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Ultrapar (UGPA3): Principais destaques do Ultra Day 2018

Participamos da edição do Encontro de Investidores da Ultrapar de 2018, com apresentações do corpo executivo da companhia e suas subsidiárias.

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Participamos da edição do Encontro de Investidores da Ultrapar de 2018, com apresentações do corpo executivo da companhia e suas subsidiárias. Fornecemos um resumo dos principais destaques do evento nesse relatório.

Ultrapar Holding

  • Os executivos da Ultrapar acreditam que a inflexão da economia brasileira deve reduzir gradualmente a alavancagem dos atuais 2,9x Dívida Líquida / EBITDA;
  • A empresa administrará ativamente seu portfólio de ativos, e está aberta para expandir, depois de reduzir a alavancagem dos níveis atuais, ou para realizar desinvestimentos;
  • A Ultrapar está ativamente engajada na melhoria de seu capital de giro para melhorar a geração de caixa, e já conseguiu reduzir os dias de capital de giro para 25,8 dias no 3T18, de 26,5 no 4T17. Além disso, a companhia estima que os níveis de capital de giro diminuam ainda mais no 4T18;
  • A empresa estima investimentos de R$2,0 bilhões em 2019, em linha com nossa estimativa de R$1,9 bilhão.

Ipiranga

  • A empresa está confiante de que a inflexão na economia brasileira trará benefícios tanto em termos de margens como de volumes.
  • A Ipiranga projeta que a demanda de diesel cresça 3,5% ao ano até 2026, enquanto a demanda de gasolina e etanol deve crescer 2,3% no período;
  • A Ipiranga enfatizou que está comprometida em fortalecer o relacionamento com sua rede de postos e, ao mesmo tempo, assegurar que a mesma seja competitiva;
  • A Ipiranga continuará seletiva na realização de investimentos e permanecerá a buscar uma estratégia de “bonificação postecipada” (pagamento de bônus a postos de acordo com a performance de vendas) com os postos, em contraste com o modelo tradicional de pagamentos antecipados. Atualmente, os novos contratos da Ipiranga são igualmente divididos entre os dois modelos;
  • A empresa também continua comprometida com sua estratégia de fornecer serviço completo em postos de combustíveis, e vê potencial para as lojas de conveniência AM / PM estarem presentes em 50% de sua rede de distribuição, contra 30% atualmente.

Oxiteno

  • A administração da Oxiteno forneceu uma perspectiva otimista, com expectativas de um mix maior de produtos com melhores margens em seu portfólio;
  • Os investimentos da empresa devem retornar aos níveis históricos após a conclusão da nova fábrica em Pasadena.

Ultragaz

  • A Ultragaz continuará buscando oportunidades de crescimento, principalmente nas regiões Norte e Nordeste, além do Centro-Oeste;
  • A empresa também estuda oportunidades de crescimento inorgânico na América Latina, com foco em países com regulação estável.

Ultracargo

  • A Ultracargo vê oportunidades de crescimento na forma de leilões de nova capacidade portuária e destacou 11 projetos previstos no Programa de Parcerias e Investimentos (PPI) do Governo Federal;
  • A empresa também buscará a renovação antecipada dos contratos dos portos de Suape e Aratu em 2019;
  • A administração espera que os resultados cresçam 15% em 2019, devido à expansão de 114 mil m3 de nova capacidade nos portos de Itaqui e Santos;
  • A administração da Ultracargo vê uma significativa oportunidade de mercado na importação de combustíveis com base nas estimativas de um déficit de oferta interna de 22 milhões de metros cúbicos até 2030 para a gasolina e o diesel.

Extrafarma

  • Atualmente, apenas 46% das lojas da Extrafarma são consideradas maduras, comparado a 60% – 80% para as principais concorrentes. A empresa espera que as margens melhorem gradualmente à medida que as lojas se consolidarem ao longo do tempo;
  • A Extrafarma focará na expansão de sua rede nos estados de São Paulo, Pernambuco e Bahia. Além disso, à medida que a sua rede se expandir, a companhia abrirá mais centros de distribuição para se beneficiar de melhorias de escala e de margens;
  • Como medida para melhorar as margens, a empresa tem planos para sua própria marca de produtos farmacêuticos;

Recomendação e preço-alvo

Mantemos nossa recomendação de Compra nas ações da Ultrapar, com preço-alvo de R$54,0/ação.

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