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Ata da reunião do COPOM segue mostrando cenário de juros baixos

Documento mostra que juros seguirão em baixa, mas mercado ainda tenta entender quanto abaixo de 5% a Selic pode ir e quão intenso serão os últimos cortes desse ciclo.

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O Banco Central do Brasil (BC) divulgou nesta manhã a ata da última reunião do COPOM realizada na última quarta-feira e o documento revelou que a projeção de inflação mais baixa nos cenários de 2019 e 2020 foi basicamente influenciada por: i) baixa inflação no curto prazo (efeito inércia) e ii) apreciação cambial de curto prazo (de ~ 4,07 (à vista) para 3,90 (expectativa dos analistas de câmbio) para 2019 e 2020).

O documento também reconheceu que o ciclo de corte de juros no mundo provavelmente produzirá uma pressão inflacionária no horizonte relevante para a política monetária, mas esse efeito é compensado pelos dois pontos principais descritos no primeiro parágrafo e pela baixa inflação importada (a depreciação cambial é compensada pelo declínio dos preços das commodities).

O documento ainda destaca que os próximos passos continuarão dependendo do balanço de riscos, mais precisamente da evolução da i) atividade econômica (eles observam um crescimento moderado do PIB no 3T19 e foram positivamente surpreendidos pelos resultados do 2T19), ii) agenda de reforma (BC argumenta que o processo de consolidação deve “perseverar”), iii) economia internacional (argumentou que o cenário é incerto e está apresentando riscos para uma classe de ativos de risco) e iv) evolução da inflação (ainda benigna na visão do BCB) .

Considerando o conteúdo da ata, ainda esperamos que o Banco Central realize dois cortes de 0,50% nas próximas reuniões (outubro e dezembro) elevando a taxa Selic para 4,5% em 2019, permanecendo inalterada nesse nível até o final de 2020, mas reconhecemos que os desenvolvimentos cambiais na pesquisa de expectativas de mercado (FOCUS) e a dinâmica dos preços importados podem desafiar nossa visão. Um cenário alternativo provável neste momento é que o BC pode considerar desacelerar o ritmo de corte (de 0,50% para 0,25%) na reunião de dezembro e continuar verificando se o balanço de riscos abre espaço para outro corte de 0,25% em janeiro, totalizando um corte total de 2,00%.

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