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Dólar abaixo de R$ 5: entenda a queda da moeda e saiba o que esperar

A taxa de câmbio brasileira exibiu forte oscilação nos últimos dias; entenda a queda do dólar e saiba quais são nossas perspectivas

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Nesta quinta-feira, 13, o dólar registrava queda em relação ao real pelo terceiro dia seguido, abaixo de R$ 5. O que explica a variação da moeda norte-americana e quais as perspectivas? Entenda a nossa visão em 3 pontos: 

1) O que está acontecendo com o dólar? 

Como destacamos em nosso relatório Brasil Macro Mensal, a taxa de câmbio brasileira exibiu forte oscilação nos últimos dias, refletindo incertezas fiscais domésticas e turbulências no sistema financeiro internacional.  

Em abril, a queda do dólar em relação ao real foi de -3,0%, e, nesta quinta-feira, a moeda norte-americana chegou a atingir R$ 4,90, no menor nível desde 9 de junho de 2022.  

Em relação aos mercados globais, há uma melhora com a percepção de que o ajuste monetário está funcionando, ou seja, não será necessário manter o ciclo de aumento dos juros por mais tempo que o antecipado. Além disso, a cada dia que passa, diminui a probabilidade de um colapso gerado pelo sistema financeiro. 

Aqui, vale relembrar o conceito de carry trade. Quando o Brasil tem taxas de juros elevadas em relação a economias desenvolvidas (que é o caso atualmente), um fluxo comum é a de entrada de recursos estrangeiros para aproveitar essa diferença. Ou seja, investidores que estão em países com taxas mais baixas que as nossas podem pegar seus recursos, converter esse dinheiro da moeda origem para o real e, a partir disso, investir o dinheiro em ativos brasileiros com remuneração superior à taxa vigente do país de origem. Assim, a diferença entre as taxas será um fator positivo na remuneração desse investimento no carry trade. O diferencial de juros entre o Brasil e os países desenvolvidos tem favorecido essa operação, valorizando o real. 

Pesa a favor também o fato de a China seguir apresentando dados fortes de atividade, o que mantém o preço de commodities elevado. O Brasil é exportador de petróleo, grãos, minério, por exemplo — produtos que tendem a apresentar altas nos preços quando a demanda chinesa está aquecida.  

No panorama nacional, a perspectiva de política fiscal mais equilibrada, com o governo apresentando um arcabouço fiscal com um limite de gastos (ainda que mais elevado que o anterior) e procurando receitas para financia-los também ajuda na sensação de segurança e, consequentemente, tende a valorizar a moeda. 

2) O dólar abaixo de R$ 5 está num patamar sustentável?  

O câmbio em torno de R$ 5 é um câmbio compatível com esses fundamentos, tanto globais quanto internos, mas o valor de fechamento do ano dependerá tanto da evolução desses riscos políticos e fiscais quanto do cenário global.   

De acordo com a nossa visão, dificilmente o câmbio voltará aos níveis pré-pandemia, em torno de R$/US$ 3,80, R$/US$ 4,00. Também é improvável que o câmbio fique a R$/US$ 5,50, ou mais do que isso, de forma sustentável.  

3) O que esperar para o fim de 2023? 

Segundo o último boletim Focus, divulgado pelo Banco Central, a projeção do mercado para a taxa de câmbio no final de 2023 permaneceu em R$/US$ 5,25. Para o final de 2024, houve revisão de R$/US$ 5,30 para R$/US$ 5,27.    

Vemos riscos equilibrados para a taxa de câmbio no curto prazo. Mantemos, na XP, a previsão de taxa de câmbio a R$/US$ 5,30 no final de 2023, com uma média anual de R$/US$ 5,15.  

Como fatores de apreciação, destaque aos preços de commodities e taxas de juros domésticas em níveis elevados, além da solidez do balanço de pagamentos.  

Como fatores de depreciação, por sua vez, temores com recessão global e incertezas fiscais no ambiente local mesmo após a apresentação do novo arcabouço das contas públicas. 

Saiba mais sobre o cenário econômico e confira mais projeções no nosso relatório “Brasil Macro Mensal: Arcabouço traz visibilidade, mas não necessariamente estabilidade”.  

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