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IPCA de janeiro: ‘higiene pessoal’ compensa em janeiro a surpresa de alta de dezembro

O IPCA de janeiro ficou em 0,53%, abaixo da nossa projeção e do consenso de mercado (0,58% e 0,56%, respectivamente).

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O IPCA de janeiro ficou em 0,53%, abaixo da nossa projeção e do consenso de mercado (0,58% e 0,56%, respectivamente). A surpresa no índice geral concentrou-se em higiene pessoal possível reversão da alta de preços durante o Natal (em dezembro tivemos a mesma surpresa no item, mas em sentido oposto). O IPCA em 12 meses subiu 5,77%, praticamente estável em relação ao mês anterior, em 5,78% (o número acumulado em 2022).

As surpresas baixistas, higiene pessoal (-0,06pp), aplicativos de transporte (-0,03pp) e vestuário (-0,02pp). Por outro altista, veículo próprio (+0,03pp), recreação (+0,02pp) e mobiliário doméstico (+0,01pp).

A média dos núcleos (medida que compila itens menos voláteis, como alimentação e energia) desacelerou para 0,52%, ligeiramente abaixo da nossa estimativa (0,49%), após avançar 0,66% no mês anterior. De acordo com a média móvel trimestral anualizada, já dessazonalizada (ferramenta estatística que captura tendências de curto prazo e a extrapola para o ano corrente, utilizada pelo Banco Central para entender dinâmica inflacionária na margem), o núcleo da inflação desacelerou de 5,66% para 5,64%. Os serviços subjacentes, medida acompanhada de perto pelo Banco Central e mais sensível ao ciclo econômico, subiram 0,59%, em linha com nossa estimativa (0,55%), desacelerando na média móvel trimestral anualizada dessazonalizada de 5,31% para 5,09%. A difusão também caiu, de 69% em dezembro para 63% em janeiro.

No geral, o número abaixo do esperado não muda nossa visão de que a desinflação está em curso, embora em ritmo mais lento ao longo de 2023, principalmente por conta das pressões sobre bens administrados e serviços. O resultado de janeiro mostra leve viés de baixa para alimentação no domicílio e serviços pessoais. Por outro lado, alimentação fora de casa e carros surpreenderam positivamente.

Para fevereiro, projetamos aceleração do IPCA para 0,79%, puxada principalmente pelo reajuste da educação (estimamos alta de 7,0% nos cursos regulares e de 3,5% nas outras mensalidades) e da reaceleração da inflação da gasolina (sob efeito da alta de 7,4% anunciado pela Petrobras há duas semanas). Por enquanto, mantemos a projeção de 5,7% para o ano.

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