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Copom subiu os juros e sinalizou que subirá mais, em ritmo menor. Quais as implicações?

Copom sinaliza menor ritmo de alta de juros. Com inflação ainda bastante pressionada, subimos um pouco a projeção de Selic no final do ciclo.

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O Comitê de Política Monetária do Banco Central (Copom) elevou a Selic em 1,5 pp, o que fez com que a taxa básica de juros atingisse 10,75% a.a.

Foi a oitava alta consecutiva, desde março de 2021, em resposta à tendência de alta da inflação.

No comunicado que acompanhou a decisão, o Copom informou que sua projeção de inflação no cenário base de 2022 passou de 4,7% para 5,4%, afastando-se ainda mais da meta de 3,50%. Isso reforça que o trabalho de trazer a inflação de volta à trajetória de metas segue desafiador e, provavelmente, o Copom terá que manter a taxa de juros em patamar elevado ainda por um bom tempo.

Por outro lado, a autoridade monetária manteve a projeção para o IPCA de 2023 em 3,2%. Isso significa que a trajetória de juros implícita no cenário de referência do Banco Central seria suficiente para trazer a inflação para a trajetória de metas no horizonte relevante (a saber, 2023).

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No que acreditamos ser a parte mais importante do comunicado, o Copom deixou de sinalizar que “antevê outro ajuste da mesma magnitude”, como vinha fazendo nas últimas reuniões. Passou a indicar também que “antevê como mais adequada, neste momento, a redução do ritmo de ajuste da taxa básica de juros”.

O Copom justificou o movimento de reduzir o ritmo de alta com “essa sinalização reflete o estágio do ciclo de aperto, cujos efeitos cumulativos se manifestarão ao longo do horizonte relevante”. Em outras palavras, o Copom está dizendo que já subiu bastante os juros, e agora se aproxima o momento de parar para avaliar o efeito desta alta sobre a trajetória futura da inflação.

Nós entendemos que a decisão de hoje é consistente com nosso cenário de que o Copom entregará uma alta de juros final – a um ritmo mais moderado – em março. Porém, reconhecemos que a pressão inflacionária de curto prazo tem sido mais intensa do que esperávamos. De fato, com o aumento adicional dos preços das commodities em janeiro, é difícil ver qualquer desaceleração expressiva da inflação corrente até o próximo encontro do Copom.

Assim, ajustamos nossa projeção para a reunião de março: agora vemos aumento de 1 pp (antes: 0,75 pp), levando a taxa Selic para 11,75% no final do ciclo. Olhando mais à frente, mantemos o cenário de início de um ciclo de corte de juros em dezembro.

E o que isso significa para seus investimentos? O cenário seguirá volátil adiante, com incertezas sobre a inflação e o crescimento. Neste ambiente, a diversificação ganha ainda mais espaço. Nossos especialistas discutiram o tema em detalhes em uma live aberta no YouTube da XP. Acompanhe lá!

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