IPCA de abril sobe 0,31% e deve acelerar no curto prazo

O IPCA subiu 0,31% em abril e alcançou variação de 6,76% em 12 meses. Para as próximas leituras mensais, projetamos que o IPCA irá acelerar, devido principalmente à alta da tarifa de energia elétrica e à pressão sobre os preços de alimentos. Para o ano, esperamos alta de 5,4%.


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O IPCA subiu 0,31% em abril, resultado um pouco acima da nossa estimativa e da mediana das expectativas de mercado (em 0,28% e 0,29%). Os principais desvios em relação à nossa projeção foram em alimentação fora do domicílio (-0,02 p.p.), medicamentos (+0,02 p.p.) e higiene pessoal (+0,02 p.p.).

A leitura do resultado divulgado hoje foi relativamente neutra. De um lado serviços mostrou variação abaixo do esperado, desacelerando tanto na margem como no acumulado em 12 meses, provavelmente ainda efeito das medidas restritivas da segunda onda de covid-19. Com a reabertura da economia no segundo semestre, essa medida deve voltar a acelerar. Por outro lado, bens industriais com desaceleração na alta dos preços, porém menor que projetada, indica repasse ainda duradouro da pressão de custos.

Na abertura dos nove grupos pesquisados pelo IBGE, o maior impacto (0,16 p.p.) e a maior variação (1,19%) foram observados em Saúde e cuidados pessoais, resultado influenciado principalmente pela variação nos preços de produtos farmacêuticos (2,69%) que tiveram reajuste autorizado de até 10,1% a partir do dia primeiro do mês passado. Vale lembrar que está na pauta do senado dessa quinta, 13 de maio, a votação do PL 939/2021 que suspende o reajuste de medicamentos. Caso aprovada, a medida tem efeito retroativo e pode reduzir IPCA do ano em até 0,15 p.p..

Na outra ponta, único grupo que registrou queda no mês e contribuiu com -0,02 p.p. no índice foi Transportes (-0,08%). Essa queda sucedeu altas de 2,28% e 3,81% em fevereiro e março, respectivamente e foi influenciada pela deflação de gasolina (-0,44%) – que caiu pela primeira vez, após 10 meses consecutivos de alta – e etanol (-4,93%).

Os núcleos da inflação desaceleram na margem para 0,32% em abril, depois de alta de 0,4% no mês de março. No ano contra ano avançou de 3,5% para 3,8%, acima da meta de inflação do BC (3,75%). Apesar de rodar em patamares mais elevados no acumulado em 12 meses, e segundo nossa projeção, encerrar 2021 em 4,2%, a desaceleração na margem indica perspectivas mais benignas para 2022.

Outro indicador de inflação relevante e que vai no mesmo sentido é dos serviços subjacentes – que exclui itens relacionadas com turismo, empregado doméstico, cursos e comunicações –aumentou apenas 0,08% em abril e a variação em 12 meses desacelerou para 3,1% (3,2% face ao mês anterior).

As próximas leituras do IPCA tendem a acelerar, principalmente devido à alta da tarifa de energia elétrica (mudança de bandeira amarela para vermelha 1 em maio e vermelha 2 em junho) e à pressão sobre os preços de alimentos. De acordo com nossas projeções, a inflação atingirá 0,75% em maio e 0,52% em junho. O resultado de hoje é consistente com nossa projeção de inflação de 3,6% para o 2S21 e de 5,4% para 2021. Para 2022, por sua vez, projetamos inflação na meta (3,5%).

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