidade ainda bastante elevada, notadamente no setor de serviços, produz inflação abaixo do esperado            

ii) Por outro, a piora da perspectiva fiscal para o próximo ano e a possibilidade de interrupção da agenda de reformas estruturais possibilitando a desancoragem das expectativas inflacionárias.

Pouco espaço para o corte adicional da SELIC

O Copom manteve a porta aberta para uma eventual redução adicional na taxa SELIC. Como no último comunicado, ressaltou que o espaço, se houver, é pequeno por questões prudenciais.

Forward Guidance

Desde a última reunião, o Comitê passou a fornecer uma prescrição futura (forward guidance) para a política monetária. O comunicado de hoje descreveu melhor essa política, afirmando que “(D)e forma a prover o estímulo monetário considerado adequado para o cumprimento da meta para a inflação, mas mantendo a cautela necessária por razões prudenciais, o Copom considera apropriado utilizar uma "prescrição futura" (isto é, um "forward guidance") como um instrumento de política monetária adicional.” Em nossa visão, como as projeções para 2021 seguem estáveis, em níveis abaixo da meta, a prescrição indica que o Copom não deve elevar a SELIC nos próximos trimestres.

Para 2022, no entanto, as projeções estão próximas da meta de 3,50%. Desta forma, conforme 2022 se torne mais relevante no horizonte de política monetária, entendemos que o guia sugere que a SELIC comece a subir. O forward guidance, portanto, é consistente com nosso cenário de elevações graduais da SELIC no segundo semestre de 2021, chegando a 3,00% no fim do ano.

A prescrição, no entanto, depende do cenário para as contas públicas: “Essa intenção é condicional à manutenção do atual regime fiscal e à ancoragem das expectativas de inflação de longo prazo”. Assim, caso o cenário evolua para um aumento dos gastos públicos que gerem déficits primários superiores àqueles necessários para estabilizar a dívida pública, o Copom pode optar por elevar a taxa básica mais cedo do que o contemplado em nosso cenário.

XPInc CTA

Se você ainda não tem conta na XP Investimentos, abra a sua!

XP Expert

Avaliação

O quão foi útil este conteúdo pra você?


Newsletter
Newsletter

Gostaria de receber nossos conteúdos por e-mail?

Cadastre-se e receba grátis nossos relatórios e recomendações de investimentos

Disclaimer:

Este relatório foi preparado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos”) e não deve ser considerado um relatório de análise para os fins do artigo 1º na Resolução CVM 20/2021. Este relatório tem como objetivo único fornecer informações macroeconômicas e análises políticas, e não constitui e nem deve ser interpretado como sendo uma oferta de compra/venda ou como uma solicitação de uma oferta de compra/venda de qualquer instrumento financeiro, ou de participação em uma determinada estratégia de negócios em qualquer jurisdição. As informações contidas neste relatório foram consideradas razoáveis na data em que ele foi divulgado e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis. A XP Investimentos não dá nenhuma segurança ou garantia, seja de forma expressa ou implícita, sobre a integridade, confiabilidade ou exatidão dessas informações. Este relatório também não tem a intenção de ser uma relação completa ou resumida dos mercados ou desdobramentos nele abordados. As opiniões, estimativas e projeções expressas neste relatório refletem a opinião atual do responsável pelo conteúdo deste relatório na data de sua divulgação e estão, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio. A XP Investimentos não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório e de informar o leitor. O responsável pela elaboração deste relatório certifica que as opiniões expressas nele refletem, de forma precisa, única e exclusiva, suas visões e opiniões pessoais, e foram produzidas de forma independente e autônoma, inclusive em relação a XP Investimentos. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida a sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. A XP Investimentos não se responsabiliza por decisões de investimentos que venham a ser tomadas com base nas informações divulgadas e se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste material ou seu conteúdo. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710. Para maiores informações sobre produtos, tabelas de custos operacionais e política de cobrança, favor acessar o nosso site: www.xpi.com.br.

A XP Investimentos CCTVM S/A, inscrita sob o CNPJ: 02.332.886/0001-04, é uma instituição financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.Toda comunicação através de rede mundial de computadores está sujeita a interrupções ou atrasos, podendo impedir ou prejudicar o envio de ordens ou a recepção de informações atualizadas. A XP Investimentos exime-se de responsabilidade por danos sofridos por seus clientes, por força de falha de serviços disponibilizados por terceiros. A XP Investimentos CCTVM S/A é instituição autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.


Este site usa cookies e dados pessoais de acordo com a nossa Política de Cookies (gerencie suas preferências de cookies) e a nossa Política de Privacidade.