Produção industrial apresenta leve melhora em setembro, mas frustra as expectativas

Apesar da leitura levemente melhor em setembro, a indústria brasileira continua sinalizando um quadro de estagnação generalizada.


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Em setembro de 2019, a indústria brasileira apresentou alta de 1,1% na comparação anual (set19 / set18), interrompendo uma série de três meses consecutivos de queda, mas surpreendendo negativamente tanto a nossa expectativa (+2,1%) quanto a expectativa de mercado coletada pela Bloomberg (+1,5%).

Apesar do resultado abaixo do esperado, as principais categorias (bens de capital, bens intermediários, bens de consumo duráveis e bens de consumo semi e não duráveis) apresentaram expansão na comparação anual.

Com relação ao mês imediatamente anterior, a produção industrial de setembro apresentou expansão de 0,3%, abaixo da nossa expectativa (+1,1%) e da expectativa de mercado (+0,9%). A maior surpresa negativa foi a categoria de Bens de Capital, que apresentou retração de 0,5% em setembro com relação ao mês imediatamente anterior.

Apesar da surpresa negativa, a leitura de setembro foi puxada principalmente pelo avanço da categoria de bens de consumo duráveis, que avançou 8,71% na base de comparação anual e 2,32% na base de comparação mensal. Este avanço, entretanto, não foi suficiente para que a indústria brasileira retornasse ao seu patamar pré-crise (jan/2014).

Mais um argumento que reforça a mensagem de fragilidade da indústria brasileira é a perda de ímpeto dos setores mais centrais da indústria nacional, ou seja, dos setores que têm um peso direto e indireto elevado na economia como um todo.

Por fim, a construção civil, que surpreendeu positivamente no PIB do segundo trimestre, continua em um processo gradual de recuperação.

Em termos comparativos, apesar da leve recuperação em setembro, os dados recentes mostram que a indústria brasileira passa por um quadro de estagnação crônica e que, tudo o mais constante, será necessário mais tempo até que ela recupere o nível de produção observado no começo da década.

Olhando para frente, ainda vemos um processo bastante gradual de recuperação da indústria brasileira, principalmente devido à alta ociosidade no setor manufatureiro e aos persistentes problemas de competitividade e produtividade enfrentados por esse setor. Esperamos que a produção industrial apresente queda de 1% em 2019.

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