IPCA-15 de junho sobe 0,83%, em linha com nossa projeção (+0,82%)

O resultado reforça nossa visão de que a inflação ainda está pressionada no curto prazo, devido ao repasse de custos aos produtos industrializados e à aceleração dos preços de serviços.


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O IPCA-15 subiu 0,83% em junho, resultado ligeiramente acima de nossa estimativa (em + 0,82%) e abaixo da mediana das expectativas de mercado (em 0,85%). Não houve desvios significativos da projeção, mas na desagregação vemos preços de bens industriais ligeiramente abaixo do previsto, enquanto os serviços subiram acima das expectativas. No ano, o IPCA-15 acumula alta de 4,13% e, em 12 meses, de 8,13%, acima dos 7,27% registrados nos 12 meses imediatamente anteriores.

A inflação de serviços subiu 0,30% em junho, após queda de 0,38% em maio. E os serviços subjacentes, medida monitorada pelo BC, tiveram aceleração ainda mais expressiva – mas já esperada –, de 0,08% para 0,54%. Os preços dos bens industriais também registraram aceleração no mês, de 1% para 1,04%, um pouco abaixo da nossa projeção (+ 1,24%).

Na abertura pelos grupos do IBGE, houve variações positivas em nove destes grupos de produtos e serviços pesquisados. A maior contribuição de alta no mês (+0,28 pp) foi em Transportes, influenciada pela alta nos preços dos combustíveis (3,69%). A gasolina teve alta de 2,86% em junho e acumula variação de 45,86% nos últimos 12 meses. Os preços do gás veicular (12,41%), do etanol (9,12%) e do óleo diesel (3,53%) também subiram.

Já o grupo que registrou maior variação foi Habitação, com alta de +1,67%, contribuindo com 0,26pp no resultado do mês. O maior impacto nesse grupo (0,17 p.p.) veio da energia elétrica (3,85%), com alta influenciada pelo acionamento da bandeira vermelha patamar 2 em junho, com acréscimo de R$ 6,243 a cada 100 kWh consumidos.

Os núcleos da inflação aceleraram para 0,62% em junho, após alta de 0,37% em maio, e em linha com nossa projeção (0,64%). Na comparação anual, a média de núcleos passou de 4,1% para 4,7%, acima da meta de inflação do BC (3,75%).

O resultado reforça nossa visão de que a inflação ainda está pressionada no curto prazo, devido ao repasse de custos aos produtos industrializados e à aceleração dos preços de serviços. À frente, proejamos desaceleração do IPCA-15 para o IPCA de junho, que deve ficar perto de 0,60%. Apesar da desaceleração, essa variação é bastante alta para o mês de junho, que costuma contar com uma sazonalidade desinflacionaria e registrar as variações mais baixas do ano.

Para 2021, nossa projeção de inflação é de 6,2%, número superior ao teto da meta para o ano (5,25%). Vale ressaltar que além das elevações de custo, devido à alta de commodities, e  crise hídrica – que eleva não só o preço da energia elétrica, mas tem impacto severo sobre a produção de alimentos e sobre o custo de produção de toda a cadeia –, a reabertura da economia e retirada de todas as medidas restritivas de mobilidade devem também impactar os preços de serviços com mais intensidade a partir do segundo semestre desse ano.

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