Produção industrial de novembro frustra as expectativas


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Em novembro de 2019, a produção industrial brasileira apresentou queda de 1,2% m/m (nov19 / out19) e de 1,7% y/y (nov19 / nov18), surpreendendo negativamente tanto a nossa expectativa (-0,4% m/m e -0,7% y/y) quanto a expectativa de mercado coletada pela Bloomberg (-0,7% m/m e -0,8% y/y).

Veja os principais destaques a seguir:

1. A produção industrial de novembro interrompeu de forma generalizada o processo de recuperação que o setor vinha experimentando por três meses consecutivos. O resultado evidenciou o quadro geral de uma indústria fragilizada que, ao nosso ver, deve fechar o ano de 2019 com queda de 0,9%.

2. Apesar de as categorias de bens duráveis, semi e não duráveis terem sustentado a atividade industrial por três meses consecutivos, todas as grandes categorias da indústria performaram mal em novembro (principalmente a categoria de bens de consumo duráveis, que apresentou queda de 2,4% em novembro ante outubro). Ainda assim, o nosso entendimento continua de que o comércio de bens duráveis voltará a superar a performance de outros setores nos próximos meses (impulsionado pelo mercado de crédito forte e pelos saques do FGTS).

3. A produção de bens de capital tem contribuído negativamente para a produção industrial por três meses consecutivos. Por outro lado, o setor de construção civil voltou a ganhar impulso, apresentando expansão de 1,9% na comparação anual de novembro (o que é boa notícia para os investimentos nos próximos meses).

4. Apesar do resultado negativo, as categorias de derivados do petróleo, que representam cerca de 19% da produção industrial, foram destaque em novembro e levaram diferentes índices de difusão a apresentar alta no mês.

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