2021 deve encerrar com inflação de 2 dígitos

A inflação de outubro surpreendeu e registrou alta de 1,25% no mês. Cenário inflacionário continua desafiador e 2021 deve encerrar com IPCA em 10,1%.


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O índice de preços ao consumidor, IPCA, subiu 1,25% em outubro, acima da nossa estimativa e da mediana das expectativas de mercado (1,01% e 1,06%, respectivamente), impulsionado pelas fortes altas dos preços industriais e combustíveis. No ano, o IPCA acumula alta de 8,24% e, nos últimos 12 meses, de 10,67%, acima dos 10,25% observados nos 12 meses imediatamente anteriores.

A surpresa dessa divulgação foi de magnitude semelhante a da prévia da inflação de outubro, medida pelo IPCA-15. Na ocasião, o destaque foi a aceleração nos serviços. Na divulgação de hoje, a surpresa foi mais generalizada, sendo os preços industriais os que mais se desviaram em relação da nossa projeção.

A inflação de serviços subiu 1,04% em outubro, acima de nossa projeção de 0,91%, após alta de 0,64% em setembro. E os serviços básicos, medida monitorada pelo BCB, acelerou de 0,37% para 0,68%. Como apontamos, os preços dos bens industriais registraram aceleração significativa no mês, de 1,04% para 1,39%, acima da nossa projeção (+1,05%).

Dos nove grupos de produtos e serviços pesquisados pelo IBGE, o maior impacto (0,55 p.p.) e a maior variação (2,62%) vieram dos Transportes, que aceleraram em relação a setembro (1,82%), decorre, principalmente, dos preços dos combustíveis (3,21%). A gasolina subiu 3,10% e teve o maior impacto individual sobre o índice do mês (0,19 p.p.). Foi a sexta elevação consecutiva nos preços desse combustível, que acumula altas de 38,29% no ano e de 42,72% nos últimos 12 meses. Além disso, os preços do óleo diesel (5,77%), do etanol (3,54%) e do gás veicular (0,84%) também subiram

Os núcleos da inflação saltaram para 0,95% em outubro, após alta de 0,68% em setembro. A comparação anual passou de 6,5% para 7,0%, bem acima da meta de inflação do BC (3,75%). E o índice de difusão, percentual de itens que registraram variação positiva de preços, chegou a 67%, ante 65% no mês passado.

A surpresa do mês acima do projetada confirma leitura desafiadora da inflação, pressionada tanto pelos repasses em curso dos elevados custos de produção quanto pelo efeito da aceleração dos preços dos serviços.

Por fim, incorporamos a surpresa do mês na nossa projeção anual, além de revisarmos para cima projeção para novembro, puxada principalmente pela continuidade da alta observada em combustíveis nas últimas semanas. Dessa forma, nossa projeção para o ano subiu de 9,5% para 10,1%.

A inflação mais alta neste ano no Brasil e no mundo – dados divulgados essa semana revelam persistência inflacionária acima do esperado na China, Europa e EUA – gera pressão inercial para 2022. Por outro lado, boa parte dessas pressões estão mapeadas em nossa projeção. Por hora, mantemos nossa estimativa em 5,2% para o próximo ano.

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