XP Expert

Petrobras (PETR4): Principais destaques do Plano de Negócios e Gestão 2019-2023; Mantemos Compra

Em 5 de dezembro, a Petrobras publicou seu Plano de Negócios e Gestão 2019-2023.

Compartilhar:

  • Compartilhar no Facebook
  • Compartilhar no X
  • Compartilhar no Whatsapp
  • Compartilhar no LinkedIn
  • Compartilhar via E-mail

Em 5 de dezembro, a Petrobras publicou seu Plano de Negócios e Gestão 2019-2023. Os principais destaques foram:

  • Investimentos estimados de US$ 84,1 bilhões, superiores aos US$ 74,5 bilhões do Plano 2018-2022 e a nossa estimativa de US$ 79,0 bilhões;
  • Estimativa para produção de petróleo e gás consolidada de 3,4 milhões de barris / dia em 2023 (considerando crescimento anual previsto de 5,0%), contra a estimativa anterior para 2022 de 3,5 milhões e nossa estimativa de 2,92 milhões de barris / dia no mesmo período;
  • Meta de venda de ativos no valor de US$ 26,9 bilhões para 2019-23;
  • Meta de endividamento de 1,5x Dívida Líquida/EBITDA até 2020 (ante os 2,96x apresentados no 3T18 e nossa estimativa de 1,68x);
  • Geração de caixa operacional após impostos, contingências e dividendos de US$114,2 bilhões, uma redução em comparação aos US$141,5 bilhões do plano anterior;
  • Em teleconferência com investidores para fornecer maiores detalhes do Plano, a administração da companhia destacou que tal redução se deve a uma perspectiva de maior distribuição de dividendos a partir de 2021, caso a companhia alcance suas metas de redução de endividamento;
  • Segundo nossas estimativas, isso implicaria, a partir de 2021, em (a) uma distribuição prevista de 91% dos lucros (superior à nossa estimativa de 25%) e (b) um dividend yield médio até 14,3% no período.

Nossa visão do plano: mensagem positiva, mas precisa ser confirmada pela nova gestão

Temos uma avaliação positiva do Plano de Negócios e Gestão 2019-2023 da Petrobras, especialmente devido à sinalização de possível aumento do pagamento de dividendos no futuro. Entretanto, destacamos que vários aspectos do plano deverão ser revalidados assim que o próximo presidente da Companhia, Roberto Castello Branco tomar posse no próximo ano.

Revisão de estimativas e preço-alvo com queda do petróleo; Mantemos Compra

Desde que atualizamos nossas estimativas em 28 de outubro de 2018, os preços do petróleo recuaram 21%, refletindo preocupações quanto ao excesso de oferta com riscos de menor crescimento econômico global e dúvidas se a OPEP reagirá reduzindo a produção de forma rápida e coordenada.

Com o objetivo de termos uma postura conservadora, atualizamos nossas estimativas para refletir esse novo ambiente de preços do petróleo (agora estimamos o Brent em US$ 60/barril em 2019 e adiante, contra 2020 anteriormente), com foco no resultado da reunião da OPEP+ em Viena no dia 6 de dezembro.

Mantemos nossa recomendação de compra na Petrobras, com preços-alvo de R$31,0 e R$30,0 para PETR4 e PETR3, respectivamente.

Principais destaques do Plano de Negócios e Gestão 2019-2023


(1) Premissas de preços de petróleo e câmbio da companhia

Apresentamos na Figura 2 as premissas de preços de petróleo e câmbio adotadas pela Petrobras em seu Plano de Negócios:

(2) Investimentos previstos

A Petrobras estima investimentos totais de US$ 84,1 bilhões entre 2019 e 2023. Isso se compara (1) ao plano anterior da empresa de US$74,5 bilhões para 2018-2022 e (2) a nossa estimativa de US$79,0 bilhões. Do total, (1) US$68,8bi (81,8%) serão destinados ao segmento de Exploração e Produção de Petróleo e (2) US$13,9bi (16,5%) às linhas de negócios de Refino, Comercialização, Gás e Energia.

(3) Estimativas de produção de petróleo

Em termos de estimativas para a produção de petróleo, os principais destaques do Plano Estratégico 2019-23 da Petrobras foram:

  • Para 2019: produção de petróleo de 2.3 milhões de barris / dia no Brasil, ou 10% de crescimento anual (vs. nossa estimativa de 2.28 milhões). A produção total de petróleo, por outro lado, é esperada em 2,8 milhões de barris / dia (ou um crescimento anual de 7%), que se comparam aos nossos 2,77mbpd;
  • A produção total de petróleo e gás deverá crescer 5% ao ano entre 2019 e 2023, implicando uma produção total de 3,4 milhões de barris / dia no final do período. Isso se compara (1) à meta da empresa de 3,5 milhões em 2022 de acordo com a edição anterior do Plano e (2) nossa estimativa de 2,92 milhões em 2023, ou um crescimento anual de 1,4%.

Atribuímos as diferenças entre nossas estimativas de produção de petróleo e as da Petrobras (1) às menores estimativas de produção na Bacia de Campos e (2) à conexão de 7 novas plataformas cuja construção ainda não foi contratada e, portanto, não são incorporadas em nossas estimativas por conservadorismo.

(4) Metas de endividamento e venda de ativos

Em termos de redução de endividamento e venda de ativos, os principais destaques do Plano Estratégico 2019-23 da Petrobras foram:

  • Meta de venda de ativos de US$26.9 bilhões para o horizonte de 2019 a 2023;
  • Meta de endividamento de 1.5x Dívida líquida / EBITDA até o final de 2020 ante os 2.96x do 3T18 e nossa estimativa de 1.68x em 2020.

Atribuímos a diferença entre a nossa estimativa de endividamento e a do Plano de Negócios às nossas estimativas de menores preços de petróleo. Caso adotássemos as premissas da companhia, estimaríamos um nível de endividamento de 1.45x Dívida Líquida / EBITDA, inferior aos 1.5x da empresa.

(5) Geração de caixa e dividendos

Em termos de perspectiva de geração de caixa e alocação de recursos, os principais destaques do Plano Estratégico 2019-23 da Petrobras foram:

  • Estimativas de geração de caixa operacional após impostos, contingências e dividendos de US$114,2 bilhões, uma redução em comparação aos US$141,5 bilhões do plano anterior;
  • Em teleconferência com investidores para fornecer maiores detalhes do Plano, a administração da companhia destacou que a redução se deve a uma perspectiva de maior distribuição de dividendos a partir de 2021, caso a companhia alcance suas metas de redução de endividamento de 1,5x dívida Líquida / EBITDA até 2020;
  • Segundo nossas estimativas, isso implicaria em (a) uma distribuição prevista de 91% dos lucros a partir de 2021 (superior à nossa estimativa de pagamento mínimo de 25%) e (b) um dividend yield médio de 14,3% a partir de 2021 nas nossas estimativas de preço de petróleo e câmbio, o que consideramos atrativo.
XPInc CTA

Se você ainda não tem conta na XP Investimentos, abra a sua!

XP Expert

Avaliação

O quão foi útil este conteúdo pra você?


Newsletter
Newsletter

Gostaria de receber nossos conteúdos por e-mail?

Cadastre-se e receba grátis nossos relatórios e recomendações de investimentos

Disclaimer:

Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório. Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos.

O analista responsável pelo conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Instrução CVM nº 598/18 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório. Os analistas da XP Investimentos estão obrigados ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários e na Política de Conduta dos Analistas de Valores Mobiliários da XP Investimentos. O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da XP Investimentos ou por agentes autônomos de investimento que desempenham suas atividades por meio da XP, em conformidade com a ICVM nº 497/2011, os quais encontram-se registrados na Associação Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários – ANCORD. O agente autônomo de investimento não pode realizar consultoria, administração ou gestão de patrimônio de clientes, devendo atuar como intermediário e solicitar autorização prévia do cliente para a realização de qualquer operação no mercado de capitais. Os produtos apresentados neste relatório podem não ser adequados para todos os tipos de cliente. Antes de qualquer decisão, os clientes deverão realizar o processo de suitability e confirmar se os produtos apresentados são indicados para o seu perfil de investidor. Este material não sugere qualquer alteração de carteira, mas somente orientação sobre produtos adequados a determinado perfil de investidor. A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. SAC. 0800 77 20202. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da XP Investimentos: www.xpi.com.br. A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. O investimento em termos é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. São contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem. O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento.

A XP Investimentos CCTVM S/A, inscrita sob o CNPJ: 02.332.886/0001-04, é uma instituição financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.Toda comunicação através de rede mundial de computadores está sujeita a interrupções ou atrasos, podendo impedir ou prejudicar o envio de ordens ou a recepção de informações atualizadas. A XP Investimentos exime-se de responsabilidade por danos sofridos por seus clientes, por força de falha de serviços disponibilizados por terceiros. A XP Investimentos CCTVM S/A é instituição autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.


Este site usa cookies e dados pessoais de acordo com a nossa Política de Cookies (gerencie suas preferências de cookies) e a nossa Política de Privacidade.