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DASA (DASA3) – 4T22: Resultados negativos, mas esperados

Comentário sobre os resultados reportados pela empresa.

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A DASA (DASA3) reportou um resultado negativo – embora esperado – no 4T22, com prejuízo líquido ajustado de R$204M. Do lado positivo, destacamos o desempenho do BU1, com crescimento de receita de 30% A/A e uma sólida expansão de 15 p.p. da margem bruta ajustada A/A. A BU2 sofreu com a queda da demanda por testes de Covid-19 e um desempenho mais fraco da vertical da Coordenação de Cuidado. O endividamento continua sendo a principal fonte de pressão para o resultado da DASA, mas notamos que a empresa anunciou uma oferta de ações de R$1,5B que potencialmente endereçará essa questão. Apesar do resultado negativo, não esperamos uma reação negativa do mercado, uma vez que os resultados operacionais estão melhorando gradualmente e uma solução para a estrutura de capital está em andamento.

BU1 – Hospitais e Oncologia. A receita aumentou 53% A/A, para R$1.703M, impulsionada por: (i) um aumento de 30% A/A dos leitos operacionais, para 2.924, principalmente devido a aquisições; (ii) taxa de utilização estável, em 74,7%; e (iii) aumento de 15% A/A do ticket médio, impulsionado por reajustes de preços e melhorias de mix (procedimentos mais complexos). A margem bruta ajustada aumentou 15 p.p. A/A, para 28,2%, graças à integração dos hospitais adquiridos e ganhos de eficiência.

Videoconferência de Resultados
Dia/Horário: 29 de agosto às 11:00
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BU2 – Diagnósticos e Coordenação de Cuidado. A receita aumentou 1% A/A, para R$1.576, impulsionada por (i) um aumento de 4% A/A do número de testes (mesmo com uma queda de 60% dos testes Covid-19) e (ii) aumento de 3% A/A do ticket médio, parcialmente compensado por uma queda de 83% A/A da receita de coordenação de cuidado, uma vez que a empresa obteve menos ganhos advindos de contratos de participação nos lucros. A margem bruta ajustada caiu 7 p.p. A/A, para 28,2%, devido tanto à queda na demanda por testes de Covid-19 quanto à queda da receita de coordenação de cuidado.

Hospitais alavancando o EBITDA. A margem bruta ajustada consolidada foi de 28,2% (+2 p.p. A/A), e as despesas caixa ajustadas em relação à receita ficaram estáveis ​​A/A, em 14%, resultando em uma margem EBITDA ajustada de 14,4%. A principal alavanca de expansão da margem foi o amadurecimento da BU1.

Endereçando a principal fonte de pressão. As despesas financeiras líquidas totalizaram R$544M (vs. R$171M no 4T21), dado que a alavancagem da empresa atingiu 5,6x o EBITDA ajustado. Notamos que recentemente a empresa anunciou uma oferta de ações de R$1,5B a qual deve reduzir significativamente a alavancagem.

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